文｜投資界 王露　

一位隱秘并購女將現(xiàn)身。

投資界獲悉，昨晚（11月21日），海信家電發(fā)布公告宣布重要人事變動，原公司總會計師、執(zhí)行董事高玉玲為新任董事長。

現(xiàn)年42歲的高玉玲，本碩從西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)畢業(yè)后，開啟在海信的職業(yè)生涯，操刀包括海信集團收購歐洲家電品牌Gorenje等一筆筆備受關(guān)注的交易。如今，高玉玲正式執(zhí)掌市值超400億的海信家電，這也是海信集團旗下市值最大的上市公司。

而并購出身的高玉玲執(zhí)掌一家上市公司，無疑是當(dāng)下并購大潮的另一種注腳。

剛剛，一位女掌門誕生，并購色彩濃厚

高玉玲是誰？

從不多的信息中，大致能夠勾勒出她的人生軌跡。出生于1982年，18歲那年考入西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)專業(yè)，四年后留在本專業(yè)繼續(xù)攻讀碩士學(xué)位。求學(xué)階段，高玉玲就對跨境并購有著極大的好奇和熱情。

其中有一個細節(jié)，她的碩士畢業(yè)論文《聯(lián)想集團跨國并購及整合研究》，便是圍繞著聯(lián)想并購IBM個人電腦業(yè)務(wù)進行研究。

2007年畢業(yè)后，高玉玲加入海信，先后在集團旗下海信視像、海信家電等公司從事財務(wù)工作，一步步走到核心位置。根據(jù)海信家電財報顯示，2015年，高玉玲開始擔(dān)任海信家電財務(wù)負責(zé)人，后陸續(xù)擔(dān)任海信集團副總會計師、海信家電總會計師等職。

正是這一年，海信開始加快海外并購步伐，陸續(xù)收購夏普墨西哥工廠、東芝電視、歐洲高端家電品牌Gorenje等等。

期間，高玉玲作為海信集團收購歐洲Gorenje公司財務(wù)組負責(zé)人，從管理層座談、項目盡調(diào)到報價，帶領(lǐng)團隊牽頭制定整合方案并實施。當(dāng)時Gorenje收到海信、海爾、美菱等公司伸出的橄欖枝，三選二后再二選一，最終海信以約2.9億歐元的價格成功勝出。對于海信而言，這一戰(zhàn)擴展歐洲家電市場的戰(zhàn)略打下了良好基礎(chǔ)。

多年后，高玉玲回到母校和學(xué)弟學(xué)妹們交流時依然不離并購話題，“上學(xué)時學(xué)過的并購和實踐中有很大的差別，但并不是沒有用或者學(xué)錯了，學(xué)習(xí)的是基礎(chǔ)，實踐中遇到的難題和狀況更加復(fù)雜?！?/p>

此外，高玉玲積極推進集團海外共享建設(shè)，實現(xiàn)北美及墨西哥GRS系統(tǒng)上線和項目驗收。在推動集團財務(wù)轉(zhuǎn)型與共享優(yōu)化等方面，同樣不遺余力。

“立足本職工作，敬業(yè)實干，敢于觸及矛盾，不斷提升財務(wù)工作水平，創(chuàng)新財務(wù)管理思路，推動集團財務(wù)轉(zhuǎn)型，助力海信全球化布局，為企業(yè)規(guī)范運作、創(chuàng)造效益、穩(wěn)健經(jīng)營作出卓越貢獻?！?020年，高玉玲獲得青島市五一勞動獎?wù)聲r得到了這樣的評價。

直到今年11月21日，海信家電召開第十二屆董事會2024年第四次臨時會議，宣布選舉高玉玲為公司新任董事長，財務(wù)負責(zé)人由孫長春擔(dān)任。這是高玉玲在海信集團的第17年。

至此，市值超過400億元的海信家電迎來新一任女掌門。

并購狂人崛起史

實際上，海信縱橫并購江湖已久。

海信集團的前身是1969年成立的青島無線電二廠，以生產(chǎn)收音機起家，成立之初員工僅十余人，后與其他單位組成青島電視機總廠。過去數(shù)十年，海信集團一步步由小到大，由區(qū)域到全國，成為家喻戶曉的國民品牌。

這背后離不開靈魂人物——周厚健。

1982年，從山東大學(xué)電子系畢業(yè)的周厚健進入青島電視機廠工作。1992年，他升任為廠長。次年便在全體員工中進行征名，取“海納百川、信誠無限”各一字，正式將公司更名為海信。

海信集團善于并購及資本運作，得益于周厚健早年率先提出“以資本的眼光來看待資本市場”，大膽嘗試資本運營。

早在1994年，海信并購淄博電視機廠，隨后用一年時間扭虧為盈；1997年，海信先后并購貴陽華日電視機廠、遼寧金鳳電視機廠。同年，海信剝離電視產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)，海信電器（后更名為海信視像）在上交所成功上市。

海信的并購成名之作，便是收購科龍。

科龍成立于1984年，是當(dāng)時炙手可熱的明星企業(yè)，90年代便成功在港深兩地上市，營收亮眼但經(jīng)營不善債務(wù)壓力極大。經(jīng)過一年多的爭奪，2006年海信與科龍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以6.8億元的出價收購，此后科龍和容聲成了海信的子品牌，公司先是改名為海信科龍后又更名，變成如今的海信家電。

艱難的并購歷程只是第一步。當(dāng)時的科龍像重癥監(jiān)護室里的病人，有人稱“海信是用跳下懸崖的方式來探測這個懸崖有多深?！焙迷诤Ｐ磐α诉^來，上渠道、減資產(chǎn)、培養(yǎng)人才，最終讓科龍渡過難關(guān)。

到了2018年之后，海信一邊布局國內(nèi)市場，一邊繼續(xù)將眼光投向全球版圖，接連收購了東芝電視、Gorenje、日本三電等國際品牌。

同時，從家電出發(fā)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴展到智慧電器、芯片等高科技產(chǎn)業(yè)。2023年，海信共耗資16.05億收購LED芯片廠商乾照光電控制權(quán)；2024年，海信成功收購并入主A股上市公司科林電氣。

時至今日，海信集團擁有海信視像、海信家電、三電控股、乾照光電、科林電氣五家上市公司，總營收超2000億。有意思的是，除海信視像外，其他四家均因收購而來。

談及并購策略，現(xiàn)任海信集團董事長賈少謙曾表示，收購不僅是拓展業(yè)務(wù)、擴大地盤的路徑，更是彌補技術(shù)和產(chǎn)業(yè)短板的重要捷徑。他認為，收購的好處在于不必“從零開始”，而是“站在巨人的肩膀上”。

此次并購女將高玉玲出任海信家電董事長，為海信未來的并購之路更添了幾分想象。

今年，上市公司排隊并購

放眼望去，大并購帷幕正在拉開。

今年的上市公司并購案例層出不窮。9月，TCL科技發(fā)布公告擬收購韓國顯示面板制造龍頭LGD位于廣州的子公司，價格為108億元人民幣。與海信并購路相似，早在2004年TCL就開始并購之路，為其全球化業(yè)務(wù)埋下伏筆。

無獨有偶，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告稱，以63億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)，一躍成為永輝的第一大股東。盡管兩家同是零售行業(yè)龍頭，運營邏輯相去甚遠。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、董事長葉國富豪情壯志，“大家都看不懂就對了，如果看得懂我就沒有機會了?！?/p>

不并購，難成王。

通過一輪輪并購實現(xiàn)規(guī)模擴張的可行性，被巨頭們一一印證。清科研究報告顯示，2024年前三季度由上市公司發(fā)起完成的并購交易共計590起，涉及交易規(guī)模1651.57億人民幣，分別占市場整體的35.5%、39.8%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅上周就有南京化纖、白銀有色、南京商旅、恒豐紙業(yè)、上海建科、中國核電、山推股份、盛達資源、嘉必優(yōu)等約20家A股上市公司披露了并購重組進展的最新公告。

大家的并購熱情為何如此高漲？

其中道理顯而易見。當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革向縱深演進，產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中需要以資本換時間、換技術(shù)、換產(chǎn)業(yè)。行業(yè)洗牌中，加上一級市場融資愈發(fā)困難，IPO變得遙遠，很多創(chuàng)業(yè)公司承受著業(yè)績增長困難、經(jīng)營管理緊張的局面，轉(zhuǎn)而不再死磕IPO，放下高估值的錯覺，迫切希望通過并購實現(xiàn)退出。

這當(dāng)中，上市公司無疑是活躍的產(chǎn)業(yè)買家。產(chǎn)業(yè)方通過整合實現(xiàn)成長和效率提升一直是并購的核心動力。一方面可以圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開展上下游并購，打造有影響力的“鏈主”型企業(yè)。另一方面，對于迫切轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)來說，跨界并購科創(chuàng)企業(yè)，或?qū)槠浣⑵鸬诙鲩L曲線，使其晉升新質(zhì)生產(chǎn)力。

尤其今年以來，并購政策依次鋪開?！靶聡艞l”明確鼓勵上市公司并購重組；“創(chuàng)投17條”提出拓寬并購重組退出渠道，支持發(fā)展并購基金以及完善并購貸款政策；證監(jiān)會“并購六條”的發(fā)布，打開了A股跨界并購的大門……這是高質(zhì)量發(fā)展之路的關(guān)鍵一環(huán)。

正如晨壹基金分析，當(dāng)一級市場標(biāo)的豐富，政策開始一步步松綁的環(huán)境下，相信未來以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)方會成為并購主力，并購基金也會成為并購活躍的推動力量。

然而，并購重組交易不是簡單的1+1>2的資本游戲。實際上，并購交易能否做成與賣方出售的確定性和迫切性以及買方具有富有經(jīng)驗的內(nèi)外部交易團隊息息相關(guān)，更不用提后續(xù)企業(yè)整合發(fā)展問題。

這一趟征途，任重道遠。