界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
延續(xù)2023年的熱情，券商在2024年還在大舉發(fā)債“補(bǔ)血”。
12月13日晚間，東北證券(000686.SZ)公告稱(chēng)，近日，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意東北證券股份有限公司向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行次級(jí)公司債券注冊(cè)的批復(fù)》和《關(guān)于同意東北證券股份有限公司向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行短期公司債券注冊(cè)的批復(fù)》。根據(jù)上述批復(fù)，證監(jiān)會(huì)同意公司向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)80億元次級(jí)公司債券、面值余額不超過(guò)50億元短期公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。
2024年至今，已有超10家上市券商公開(kāi)發(fā)債募集說(shuō)明書(shū)。界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，募集資金用途主要是“借新還舊”，基本每一家券商都提到該點(diǎn)，其次是補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
發(fā)債規(guī)模方面，choice數(shù)據(jù)顯示，如申萬(wàn)宏源、中國(guó)銀河、海通證券、國(guó)泰君安、中信證券、招商證券、中信建投、華泰證券、東方證券和廣發(fā)證券等大型券商每次擬發(fā)債規(guī)模均未超過(guò)200億元。
而中小券商中，例如國(guó)聯(lián)證券、西部證券的每次擬發(fā)債規(guī)模不超過(guò)180億元，國(guó)金證券、中泰證券、華安證券、華鑫證券、長(zhǎng)城證券和南京證券的每次擬發(fā)債規(guī)模則不超過(guò)100億元。
對(duì)比來(lái)看，今年中小券商申請(qǐng)發(fā)債的數(shù)量和獲批次數(shù)均有所增加，其中華鑫證券、華安證券、國(guó)聯(lián)證券和南京證券均兩次獲批發(fā)債。相比之下，去年同期以頭部大型券商為主，例如中金公司、華泰證券和國(guó)泰君安的發(fā)債次數(shù)均在2到3次。
東北證券亦是如此，除本次發(fā)行公司債和短融債，此前還曾獲批發(fā)行不超過(guò)80億元次級(jí)債，在1月上旬發(fā)行了第四期，規(guī)模不超過(guò)15億元。東北證券稱(chēng)，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，募資將用于償還到期債務(wù)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專(zhuān)家余豐慧認(rèn)為，“今年以來(lái)，多家券商選擇發(fā)行公司債的原因可能在于，首先，公司債的發(fā)行條件和流程相對(duì)簡(jiǎn)單，審核周期短，能夠快速滿(mǎn)足券商的融資需求。其次，公司債和次級(jí)公司債的利率通常較低，有助于降低券商的融資成本。券商密集獲批發(fā)行公司債也反映了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公司債作為一種重要的融資方式受到越來(lái)越多的關(guān)注和認(rèn)可?！?/span>
排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸皩?duì)于券商而言，通過(guò)發(fā)行債券來(lái)融資具有多方面優(yōu)點(diǎn)，例如，債券具有不同的細(xì)分類(lèi)型，券商可以根據(jù)自身的需求規(guī)模、期限等情況來(lái)靈活選擇具體的債券種類(lèi)；同時(shí)，債券可以在不同的市場(chǎng)發(fā)行，面向更廣泛的投資者群體，有利于增加融資機(jī)會(huì)。”
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)界面新聞表示，券商大規(guī)模發(fā)債“補(bǔ)血”在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下有其合理性，但也需要注意發(fā)債成本、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制等方面的問(wèn)題。他認(rèn)為，通過(guò)合理的策略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)控制，券商可以更好地應(yīng)對(duì)資本金不足的挑戰(zhàn)。
根據(jù)choice數(shù)據(jù)，今年近百只證券公司債發(fā)行票面利率區(qū)間在2.12%—5.6%，均值是2.7487%，中位數(shù)是2.75%。而2023年已發(fā)行的證券公司債票面利率均值是3.1%，中位數(shù)是3.0%。
根據(jù)相關(guān)規(guī)則，長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)可部分計(jì)入凈資本。具體而言，到期期限超過(guò)3年、2年、1年的債務(wù)，分別以100%、70%、50%的比例計(jì)入凈資本。
但同時(shí)，田利輝也指出，“券商在通過(guò)發(fā)行債券籌集資金時(shí)，必須留意債券成本的波動(dòng)，合理控制債務(wù)規(guī)模和落實(shí)債務(wù)結(jié)構(gòu)期限的匹配。雖然債券發(fā)行能短期內(nèi)緩解資金緊張，但無(wú)法根本解決資本金短缺問(wèn)題。券商應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制，增強(qiáng)盈利水平，以根本上改善資本結(jié)構(gòu)?！?/span>