12月24日晚間，新特能源（01799.hk）發(fā)布公告，基于目前所處行業(yè)狀況，結(jié)合其實(shí)際情況，經(jīng)與保薦機(jī)構(gòu)充分溝通并審慎論證后，決定終止首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票并于上海證券交易所主板上市的申請(qǐng)（以下簡(jiǎn)稱A股發(fā)行上市）并撤回申請(qǐng)材料。
實(shí)際上，近年來(lái)光伏行業(yè)面臨下行周期，疊加今年以來(lái)IPO的持續(xù)收緊，對(duì)于新特能源回A之路開啟暫停鍵，市場(chǎng)并不感到意外?；厮輾v史，2023年3月4日，新特能源IPO申請(qǐng)獲受理，同年3月9日審核狀態(tài)更新為“已問詢”，9月19日過會(huì)，彼時(shí)距離登陸A股主板，還需中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批注冊(cè)。
資料顯示，新特能源主營(yíng)業(yè)務(wù)為高純多晶硅研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及風(fēng)能、光伏電站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，于2015年12月30日在香港聯(lián)交所主板上市。 “A+H”兩地上市固然能進(jìn)一步擴(kuò)充融資渠道，但綜合當(dāng)前環(huán)境，新特能源撤回IPO申請(qǐng)也有其合理性。
現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能30萬(wàn)噸 產(chǎn)能已滿足當(dāng)前需求
新特能源原計(jì)劃通過A股IPO募集資金88億元，用于建設(shè)新疆準(zhǔn)東年產(chǎn)20萬(wàn)噸高端電子級(jí)多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目。這一項(xiàng)目共分為兩期，每期產(chǎn)能10萬(wàn)噸。根據(jù)新特能源2023年年報(bào)披露，募投項(xiàng)目一期10萬(wàn)噸項(xiàng)目已于2023年8月建成投產(chǎn)。一期項(xiàng)目的資金來(lái)源為2021-2023年在行業(yè)上行時(shí)期積累的自有資金。另?yè)?jù)新特能源發(fā)布的公告，結(jié)合目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需關(guān)系和市場(chǎng)環(huán)境，募投項(xiàng)目二期10萬(wàn)噸項(xiàng)目暫不建設(shè)。
新特能源2024年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期公司多晶硅產(chǎn)量14.65萬(wàn)噸，銷量13.68萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)92.55%、58.86%；上半年多晶硅生產(chǎn)成本4.8萬(wàn)元/噸；產(chǎn)銷量居行業(yè)前列，生產(chǎn)成本居第一梯隊(duì)。
因此，從募集資金角度看，A股IPO對(duì)于新特能源來(lái)說只是錦上添花，畢竟新特能源仍為港股上市公司，仍然具備境外直接融資能力。
多晶硅夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì) 多維布局重塑成長(zhǎng)曲線
不可否認(rèn)的是，豐富的風(fēng)光資源造就了低廉的電價(jià)優(yōu)勢(shì)。
新特能源今年戰(zhàn)略性地投資了3GW的新能源項(xiàng)目，從收益和成本兩端繼續(xù)夯實(shí)多晶硅板塊成本優(yōu)勢(shì)。在全球綠色低碳產(chǎn)品消費(fèi)理念日益增強(qiáng)的背景下，新特能源利用“綠色電力”制造“綠色產(chǎn)品”，提升多晶硅產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和認(rèn)可度，同時(shí)還能為下游組件廠商碳足跡認(rèn)證提供有效數(shù)據(jù)支持。
據(jù)公司2024年8月底公告，在光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整體處于低谷，且組件價(jià)格、風(fēng)機(jī)、塔筒采購(gòu)成本大幅降低的情況下，新特能源獲批投資建設(shè)3GW新能源項(xiàng)目，其中1GW光伏項(xiàng)目、2GW風(fēng)電項(xiàng)目。
這不僅是一筆長(zhǎng)期收益穩(wěn)定的風(fēng)電光伏戰(zhàn)略投資，同時(shí)也有望為新特能源多晶硅業(yè)務(wù)降低成本。新特能源在滿產(chǎn)的情況下，年用電需求量超過100億kW·h，3GW新能源項(xiàng)目建成并網(wǎng)后，有望爭(zhēng)取通過市場(chǎng)化交易的方式將項(xiàng)目所生產(chǎn)的部分綠電用于多晶硅生產(chǎn)，發(fā)揮新能源循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。
值得注意的是，新特能源一直專注新能源產(chǎn)業(yè)的“兩端”，多晶硅業(yè)務(wù)僅僅是新特能源的“半壁江山”，成立16年來(lái)，下游新能源電站開發(fā)、運(yùn)營(yíng)，以及核心產(chǎn)品制造方面也穩(wěn)扎穩(wěn)打，與業(yè)務(wù)布局單一或從事垂直一體化的同行相比，業(yè)績(jī)對(duì)抗多晶硅價(jià)格波動(dòng)更顯韌性。根據(jù)新特能源2024年中報(bào)顯示，多晶硅業(yè)務(wù)收入占比約50%，而另外約50%的收入貢獻(xiàn)則來(lái)自于風(fēng)光資源開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)以及逆變器、SVG等關(guān)鍵設(shè)備制造業(yè)務(wù)。
隨著新型電力系統(tǒng)的提速，今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)逆變器需求不斷增大，根據(jù)新特能源2024年中報(bào)顯示，逆變器產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集采中標(biāo)量和海外市場(chǎng)簽約量較上年同期增長(zhǎng)超過200%，逆變器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)交貨約7GW，實(shí)現(xiàn)收入約人民幣8.8億元，較上年同期分別增長(zhǎng)約105%和100%。這將進(jìn)一步幫助新特能源在行業(yè)陣痛期增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性，穿越行業(yè)底部周期。
從公開信息中也可以看出，新特能源對(duì)非多晶硅業(yè)務(wù)的重視程度在不斷加強(qiáng)。根據(jù)新特能源相關(guān)公告，其附屬公司特變電工新疆新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱特變電工新能源公司）主要從事下游新能源電站建設(shè)和逆變器等核心產(chǎn)品生產(chǎn)，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9億元。6月14日，新特能源還公告，公司向農(nóng)銀金融和交銀金融回購(gòu)持有的特變電工新能源公司合計(jì)約24%的股權(quán)，回購(gòu)事項(xiàng)完成后，新特能源持有特變電工新能源公司股份的比例將從75.75%提升至99.49%，持股比例的提升將進(jìn)一步增加歸母凈利潤(rùn)，鞏固新特能源在風(fēng)電、光伏板塊的持續(xù)盈利能力。
融資手段豐富多元 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速盤活
雖然“A+H”雙重融資平臺(tái)能帶來(lái)更大市場(chǎng)機(jī)遇，但資本市場(chǎng)的融資渠道不只有股票發(fā)行，最近幾年火熱的REITs同樣早已納入新特能源的“融資工具箱”。
2024年7月2日，全國(guó)首單民企新能源公募REITs——華夏特變電工新能源REIT正式在上交所上市交易，上市發(fā)行價(jià)格3.879元/份，發(fā)行份額3億份，募集資金總額11.637億元。該公募基金底層資產(chǎn)為新特能源運(yùn)營(yíng)的光伏電站，運(yùn)營(yíng)期將貢獻(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的電站收益。截止2024年12月10日，華夏特變電工新能源REIT實(shí)施了首筆分紅，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)和投資者雙贏。
據(jù)了解，我國(guó)REITs發(fā)行要經(jīng)過國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)的層層審核，以確保上市的資產(chǎn)價(jià)值可持續(xù)性。從這點(diǎn)來(lái)看，以新特能源為代表的新能源電站的長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益價(jià)值已經(jīng)獲得相關(guān)監(jiān)管部門的認(rèn)可。在華夏特變電工新能源REIT上市后，不斷有新增新能源項(xiàng)目REITs產(chǎn)品成功發(fā)行。除此之外，公募REITs可通過定增擴(kuò)募，小步快走、有效合理地實(shí)現(xiàn)負(fù)債率壓降。根據(jù)規(guī)定，同一類資產(chǎn)可以通過單個(gè)公募REITs增發(fā)、擴(kuò)募的方式不斷裝入，后續(xù)新特能源仍可借助該REIT項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)募及融資，為自身新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)造血輸血。
新特能源2024年中報(bào)顯示，截至2024年6月末，新特能源已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的運(yùn)營(yíng)電站項(xiàng)目約3.33GW，要知道，新特能源首期REITs上市的電站的規(guī)模為150MW，后續(xù)仍有大量?jī)?yōu)質(zhì)的新能源電站可供篩選，這無(wú)疑將加速新特能源優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的盤活。