港交所數(shù)據(jù)顯示，布魯可集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)布魯可）已于12月8日正式在港交所更新招股書(shū)，高盛和華泰國(guó)際擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。這已經(jīng)是布魯可第二次向港交所主板發(fā)起沖擊。今年5月布魯可首次提交申請(qǐng)但未能成功，已宣告失效。布魯可集團(tuán)有限公司主要從事拼搭角色類(lèi)玩具的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷(xiāo)售。其主營(yíng)代表產(chǎn)品包括基于奧特曼IP的拼搭角色類(lèi)玩具。此外，布魯可還擁有兩個(gè)自有IP：“百變布魯可”和“英雄無(wú)限”。這些產(chǎn)品構(gòu)成了布魯可的核心產(chǎn)品線(xiàn)，覆蓋了不同年齡段的消費(fèi)者。
2021年至2023年，布魯可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.30億元、3.26億元和8.77億元；虧損則分別為5.07億元、4.23億元和2.07億元。2024年上半年，布魯可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.46億元，虧損2.55億元。三年半的時(shí)間里，布魯可累計(jì)虧損13.92億元。
高度依賴(lài)奧特曼，IP授權(quán)是長(zhǎng)久的生意嗎？
招股書(shū)披露，2023年及截至2024年6月30日止六個(gè)月，公司奧特曼IP產(chǎn)品分別占公司收入的63.5%及57.4%。這一依賴(lài)關(guān)系在產(chǎn)品銷(xiāo)量、SKU數(shù)量以及收入占比方面均有直觀體現(xiàn)。截至2024年6月30日，奧特曼IP的SKU數(shù)量已經(jīng)達(dá)到134個(gè)，上半年銷(xiāo)量多達(dá)2947萬(wàn)件，在IP玩具總銷(xiāo)量中占比超半數(shù)。
然而，這種高度依賴(lài)也帶來(lái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。首先，IP授權(quán)的不確定性是一個(gè)主要問(wèn)題。布魯可的授權(quán)協(xié)議通常為期一至三年，一般不會(huì)自動(dòng)重續(xù)。這意味著奧特曼等主要IP的授權(quán)時(shí)間將成為懸在公司頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”，一旦無(wú)法主動(dòng)續(xù)約這些IP，公司將不可避免地業(yè)績(jī)承壓。其次，如果IP授權(quán)費(fèi)用增長(zhǎng)，布魯可的盈利能力也會(huì)受到影響，可以說(shuō)是牽一發(fā)而動(dòng)全身。此外，奧特曼IP在中國(guó)的授權(quán)到期時(shí)間為2027年，但在亞洲其他9個(gè)國(guó)家的授權(quán)到期時(shí)間為2025年，布魯可正在積極協(xié)商其他國(guó)家的授權(quán)延期事宜。這表明，布魯可未來(lái)能否以有利條款獲得、維持或續(xù)約IP授權(quán)，存在不確定性，若無(wú)法成功續(xù)約，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。因此，布魯可需要在依賴(lài)奧特曼IP的同時(shí)，積極發(fā)展自有IP，以降低對(duì)單一IP的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。
營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇！
布魯可的財(cái)務(wù)虧損風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一是高額的銷(xiāo)售費(fèi)用。公司為了提升品牌知名度及品牌價(jià)值，同時(shí)也為了促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，投入了大量的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。2021年，布魯可銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支金額為3.88億元，占當(dāng)期總收入的117.9%，其中營(yíng)銷(xiāo)及推廣費(fèi)用為2.72億元。這種高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況造成了壓力。同時(shí)，由于布魯可的生產(chǎn)主要依靠第三方合作工廠，這種代工模式可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，進(jìn)而影響品牌形象和銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。在淘寶、京東等線(xiàn)上銷(xiāo)售平臺(tái)上，布魯可旗艦店里多數(shù)差評(píng)與產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)，如做工粗糙、零件斷裂等問(wèn)題。
布魯可對(duì)第三方授權(quán)IP的高度依賴(lài)限制了公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的獨(dú)立性和創(chuàng)新能力，同時(shí)也增加了版權(quán)費(fèi)用的支出。自有IP僅有兩個(gè)，而獲得授權(quán)的IP超過(guò)三十多個(gè)。這種依賴(lài)關(guān)系不僅增加了版權(quán)費(fèi)用的支出，也使得公司面臨版權(quán)到期后無(wú)法續(xù)約的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也給布魯可帶來(lái)了挑戰(zhàn)。隨著IP角色類(lèi)玩具的日益普及，布魯可面臨來(lái)自其他玩具公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這可能影響其獲得授權(quán)的能力，進(jìn)而影響公司的業(yè)績(jī)。