界面新聞記者 | 陳靖
11月20日，界面新聞從“高盛2025中國宏觀經(jīng)濟展望及資本市場動態(tài)媒體交流圓桌會”上獲悉，高盛繼續(xù)給予A股市場“高配”的建議，其預計，受每股收益增長及估值因素驅動，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%。
具體來看，宏觀層面上，高盛首席中國經(jīng)濟學家閃輝表示，“2024年，中國在9月下旬開始推行更強有力的寬松措施，被全球關注。2025年中國如何穩(wěn)定國內消費和房地產(chǎn)市場等仍將是明年的宏觀經(jīng)濟焦點話題。”
閃輝預計，2025年，中國出口將相對平穩(wěn)，消費尤其是商品消費表現(xiàn)較好。隨著地方政府化債工作加快推進，緩釋地方融資壓力并賦能財政擴張，政府的投資和消費可能會加快增長。中期來看，中國推動經(jīng)濟增長模式轉向技術驅動和自立自強的決心堅定。
一系列增量政策有助于促進中國經(jīng)濟增長模式從貿易和投資主導轉向國內需求和消費主導。高盛預計消費增長可能會從2024年的3.8%回升至2025年的5%。這主要得益于以消費為重點的領域提供了更有針對性的財政支出和補貼，服務型行業(yè)的產(chǎn)出缺口進一步縮小，以及金融資產(chǎn)價格上漲帶來的積極財富效應小幅推動消費增長。
不過，高盛也提及，從長遠來看，結構性政策調整，如養(yǎng)老金制度改革、加強社會安全網(wǎng)、釋放消費增長潛力等，將為平衡增長結構并維持增長動力提供更多支持。
從微觀層面上，針對近日個人投資者入市熱情升溫，高盛首席中國股票策略師劉勁津認為，“MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%，主要得益于每股盈利增長和適度的估值增長。從行業(yè)來看，高盛主張將消費板塊納入投資組合，并上調了對醫(yī)療保健和券商板塊的評級。”
資金面上，高盛認為，政策推動的資本流動轉變可能在2025年加速。在長期增長和政策前景更加明朗之前，注重絕對回報的投資者可能會繼續(xù)擇機交易中國股票。并且，無風險利率下行、對中國股市的政策支持，以及風險偏好改善都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。
高盛預計，約7%至10%的每股盈利增長、適度的潛在估值上升以及投資者普遍較低的倉位，這些因素交織在一起，為中國股票帶來了有利的風險回報。高盛建議繼續(xù)超配A股和H股，并繼續(xù)戰(zhàn)術性地偏好A股，認為A股對政策和資金流動的敏感性更高。
高盛指出，隨著化債方案落地見效，公共福利和新基礎設施項目的投資可能會加速，可關注消費和基礎設施板塊表現(xiàn)。
“2025年中國上市公司股息和回購總額可能超過3萬億元。”劉勁津表示，得益于回購再貸款等政策利好，2025年A股公司回購總量可能較2024年翻倍。
劉勁津認為，“2025年國內個人投資者入市熱情有望進一步升溫。隨著上市公司在新興市場的收入占比提高，可關注上市公司出海板塊。”