文 | 斑馬消費 任建新

12月9日，“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”寶寶樹集團（01761.HK），正式從港交所退市。

寶寶樹這一輪危機，爆發(fā)自2023年4月。按公司時任執(zhí)行董事、CFO徐翀的說法，他在董事會上做出正式發(fā)言，批評大股東復星集團持續(xù)侵害寶寶樹公司利益，踐踏寶寶樹集團作為港股上市公司的獨立性，并造成公司和其他股東的巨大損失。

隨后，徐翀的相關(guān)職務被董事會罷免。公告發(fā)布當天，有寶寶樹員工在社交媒體爆料稱，公司財務、法務、廉政、內(nèi)審內(nèi)控、PR等人員被“復星系”管理層宣布開除。

當時，坊間傳言，徐翀被免職后拒不交接，直接上演武俠片，手著長劍強行攻入自己的辦公室，把自己鎖在辦公室整整3天。不過，后來徐翀發(fā)布聲明表示，自己是因為被“黑衣人”阻撓，出不了辦公室，四次報警后才被帶離。

徐翀是南京大學和中國人民大學的法律系高材生，曾就職于多家金融機構(gòu)和上市公司，2014年加入寶寶樹集團，2018年成為公司雙執(zhí)董之一。按照他的自述，幫寶寶樹“累計融資70億，多次續(xù)命”，是 “對公司付出最多的人，沒有之一”。

其實，寶寶樹集團內(nèi)斗，根源還是在于，復星系接手后，公司羸弱的業(yè)績表現(xiàn)和持續(xù)低迷的市值。

當時披露的業(yè)績顯示，2022年，寶寶樹集團收入3.15億元，還不到2018年的一半，連續(xù)多年虧損，當年凈利潤-4.68億元。

2023年4月底，因未能披露2023年報，公司股票停牌。停牌之前，其股價跌至0.265港元/股，市值僅剩4.40億港元，較巔峰市值134億港元，蒸發(fā)了超過96%。

去年12月底，寶寶樹內(nèi)斗再升級，徐翀不僅細數(shù)復星和公司的“多宗罪”，在線追討寶寶樹欠自己的2.1億元，還把戰(zhàn)火燒到了復星系，指責其涉嫌構(gòu)成虛假上市。

今年以來，寶寶樹集團并未力挽狂瀾，公司未能披露2023年半年報、2023年報、2024年半年報，沒有按期達到復牌條件，最終觸發(fā)退市。

這樣的結(jié)局，當真是令人唏噓不已。就在幾年前，寶寶樹還作為行業(yè)內(nèi)的明星公司，享受資本和市場的眾星捧月，并且在港股科技熱的尾聲中成功上市。

寶寶樹的創(chuàng)始人王懷南，1988年畢業(yè)于清華大學英語系后留洋，1996年走出校園后，先后任職于寶潔、雅虎、Google，期間參與了雅虎對阿里巴巴的投資，據(jù)說，Google的中文名“谷歌”，就是他翻譯的。

新世紀之初，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟如火如荼，一切傳統(tǒng)行業(yè)都值得被重做。2007年，王懷南看中互聯(lián)網(wǎng)+母嬰的市場機會，創(chuàng)立母嬰社區(qū)寶寶樹。

王懷南還找來了邵亦波擔任聯(lián)合創(chuàng)始人。將電商鼻祖易趣網(wǎng)賣給eBay后，邵亦波成為經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人，投資項目包括獵聘網(wǎng)、找鋼網(wǎng)、分期樂等，在中國互聯(lián)網(wǎng)圈的江湖地位更高。

王懷南+邵亦波+徐翀領(lǐng)銜，寶寶樹在資本的加持下，以移動互聯(lián)網(wǎng)常見的燒錢模式，通過PGC+UGC模式做大內(nèi)容板塊，成為中國最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺。公司上市前的2017年，公司憑借寶寶樹、小時光兩款APP，積累了1.39億日活。

同時，寶寶樹較早地開啟了廣告之外的商業(yè)化探索，2015年推出以美囤媽媽和美囤美物為抓手的電商業(yè)務，2016年探索知識付費模式，早在2017年就引入了M2C模式推進自有品牌業(yè)務。

到上市之時，公司集齊了堪稱豪華的股東名單：復星、好未來、聚美優(yōu)品、中信證券、諾亞財富、招商資產(chǎn)、濱江集團、淘寶等，以及王亞偉、吳亞軍名下公司。

然而， 寶寶樹集團的業(yè)務，始終看不到盈利的曙光，令創(chuàng)始團隊和各大股東之間的嫌隙滋生。

公司上市不到一年，聯(lián)合創(chuàng)始人邵亦波將所持股份轉(zhuǎn)讓給復星國際，并退出董事會。不久后，公司創(chuàng)始人王懷南及其妻子拋售股份，并辭任執(zhí)行董事兼CEO，僅擔任非執(zhí)行董事。寶寶樹，成為復星系和郭廣昌【抄底】的眾多項目之一。

高敏出任寶寶樹集團雙執(zhí)董之一，成為控股股東復星國際派駐的管理人。徐翀作為寶寶樹管理團隊中的留守派，一直頂在與復星系沖突的第一線，為后續(xù)的沖突埋下伏筆。

2023年12月，當寶寶樹集團因內(nèi)部沖突引發(fā)關(guān)注后，創(chuàng)始人王懷南才側(cè)面回應了退出原因。大概意思是，創(chuàng)業(yè)能否成功的三個關(guān)鍵點是：個人有沒有興趣、個人和組織有沒有能力以及這件事情是否符合國家的大趨勢。

潛在客戶規(guī)模的縮水，成為母嬰行業(yè)最大的空頭，無論傳統(tǒng)母嬰產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)母嬰，幾乎都在考慮轉(zhuǎn)型問題；投資機構(gòu)獲利退出的短期需求，與公司業(yè)務布局的長期規(guī)劃，矛盾越來越激烈；站在互聯(lián)網(wǎng)母嬰行業(yè)內(nèi)，由于抖音、快手等新型社交平臺的崛起，母嬰社區(qū)的內(nèi)容化和IP化更加突出，給寶寶樹這類傳統(tǒng)平臺造成了非常大的壓力。

到最后一次披露的2022年業(yè)績公告，寶寶樹已經(jīng)不再披露用戶規(guī)模，只披露核心變現(xiàn)用戶流量為2160萬，同比增長接近于0。2023年至今的業(yè)務進展和業(yè)績表現(xiàn)，應該也不會有太多人抱有信心。

前幾天，王懷南因“員工周末不積極響應工作，老板怒退群”上了熱搜。后來經(jīng)過辟謠，大家才想起來，他已經(jīng)退出寶寶樹很久了，早已開啟了自己的全新創(chuàng)業(yè)項目。

寶寶樹的問題，現(xiàn)在主要由復星系和郭廣昌來考慮了。只是，郭老板需要思慮的問題太多，復星系的流動性，復地旗下大量的地產(chǎn)項目，心頭好舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略方向、業(yè)績壓力和庫存危機，等等，恐怕還輪不到尚未長成參天大樹的寶寶樹。

所以，不必惋惜寶寶樹。這只是一個被時代拋棄的曾經(jīng)的明星公司。只是因為它掙扎得夠久，牽涉利益更多、鬧出的動靜更大，才獲得了本不該擁有的關(guān)注度而已。