界面新聞記者 | 丁晶晶
美東時間11月27日，中國自動駕駛公司小馬智行正式在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼“PONY”。至此，小馬智行成為繼文遠(yuǎn)知行后又一成功登陸納斯達(dá)克的自動駕駛企業(yè)。
此前，曾網(wǎng)傳因?yàn)樾●R智行認(rèn)購情況超出預(yù)期進(jìn)而推遲了其IPO時間。今年11月20日，小馬智行宣布將其在美國的首次公開募股（IPO）規(guī)模從原計劃的1500萬股美國存托股票（ADS）增加至2000萬股ADS，增幅達(dá)33.3%。
在擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模后，若承銷商的超額配售權(quán)悉數(shù)行使，小馬智行以每股13美元的定價將發(fā)行總計2300萬股美國存托股票（ADS，每份ADS對應(yīng)1份普通股），融資額可達(dá)2.99億美元，成為今年以來美股自動駕駛領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO。加之此次通過同步私募配售價值約1.534億美元的普通股，小馬智行本次IPO募資金額可達(dá)約4.52億美元（約合人民幣32.9億元）。
上市首日，小馬智行股價先揚(yáng)后抑，發(fā)行后股價一度拉升至15.74美元/ADS，漲幅超21%，不過隨后股價一路下挫，發(fā)行首日收盤價格為12.00美元/ADS，跌破發(fā)行價，收跌7.69%。當(dāng)前小馬智行總市值為41.88億美元。
對于此次募集的資金，小馬智行在此前的《招股書》中表示，其中約40%將用于自動駕駛業(yè)務(wù)的商業(yè)化與市場開拓，另約40%的資金將用于自動駕駛技術(shù)的持續(xù)研發(fā)和投入，剩余約20%的募集資金將用于潛在戰(zhàn)略投資和收購。
凈虧損縮窄，卡車業(yè)務(wù)營收占比大幅提升
小馬智行（Pony.ai）成立于2016年，由前百度自動駕駛部門首席架構(gòu)師彭軍和前百度工程師樓天城共同創(chuàng)立，為市場提供出行和物流領(lǐng)域的自動駕駛技術(shù)和解決方案。與此前剛完成上市的文遠(yuǎn)知行一樣，該公司也是同時布局自動駕駛乘用車和商用車業(yè)務(wù)的自動駕駛企業(yè)，擁有自動駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大核心業(yè)務(wù)。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，小馬智行已經(jīng)完成了9輪融資，累計金額超過13億美元，其投資方包括豐田汽車、一汽集團(tuán)、紅杉中國、五源資本等。其中最近的一筆融資就發(fā)生在其提交IPO申請的前一個月，今年10月22日，這筆融資是來自廣汽資本、NeomInvestmentFund的D+戰(zhàn)略投資。
此輪融資后，小馬智行的估值也較上一輪融資時的85億美元漲至100億美元，該估值較其A輪融資的3.03億美元估值暴漲了近30倍。不過，目前小馬智行登陸納斯達(dá)克首日總市值僅為41.88億美元，較此前融資估值呈現(xiàn)腰斬。
業(yè)績上，小馬智行近兩年營收呈增長態(tài)勢。《招股書》數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年及2024年上半年，小馬智行分別實(shí)現(xiàn)營收6839萬美元、7190萬美元和2472萬美元。
當(dāng)前小馬智行雖未能實(shí)現(xiàn)盈利，但其近兩年的虧損幅度有所縮窄，其2022年、2023年及2024年上半年調(diào)整前凈虧損分別為1.48億美元、1.25億美元、5177.5萬美元。
從具體業(yè)務(wù)來看，小馬智行主要包括三大核心業(yè)務(wù)，分別為自動駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動駕駛卡車業(yè)務(wù)（Robotrucks）以及乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)。截至今年前三季度，三項業(yè)務(wù)營收均呈增長趨勢，Robotaxi、Robotrucks和智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)收入分別為470萬美元、2740萬美元和740萬美元，分別同比增長422.2%、56.5%和155.2%。
從前兩年數(shù)據(jù)來看，乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)為小馬智行貢獻(xiàn)了超五成的營收，自動駕駛卡車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超三成營收，而Robotaxi則僅貢獻(xiàn)了一成的業(yè)績。
這一占比在今年發(fā)生了巨大改變，今年以來，小馬智行卡車業(yè)務(wù)在總營收的占比大幅提升并成為其主要營收來源。今年上半年和前三季度數(shù)據(jù)顯示，該部分營收占比分別達(dá)73%和69%。與此同時，其robotaxi業(yè)務(wù)和乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)的營收占比則出現(xiàn)不同程度的下滑。
截至目前，小馬智行已在全國投放了250多輛Robotaxi車輛，并且在北京、廣州和深圳開啟全無人Robotaxi商業(yè)收費(fèi)。小馬智行方預(yù)計Robotaxi業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正。另外，截至今年上半年，“小馬智行（PonyPilot）”App注冊用戶數(shù)超22萬，Robotaxi已累積超3350萬公里自動駕駛路測里程。
自動駕駛卡車方面，小馬智行正運(yùn)營著190多輛自動駕駛卡車車隊，包括自營和與中國最大的貨運(yùn)物流公司中國外運(yùn)合作運(yùn)營的車輛。這支車隊已累計自動駕駛里程約500萬公里。在其商業(yè)運(yùn)營過程中，累計運(yùn)輸超7.67億噸公里。同時，小馬智行還與三一集團(tuán)合作共同開發(fā)L4級自動駕駛卡車。
小馬智行表示，目前正在推進(jìn)數(shù)千臺級以上規(guī)模的車輛生產(chǎn)和運(yùn)營，目前與其合作的車企包括豐田、北汽、廣汽、一汽、上汽等，合作涉及車型正向研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)、道路測試、公告認(rèn)證等領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)自動駕駛車輛量產(chǎn)。
自動駕駛來到淘汰加速期，商業(yè)化未來尚不清晰
日前，自動駕駛領(lǐng)域涌現(xiàn)了一批相關(guān)企業(yè)上市熱潮。除了已經(jīng)上市的文遠(yuǎn)知行、小馬智行外，希迪智駕、Momenta（夢騰智駕）、佑駕創(chuàng)新、縱目科技等自動駕駛相關(guān)企業(yè)也正在沖刺上市。
好的一面是，相比于此前自動駕駛行業(yè)販賣概念的野蠻生長時期，“自動駕駛robotaxi來到了拐點(diǎn)?！蓖瑵?jì)大學(xué)汽車學(xué)院教授、汽車安全技術(shù)研究所所長朱西產(chǎn)告訴界面新聞，當(dāng)前人工智能技術(shù)的突破讓原本更多停留在概念上的自動駕駛看到了落地商業(yè)化的希望。
不過，小馬智行等自動駕駛企業(yè)赴美上市還面臨著數(shù)據(jù)監(jiān)管問題，此前圖森未來上市后就曾因?yàn)閿?shù)據(jù)安全等原因分拆了中美兩地業(yè)務(wù)。同時朱西產(chǎn)也提及，隨著美國新執(zhí)政黨上臺，美國或?qū)ψ詣玉{駛采取新的政策，這也將使得小馬智行等企業(yè)面臨更多的不確定性。
實(shí)際上，自動駕駛上市熱潮的背后反映的是自動駕駛行業(yè)對資金的迫切。一位業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，自動駕駛企業(yè)由于長期的研發(fā)投入，缺錢已經(jīng)成為常態(tài)。外加自動駕駛行業(yè)寒冬尚未過去，很多自動駕駛企業(yè)在一級市場遭遇融資困難，上市成了不少企業(yè)的被迫之選。
界面新聞獲悉，就在文遠(yuǎn)知行、小馬智行等忙于IPO上市之時，自動駕駛卡車企業(yè)千掛科技因融資困境而倒閉清算了，毫末智行、縱目科技等自動駕駛乘用車企業(yè)也因資金問題或被曝停發(fā)工資，或被曝出裁員自救。
在國際智能運(yùn)載科技協(xié)會秘書長張翔看來，當(dāng)前自動駕駛卡車競爭格局尚不明顯，并未出現(xiàn)頭部或壟斷企業(yè)，行業(yè)仍處于隨時變化中，面臨諸多不確定性。
當(dāng)前競爭格局正悄然發(fā)生變化，自動駕駛領(lǐng)域已然來到了加速淘汰期。
目前自動駕駛領(lǐng)域主要有兩大技術(shù)流派——漸進(jìn)式和跨越式。前者從先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）產(chǎn)品開始生產(chǎn)，并逐步研發(fā)到無人駕駛階段，大部分傳統(tǒng)車企和零部件企業(yè)一般采用這種相對保守的路線；后者一開始就研發(fā)L4或者L5級自動駕駛，如圖森未來等公司。
“現(xiàn)在大約30%的新車都搭載了L2級自動駕駛，但L4級別的自動駕駛現(xiàn)在還沒量產(chǎn)?！睆埾璞硎?，雖然一些不少科技公司率先起步，但隨著傳統(tǒng)車企開始加強(qiáng)自動駕駛研發(fā)，在數(shù)據(jù)采集等方面天然具備優(yōu)勢的車企們，在自動駕駛商業(yè)化方面的路徑越來越短，一些純L4級別的自動駕駛企業(yè)的位置將會被取代掉。
實(shí)際上，“受制于技術(shù)、政策等多方面因素，整個自動駕駛領(lǐng)域當(dāng)前的發(fā)展仍十分緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，行業(yè)還處于非常初期的階段?！睆埾璞硎?，自動駕駛行業(yè)涉及國家政策、城市基建、技術(shù)革新等諸多方面，而這些在當(dāng)前發(fā)展仍具有很大的不確定性，這都使得自動駕駛商業(yè)化進(jìn)程緩慢。
“當(dāng)前談無人自動駕駛商業(yè)化還為時尚早，或許未來10年左右時間有實(shí)現(xiàn)的可能。”朱西產(chǎn)也向界面新聞表達(dá)了類似的看法。