界面宏觀

中國人民銀行周一發(fā)布公告，決定自統(tǒng)計2025年1月份數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑。修訂后的M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

目前，我國M1由流通中現(xiàn)金、企業(yè)活期存款、機關團體部隊存款、農村存款、個人信用卡存款等五項構成。分析人士普遍認為，單位活期存款占M1余額的80%以上，其中企業(yè)活期存款占比30%。 

“近年來，我國金融市場和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，金融工具的流動性發(fā)生了重大變化，符合貨幣供應量特別是M1統(tǒng)計定義的金融產品范疇發(fā)生了演變，需要考慮對貨幣供應量的統(tǒng)計口徑進行動態(tài)完善?！毖胄斜硎?。

央行指出，此次M1統(tǒng)計口徑修訂，是在現(xiàn)行M1的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金目前包含在廣義貨幣（M2）中，尚未包含在M1中。

央行解釋稱，在創(chuàng)設M1時，我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用于即時轉賬支付，因此未包含在M1中。而隨著支付手段的快速發(fā)展，目前個人活期存款已具備轉賬支付功能，無需取現(xiàn)可隨時用于支付，與單位活期存款流動性相同，應將其計入M1。

對于余額寶、微信零錢通等非銀行支付機構客戶備付金，央行表示，可以直接用于支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1。從國際上看，主要經濟體M1統(tǒng)計口徑大都包含個人活期性質的存款及其他高流動性的支付工具。

截至10月末，M1同比下降6.1%，連續(xù)7個月負增長，但降幅較9月收窄1.3個百分點，為年內首次出現(xiàn)增速回升。M1增速邊際回升，一方面是因為上年同期基數(shù)走低，另一方面是在增量政策加快推進的背景下，地產銷售回暖和財政支出加快，加上市場信心有所改善，資金活化程度趨于提高。

此前有分析師進行測算，如果將居民活期存款和非銀支付機構客戶備付金納入M1統(tǒng)計，今年10月調整后的M1同比增速將從-6.1%提升至-2.3%，寬口徑下的M1趨勢并未發(fā)生變化，但波動明顯降低，主要是加入了居民活期存款的統(tǒng)計，使得M1對企業(yè)活期存款變化的敏感度下降。

央行周二表示，將于2025年1月份數(shù)據(jù)起開始按修訂后口徑統(tǒng)計M1，預計將于2月上旬向社會公布。在首次公布的同時，還將公布2024年1月份以來修訂后的M1余額和增長速度數(shù)據(jù)。