文｜雷達財經(jīng) 肖灑
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千億化工巨頭寶豐能源原本計劃募資高達100億元的定增計劃，最終未能如愿以償。
11月6日，上交所公告，因寶豐能源撤回發(fā)行上市申請和保薦人撤銷保薦，根據(jù)有關規(guī)定，上交所終止對寶豐能源向特定對象發(fā)行股票的審核。
兩天前，寶豐能源披露，公司決定終止2023年度向特定對象發(fā)行股票事項并撤回申請文件。該融資原擬募資不超過100億元（含本數(shù)），用于子公司投資建設“260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目（一期）”。
百億再融資遲遲無法落地，寶豐能源自籌資金投資，公司稱目前項目已經(jīng)通過自有和自籌資金基本建設完成。
不過，公司也因產(chǎn)能擴張而負債規(guī)模不斷攀升，截至今年三季度末公司負債總計高達460億元，較去年底高出129億元，公司負債率也來到了52.65%的階段新高。
寶豐能源主營煤化工業(yè)務，公司實控人為寧夏首富黨彥寶。據(jù)媒體報道，黨彥寶出生于寧夏鹽池，早年通過做商貿(mào)發(fā)家，隨后涉足建材、物流行業(yè)，并依托寧夏豐富的煤礦資源進入化工領域，生產(chǎn)聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）兩種塑料原材料，賺得盆滿缽滿。
2024年胡潤百富榜上，現(xiàn)年51歲的黨彥寶財富高達950億元，而十年前這一數(shù)字僅為55億。
負債規(guī)模一路飆升
最早在去年4月20日，寶豐能源便拋出了百億級定增預案。
當時公司公告稱，擬向特定對象發(fā)行A股股票的募集資金總額不超過100億元，扣除發(fā)行費用后用于全資子公司內(nèi)蒙寶豐投資建設“260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目（一期）”（下稱“內(nèi)蒙烯烴項目”）。
據(jù)悉，項目總投資478.11億元，其中項目一期計劃投資395.34億元。寶豐能源介紹，項目目前為止是全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項目，也是全球最大規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)烯烴的項目。
按照公司的計劃，在本次向特定對象發(fā)行募集資金到位之前，寶豐能源將根據(jù)募集資金投資項目進度的實際情況以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后按照相關規(guī)定的程序予以置換。
雖然寶豐能源給該項目貼上了“全球最大”的標簽，并表示建成將增強公司的盈利能力，但同年7月份上交所還是針對定增事項下發(fā)了問詢函，要求公司說明利潤是否存在持續(xù)下滑的風險；公司綜合毛利率持續(xù)下滑的原因及合理性；公司短期償債指標較低的原因，結合同行業(yè)可比公司情況說明公司負債結構是否合理，公司短期負債償債安排，是否存在債務違約風險，并完善相關風險提示。
今年5月份，寶豐能源將定增項目的決議和相關授權延長一年至2025年5月7日。不過，沒等到有效期滿，公司決定撤銷這項計劃。
對于撤銷原因，寶豐能源表示，目前，擬通過本次募集資金建設的項目已經(jīng)通過自有和自籌資金基本建設完成。公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，財務狀況良好。
對于內(nèi)蒙烯烴項目，2024年半年報中有所披露，其中2024 年 5 月公司內(nèi)蒙子公司完成銀團貸款業(yè)務辦理，保障了內(nèi)蒙項目建設后續(xù)資金需求；截至本報告披露日，內(nèi)蒙項目已完成投資付現(xiàn)70%。
項目建設方面，2024年7月1日動力裝置1#鍋爐順利點火，完成了內(nèi)蒙項目試車工作的首個重大里程碑節(jié)點，首套裝置將按計劃于10月投入試生產(chǎn)。
不過，自籌資金也使得寶豐能源的負債規(guī)模明顯增加。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公司的負債總計高達460億元，資產(chǎn)負債率攀升至52.65%。2021年至2023年，該公司總負債分別為136.84億元、237.04億元、330.94億元；對應資產(chǎn)負債率分別為30.84%、41.17%、46.2%。
算下來，僅僅今年前三季度，公司總負債就增加了129億元。同樣在現(xiàn)金流方面，受到內(nèi)蒙烯烴項目后續(xù)資金需求影響，2024年第三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為16.34億元，環(huán)比二季度下滑31.28%。
起底黨彥寶發(fā)家史
身為千億寶豐能源的“掌舵人”，黨彥寶的發(fā)家史頗為神秘，媒體報道的并不多。
根據(jù)現(xiàn)有的公開資料，黨彥寶1973年出生于寧夏鹽池縣，從小家里非常貧寒，常年靠天吃飯，20歲左右的他就走南闖北，從個體戶跑小買賣起步，販羊絨、賣煤炭、運石油，不到三十歲，就積累了一定的財富。隨后回到寧夏，物流運輸之外，做房地產(chǎn)，做商貿(mào)城，生意越做越大。
2003年，寧夏當?shù)卣疀Q策開發(fā)建設寧東基地，這里是我國億噸級大型煤炭基地，基于資源稟賦優(yōu)勢，政府計劃將這里打造成國家級大型能源化工產(chǎn)業(yè)基地、國家級循環(huán)經(jīng)濟示范區(qū)。
面對政策鼓勵發(fā)展現(xiàn)代煤化工的機遇，黨彥寶決定參與到這一項目中，他隨即停掉了貿(mào)易、運輸，賣掉了房地產(chǎn)、物流等項目，全身心投入現(xiàn)代煤化工項目建設中來。
天眼查App顯示，寶豐能源的前身寧夏寶豐能源有限公司成立于2005年，位于銀川市，公司注冊資本73.33億元。
寶豐能源成了黨彥寶新事業(yè)的起點。據(jù)新華網(wǎng)報道，2006年3月1日，規(guī)劃投資727億元、占地面積14000畝的“寧夏寶豐能源循環(huán)經(jīng)濟工業(yè)基地”開工建設，就此拉開了寶豐產(chǎn)業(yè)大轉移的序幕。
進入煤化工行業(yè)后，起初，寶豐能源只生產(chǎn)焦炭、純苯、改質瀝青等簡單的煤化工產(chǎn)品。2013年，黨彥寶收購東毅環(huán)保，將甲醇納入生產(chǎn)范圍。一年后，他進入煤制烯烴領域，生產(chǎn)聚乙烯、聚丙烯等產(chǎn)品。
2016年碳四深加工項目投產(chǎn)，寶豐能源的主要產(chǎn)品新增了MTBE等。
通過持續(xù)擴張，寶豐能源進入到了化工產(chǎn)業(yè)最基礎的原材料聚烯烴行業(yè)。根據(jù)公司財報，在五大通用合成樹脂中，聚乙烯、聚丙烯的產(chǎn)銷量分別位居第一位和第二位，占五大合成樹脂總產(chǎn)量的 60%以上，是國民經(jīng)濟發(fā)展中最重要的基礎原材料之一。
抓住商機的寶豐能源，規(guī)模迅速膨脹。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司營收一路從2014年34.49億元上漲至2023年的291.36億元。
2019年5月，寶豐能源成功在上交所A股上市，正式登陸中國市場。近年來，除了傳統(tǒng)的煤化工，由黨彥寶實控的寶豐集團投資延伸到了新能源領域，從氫能、儲能再到光伏盡數(shù)布局。
與此同時，黨彥寶在財富積累方面也堪稱一鳴驚人。2014年，黨彥寶的身家為55億元，到了10年后，其財富已增加至950億元。
據(jù)了解，頗為低調(diào)的黨彥寶樂于從事慈善活動，于2011年和妻子邊海燕發(fā)起成立寧夏燕寶慈善基金會，每年拿出企業(yè)10%的利潤注入基金會來做公益。
在2024年胡潤慈善榜上，黨彥寶以6億元捐贈額排名第三，僅次于韋爾股份董事長虞仁榮和小米創(chuàng)始人兼CEO雷軍。
第三季度利潤下滑
業(yè)績方面，2022年至2023年寶豐能源連續(xù)“增收不增利”。
其中，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入284.3億元，同比增長22%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.03億元，同比下降10.9%。
2023年營業(yè)收入約291.36億元，同比增加2.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約56.51億元，同比減少10.34%。
財報顯示，2023 年我國聚乙烯（PE）年均價格 8511元/噸，同比上年下降 9.40%；聚丙烯拉絲均價 7618 元/噸，同比上年下降 9.63%。利潤水平方面，受全球石油價格持續(xù)較高影響，油制聚烯烴處于盈虧邊緣，煤制聚烯烴利潤表現(xiàn)較好。
2024年前三季度，寶豐能源實現(xiàn)營業(yè)收入242.75億元，同比增長18.99%；歸母凈利潤45.37億元，同比增長16.60%。
但是在第三季度，業(yè)績環(huán)比下滑明顯，實現(xiàn)營業(yè)收入73.77億元，同比增長0.91%、環(huán)比下滑14.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.32億元，同比下滑24.60%，環(huán)比下滑34.59%。
華鑫證券研報認為，由于三季度準東裝置檢修，疊加市場下行影響，公司產(chǎn)品單季度銷量走低，導致公司三季度單季營收環(huán)比下滑。其中聚烯烴銷量減少8.16萬噸，環(huán)比下降14%；EVA銷量減少3.2萬噸。
此外，三季度產(chǎn)品和原料之間價差收窄，影響公司效益。根據(jù)百川盈孚，三季度聚乙烯、聚丙烯、EVA、焦炭市場均價均環(huán)比出現(xiàn)下滑。
在產(chǎn)品價格下滑的同時，公司主要原材料原料煤和煉焦精煤采購價分別環(huán)比上漲4.9%和下降4.4%，原材料降價幅度低于終端產(chǎn)品降價幅度，導致公司三季度產(chǎn)品盈利能力下降，業(yè)績承壓。
此外，由于產(chǎn)品供需偏弱影響價格，寶豐能源的盈利預測被多家機構下調(diào)。比如，華創(chuàng)證券調(diào)整公司2024-2026年的歸母凈利潤預期為65.35億元、124.3億元和140.14億元，對應前值為86.31億元、142億元和142.75億元。
11月6日，國泰君安證券研報還下調(diào)寶豐能源目標價至19.69元，原目標價21元，維持“增持”評級。