界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲
高端時(shí)尚集團(tuán)歌力思日前公告，其全資子公司擬出讓旗下品牌Ed Hardy所屬公司唐利國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“唐利國(guó)際”）50%的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為8250萬(wàn)元人民幣。交易完成后，歌力思間接持有唐利國(guó)際的股份比例降為40%。
Ed Hardy是2004年創(chuàng)立于美國(guó)的輕奢潮牌，虎頭紋樣是其標(biāo)志性圖案。唐利國(guó)際擁有Ed Hardy在中國(guó)大陸及港澳臺(tái)地區(qū)的品牌所有權(quán)，歌力思在2016年為收購(gòu)Ed Hardy而入股該公司。此次交易前，歌力思通過(guò)子公司東明國(guó)際投資（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東明國(guó)際”）間接持有唐利國(guó)際90%股份，剩下10%由華悅國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華悅國(guó)際”）持有。
而此次交易的出讓對(duì)象就是由華悅國(guó)際實(shí)控人周澄100%持股的沙丘國(guó)際控股有限公司，周澄也是目前唐利國(guó)際董事會(huì)中唯一的執(zhí)行董事。8250萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓50%股份也算得上是“友情價(jià)”，基本沒(méi)有溢價(jià)，據(jù)公告，該定價(jià)主要是基于所有者權(quán)益價(jià)值而定。
可對(duì)比的是，當(dāng)年歌力思首次收購(gòu)唐利國(guó)際65%股份時(shí)花了2.4億元。不過(guò)，歌力思在公告中表示，收購(gòu)唐利國(guó)際后至今，其對(duì)公司累計(jì)通過(guò)股東決議分紅金額約為4.5億元，已高于歌力思對(duì)于唐利國(guó)際的累計(jì)投資金額。
換言之，歌力思將唐利國(guó)際的實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓給了運(yùn)營(yíng)Ed Hardy品牌的合作伙伴。歌力思表示，這將“有助于激發(fā)其積極性，進(jìn)一步優(yōu)化唐利國(guó)際經(jīng)營(yíng)活力”。而持股40%的歌力思仍會(huì)從中獲取投資收益。
根據(jù)歌力思在公告中的解釋，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓一方面是為了增強(qiáng)現(xiàn)金流，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；另一方面則是因?yàn)?/span>Ed Hardy受到整個(gè)潮流服飾市場(chǎng)不景氣的影響而承壓。
目前來(lái)看，歌力思的現(xiàn)金流還不至于緊張，但2024年以來(lái)的表現(xiàn)不如上年同期。2024年前三季度，歌力思經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑32.64%至2.40億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-2.35億元；截至三季度末，歌力思現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額同比減少29.57%到3.25億元。
這主要是由于歌力思今年的盈利能力不如以往。2024年前三季度，歌力思增收不增利?？偁I(yíng)收增長(zhǎng)4.20%至21.52億元，跑贏了同期的大盤增速——2024年1-9月服裝、鞋帽、針紡織品類的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅僅有0.2%，如果不算拖后腿的海外業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增幅還會(huì)更高，達(dá)到11.5%。但由于相關(guān)費(fèi)用增長(zhǎng)、投資收益下降等，歌力思前三季度歸母凈利潤(rùn)大幅減少84.22%至2153萬(wàn)元，是該公司2015年上市以來(lái)同期最低水平。
具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)，2024年前三季度，歌力思旗下前幾大品牌均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，ELLASSAY、self-portrait、Laurèl分別增長(zhǎng)14.2%、18.2%、21.3%，IRO中國(guó)區(qū)收入增長(zhǎng)15.4%。問(wèn)題主要出在Ed Hardy和IRO海外業(yè)務(wù)上，Ed Hardy前三季度收入未達(dá)預(yù)期，下滑19.83%，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)也同比減少；IRO在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雙位數(shù)增長(zhǎng)的情況下，仍被海外業(yè)務(wù)拖累導(dǎo)致品牌整體收入下滑17.03%，虧損擴(kuò)大。
這也就不難理解為何歌力思選擇將Ed Hardy剝離出品牌組合。實(shí)際上，歌力思也在加快、加大力度調(diào)整IRO海外業(yè)務(wù)，已聘請(qǐng)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來(lái)制定調(diào)整方案，將優(yōu)化商業(yè)模型、嚴(yán)控費(fèi)用等。
多品牌戰(zhàn)略是推動(dòng)歌力思在過(guò)去十年里實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。該公司從2015年到2019年相繼將Laurèl、Ed Hardy、IRO、VIVIENNE TAM、Jean-Paul Knott、self-portrait納入品牌組合，最近一次是在2023年收購(gòu)加拿大高端羽絨服品牌Nobis的中國(guó)運(yùn)營(yíng)權(quán)。多品牌并行直接推動(dòng)歌力思營(yíng)收從2015年的不足10億元，增長(zhǎng)到2023年的近30億元。
歌力思收購(gòu)品牌的策略是在中高端到輕奢這一大范疇內(nèi)，押注風(fēng)格和客群年齡段不同的品牌，這有助于品牌之間形成差異化，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)。相比起自創(chuàng)品牌，這樣做的好處還在于能快速切入一些正處于增長(zhǎng)勢(shì)頭的細(xì)分賽道，以及在對(duì)品牌組合做調(diào)整時(shí)，有市場(chǎng)基礎(chǔ)的成熟品牌也更方便轉(zhuǎn)手。
以Ed Hardy為例，歌力思在2016年收購(gòu)它時(shí)，正值街頭潮流的繁盛時(shí)期，那幾年Ed Hardy的確曾對(duì)歌力思業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不小。Ed Hardy價(jià)格帶在1500元到4000元間，2017年和2018年其單品牌收入分別為4.36億元和4.98億元。但過(guò)去幾年尤其是從2020年開始，街頭潮流已經(jīng)明顯退熱，大眾市場(chǎng)越發(fā)注重性價(jià)比和保值性，而潮牌之間激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也讓它們?cè)谛”姁?ài)好者圈層內(nèi)的價(jià)值感被稀釋。Ed Hardy收入也從2019年開始走下坡路，最近幾年?duì)I收保持在3億元上下。
實(shí)際上，在業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳或資源緊張時(shí)重新審視品牌組合并作出調(diào)整，是多品牌時(shí)尚集團(tuán)運(yùn)營(yíng)中的常規(guī)操作。例如從2020年財(cái)報(bào)開始，歌力思就未再提起過(guò)此前收購(gòu)的VIVIENNE TAM和Jean-Paul Knott這兩個(gè)設(shè)計(jì)師品牌，彼時(shí)歌力思收購(gòu)這兩個(gè)品牌也僅有兩三年的時(shí)間。疫情帶來(lái)的沖擊和不確定性或許是歌力思放棄培育這兩個(gè)收購(gòu)品牌的原因。
并不樂(lè)觀的市場(chǎng)環(huán)境更考驗(yàn)企業(yè)決策的精準(zhǔn)度，一方面要避免投資失誤對(duì)資金造成壓力，另一方面也需要在并購(gòu)或出售資產(chǎn)時(shí)更加果斷，以防錯(cuò)失機(jī)會(huì)，同時(shí)及時(shí)止損。這需要企業(yè)盡量準(zhǔn)確地判斷品牌的潛力是否值得長(zhǎng)期投入，在控制成本和培育品牌價(jià)值之間找到平衡。
界面新聞詢問(wèn)歌力思未來(lái)一年內(nèi)是否還有調(diào)整品牌組合的計(jì)劃，得到的回復(fù)是：“我們的多品牌組合會(huì)根據(jù)未來(lái)的形勢(shì)和時(shí)機(jī)來(lái)進(jìn)行布局和把控?！?/span>