2月12日，蘋果與阿里巴巴合作開發(fā)中國iPhone用戶的AI功能消息正式落地，阿里巴巴董事局主席蔡崇信在World Governments Summit 2025峰會上也證實了這一消息。阿里巴巴之所以能從百度、字節(jié)、騰訊、DeepSeek等眾多競爭對手中脫穎而出，可能是由于Qwen模型以及阿里云。
受此消息影響，A股阿里云供應(yīng)鏈板塊成為繼DeepSeek后市場又一個熱度板塊，阿里云算力擴(kuò)張的核心受益方數(shù)據(jù)港（603881.SH）逆勢連收四個漲停。
數(shù)據(jù)港股價上漲是情緒端的非理性釋放還是價值使然？蘋果此次與阿里的合作數(shù)據(jù)港又能真正獲益多少？數(shù)據(jù)港股價還能繼續(xù)上漲嗎？
為什么是數(shù)據(jù)港？
此番蘋果與阿里關(guān)于iPhone用戶的AI功能合作，確定的受益方一定是阿里云端業(yè)務(wù)。邏輯方面阿里云產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)IDC（數(shù)據(jù)中心）、光模塊、交換機(jī)、服務(wù)器等分支都受益于此次合作，其中IDC是最直接受益分支。
數(shù)據(jù)港是一家國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商，主要提供數(shù)據(jù)中心服務(wù)器托管服務(wù)、IDC解決方案業(yè)務(wù)和云服務(wù)銷售業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)港的最大客戶是阿里巴巴集團(tuán)，數(shù)據(jù)港在2019年發(fā)布的招股說明書中提到，阿里系（阿里巴巴、阿里云等）貢獻(xiàn)的營收占比超過95%，顯示高度依賴。2020年后，數(shù)據(jù)港開始拓展騰訊、字節(jié)跳動等客戶，阿里占比略有下降，但仍占主導(dǎo)地位。2023年年報顯示，阿里系貢獻(xiàn)的營收占比仍達(dá)到92.47%。金額方面，據(jù)2021年財報，數(shù)據(jù)港與阿里系合作的數(shù)據(jù)中心項目累計IT負(fù)載已超 300MW（兆瓦），對應(yīng)投資規(guī)模或接近百億級別。值得注意的是，在2019年，數(shù)據(jù)港與阿里巴巴曾簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，約定未來6年（至2025年）在云計算數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域合作，總服務(wù)費(fèi)預(yù)估約 82.8億元（按滿負(fù)荷運(yùn)營計算）。
若蘋果與阿里的合作未來帶來增量需求，數(shù)據(jù)港的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)可能受益于流量增長，幫助支持到阿里云的AI推理算力需求。隨著阿里云智算中心的加速建設(shè)，2023年宣布未來三年投入2000億元用于云計算基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)港作為阿里云生態(tài)鏈中重要的一環(huán)，憑借多年的合作經(jīng)歷及高交付效率，有望從中獲得更多服務(wù)器采購、運(yùn)維訂單。
不過以上均為市場對于此次蘋果與阿里合作能對數(shù)據(jù)港未來業(yè)績增長的樂觀預(yù)期猜想，目前無法得到任何實際支撐數(shù)據(jù)。另外，阿里第三方合作模式（定制化IDC）的伙伴不僅僅只有數(shù)據(jù)港一家，數(shù)據(jù)港與其他企業(yè)相比占優(yōu)嗎？
橫向?qū)Ρ炔徽純?yōu)
其實阿里系的IDC第三方合作商不止有數(shù)據(jù)港一家，萬國數(shù)據(jù)（GDS.US）、世紀(jì)互聯(lián)（VNET.US）、光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）、潤澤科技（300442.SZ）、潤建股份（002929.SZ）等均是阿里的合作方。與這些企業(yè)相比，數(shù)據(jù)港是否占優(yōu)？
算力規(guī)?？隙ㄊ切枰豢剂康姆较蛑?。?算力規(guī)模一般的核心指標(biāo)是以每秒執(zhí)行的浮點運(yùn)算次數(shù)（FLOPS）來衡量，不過?每家企業(yè)機(jī)柜的算力不相同?，機(jī)柜的算力大小取決于每個機(jī)柜使用的服務(wù)器規(guī)格、型號以及配置等因素，所以這里算力規(guī)模主要以數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載（兆瓦，MW）和機(jī)柜數(shù)量作為核心指標(biāo)。
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排名 |
企業(yè)名稱 |
核心指標(biāo)（IT負(fù)載/機(jī)柜數(shù)） |
業(yè)務(wù)特點 |
主要客戶 |
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1 |
萬國數(shù)據(jù)（GDS.US） |
IT負(fù)載超800MW 機(jī)柜數(shù)超10萬架 |
中國最大第三方IDC，覆蓋京津冀、長三角、粵港澳及東南亞，高密度、高可用性設(shè)計。 |
阿里云、騰訊云、字節(jié)跳動等。 |
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2 |
世紀(jì)互聯(lián)（VNET.US） |
IT負(fù)載約600MW 機(jī)柜數(shù)超8萬架 |
布局一線城市及周邊，零售與批發(fā)混合模式，碳中和目標(biāo)明確。 |
微軟、京東云、金融客戶等。 |
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3 |
潤澤科技（300442.SZ） |
IT負(fù)載約400MW 機(jī)柜數(shù)超5萬架（廊坊+平湖） |
園區(qū)級超大規(guī)模集群，聚焦京津冀與長三角，政府合作項目多。 |
政企、云計算廠商、金融等。 |
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4 |
數(shù)據(jù)港（603881.SH） |
IT負(fù)載超300MW 機(jī)柜數(shù)約4萬架 |
深度綁定阿里云，定制化數(shù)據(jù)中心為主，高能效（PUE<1.3）。 |
阿里云（占比60%-80%）。 |
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5 |
光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ） |
IT負(fù)載約200MW 機(jī)柜數(shù)超4萬架 |
一線城市自建+運(yùn)營AWS中國區(qū)云服務(wù)，零售型機(jī)柜占比高。 |
AWS、企業(yè)客戶、互聯(lián)網(wǎng)公司。 |
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6 |
潤建股份（002929.SZ） |
IT負(fù)載約50MW 機(jī)柜數(shù)約1萬架 |
以通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)為主，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為輔，布局邊緣節(jié)點和小型數(shù)據(jù)中心。 |
區(qū)域性企業(yè)、運(yùn)營商合作項目。 |
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2023年，若僅以當(dāng)前IT負(fù)載和機(jī)柜數(shù)為算力核心指標(biāo)，阿里系各大第三方數(shù)據(jù)中心合作商的算力排為萬國數(shù)據(jù) > 世紀(jì)互聯(lián) > 潤澤科技 > 數(shù)據(jù)港 > 光環(huán)新網(wǎng) > 潤建股份，數(shù)據(jù)港并不占優(yōu)，位列第二梯隊。由于算力某種意義而言決定了IDC行業(yè)的業(yè)績天花板，若蘋果與阿里合作產(chǎn)生的溢出效應(yīng)確實可以給到數(shù)據(jù)港，但以數(shù)據(jù)港當(dāng)前的機(jī)柜儲備，對業(yè)績的貢獻(xiàn)恐怕也較為有限。
估值方面，數(shù)據(jù)中心行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，因高投入和建設(shè)周期長的特點，通用合理準(zhǔn)確的估值方法是EV/EBITDA（企業(yè)價值與息稅折舊及攤銷前利潤之比）。四個漲停后，數(shù)據(jù)港目前股價已是近五年高位，EV/EBITDA來到23.18倍，處于上述企業(yè)的中間水平。因此，相較于企業(yè)阿里云第三方IDC合作企業(yè)，估值層面已不具備相對優(yōu)勢，并且在算力儲備層面，數(shù)據(jù)港也僅位于第二梯隊，投資者需理性應(yīng)對。