界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
美國總統(tǒng)唐納德·特朗普正式上任半月有余，其貿(mào)易政策也陸續(xù)出臺(tái)。分析師表示，迄今為止這些政策對全球經(jīng)貿(mào)的影響有限，考慮到美國國內(nèi)分歧、通脹高企等情況，短期內(nèi)關(guān)稅戰(zhàn)全面升級(jí)的概率較低。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，特朗普簽署行政令，宣布對來自加拿大和墨西哥的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。10日，特朗普宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，他還表示將考慮對汽車、芯片和藥品征收關(guān)稅。
此外，7日，特朗普在會(huì)見來訪的日本首相石破茂時(shí)放話稱，將在下周宣布對所有對美國產(chǎn)品征稅的國家實(shí)施“對等關(guān)稅”（reciprocal tariffs）措施，消息可能會(huì)在10日或11日發(fā)布。
就規(guī)模而言，特朗普2.0版關(guān)稅影響已經(jīng)超過上輪。中國社會(huì)科學(xué)院美國研究所經(jīng)濟(jì)室主任羅振興對界面新聞指出，目前特朗普的關(guān)稅大棒同時(shí)劍指美國前三大貿(mào)易伙伴，涉及2萬多億美元商品，其規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超2018年中美貿(mào)易摩擦期間。
2023年，美國和加拿大、墨西哥之間的貿(mào)易總額約為1.7萬億美元，同期美國與中國的貿(mào)易額約為7000億美元。
美國新一輪關(guān)稅政策發(fā)布后，三國先后宣布了反制措施。墨西哥總統(tǒng)克勞迪婭·辛鮑姆當(dāng)天表示，她已經(jīng)指示經(jīng)濟(jì)部長啟用此前準(zhǔn)備的“B計(jì)劃”，向美國輸墨產(chǎn)品加征關(guān)稅。加拿大政府2日表示，將對價(jià)值1550億加元的美國進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。4日，中國商務(wù)部、財(cái)政部發(fā)布公告，宣布對美方實(shí)施多項(xiàng)反制措施，包括：10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征10%-15%關(guān)稅；將美國PVH集團(tuán)和因美納公司列入“不可靠實(shí)體清單”；將美征稅措施訴至世貿(mào)組織爭端解決機(jī)制。
“對等關(guān)稅”落地存在變數(shù)
“對等關(guān)稅”是指對美國進(jìn)口商品征收與貿(mào)易伙伴對美國出口商品征收的稅率相同的關(guān)稅。比如，特朗普曾多次提到，歐盟對美國汽車征收的10%關(guān)稅水平明顯高于美國對歐盟汽車征收的2.5%關(guān)稅。
華泰證券分析師易峘認(rèn)為，該關(guān)稅落地可能仍有較大不確定性。一方面，“對等關(guān)稅”可能涉及多個(gè)國家和地區(qū)，包括歐盟、印度、巴西、越南、韓國等；另一方面，墨西哥、加拿大、中國已被美宣布加征關(guān)稅，但特朗普已暫緩一個(gè)月執(zhí)行對墨、加關(guān)稅，并暫時(shí)恢復(fù)對中國小額包裹免稅，顯示美國政府相關(guān)部門可能并未做好全面加征關(guān)稅的準(zhǔn)備。
“基于特朗普加征關(guān)稅的底層邏輯是‘美國優(yōu)先’，即推動(dòng)貿(mào)易平衡、制造業(yè)回流和平衡財(cái)政，所以（美國）或仍需要在全球較大范圍內(nèi)加征關(guān)稅。然而，考慮到美國目前政策主要聚焦在內(nèi)政，如移民、改革政府機(jī)構(gòu)等，且相關(guān)內(nèi)閣成員未完全確認(rèn)、到位，所以快速落地對個(gè)別國家/地區(qū)加征高稅率關(guān)稅的可行性較低?！币讔`表示。
德意志銀行上周在一份研報(bào)中表示，在貿(mào)易問題上，特朗普更像是一個(gè)交易者，而不是意識(shí)形態(tài)的投資者，他看重的是戰(zhàn)術(shù)上的勝利。如果是這樣，他可能會(huì)設(shè)定一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)格的止損額。此外，美國國會(huì)及商業(yè)團(tuán)體的需求將促使特朗普政府的貿(mào)易政策回歸更經(jīng)典的共和黨立場。
此外，分析師認(rèn)為，美國國內(nèi)高企的通脹也是特朗普大范圍升級(jí)關(guān)稅戰(zhàn)的掣肘。
銀河證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出，本輪加征關(guān)稅的幅度與特朗普去年11月在社交媒體上所提及的內(nèi)容基本一致，主要目的是兌現(xiàn)特朗普競選期間的承諾，對選民有所交代，并向全球宣告“大棒+談判”的美國優(yōu)先模式回歸。在潛在的再通脹和高利率壓力下，美國短期內(nèi)進(jìn)一步加征關(guān)稅的概率較低。
美國通脹在經(jīng)歷了近兩年的持續(xù)下行后，自去年三季度開始出現(xiàn)暫停放緩的跡象。2024年12月，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）季調(diào)后環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)9個(gè)月新高。1月29日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中刪去了“通脹向委員會(huì)2%目標(biāo)取得進(jìn)展”的表述。
搖擺不定的政策
分析人士指出，自特朗普上任以來，其關(guān)稅政策可以用兩個(gè)詞來概括：頻繁、多變。
就在關(guān)稅新政生效前一天，即2月3日，特朗普在分別與墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆、加拿大總理賈斯廷·特魯多通話后宣布，暫停對墨西哥、加拿大商品加征關(guān)稅，將其實(shí)施時(shí)間推遲到3月4日。觀察人士認(rèn)為，這與加、墨兩國提出的新邊境安全計(jì)劃有關(guān)。兩國均同意加大力度，打擊非法移民和毒品問題。
對華政策方面，特朗普在宣布對中國進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅的同時(shí)，取消了對中國價(jià)值低于800美元的小額包裹的“最低限度”關(guān)稅豁免。但上周五，他簽署了一項(xiàng)新的行政命令，暫時(shí)將繼續(xù)允許來自中國的低成本產(chǎn)品包裹免關(guān)稅進(jìn)入美國。
南華期貨認(rèn)為，和其第一個(gè)任期相比，特朗普現(xiàn)在對關(guān)稅的態(tài)度發(fā)生了較大變化，即從之前的“先談判再落地”變成了“先落地再談判”。
民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，特朗普2.0版關(guān)稅政策可以分為多種類型：第一類是用于談判的手段，這主要針對加拿大、墨西哥，旨在施壓兩國協(xié)助解決移民問題；第二類是用于平衡貿(mào)易赤字、逆轉(zhuǎn)離岸外包為目的，這主要針對歐盟和日韓等國；第三類是增加財(cái)政收入，以及著眼更長遠(yuǎn)目的的國家戰(zhàn)略型關(guān)稅。而美國對華關(guān)稅的動(dòng)機(jī)則更復(fù)雜，混雜了平衡貿(mào)易、談判需求、科技競爭和國家安全等多個(gè)目的。
“接連不斷的行政令、左右搖擺的決策變化，讓市場感受到關(guān)稅、甚至廣義上特朗普2.0政策框架似乎越來越模糊。”民生宏觀表示。
他們進(jìn)一步表示，模糊和混亂背后的一個(gè)重要原因是“聲音太多”，不僅是特朗普本人，他的眾多幕僚、“知情人士”都樂意透露對于關(guān)稅的觀點(diǎn)和想法。但這背后的核心問題是，特朗普2.0的核心團(tuán)隊(duì)并不是“鐵板一塊”。有以國務(wù)卿馬爾科· 魯比奧、貿(mào)易顧問彼得·納瓦羅等為代表主張貿(mào)易強(qiáng)硬的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)民族主義者；有以埃隆·馬斯克為代表對大規(guī)模征收關(guān)稅持反對意見的新興商人勢力；也有以財(cái)長斯科特·貝森特為代表主張溫和有序加征關(guān)稅的中間平衡派。
特朗普2.0版關(guān)稅迄今影響有限
從金融市場表現(xiàn)來看，投資者似乎對特朗普關(guān)稅威脅有所脫敏。昨日特朗普表示對所有輸美鋼鋁征收25%的關(guān)稅后，當(dāng)天美元指數(shù)微收漲0.2%，美股集體收漲，其中納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲2.6%，創(chuàng)兩個(gè)月新高。
分析人士指出，一個(gè)主要原因在于，經(jīng)過2018年的中美貿(mào)易摩擦，中美雙方都降低了互相的依賴程度，針對單一國家的關(guān)稅政策的經(jīng)濟(jì)沖擊正在逐步減弱。
根據(jù)英國研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀的測算，目前中國進(jìn)口商品占美國進(jìn)口總量的13%，大幅低于2018年前22%的水平。本次美國對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅后，將導(dǎo)致美國整體有效關(guān)稅稅率上升約1.3個(gè)百分點(diǎn)至3.7%。
銀河證券指出，2024年美國占我國出口份額為14.7%，本輪加征關(guān)稅對我國出口增速整體拖累約為1.2個(gè)百分點(diǎn)，影響有限。在以下三方面因素支撐下， 2025年我國出口有望延續(xù)增長態(tài)勢：一是全球復(fù)蘇進(jìn)程平緩，貿(mào)易延續(xù)上行態(tài)勢；二是我國產(chǎn)品競爭力提升；三是出口地區(qū)多元化，去年中國對歐盟、美國、日韓等市場出口金額占比分別較上年回落0.4、0.1和0.8個(gè)百分點(diǎn)，對東盟出口金額占比則上升了0.9個(gè)百分點(diǎn)，對俄羅斯、巴西和南非出口占比共小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
銀河證券還表示，本次美國加征關(guān)稅對于人民幣匯率的沖擊也將弱于2018年。一方面，由于特朗普前期多次在公開場合宣布要加征關(guān)稅，市場預(yù)期十分充分；另一方面，當(dāng)下人民幣面臨的環(huán)境與2018-2019加征關(guān)稅時(shí)期已顯著不同：其一，當(dāng)下美國仍處于降息周期，而2018年美國處在加息周期；第二，從國內(nèi)來看，本輪中國財(cái)政擴(kuò)張開啟的時(shí)間更早，目前中國政府債務(wù)成本低于經(jīng)濟(jì)增速，政府債務(wù)使用效率較高，財(cái)政擴(kuò)張對匯率構(gòu)成支撐；第三，當(dāng)前中國的出口部門表現(xiàn)更加強(qiáng)勁，經(jīng)常賬戶順差對于人民幣匯率也形成了強(qiáng)有力的支撐。
羅振興在采訪中提到，對于觀察美國貿(mào)易政策來說，一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)是即將出臺(tái)的貿(mào)易調(diào)查報(bào)告。
特朗普在上任之時(shí)簽署了一份題為“美國優(yōu)先貿(mào)易政策”的總統(tǒng)備忘錄，指示商務(wù)部、貿(mào)易代表辦公室等部門著手評(píng)估美國貿(mào)易政策，并在4月1日前提交。觀察人士認(rèn)為，這份報(bào)告或許會(huì)釋放出美國是否會(huì)實(shí)施更廣泛關(guān)稅的信號(hào)。