2月12日,蘋(píng)果與阿里巴巴合作開(kāi)發(fā)中國(guó)iPhone用戶(hù)的AI功能消息正式落地,阿里巴巴董事局主席蔡崇信在World Governments Summit 2025峰會(huì)上也證實(shí)了這一消息。阿里巴巴之所以能從百度、字節(jié)、騰訊、DeepSeek等眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出,可能是由于Qwen模型以及阿里云。
受此消息影響,A股阿里云供應(yīng)鏈板塊成為繼DeepSeek后市場(chǎng)又一個(gè)熱度板塊,阿里云算力擴(kuò)張的核心受益方數(shù)據(jù)港(603881.SH)逆勢(shì)連收四個(gè)漲停。
數(shù)據(jù)港股價(jià)上漲是情緒端的非理性釋放還是價(jià)值使然?蘋(píng)果此次與阿里的合作數(shù)據(jù)港又能真正獲益多少?數(shù)據(jù)港股價(jià)還能繼續(xù)上漲嗎?
為什么是數(shù)據(jù)港?
此番蘋(píng)果與阿里關(guān)于iPhone用戶(hù)的AI功能合作,確定的受益方一定是阿里云端業(yè)務(wù)。邏輯方面阿里云產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)IDC(數(shù)據(jù)中心)、光模塊、交換機(jī)、服務(wù)器等分支都受益于此次合作,其中IDC是最直接受益分支。
數(shù)據(jù)港是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商,主要提供數(shù)據(jù)中心服務(wù)器托管服務(wù)、IDC解決方案業(yè)務(wù)和云服務(wù)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)港的最大客戶(hù)是阿里巴巴集團(tuán),數(shù)據(jù)港在2019年發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)中提到,阿里系(阿里巴巴、阿里云等)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比超過(guò)95%,顯示高度依賴(lài)。2020年后,數(shù)據(jù)港開(kāi)始拓展騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等客戶(hù),阿里占比略有下降,但仍占主導(dǎo)地位。2023年年報(bào)顯示,阿里系貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比仍達(dá)到92.47%。金額方面,據(jù)2021年財(cái)報(bào),數(shù)據(jù)港與阿里系合作的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目累計(jì)IT負(fù)載已超 300MW(兆瓦),對(duì)應(yīng)投資規(guī)?;蚪咏賰|級(jí)別。值得注意的是,在2019年,數(shù)據(jù)港與阿里巴巴曾簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》,約定未來(lái)6年(至2025年)在云計(jì)算數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域合作,總服務(wù)費(fèi)預(yù)估約 82.8億元(按滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)營(yíng)計(jì)算)。
若蘋(píng)果與阿里的合作未來(lái)帶來(lái)增量需求,數(shù)據(jù)港的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)可能受益于流量增長(zhǎng),幫助支持到阿里云的AI推理算力需求。隨著阿里云智算中心的加速建設(shè),2023年宣布未來(lái)三年投入2000億元用于云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施,數(shù)據(jù)港作為阿里云生態(tài)鏈中重要的一環(huán),憑借多年的合作經(jīng)歷及高交付效率,有望從中獲得更多服務(wù)器采購(gòu)、運(yùn)維訂單。
不過(guò)以上均為市場(chǎng)對(duì)于此次蘋(píng)果與阿里合作能對(duì)數(shù)據(jù)港未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期猜想,目前無(wú)法得到任何實(shí)際支撐數(shù)據(jù)。另外,阿里第三方合作模式(定制化IDC)的伙伴不僅僅只有數(shù)據(jù)港一家,數(shù)據(jù)港與其他企業(yè)相比占優(yōu)嗎?
橫向?qū)Ρ炔徽純?yōu)
其實(shí)阿里系的IDC第三方合作商不止有數(shù)據(jù)港一家,萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)(GDS.US)、世紀(jì)互聯(lián)(VNET.US)、光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)、潤(rùn)澤科技(300442.SZ)、潤(rùn)建股份(002929.SZ)等均是阿里的合作方。與這些企業(yè)相比,數(shù)據(jù)港是否占優(yōu)?
算力規(guī)模肯定是需要被考量的方向之一。?算力規(guī)模一般的核心指標(biāo)是以每秒執(zhí)行的浮點(diǎn)運(yùn)算次數(shù)(FLOPS)來(lái)衡量,不過(guò)?每家企業(yè)機(jī)柜的算力不相同?,機(jī)柜的算力大小取決于每個(gè)機(jī)柜使用的服務(wù)器規(guī)格、型號(hào)以及配置等因素,所以這里算力規(guī)模主要以數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載(兆瓦,MW)和機(jī)柜數(shù)量作為核心指標(biāo)。
排名 |
企業(yè)名稱(chēng) |
核心指標(biāo)(IT負(fù)載/機(jī)柜數(shù)) |
業(yè)務(wù)特點(diǎn) |
主要客戶(hù) |
1 |
萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)(GDS.US) |
IT負(fù)載超800MW 機(jī)柜數(shù)超10萬(wàn)架 |
中國(guó)最大第三方IDC,覆蓋京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳及東南亞,高密度、高可用性設(shè)計(jì)。 |
阿里云、騰訊云、字節(jié)跳動(dòng)等。 |
2 |
世紀(jì)互聯(lián)(VNET.US) |
IT負(fù)載約600MW 機(jī)柜數(shù)超8萬(wàn)架 |
布局一線(xiàn)城市及周邊,零售與批發(fā)混合模式,碳中和目標(biāo)明確。 |
微軟、京東云、金融客戶(hù)等。 |
3 |
潤(rùn)澤科技(300442.SZ) |
IT負(fù)載約400MW 機(jī)柜數(shù)超5萬(wàn)架(廊坊+平湖) |
園區(qū)級(jí)超大規(guī)模集群,聚焦京津冀與長(zhǎng)三角,政府合作項(xiàng)目多。 |
政企、云計(jì)算廠商、金融等。 |
4 |
數(shù)據(jù)港(603881.SH) |
IT負(fù)載超300MW 機(jī)柜數(shù)約4萬(wàn)架 |
深度綁定阿里云,定制化數(shù)據(jù)中心為主,高能效(PUE<1.3)。 |
阿里云(占比60%-80%)。 |
5 |
光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ) |
IT負(fù)載約200MW 機(jī)柜數(shù)超4萬(wàn)架 |
一線(xiàn)城市自建+運(yùn)營(yíng)AWS中國(guó)區(qū)云服務(wù),零售型機(jī)柜占比高。 |
AWS、企業(yè)客戶(hù)、互聯(lián)網(wǎng)公司。 |
6 |
潤(rùn)建股份(002929.SZ) |
IT負(fù)載約50MW 機(jī)柜數(shù)約1萬(wàn)架 |
以通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)為主,數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為輔,布局邊緣節(jié)點(diǎn)和小型數(shù)據(jù)中心。 |
區(qū)域性企業(yè)、運(yùn)營(yíng)商合作項(xiàng)目。 |
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù),截至2023年,若僅以當(dāng)前IT負(fù)載和機(jī)柜數(shù)為算力核心指標(biāo),阿里系各大第三方數(shù)據(jù)中心合作商的算力排為萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù) > 世紀(jì)互聯(lián) > 潤(rùn)澤科技 > 數(shù)據(jù)港 > 光環(huán)新網(wǎng) > 潤(rùn)建股份,數(shù)據(jù)港并不占優(yōu),位列第二梯隊(duì)。由于算力某種意義而言決定了IDC行業(yè)的業(yè)績(jī)天花板,若蘋(píng)果與阿里合作產(chǎn)生的溢出效應(yīng)確實(shí)可以給到數(shù)據(jù)港,但以數(shù)據(jù)港當(dāng)前的機(jī)柜儲(chǔ)備,對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)恐怕也較為有限。
估值方面,數(shù)據(jù)中心行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè),因高投入和建設(shè)周期長(zhǎng)的特點(diǎn),通用合理準(zhǔn)確的估值方法是EV/EBITDA(企業(yè)價(jià)值與息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)之比)。四個(gè)漲停后,數(shù)據(jù)港目前股價(jià)已是近五年高位,EV/EBITDA來(lái)到23.18倍,處于上述企業(yè)的中間水平。因此,相較于企業(yè)阿里云第三方IDC合作企業(yè),估值層面已不具備相對(duì)優(yōu)勢(shì),并且在算力儲(chǔ)備層面,數(shù)據(jù)港也僅位于第二梯隊(duì),投資者需理性應(yīng)對(duì)。