過去一年，港股紅利板塊再度走強。在超額收益方面，標普港股通低波紅利指數過去一年漲幅20.15%，大幅超越恒生指數的14.30%。一方面，紅利板塊具備低估值優(yōu)勢，經過前期調整，標普港股通低波紅利指數的最新股息率為7.66%，回升至近10年來的85%分位數以上；另一方面，港股三季報中紅利板塊維持盈利韌性，高于自下而上統(tǒng)計的彭博一致盈利預期。（數據截至2024年11月29日，標普港股通低波紅利指數股息率來源為標普道瓊斯指數公司，其他數據來源為萬得）

展望未來，港股紅利板塊的投資機會仍值得關注，短中期主要有資金面、估值、盈利預期改善三大積極因素，從長期視角，利率下行環(huán)境、政策鼓勵分紅也提升了紅利資產的配置價值。

具體來看短中期的三大正面因素：

一、資金面，紅利資產的屬性有望持續(xù)吸引機構的固收資金遷移，同時部分機構的上漲股票止盈資金，希望回歸到相對穩(wěn)定的資產，高分紅股票或具有更強的吸引力。

二、估值方面，從AH溢價來看，wind數據顯示，截至12月10日，AH溢價指數為155，比較兩地上市AH股的股息率，H股較A股股息率更高，即使考慮到港股通投資港股將面臨的20-28%的股利稅，絕大部分公司的港股股息率仍較A股具備吸引力。

三、盈利預期方面，港股紅利權重行業(yè)景氣度亦有望改善。金融板塊有望受益于經濟預期改善和資本市場活躍度回暖；9月底國內政策組合拳出臺后，國內一線和三線城市地產銷售企穩(wěn)回升，港股地產或受益于政策預期；公用事業(yè)受益于發(fā)電量同比增速穩(wěn)健、煤價維持低位，三季報盈利趨勢平穩(wěn)。

從長期來看，利率下行環(huán)境下高股息驅動的紅利投資邏輯并未發(fā)生改變，政策鼓勵分紅和回購提升了高股息企業(yè)的配置價值，具體來看：

國內低利率和社會廣義投資回報率中樞下行的背景下，高股息資產的相對吸引力上升，伴隨著國內機構資金長線化，保險資金、養(yǎng)老金等對港股紅利的配置力度有望抬升。

同時，在政策層面，從去年12月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》開始到今年4月國務院印發(fā)的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，鼓勵上市公司分紅的相關政策陸續(xù)出臺，10月股票回購增持再貸款政策正式落地，高股息企業(yè)有動力提高分紅比例和回購增持頻率，紅利品種的配置價值進一步凸顯。

在看好港股紅利資產的同時，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）及相關場外指數基金(A/C份額代碼：005051/005052)，也因跟蹤指數的高股息率、分散度和產品稀缺性，具備良好的投資價值。

首先，標普港股通低波紅利指數（SPAHLVCP.SPI）的11月底最新股息率達7.66%，不僅高于中證紅利指數(000922.CSI)的5.10%，也高于有ETF跟蹤的其它港股通紅利指數。高股息率確定了該指數在同類指數中的重要地位。

數據來源：統(tǒng)計截至2024年11月30日，標普港股通低波紅利指數股息率來源為標普道瓊斯指數公司，其他指數股息率來源為萬得

其次，在個股和行業(yè)集中度方面，根據指數編制方案，截至2024年11月29日，標普港股通低波紅利指數有50只成分股，覆蓋17個行業(yè)，個股設置5%的上限，行業(yè)設置了30%的上限，以確保分散性。

最后也是重要的一點，wind數據顯示，截至2024年12月12日，在為數不多的港股通紅利主題ETF中，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）是跟蹤該指數的唯一ETF，場外指數基金也是目前唯一的產品。

如果投資者對“低波動”和“高分紅”這兩個因子都有要求，投資時想要攻守有道，摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）及相關場外指數基金（A/C份額代碼：005051/005052）是值得關注的選擇。

注：“紅利策略”為標的指數策略，產品仍存在波動風險。wind數據顯示，截至2024.11.29，標普港股通低波紅利指數、恒生指數過去3年業(yè)績?yōu)?4.86%、-18.57%；過去5年業(yè)績?yōu)椋?6.21%、-26.28%。標普港股通低波紅利指數2019年、2020年、2021年、2022年、2023年的指數收益率分別為1.33%、-24.3%、6.96%、-4.079%、-1.55%。指數的過往表現(xiàn)并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成對指數基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

中證紅利指數(“指數”)由中證指數有限公司(“中證”)編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

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