文 | 定焦One 蘇琦
編輯 | 魏佳
“賣身”消息傳了近一年之后，阿里巴巴（下稱“阿里”）新零售板塊中，第一個易主的公司來了。
作為“新零售”戰(zhàn)略的試驗田，阿里在銀泰身上前后至少花了兩百多億元。2014年，阿里正式入股銀泰百貨，以53.7億港元（約合人民幣50億元）對其進行戰(zhàn)略投資，成為僅次于銀泰百貨創(chuàng)始人沈國軍的第二大股東。2017年，阿里再出資198億港元（約合人民幣186億元）對銀泰進行私有化。
如今，阿里將銀泰以74億元的價格出售給寧波服裝巨頭雅戈爾，縮水百億的價格，再次引發(fā)市場對阿里新零售業(yè)態(tài)的關(guān)注。
收購消息一出，12月17日開盤，雅戈爾在A股的股價漲至9.96元/股，創(chuàng)下九年半來新高。截至收盤，股價回落至9.38元，市值433.68億元。而阿里股價跌1.13%，報83.4港元/股，總市值1.59萬億港元。
實際上，雅戈爾買銀泰和阿里賣銀泰的本質(zhì)目的是一樣的，都是為了回歸主營業(yè)務(wù)——雅戈爾在地產(chǎn)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊之后回歸時尚服飾業(yè)務(wù)，打造時尚地標，阿里為了營收和市場規(guī)模的增長，回歸電商（國內(nèi)+海外）業(yè)務(wù)。
在這場交易中頗為可惜的是銀泰及其所代表的新零售行業(yè)。有投資人向「定焦One」解釋，銀泰一開始就背負了太多使命，比如提升支付寶活躍度、跟淘天進行線上線下品牌聯(lián)動、向集團互通用戶數(shù)據(jù)畫像等，但無奈沒有形成很好的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。他表示，大潤發(fā)接下來的命運，或許也是類似的。
但是阿里似乎已經(jīng)下定決心，要將發(fā)展重心重新收攏至電商。或許，零售本就不分線上線下、新舊零售，能為用戶提供價廉物美的商品、能讓公司能保持盈利，就是好零售。
74億元賣銀泰，阿里虧不虧？
12月17日，阿里巴巴發(fā)布公告，宣布將銀泰100%的股權(quán)向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。公告表示，阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權(quán)，就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。
阿里巴巴出售銀泰的公告
實際上早在今年2月，就傳出阿里巴巴考慮出售銀泰百貨的消息。那接盤的，為什么是雅戈爾？
今年開年，王家衛(wèi)導演的熱播劇《繁花》中，杭州湖西針織廠廠長“范總”，帶著“三羊牌”勇闖上海灘，并邀請當時的國民偶像費翔前來助陣。有人將雅戈爾創(chuàng)始人李如成視為“范總”的原型。
雅戈爾是1990年創(chuàng)立于寧波的男裝品牌，費翔確實是其第一代品牌代言人。
雅戈爾回應(yīng)此次收購稱，本次集團投資銀泰，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態(tài)圈。換句話說，雅戈爾此次接盤銀泰，也是在回歸主業(yè)。
雅戈爾早年雖然是做男裝起家，但后續(xù)發(fā)展為服裝、地產(chǎn)和金融投資三條腿走路，從財報來看，地產(chǎn)曾是其主要營收來源，2021年至2023年，地產(chǎn)貢獻的收入占比分別為48.98%、57.69%和71.13%。
但近兩年，房地產(chǎn)黃金時代遠去，雅戈爾在2021年確立了回歸時尚主業(yè)的戰(zhàn)略目標，并在去年12月26日，宣告“雅戈爾集團股份有限公司”更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”。
將時尚定為主業(yè)后，公司開始為這一業(yè)務(wù)鋪路。除了收購一些中小服裝品牌，2022年至今，雅戈爾四度收購美特斯邦威在不同城市營收表現(xiàn)優(yōu)秀、位于黃金點位的店鋪，對價共計約13億元。
這些舉動拉高了雅戈爾的主業(yè)收入，今年前三季度，企業(yè)時尚板塊實現(xiàn)營收45.85億元，占營收總額的54.6%，超過地產(chǎn)板塊的45.2%。
雅戈爾本來就在銀泰開店，兩位老板都是浙商，此次牽手順理成章。消費賽道投資人青松表示，銀泰目前位于熱門商圈的64家門店，可以幫助雅戈爾打造更多時尚地標，符合它現(xiàn)階段開“大店”（體驗館）的策略。而銀泰百貨的數(shù)字化改造（數(shù)字化付費會員體系、商品數(shù)字化和1小時定時達）和多元渠道（商場+喵街APP+小程序+直播+私域社群），也能幫助雅戈爾降本增效，提高營收。
圖源 / 銀泰官網(wǎng)
不過，相比收購美特斯邦威的店鋪，青松指出，整合銀泰這個商業(yè)綜合體的難度肯定更大。雖然雅戈爾回應(yīng)稱不會干涉銀泰的發(fā)展，但是兩者怎么融合，怎么面對線下零售遭遇的沖擊，對兩者都是考驗。
反觀阿里，有人認為，2017年的那次私有化屬于“高位接盤”。也有人好奇，阿里此次因出售銀泰而錄得93億元虧損，算不算虧？
百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，阿里收購銀泰這樣的實體零售企業(yè)，在當時推動上千個品牌入駐天貓，起到了示范作用。2017年全面控股銀泰后，又落地阿里云的新技術(shù)應(yīng)用和支付寶收銀，還有這幾年銀泰百貨線下導購的直播帶貨，十年算下來，銀泰百貨帶來的利潤非常可觀?！皬倪@一點上來看，是不算虧的?！?/p>
實際上，在這場交易中，阿里減了負，脫離了巨頭的銀泰有了更多自主權(quán)，雅戈爾也達到了自己的目的。但是這場交易到底值不值，還要看它們能不能通過并購之后的發(fā)展考驗。
阿里，階段性放棄新零售
阿里賣銀泰之所以引發(fā)這么大關(guān)注，是因為新零售一度是阿里、京東爭搶的增量賽道。別看阿里現(xiàn)在出售得這么堅決，當年新零售對于阿里來說意義重大。
2016年，馬云提出：“純電商時代很快會結(jié)束，未來的十年、二十年，沒有電子商務(wù)這一說，只有新零售”。他將“新零售”定義為，通過線上、線下、物流等各個環(huán)節(jié)的緊密結(jié)合，數(shù)字化重構(gòu)“人貨場”。
那一年，拼多多剛成立不久，短視頻和直播電商還未興起，京東仍然沒有盈利?！靶铝闶邸贝砹税⒗镌诹闶蹣I(yè)的野心，也是阿里認為自己在電商、支付、物流、云服務(wù)之外需要補足的最后一塊零售拼圖。
之后，阿里在線下零售行業(yè)接連出手，先后入股或收購了銀泰、三江購物、聯(lián)華超市、居然之家、高鑫零售（大潤發(fā)）等，并內(nèi)部孵化出了盒馬、淘鮮達、天貓超市等業(yè)務(wù)。
在O2O的熱潮下，巨頭們都開始熱衷于線上線下結(jié)合，并因為擔心對手搶占先機而加快投資步伐。比如京東在2015年入股永輝超市，并將其接入京東到家，推動自身的O2O戰(zhàn)略；同時成為永輝超市的第二大股東，與沃爾瑪達成戰(zhàn)略合作，并成立七鮮超市。2017年末至2018年初，騰訊也一舉入股了永輝超市、萬達商業(yè)、海瀾之家等，并與步步高商業(yè)合作。
結(jié)合多位從業(yè)者的說法，新零售戰(zhàn)略曾經(jīng)給阿里帶來過不少的收獲。
首先，線下零售渠道幫阿里補足了服飾和快消類目以外的3C、日用品和生鮮類目。其次，阿里接入線下零售商的目的也是想撬動更多線下用戶，同時打通線下線上，培養(yǎng)用戶使用線上支付（支付寶）的習慣。
過去這些年里，阿里業(yè)務(wù)版圖的豐富、業(yè)績的上漲，也有新零售的部分功勞。莊帥提到，比如天貓超市就借助大潤發(fā)有了快速發(fā)展，銀泰也給天貓帶來了很多品牌的入駐。
如果說，阿里的新零售戰(zhàn)略當初崛起就是時代的產(chǎn)物，那現(xiàn)在業(yè)務(wù)收縮，也是時代的必然。
一方面，線下超市的供應(yīng)鏈更豐富，但是沒有價格優(yōu)勢，與前兩年電商的低價戰(zhàn)略不匹配；另一方面，近兩年興起的即時零售業(yè)態(tài)，與百貨商超的模式結(jié)合得更順滑，能幫它們解決銷售下滑的問題，而阿里這樣的電商巨頭在幫商超們完成線上化轉(zhuǎn)型之后，價值逐漸降低。
同時，投資人青松認為，2020年以來，線下百貨商超渠道遭受沖擊，加上隨著阿里“1+6+N”架構(gòu)調(diào)整，新零售業(yè)務(wù)等被拆分到“N”當中，不再有機會被主體輸血，業(yè)務(wù)連年虧損成為負累，分手成了雙方最好的選擇。
最新財報顯示，截至2024年9月30日的六個月內(nèi)，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在內(nèi)的“所有其他”業(yè)務(wù)，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損為28.45億元，持續(xù)的虧損加重了集團的盈利負擔。
整個2024年，銀泰、盒馬、大潤發(fā)都相繼傳出過賣身傳言，但均被阿里否認。其中2024年3月，盒 鮮生創(chuàng)始人侯毅退休，盒 上市暫停，有傳言稱，中糧、華潤都與盒馬溝通過收購事宜。另外，今年高鑫零售也進行了一號位的變更，傳出過收購傳聞。
阿里此次出售銀泰，被視為阿里階段性放棄“新零售”戰(zhàn)略，將發(fā)展重心收攏至線上。有零售行業(yè)人士告訴「定焦One」，銀泰這類線下重資產(chǎn)已經(jīng)過了電商巨頭能夠玩轉(zhuǎn)線上線下的好時機，銀泰不會是最后一個被賣的業(yè)務(wù)。
繼續(xù)調(diào)整，回歸主業(yè)
到今年，電商行業(yè)整體進入存量時代，阿里開始強調(diào)聚焦電商主業(yè)，剝離非核心資產(chǎn)。
在2024年2月的財報電話會上，蔡崇信表示，目前阿里的資產(chǎn)負債表上依然有一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務(wù)，它們不是核心的聚焦業(yè)務(wù)，阿里退出也是合理的，只是需要時間。
阿里之所以這么堅決，和其業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。根據(jù)阿里最新的半年報，截至9月30日的六個月，阿里的總收入增長僅有5%，合并經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降3%。
其收入來源分為七大部分，其中淘天集團（電商業(yè)務(wù)）占主力，營收占比44.27%，國際數(shù)字商業(yè)營收占比12.71%、阿里云營收占比11.71%。而收入貢獻占比最高的三塊業(yè)務(wù)也是目前阿里最核心的兩大戰(zhàn)略——境內(nèi)外電商和智能云。
其中“大哥”淘天集團雖然收入占比高，但收入增速較去年同期幾乎停滯。
原因是阿里此前的低價策略帶來了廣告費用和傭金費用的增速放緩，其客戶管理收入（廣告+傭金）增幅僅1%，去年同期的增幅為6%。
為此，阿里給出的辦法是調(diào)整收費政策，將原來的固定收費調(diào)整成動態(tài)按GMV收費，同時不再強調(diào)低價策略，目的是提高淘天的GMV。
和國內(nèi)電商狀態(tài)形成鮮明對比的是，蔣凡帶隊的國際數(shù)字商業(yè)收入漲幅達31%，成為增速最快的業(yè)務(wù)，連帶著為這一業(yè)務(wù)提供快遞物流服務(wù)的菜鳥，收入增幅也達到12%，排在第三位。
海外業(yè)務(wù)是阿里無法放棄的地盤，拼多多的Temu來勢洶洶，Shein也一直傳出要上市的消息，阿里除了在多個國家有垂直電商平臺布局之外，還在速賣通上試水半托管模式，在海外進行突圍。
當然，阿里的國際業(yè)務(wù)還處于長期虧損換增長的狀態(tài)，截至2024年9月30日止六個月，其虧損從去年同期的8.04億元拉大到66.11億元，主要是對速賣通和Trendyol跨境業(yè)務(wù)的投入增加所致。
為了求增長，阿里再次將核心電商業(yè)務(wù)交到蔣凡手里，提高協(xié)同效率和戰(zhàn)略專注度。今年11月21日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘發(fā)布內(nèi)部信，宣布新組織架構(gòu)變化。根據(jù)內(nèi)部信，“阿里電商事業(yè)群”將全面整合淘天集團、國際數(shù)字商業(yè)集團以及1688、閑魚等電商業(yè)務(wù)，蔣凡成為該事業(yè)群CEO，向吳泳銘直接匯報。
“目前B2B、B2C、C2C模式它都具備，電商本就是阿里的核心所在，未來阿里電商在蔣凡的帶領(lǐng)下，或許還能探索更多可能性”，青松表示。
此外，云智能也因為是目前七大業(yè)務(wù)中，利潤僅次于淘天且增速最快的業(yè)務(wù)，被阿里予以重視。云智能在截至2024年9月30日止六個月，經(jīng)調(diào)整EBITA為49.98億元，同比增長115%。阿里云在中國公有云廠商市場中一直排在榜首，AI業(yè)務(wù)也還有發(fā)展空間。
當年阿里收購大潤發(fā)時，創(chuàng)立大潤發(fā)的黃明端曾說，“贏了所有對手，卻輸給了時代”。這句話，也給了當下的阿里一個注腳，時代不同，趨勢也在變化，如今不再是無限拓寬邊界的好時代，保住主業(yè)、順勢而為才是當下最好的商業(yè)解法。
應(yīng)受訪者要求，文中青松為化名。