記者 | 陳慧東
今年以來(lái)，A股“沾鋰就火”行情直接帶動(dòng)藏格控股（000408.SZ）從8元/股最高漲至35.55元/股，創(chuàng)下近六年股價(jià)新高。
與股價(jià)一樣高漲的還有業(yè)績(jī)。今年前三季度，藏格控股營(yíng)收同比增76.9%至20.99億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比大增1729.57%至8.25億元。
業(yè)績(jī)股價(jià)雙高，讓這家此前凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑的公司完成了反轉(zhuǎn)。但事實(shí)真的是這樣嗎？
華麗外表下，藏格控股問(wèn)題重重。一方面，藏格控股實(shí)控人、前董事長(zhǎng)、青海省前首富肖永明的藏格系（肖永明及其控制的西藏藏格創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、四川省永鴻實(shí)業(yè)有限公司、青海中浩天然氣化工有限公司等）百億債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)顯示，截至目前，上市公司已有合計(jì)3.5億股登上司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，其中2.115億股將于12月12日拍賣，起拍價(jià)19.27元/股。另一方面，業(yè)績(jī)大增引人關(guān)注，公司前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被質(zhì)疑利潤(rùn)調(diào)節(jié)。公司第三季度營(yíng)收與稅費(fèi)數(shù)據(jù)，行業(yè)季節(jié)特性、主營(yíng)產(chǎn)品銷量?jī)r(jià)格均無(wú)法吻合。
此前，藏格控股曾因財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)處罰，因此也遭到了投資者索賠。索賠案代理律師之一的北京中登律師事務(wù)所姚國(guó)文告訴界面新聞，今年年初，已經(jīng)有部分投資者陸續(xù)收到了來(lái)自藏格控股的賠償款。目前，仍有投資者在向藏格控股索賠。
股權(quán)拍賣遭流拍，實(shí)控人百億債務(wù)危機(jī)爆發(fā)
一樁樁拍賣，正在掀開(kāi)肖永明及其背后藏格系高達(dá)百億的債務(wù)“蓋子”。
有知情人士告訴界面新聞，藏格控股及其背后的藏格系深陷百億巨額債務(wù)危機(jī)。截至目前，實(shí)際控制人、前董事長(zhǎng)肖永明及藏格系總負(fù)債金額逾130億元。其中有股份質(zhì)押的債務(wù)本息共105.03億元；對(duì)應(yīng)的債務(wù)人包括藏格集團(tuán)、永鴻實(shí)業(yè)、肖永明、中浩天然氣，以所持藏格控股股份作質(zhì)押。債權(quán)人則包括國(guó)信證券、華融證券、西寧農(nóng)商行等。
藏格控股2021年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，肖永明及藏格系股東將所持全部藏格控股股份14.67億股（占總股本73.58%）質(zhì)押。以11月25日收盤價(jià)計(jì)算，該部分股票總市值達(dá)387.7億元。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，自今年10月底至今，藏格控股已有1.38億股股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)上遭到強(qiáng)制拍賣，另還有約2.115億股將在12月12日分20筆拍賣，起拍價(jià)19.27元/股，合計(jì)起拍金額達(dá)40.75億元。綜上，藏格控股目前公開(kāi)的已有合計(jì)3.5億股登上司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。
11月16日，藏格控股曾發(fā)布公告稱，股東永鴻實(shí)業(yè)所持有的藏格控股5700萬(wàn)股股票，在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上被司法拍賣，但根據(jù)拍賣結(jié)果顯示此次拍賣已流拍。
11月16日，藏格控股報(bào)收25.15元/股。而上述5700萬(wàn)股的起賣價(jià)格為19.27元/股，起拍總金額10.98億元，所拍標(biāo)的股權(quán)為二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的7.7折，但依舊無(wú)人參拍。
事實(shí)上，前述司法拍賣，僅僅是肖永明及其藏格系百億元債務(wù)逾期后，被質(zhì)押的藏格控股股票陸續(xù)淪入司法拍賣的開(kāi)端。
有知情人士透露，已經(jīng)逾期的國(guó)信證券等三家金融機(jī)構(gòu)擬法拍所質(zhì)押的藏格控股股份，合計(jì)債權(quán)本息86.6億元。這些機(jī)構(gòu)所質(zhì)押的藏格控股股權(quán)，還會(huì)陸續(xù)拍賣。
值得一提的是，11月16日藏格控股流拍的這一批股票尤為重要。
“這5700萬(wàn)股股票屬于上市公司股東永鴻實(shí)業(yè)。永鴻實(shí)業(yè)曾向國(guó)信證券質(zhì)押1.78億股，借款15億元。該借款原定到期日為2019年8月26日，已經(jīng)嚴(yán)重逾期。”上述知情人士稱，這5700萬(wàn)股股票的拍賣，是解開(kāi)藏格系百億債務(wù)連環(huán)鎖套的第一把鑰匙。只有這部分股票拍賣成功，國(guó)信證券才能啟動(dòng)對(duì)藏格系質(zhì)押在浦發(fā)銀行和華融證券股票的解封。而浦發(fā)銀行和華融證券被交叉查封的被質(zhì)押股票，才可以繼續(xù)被拍賣還債。
對(duì)于實(shí)控人債務(wù)問(wèn)題，藏格控股董秘李瑞雪對(duì)界面新聞表示，大股東的債務(wù)情況不屬于上市公司詳細(xì)性披露范疇，對(duì)于大股東與上市公司來(lái)說(shuō)，兩者之間的人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)都是相互獨(dú)立的。大股東的對(duì)外負(fù)債屬于其自主權(quán)限之內(nèi)，“大股東通過(guò)司法拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式解決債務(wù)問(wèn)題，是屬于其自主解決范圍的事情。一旦大股東決定用司法拍賣、掛牌拍賣等方式拍賣上市公司股份，就會(huì)告訴公司，公司也會(huì)披露公告。這個(gè)我覺(jué)得沒(méi)什么大問(wèn)題?！?/p>
李瑞雪稱，“大股東無(wú)論是賣資產(chǎn)、賣股票，與上市公司層面沒(méi)有什么關(guān)系。如果換了一家公司來(lái)做控股股東，公司也能繼續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，目前公司氯化鉀、碳酸鋰業(yè)務(wù)都在正常進(jìn)行。公司將盡量實(shí)現(xiàn)氯化鉀全年產(chǎn)銷目標(biāo)100萬(wàn)噸，同時(shí)為明年上半年備了接近半年的光鹵石原料?！?/p>
對(duì)此，一位陜西私募基金負(fù)責(zé)人持不同意見(jiàn)，其對(duì)界面新聞表示，“控股股東的巨額債務(wù)問(wèn)題實(shí)則與上市公司息息相關(guān)，一旦發(fā)生控制權(quán)變更，上市公司層面的人事任免、業(yè)務(wù)布局等都將受到重大影響?！?/p>
上述知情人士稱，目前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于藏格控股股票拍賣的態(tài)度也并不“簡(jiǎn)單”，不斷流拍后（下一次拍賣一般會(huì)降低起拍價(jià)），他們可以花更少的錢，買更多的股票，何樂(lè)而不為？
借殼時(shí)業(yè)績(jī)承諾未完成，4.13億股縮股屢逾期
公開(kāi)資料顯示，藏格控股創(chuàng)辦于1996年6月，曾經(jīng)主要從事氯化鉀的生產(chǎn)和銷售，擁有察爾汗鹽湖開(kāi)采面積724.3493平方公里，年生產(chǎn)能力達(dá)200萬(wàn)噸，系國(guó)內(nèi)氯化鉀行業(yè)第二大生產(chǎn)企業(yè)，青海省30家重點(diǎn)企業(yè)之一。
2016年，藏格控股成功借殼金谷源，實(shí)控人肖永明借此一躍成為青海省首富。2017年8月，藏格控股進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目一期工程（年產(chǎn)1萬(wàn)噸碳酸鋰）已順利建成達(dá)產(chǎn)，2021年以來(lái)公司碳酸鋰銷售收入明顯提高。
根據(jù)2016年上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組上市時(shí)與藏格集團(tuán)等簽署的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議，因藏格鉀肥2016年-2018年三年累計(jì)未完成承諾業(yè)績(jī)（差值為12.47億元），藏格集團(tuán)等四名補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)向上市公司對(duì)應(yīng)補(bǔ)償股份合計(jì)為4.92億股。2017年11月，公司以總價(jià)1.00元的價(jià)格定向回購(gòu)注銷補(bǔ)償義務(wù)人2016年度應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)7845.21萬(wàn)股。
截至目前，四名補(bǔ)償義務(wù)人尚未履行2017年、2018年業(yè)績(jī)承諾股份補(bǔ)償義務(wù)，應(yīng)補(bǔ)償而未補(bǔ)償股份合計(jì)4.13億股。
公開(kāi)信息顯示，2021年4月2日青海證監(jiān)局出具監(jiān)管措施決定書，要求藏格控股在6個(gè)月內(nèi)完成回購(gòu)注銷事宜。然而10月8日藏格控股卻發(fā)布了無(wú)法完成回購(gòu)注銷的致歉公告。前述知情人士稱，肖永明承諾監(jiān)管部門，一定在今年年底前完成全部的縮股承諾。
此前，肖永明及其藏格系的縮股承諾已多次食言。尷尬的是，因肖永明及藏格系將所持上市公司股份質(zhì)押殆盡，要履行4.13億股縮股承諾，肖永明及藏格系必須首先需要解除對(duì)應(yīng)股份的質(zhì)押解除，這在眼下顯然難以做到。
最近幾年，藏格控股財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)、控股股東占用資金等問(wèn)題纏身。2019年9月3日，肖永明因涉嫌違規(guī)占用上市公司資金被迫卸任藏格控股法定代表人。今年2月，肖永明因涉嫌非法采礦罪被采取刑事拘留強(qiáng)制措施，并在隨后被執(zhí)行逮捕。根據(jù)上市公司8月18日公告，青海省西寧市城西區(qū)人民法院決定對(duì)肖永明采取取保候?qū)彙?/p>
前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)蹊蹺，涉嫌利潤(rùn)調(diào)節(jié)？
2021年以來(lái)，氯化鉀、碳酸鋰價(jià)格飆升，直接帶動(dòng)藏格控股股價(jià)從8元/股最高漲至35.55元/股。9月份后，“鹽湖提鋰”概念相對(duì)降溫，公司股價(jià)也應(yīng)聲震蕩下跌，11月25日，藏格控股報(bào)收26.43元/股，仍較年初大漲2倍有余。
股價(jià)呈烈火烹油之勢(shì)，藏格控股的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也受到多方關(guān)注，而公司前三季度財(cái)報(bào)中存在諸多“疑點(diǎn)”。
藏格控股2021年第三季度收入9.97億元，較第二季度增長(zhǎng)48.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.8億元，較第二季度增長(zhǎng)97.92%；扣非凈利潤(rùn)3.84億元，較第二季度增長(zhǎng)41.18%。
然而，藏格控股公告的2019年和2020年鉀肥業(yè)務(wù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，其主要產(chǎn)品氯化鉀在兩年間的生產(chǎn)和銷售營(yíng)業(yè)收入分布基本一致，即每年的二、四季度是銷售旺季，產(chǎn)銷量明顯比一、三季度高。原因在于鉀肥生產(chǎn)銷售具有淡旺季特性，第二、四季度為傳統(tǒng)銷售旺季。
根據(jù)藏格控股在互動(dòng)平臺(tái)上披露的數(shù)據(jù)，藏格控股今年氯化鉀前三季度的產(chǎn)量分別為13.29萬(wàn)噸、22.9萬(wàn)噸、32萬(wàn)噸，銷量分別為14.27萬(wàn)噸、25.8萬(wàn)噸、27萬(wàn)噸。可以看出，藏格控股今年前三季度氯化鉀的產(chǎn)銷數(shù)量，與往年情況并不相符，三季度淡季比二季度旺季還多。
同時(shí)，藏格控股2021年第三季度單季度公司支付各項(xiàng)稅費(fèi)1.16億元，相較2021年第二季度單季度的1.31億元下滑11.45%；作為對(duì)比，公司第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.97億元，相較第二季度單季度的6.72億元大幅增長(zhǎng)48.36%。一般來(lái)說(shuō)營(yíng)收和支付稅費(fèi)增（減）幅比例接近，藏格控股反而出現(xiàn)營(yíng)收大增，稅費(fèi)下滑的情況。
另外，從價(jià)格來(lái)看，國(guó)產(chǎn)氯化鉀（國(guó)內(nèi)批發(fā)價(jià)）今年第三季度價(jià)格在2800元/噸左右浮動(dòng)，相較第二季度的2550元/噸增長(zhǎng)9.8%；同時(shí)根據(jù)藏格股份披露數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度氯化鉀銷量為26.68萬(wàn)噸，較第二季度的25.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)3.4%。氯化鉀占前三季度公司營(yíng)收的71%左右。綜合來(lái)看公司營(yíng)收增幅在13.5%左右較為合理。實(shí)際上，公司第三季度營(yíng)收較第二季度大增48.32%，原因又是什么呢？
藏格控股的非經(jīng)常性損益損失轉(zhuǎn)回也存在疑點(diǎn)。今年第一季度，公司來(lái)自巨龍銅業(yè)的非經(jīng)常損益（包含信用擔(dān)保損失）就達(dá)到了1.44億元，主要為巨龍銅業(yè)預(yù)期信用損失轉(zhuǎn)回。半年報(bào)顯示，藏格控股投資收益中歸屬于西藏巨龍銅業(yè)有限公司非經(jīng)常性損益（包含信用擔(dān)保損失）為1.50億元。
一位大型能源上市公司內(nèi)部人士告訴記者，利用子公司進(jìn)行信用擔(dān)保損失的計(jì)提和沖回，對(duì)上市公司的實(shí)際利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)解，是“財(cái)務(wù)洗澡”的典型手段之一。
就上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所存疑問(wèn)，李瑞雪回應(yīng)稱，氯化鉀價(jià)格從年初均價(jià)1700-1800元/噸上漲至今，公司三季度利潤(rùn)肯定較二季度利潤(rùn)出現(xiàn)上漲。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，今年第一季度是產(chǎn)銷淡季，二季度開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)了正常生產(chǎn)，三季度由于氣溫升高鉀肥下游采購(gòu)商需求上漲，季度內(nèi)公司屬于銷售旺季。實(shí)際上，由于下游需求不同，每個(gè)季度公司產(chǎn)銷量差異也屬正常。更重要的是全年公司氯化鉀的生產(chǎn)目標(biāo)能不能完成，生產(chǎn)量以及銷售量是否真實(shí)。
曾因財(cái)務(wù)造假遭處罰，投資者索賠金額超億元
財(cái)務(wù)方面，藏格控股有造假的先例。
2020年4月，證監(jiān)會(huì)重磅發(fā)聲，將嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假、欺詐等惡性違法行為。索菱股份（002766.SZ）、龍力生物（002604.SZ）、東方金鈺（600096.SH）、藏格控股四家財(cái)務(wù)造假的上市公司遭證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名。證監(jiān)會(huì)稱藏格控股造假手段隱蔽、復(fù)雜，在2017年7月至2018年串通上百家客戶，利用大宗商品貿(mào)易的特殊性實(shí)施造假。對(duì)此，藏格控股被頂格罰款60萬(wàn)元，實(shí)控人肖永明被罰款90萬(wàn)元并被采取5年市場(chǎng)禁入措施，吳衛(wèi)東被釆取3年市場(chǎng)禁入措施。
值得一提的是，彼時(shí)接受處罰的四家公司當(dāng)中，東方金鈺、龍力生物兩家公司已退市，索菱股份也被ST，僅剩藏格控股成功保級(jí)。
多家股票索賠團(tuán)隊(duì)披露的索賠條件顯示，藏格控股因虛假陳述已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰，現(xiàn)正在訴訟中，在2018年4月28日至2019年6月21日（含當(dāng)日）期間買入，并在2019年6月22日及之后賣出或持有而虧損的投資者可以訴訟方式求償。
查詢藏格控股歷史股價(jià)圖可以看出，2018年4月28日，藏格控股收盤價(jià)為16.78元/股，而2019年6月22日，藏格控股的股價(jià)已低至7.93元/股，慘遭腰斬，中小投資者損失慘重。
在藏格控股投資者索賠案中，專門的律師事務(wù)所股票索賠團(tuán)隊(duì)眾多，北京中登律師事務(wù)所姚國(guó)文團(tuán)隊(duì)也是其中之一。
姚國(guó)文告訴界面新聞，藏格控股案在2020年11月份左右出的損失核定結(jié)果，12月份進(jìn)行調(diào)解，2021年初，已經(jīng)有部分投資者陸續(xù)收到了來(lái)自藏格控股的賠償款。目前，仍有投資者在向藏格控股索賠。
姚國(guó)文表示，按照上述索賠判例結(jié)果，在2018年4月28日至2019年6月21日期間買入藏格控股股票，并于2019年6月22日之后賣出或繼續(xù)持有股票造成虧損的其他投資者，只要按照同樣的法律程序進(jìn)行索賠，都可以拿到相應(yīng)的賠償。
前述陜西私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，由于該判決所覆蓋的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年多，這一期間買入藏格控股股票的投資者總數(shù)可能超過(guò)萬(wàn)人。藏格控股面臨源源不斷的索賠，總額大概率也得是億元級(jí)別起步。