文 | 酒訊 子煜
編輯 | 方圓
在“重回前三”的路上，瀘州老窖多方結(jié)緣，各板塊密集落子。
近日，瀘州老窖集團公司工會（下稱“瀘州老窖集團”）與深圳華強集團公司工會（下稱“華強集團”）開展結(jié)對共建活動，傳遞出在文旅產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品營銷、上下產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈等方面合作的信號。
圖片來源：瀘州老窖集團公眾號
瀘州老窖集團和華強集團，看似不同頻道的兩家集團，卻都具有產(chǎn)業(yè)跨度大，產(chǎn)品多樣性強等特點。近年來，多元化經(jīng)營之上，酒業(yè)之外，瀘州老窖集團在文旅、科技、投資等板塊頻繁布局。
隨著跨界投資風(fēng)生水起，瀘州老窖“重回前三”的夙愿能否早日實現(xiàn)呢？
01 跨界資本的可能性
在與華強集團的多次交流中，瀘州老窖集團的多板塊布局愈加清晰。
提到華強集團，人們自然會想到其龐大的資本版圖，這家以高科技產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的大型投資控股集團旗下的產(chǎn)業(yè)可謂大而多，涵蓋文化科技、電子信息、產(chǎn)城融合、新能源和產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)等領(lǐng)域。比如，引爆深圳華強股價的華為海思、深耕文旅IP的華強方特，以及華強中心、華強廣場、華強新天地等華強商業(yè)生態(tài)，覆蓋廣泛又彼此交叉的業(yè)務(wù)板塊締造了華強集團的發(fā)展奇跡。
圖片來源：華強集團官網(wǎng)截圖
這種從電子主業(yè)發(fā)展至巨無霸的故事顯然對中國各領(lǐng)域企業(yè)都有巨大的吸引力，也是瀘州老窖集團資本布局的樣本參照。瀘州老窖集團常務(wù)副總裁、工會主席孫海燕在座談會上表示，雙方在各自領(lǐng)域具有較大的合作空間，可以在文旅產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品營銷、上下產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈等方面深入探討，交流合作，尋求更大范圍、更深層次的品牌合作、戰(zhàn)略合作。
酒訊注意到，兩個集團參加此次交流的公司涉及不同領(lǐng)域，比如華強系方面就有來自深圳華強方特文化公司、華強金融控股公司以及華強創(chuàng)業(yè)投資公司的相關(guān)代表，瀘州老窖代表則來自瀘州老窖戰(zhàn)略客戶服務(wù)中心、老窖資本、老窖國際實業(yè)、瀘州先研院、老窖創(chuàng)新公司等公司。
從參會陣容就能看出，兩家的確都在金融領(lǐng)域、文化產(chǎn)業(yè)等方面深耕，華強集團執(zhí)行總裁張澤宏就在會上透露，雙方擁有不少共同客戶，并可以繼續(xù)在更多細分領(lǐng)域、具體項目上尋求合作可能。
酒訊就此次合作重點、預(yù)期目標(biāo)等詢問瀘州老窖相關(guān)負責(zé)人，截至發(fā)稿，對方暫未回復(fù)。
涉足多元資本布局多年來，這不是瀘州老窖集團第一次接觸華強集團。6月，瀘州老窖集團代表就曾赴深圳、廣州考察交流，并參觀了華強方特展廳、華強電子世界，據(jù)了解目前華強集團與老窖資本投資板塊開展合作。
圖片來源：瀘州老窖集團公眾號
在謀求產(chǎn)業(yè)、資本合作方面，瀘州老窖集團步履匆匆。除了與深圳華強開展交流，前不久瀘州老窖與廣州越秀資本控股集團股份有限公司達成戰(zhàn)略合作，布局優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)項目；同在11月，前往深圳市東陽光實業(yè)發(fā)展有限公司湖北宜昌生產(chǎn)總部考察，在資本和產(chǎn)業(yè)方面謀求合作；10月攜手合伙人成立金祥遠舵叁號（深圳）投資合伙企業(yè)（有限合伙），經(jīng)營范圍涵蓋以自有資金從事投資活動、企業(yè)管理、企業(yè)管理咨詢等多個領(lǐng)域。
“交朋友”“拓圈子”，已經(jīng)成為瀘州老窖集團酒業(yè)主業(yè)之外的重要拓展路徑。
02 借勢華強多元謀生
借勢、拓圈，實際上也是瀘州老窖集團應(yīng)對風(fēng)險、向上沖擊之舉。
近年來，白酒企業(yè)紛紛謀創(chuàng)新，為推動品牌擴張各顯其能。茅臺出資設(shè)立兩支產(chǎn)業(yè)基金，五糧液提出持續(xù)做強酒業(yè)主業(yè)、持續(xù)做優(yōu)多元產(chǎn)業(yè)，洋河、郎酒等企業(yè)發(fā)力文旅布局等，白酒企業(yè)的多元產(chǎn)業(yè)布局如火如荼。
對于瀘州老窖集團來說，業(yè)務(wù)主要包括四大板塊，分別為酒類板塊、證券板塊、貿(mào)易板塊以及高新科技板塊。
圖片來源：瀘州老窖公告截圖
其中，證券板塊是酒業(yè)之外集團毛利率最高的板塊，2024年上半年，集團證券板塊實現(xiàn)營收20.37億元，毛利率達60.63%，僅次于白酒板塊毛利率88.57%。
貿(mào)易板塊是集團營收占比最高的板塊，今年上半年實現(xiàn)293.73億元，占集團總營收比例為57.73%，該板塊重點是大宗商品貿(mào)易，整合上下游資源及供應(yīng)鏈服務(wù)。
而高新科技板塊則實現(xiàn)多筆投資，標(biāo)的企業(yè)包括中航光電、航天電器、四維圖新等。
當(dāng)然，最賺錢的仍是酒業(yè)，2024年上半年，酒類板塊毛利率達88.57%，以三成左右的營收，貢獻近九成的毛利。
但盈利能力最強的酒業(yè)主業(yè)在各項指標(biāo)上都透露著“風(fēng)險”要素。近日，瀘州老窖發(fā)布三季報，該公司今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約243.04億元，同比增長10.76%；歸母凈利潤115.93億元，同比增長9.72%。
圖片來源：瀘州老窖2024前三季度財報截圖
雖然三季報一如既往實現(xiàn)營收、歸母凈利潤增長。不過，今年前三季度公司的營收和歸母凈利潤增速大幅放緩，其中營收增速為2021年以來新低，歸母凈利潤增速則是九年來最低。
具體來看，瀘州老窖酒業(yè)主業(yè)面臨著合同負債下滑，庫存消化不良，大客戶依賴度高等壓力。今年前三季度，瀘州老窖合同負債26.54億，同比下滑10.38%；存貨123億，同比增長11.73%。
與此同時，瀘州老窖的營運能力也在變差，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，由2021年的0.49下降到2023年的0.33，今年前三季度這一指標(biāo)達到0.23。
在酒業(yè)遇困時，向外尋求擴張未必是擱置主業(yè)，或許能帶來新的機遇和發(fā)展。比如瀘州老窖在酒旅融合大潮中持續(xù)發(fā)力文旅產(chǎn)業(yè)，正與以文化IP見長的華強方特有合作空間，而華強系的不同板塊也是潛在的大客戶來源。
酒類分析師肖竹青認(rèn)為，過去中國酒業(yè)驅(qū)動依靠超級大經(jīng)銷商，而現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)眾多喝酒大戶也開始賣酒，所以瀘州老窖與不同行業(yè)不同領(lǐng)域的龍頭企業(yè)交朋友，通過其消費體驗分享和在不同行業(yè)的影響力，來提升瀘州老窖的美譽度。此外和華強集團之類的合作有助于挖掘供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴的商業(yè)價值，將閑置的流動資金用于對外投資，也是創(chuàng)造收益的途徑之一。
03 能否催熟重回前三
“重回前三”，這是2015年6月劉淼上任瀘州老窖集團董事長后正式提出的口號。9年多過去了，目標(biāo)仍未實現(xiàn)。在這場拉鋸漫長的“爭三”之戰(zhàn)中，多元產(chǎn)業(yè)和資本能否為瀘州老窖加速？
客觀來說，2023年瀘州老窖的財報數(shù)據(jù)還是不錯。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收302.33億元，同比增長20.34%，凈利潤132.46億元，同比增長27.79%。雖然營收仍然落后于洋河和汾酒，但已是瀘州老窖首次突破300億大關(guān)，超過20%的增速在白酒上市公司里也算穩(wěn)健。
圖片來源：瀘州老窖2023年財報截圖
但結(jié)合今年經(jīng)營來看，瀘州老窖表現(xiàn)不及預(yù)期。前三季度，瀘州老窖和山西汾酒之間的營收差距達到48.01億元，這一差距在2022年還只有10.9億元。
在越拉越大的差距面前，多次加碼投融資卻未必是加速良方。從金融“副業(yè)”來看，瀘州銀行上半年業(yè)務(wù)發(fā)展增速幾近停滯狀態(tài)，三款涉酒貸也頗受業(yè)內(nèi)爭議。
誠然，瀘州老窖開展資本布局，的確有利于消化閑置資金，也有利于提高資產(chǎn)效益。但在如今瀘州老窖距離行業(yè)第一梯隊越來越遠的局面下，投資者更希望瀘州老窖能在白酒主業(yè)上做出更多成績。
但從瀘州老窖管理層態(tài)度來看，集團仍將把金融板塊作為重點對象。10月18日，瀘州老窖集團迎來新高管。原敘永縣委書記廖俊上任瀘州老窖集團黨委副書記、副董事長、總裁。上任僅2天，新總裁調(diào)研首站就是老窖資本。
圖片來源：瀘州老窖集團公眾號
廖俊在調(diào)研中強調(diào)，老窖資本要堅定成為瀘州老窖集團“利潤中心”發(fā)展定位不動搖，堅持聚焦主責(zé)主業(yè)，進一步優(yōu)化資源配置，靈活調(diào)整業(yè)務(wù)策略，加強盈利穩(wěn)定性和發(fā)展韌性建設(shè)，持續(xù)提升核心競爭力。
長期來看，白酒白酒消費的基本面依然堅實。但對于瀘州老窖而言，已經(jīng)打開了對外股權(quán)投資和行業(yè)關(guān)聯(lián)并購方面的想象空間，而至于白酒主業(yè)能否因此加速，還有待進一步觀察。