界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏
作為當(dāng)前股權(quán)投資市場中最為活躍的LP群體，國家級(jí)基金、央企、地方基金三者組團(tuán)成立產(chǎn)業(yè)基金的現(xiàn)象，正在成為新趨勢。
位于廣東的惠州也不例外。2021年8月，惠州市國資委履行出資人職責(zé)的國有獨(dú)資公司——惠州國投正式成立；一年后，依托惠州國投發(fā)起的惠州產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展母基金設(shè)立，是惠州首個(gè)百億母基金，并逐步構(gòu)建起“母+子產(chǎn)業(yè)基金集群”運(yùn)作模式。
“百億母基金中，實(shí)繳規(guī)模已經(jīng)達(dá)到40多億；我們出資20%，其余跟央企、省屬國企和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，按照3-4倍的杠桿去撬動(dòng)社會(huì)資本。目前兩個(gè)投資主體，惠州產(chǎn)業(yè)母基金和惠州創(chuàng)新投資有限公司（惠創(chuàng)投），合計(jì)投了30多個(gè)股權(quán)項(xiàng)目?！?/p>
11月28日，惠州國投黨委副書記、總經(jīng)理兼惠州產(chǎn)業(yè)母基金董事長李俊峰接受界面新聞專訪時(shí)指出。
這位曾在上海工作數(shù)十年的前金融機(jī)構(gòu)高管，來惠州已有兩年時(shí)間。2022年8月，李俊峰以市場化選聘方式接過惠州遞來的“橄欖枝”，實(shí)現(xiàn)了從二級(jí)投資人向一級(jí)職業(yè)經(jīng)理人的轉(zhuǎn)變。
李俊峰來到惠州的時(shí)期，正值當(dāng)?shù)赝苿?dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的階段。近年來，惠州正重點(diǎn)構(gòu)建“2+1”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群，包括石化能源新材料和電子信息兩個(gè)萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，以及生命健康產(chǎn)業(yè)集群。
今年惠州市政府工作報(bào)告指出，持續(xù)推動(dòng)支柱產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈壯群，著力夯實(shí)電子信息、石化能源新材料兩大支柱產(chǎn)業(yè)集群領(lǐng)先地位；加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚鏈成群，大力發(fā)展醫(yī)療器械、醫(yī)藥中間體、原料藥和生物制劑產(chǎn)業(yè)，培育一批細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。
綁定鏈主，面向“2+1”產(chǎn)業(yè)投資
界面新聞：惠州國投以怎樣的思路進(jìn)行投資？如何選擇行業(yè)和投資標(biāo)的？
李俊峰：目前我們有兩個(gè)投資主體，一個(gè)是惠州產(chǎn)業(yè)母基金，一個(gè)是惠創(chuàng)投，投了有30多個(gè)股權(quán)項(xiàng)目，至今為止沒有出現(xiàn)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。第一批簽了11家GP，到今年已經(jīng)有40多億的實(shí)繳規(guī)模。
在投資方式而言，有直投、參股、“母+子”基金、定增、戰(zhàn)配、基石投資等。投資策略上結(jié)合短期和長期的發(fā)展，兼顧短期盈利和長期地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、招商引資的需求。
政府引導(dǎo)基金需要適應(yīng)地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們投項(xiàng)明確面向惠州的“2+1”產(chǎn)業(yè)，中間再細(xì)分十幾個(gè)小的子產(chǎn)業(yè)。
界面新聞：依照惠州“2+1”產(chǎn)業(yè)布局，我們在哪個(gè)賽道上相對(duì)成熟，有哪些代表作？
李俊峰：事實(shí)上，按照原來金融機(jī)構(gòu)的做法，會(huì)按照專業(yè)部署對(duì)應(yīng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投研。但是國企人手有限，專業(yè)度方面也跟金融機(jī)構(gòu)有差別，目前公司內(nèi)部我們還是“泛專業(yè)”的，還沒有實(shí)現(xiàn)高度精準(zhǔn)。
不過，相對(duì)而言也有比較成熟的專業(yè)賽道，包括電子信息和新能源賽道。目前，惠創(chuàng)投是德賽西威和德賽電池的大股東，惠州投資開發(fā)有限公司是TCL的第三大股東。我們會(huì)要求投資對(duì)象圍繞這些上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深入研究，專門梳理產(chǎn)業(yè)鏈，尋找上下游的合作機(jī)會(huì)，另外在市場上找同類公司進(jìn)行研究。
圍繞鏈主發(fā)展、和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)聯(lián)合成立基金，這也是個(gè)“強(qiáng)鏈”的過程，因?yàn)閹讉€(gè)產(chǎn)業(yè)是惠州突出的優(yōu)勢。針對(duì)電子信息、新能源賽道，我們投了一些PCB企業(yè)，也聯(lián)合德賽西威產(chǎn)業(yè)鏈成立基金，往下投資。德賽西威出于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)布局的需要，也會(huì)投資我們的基金。其實(shí)現(xiàn)在這也形成了一種投資的趨勢，即綁定鏈主、沿鏈補(bǔ)鏈。
經(jīng)過幾年的運(yùn)作，也有相應(yīng)的投資成果。2022年，我們參投的奧迪威登陸北交所，收獲首個(gè)IPO項(xiàng)目；另外，廣鋼氣體成功科創(chuàng)板IPO。高景太陽能、康弘智能、徐工漢云等十余個(gè)項(xiàng)目處輔導(dǎo)期。 以投促引，引進(jìn)了廣聯(lián)科技、宇新股份兩家上市公司，也定增了華陽集團(tuán)和德賽電池。
下沉到區(qū)縣
界面新聞：惠州國投成立三年、母基金運(yùn)行兩年后，策略上是否有哪些調(diào)整？
李俊峰：今年更多的還是扎根本土，也會(huì)逐漸下沉。實(shí)際上，現(xiàn)在下沉的趨勢很明顯，央企下沉到省屬，省屬下沉到市，市下沉到縣區(qū)。我們現(xiàn)在也跟區(qū)縣聯(lián)合成立基金，對(duì)區(qū)縣進(jìn)一步投資。一方面，這能夠滿足區(qū)縣的招商；另一方面，我們希望針對(duì)特色地方產(chǎn)業(yè)增加投資。
惠州市對(duì)各區(qū)縣的產(chǎn)業(yè)分布已經(jīng)有非常明確的規(guī)劃，比如仲愷高新區(qū)主打電子信息，大亞灣經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)是石化新材料，博羅縣是生命健康。我們會(huì)根據(jù)每個(gè)縣市選擇對(duì)應(yīng)重點(diǎn)名單，進(jìn)行分析、初步研究判斷、選擇標(biāo)的。標(biāo)的不局限于龍頭和當(dāng)?shù)毓荆舶ㄐ袠I(yè)當(dāng)中具有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>
界面新聞：為什么選擇和區(qū)縣聯(lián)合成立基金？雙方分別承擔(dān)怎樣的角色？
李俊峰：用地方國資力量推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是一個(gè)龐大的系統(tǒng)化工程，不是光靠一個(gè)國投公司就能做到的，我們需要更多去鏈接、聯(lián)動(dòng)當(dāng)?shù)卣椭鞴懿块T。
區(qū)縣部門本身對(duì)當(dāng)?shù)氐男枨蟾恿私?，也更熟悉企業(yè)的發(fā)展。從風(fēng)控角度來看，也能提供更多抓手。一旦出現(xiàn)風(fēng)控問題，區(qū)縣部門可以幫忙處理。例如引進(jìn)企業(yè)的時(shí)候，如果給了相應(yīng)承諾，達(dá)不到對(duì)賭目標(biāo)時(shí)可能會(huì)有懲罰性措施。
市級(jí)國投跟區(qū)縣雙方用自有資金聯(lián)合成立基金、撬動(dòng)社會(huì)資本，有助于引流資金。資金來了后，也有利于當(dāng)?shù)赝诰蛭磥淼臐摿ζ髽I(yè)，以及引進(jìn)頭部企業(yè)。
這個(gè)過程中，我們更側(cè)重于投資和研究，聚焦專業(yè)的判斷和風(fēng)控措施。區(qū)縣有獨(dú)立的投資決策，可能側(cè)重于對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的服務(wù)，拉近跟企業(yè)的合作，推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。
專業(yè)化轉(zhuǎn)型
界面新聞：目前我們已經(jīng)簽約了11家GP，采用怎樣的合作模式？
李俊峰：合作模式上，我們大量采用雙GP的模式。雙GP的模式主要是考慮到，惠州國投未來也要從LP過渡到GP，這也是過去我在金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。
雙GP模式下，雙方會(huì)各司其職。考慮到當(dāng)?shù)氐恼猩桃Y要有反投，我們作為其中的小GP，會(huì)在這方面做更多的工作，幫助推薦當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目，參與到整個(gè)項(xiàng)目的立項(xiàng)、盡調(diào)、投資；大GP負(fù)責(zé)整個(gè)基金的管理，包括備案、運(yùn)作，募、投、管、退各環(huán)節(jié)以大GP為主，我們進(jìn)行配合。
界面新聞：雙方角色不同，是否出現(xiàn)過分歧與磨合？
李俊峰：合作過程中，免不了對(duì)各自項(xiàng)目的不認(rèn)同，以及磨合的階段。例如，GP可能追求財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們則要考慮多方面，既要盈利，又要滿足當(dāng)?shù)卣猩?，還要不能出風(fēng)險(xiǎn)，更要追求市場規(guī)模。
但事實(shí)上，目標(biāo)太多不利于地方基金的長期發(fā)展。所以過渡到現(xiàn)在，我們盡量不做盲池基金，只做專項(xiàng)基金，面向具體項(xiàng)目。今年上半年，我就在內(nèi)部提出轉(zhuǎn)型，專門談項(xiàng)目。
之所以做第一批盲池基金，是為了奠定惠州國投的地位，形成規(guī)模融入市場，讓市場知道我們的品牌，這樣才能吸引項(xiàng)目和資金。
現(xiàn)在我們已經(jīng)有一定規(guī)模，需要做的事情是把團(tuán)隊(duì)做好、做專業(yè)，把風(fēng)控和投資研究做好，兼顧地方產(chǎn)業(yè)滿足的需要，盡量以明確的項(xiàng)目去做投資。團(tuán)隊(duì)從今年開始，也更多往投資研究的方向進(jìn)行專業(yè)的轉(zhuǎn)型。
目前，惠州國投已經(jīng)來到逐漸平衡、穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)階段，我們會(huì)根據(jù)未來方向調(diào)整定位，然后再重新考慮擴(kuò)大規(guī)模。