文丨獵云網(wǎng) 孫媛
曾市值千億的“掃地茅”科沃斯，最新成績單“難言完美”。
今年第三季度，科沃斯?fàn)I收為32.50億元，同比下滑了4.06%；歸母凈利潤僅為603.88萬元，同比下滑了69.21%。翻看科沃斯歷年財報，2022年Q3、2023年Q3歸母凈利潤分別為2.45億元、1961.23萬元，可以說是連年下滑。
到扣非凈利潤這邊，第三季度更是由盈轉(zhuǎn)虧，為-2656.22萬元，去年同期則是1610.61萬元，同比下滑264.9%。
順著這筆成績單往前看，會發(fā)現(xiàn)頹勢早有端倪可循。
自2018年上市以來，科沃斯的營收每年均保持增長態(tài)勢，但行至2022年，高增的業(yè)績卻踩下了“急剎車”。
彼時，科沃斯?fàn)I收雖同比增長17.11%，卻創(chuàng)下了過去三個財年最低增速，歸母凈利潤則直接同比下滑15.51%。到2023年，科沃斯?fàn)I收增速更進(jìn)一步放緩至1.16%，凈利潤同比下滑更為明顯，為63.96%。
來源：獵云網(wǎng)
從近兩年的增收降利，再到現(xiàn)如今的利潤難保，科沃斯第三季度財報到底釋放出了怎樣的信號？
該花的錢多了，該賺的錢少了
首先，對第三季度表現(xiàn)，科沃斯在財報中是這樣回應(yīng)的。
針對歸屬于上市公司股東的凈利潤-69.21%的變化，科沃斯表示主要原因有三：一是科沃斯及添可品牌多款新品啟動預(yù)售，加大市場費用投入力度；二是新品銷量相比去年主要交付于四季度；三是為海外新品上市奠定良好基礎(chǔ)，加速去化海外慢動銷產(chǎn)品，導(dǎo)致毛利減少。
此外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-72.95%，主要系本期多款新品推廣市場費用增加及海外慢動銷產(chǎn)品去化毛利減少，以及四季度雙十一銷售備貨所致。
來源：科沃斯2024Q3報告
一言以蔽之：那就是這個季度不僅市場營銷太燒錢了，促銷降價也讓賺得更少了。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，科沃斯銷售費用分別為12.31億元、15.60億元，32.37億元、46.23億元和52.97億元，分別占同期總營收比例為23.17%、21.30%、24.65%、30.17%和34.16%。
顯而易見的是，從2022年開始，科沃斯銷售費用率就超過了30%。
今年上半年，科沃斯在銷售上有所收緊，銷售費用為20.42億元，占總收入比例為29.27%，降本收效顯著，但到了第三季度，11.7億元的銷售費用，又讓銷售費用率沖到了36%。
而銷售費用主要往兩個方向撒：拉新和促銷。
在新品端，今年前三季度，科沃斯品牌推出了地寶T30系列、地寶X5 Pro、地寶T50 PRO系列、地寶X8系列等多款產(chǎn)品；添可品牌則推出了洗地機芙萬Stretch Plus、芙萬Art Station智能洗地機、芙萬Artist系列洗地機、飲萬水紀(jì)元凈熱冷一體機等多款新品。
據(jù)科沃斯方面介紹，公司旗下雙品牌科沃斯及添可于今年第三季度發(fā)布并開啟多款新品預(yù)售，后續(xù)將在四季度逐步交付，在當(dāng)前“以舊換新”等補貼政策刺激下，科沃斯及添可品牌的產(chǎn)品銷售表現(xiàn)有望在今年第四季度中實現(xiàn)顯著增長。
按照科沃斯的說法，那就是研發(fā)、上市成本集中在第三季度，而新品銷售則要到第四季度才能有所收獲。
參考去年，科沃斯第四季度營收49.70億元，第三季度收入為33.87億元，環(huán)比增速達(dá)46.73%，提升迅速，但值得注意的是，2023年第四季度歸母凈利潤僅0.08億元，環(huán)比還下滑了57.89%，扣非凈利潤直接為負(fù)。
如此看來，新品銷售能不能在第四季度撐起科沃斯業(yè)績的希望，還有待市場論證。
而另一邊，降價促銷，也讓舊款產(chǎn)品成為了科沃斯財報中的難言之痛。
據(jù)搜狐財經(jīng)，科沃斯方面表示：“老款產(chǎn)品一般會通過降價促銷等方式進(jìn)行處理。”
從2022年開始，科沃斯就試圖以價換量。以其產(chǎn)品X1 OMNI為例，2022年618期間售價5999元，到22年雙十一預(yù)售就降到4999元，之后到2024年春節(jié)期間該產(chǎn)品的價格又下探至4299元，兩年的時間產(chǎn)品價格降幅接近40%。
根據(jù)奧維云網(wǎng)小奧千問提供的數(shù)據(jù)，科沃斯第三季度的月度均價較去年同期均出現(xiàn)下滑，7-9月份均價同比下滑7.03%、10.74%和10.08%。
數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)小奧千問；圖源：搜狐財經(jīng)
但是，科沃斯的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從今年一季報的140.96天增長到了三季報的159.75天，前三季度科沃斯的存貨增至33.97億元，較去2023年增長19.27%。
這意味著科沃斯存在庫存積壓的問題，降價動銷，似乎并沒有達(dá)到科沃斯的預(yù)期效果。而帶給毛利率的副作用卻已經(jīng)來了。
第三季度，科沃斯毛利率為 46.82% ，雖同比上升0.9%，但環(huán)比下滑更為明顯，達(dá)4.23%，而2022年Q4科沃斯的毛利率還有55.26%，可見，兩年不到毛利率就跌了近10%。
同期，科沃斯資產(chǎn)減值損失為6262萬元，同比減值損失增長106.86%。雖然科沃斯并未披露第三季度資產(chǎn)減值的具體科目，不過根據(jù)科沃斯半年報披露的數(shù)據(jù)來看，上半年科沃斯資產(chǎn)減值損失6460.29萬元，全部由存貨減值導(dǎo)致。
當(dāng)高居不下的營銷帶不動新老產(chǎn)品的銷售，就算是曾被國內(nèi)股民稱為——A股最強“掃地僧”的科沃斯，也只能上演單季度32.50億元的營收、604萬歸母凈利潤的業(yè)績“失速”。
掉隊微創(chuàng)新2年，加大研發(fā)迎“內(nèi)卷”
而科沃斯這樣的走勢，其實是內(nèi)外因素的疊加。
2018年科沃斯以“掃地機器人第一股”圓夢上交所的現(xiàn)場，合影時，年近60歲的董事長錢東奇站在離鏡頭最遠(yuǎn)的地方，而他的兒子、時任科沃斯副董事長的錢程，則靠鏡頭最近。
似乎標(biāo)志著，二代接棒是一種必然。也就是這一年，60歲的錢東奇開始“二次創(chuàng)業(yè)”，創(chuàng)立高端智能家電品牌“添可”。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年掃地機器人市場規(guī)模為78億元，到2021年達(dá)116.8億元，時代的紅利已來。
當(dāng)時，科沃斯抓住了機會。
一方面，公司內(nèi)部進(jìn)行改革，逐步剝離傳統(tǒng)的掃地機器人ODM業(yè)務(wù)，專注于自有品牌產(chǎn)品，推出一系列具有創(chuàng)新性的掃地機產(chǎn)品，迅速打開了市場。另一方面，推動雙品牌戰(zhàn)略，布局洗地機產(chǎn)品業(yè)務(wù)。特別是子品牌添可推出全球首款無線智能洗地機芙萬1.0，迅速的成為了科沃斯的第二增長曲線。
來源：百度股市通
2019年至2021年，科沃斯?fàn)I收增長了146%，凈利潤規(guī)模增長了15.6倍。同樣攀升的還有科沃斯的市值，自2020年3月起，科沃斯市值曾在14個月內(nèi)翻了15倍，由不足百億飆升至近1500億元，自此有了“掃地茅”稱號。
2021年，是科沃斯的全盛時代。
搭載全基站的科沃斯X1推出短短2個月，就爆賣了10萬臺，之后更是一路上揚，帶動科沃斯線上份額大幅提升。
海歸二代錢程接棒科沃斯，在看到了“地面清潔行業(yè)，中國可能只占全球的三分之一”，并提出了“全球化、多品類、高科技”的經(jīng)營方針，一手出海，一手架構(gòu)起整個全場景服務(wù)機器人產(chǎn)品線。
中怡康數(shù)據(jù)顯示，2022年，科沃斯品牌掃地機器人在中國市場線上零售額份額為44.4%，線下零售額份額達(dá)82.8%，市場占有率均位列全國第一。同年，科沃斯出海收效顯著，海外業(yè)務(wù)收入51.86億元，同比增長9.92% ，占總收入比例達(dá)33.84%。
然而，下半年，時代的齒輪開始轉(zhuǎn)動。
掃地機器人銷量集體下跌，石頭科技、追覓、云鯨等后起之秀奮起追趕，在洗牌、內(nèi)卷的同質(zhì)化下，玩家們紛紛降價和做起微創(chuàng)新，解決部分用戶需求，以新品迭代刺激市場需求，打出差異化。
作為行業(yè)龍頭，科沃斯率先打響了降價第一槍。但營銷上去了，從線上市場份額表現(xiàn)來看，科沃斯卻不增反降。
據(jù)洞見數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，科沃斯從2022年的39.8%降至2023年的34.4%。反倒是石頭科技跟追覓分別從2022年的21.3%、7%進(jìn)一步升至2023年的23.9%、13.9%。
來源：洞見數(shù)據(jù)研究院
究其原因，或許是價格下調(diào)了，但科沃斯在微創(chuàng)新上的掉隊，使得其在國內(nèi)清潔電器市場的優(yōu)勢地位開始受到挑戰(zhàn)。
錢東奇曾公開表示，“科技要為老百姓的生活帶來方便，解決百姓的痛點，這就是企業(yè)存在的價值”。
但就在科沃斯重倉押注方形掃地機的研發(fā)，試圖復(fù)制全能基站的革命的同時，卻似乎忽略了這點，而業(yè)內(nèi)其他玩家則通過小步快跑，爭取到了發(fā)展的時間窗口。
譬如2021年石頭科技推出拖布升降技術(shù)，科沃斯2023年才加入；2023年追覓推出仿生機械臂，科沃斯也是最晚入場。
為了穩(wěn)定市場地位，科沃斯研發(fā)費用由2020年的3.38億元增長至2023年的8.25億元，研發(fā)費用率從4.67%升至5.32%。但同期，石頭科技的研發(fā)費用從2.63億元增至6.19億元，研發(fā)費用率從5.80%升至7.15%；追覓科技，更是每年研發(fā)投入占比則超10%。
對比來看，“一哥”科沃斯就又顯得不夠大氣。
到2024年，科沃斯對研發(fā)進(jìn)一步加大力度，前三季度研發(fā)費用達(dá)6.57億元，同比增長8.68%，占營收比例升至6.4%，已經(jīng)跟石頭科技前三季度的研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例持平。
體現(xiàn)到新產(chǎn)品上，科沃斯地寶X8系列恒壓活水洗地機器人已經(jīng)將掃地機器人所擁有的智能導(dǎo)航、自動避障等智能化體驗與獨創(chuàng)的恒壓活水洗地技術(shù)相結(jié)合；添可在9月發(fā)布的芙萬Art Station，搭載添可首創(chuàng)的“前置多層捕獲0纏毛*”技術(shù)，并可輕松上演水漬“消失術(shù)”…….
錢程曾對同質(zhì)化問題直言：“為什么感覺產(chǎn)業(yè)增長不如上個10年那么快？各家的產(chǎn)品看起來也都差不多？就是因為創(chuàng)新不夠。”
那么技術(shù)投入不斷加碼后，科沃斯又能否把微創(chuàng)新buff做“夠”呢？
市值蒸發(fā)1200億，高端+海外能否撐起科沃斯的未來？
在第三季度財報中，科沃斯的未來也顯而易見，除了新品升級放量外，核心在于：雙品牌加速全球化擴張。
簡單來說：就是國內(nèi)內(nèi)卷太厲害了，科沃斯的重心還是走高端、拓海外。
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成，科沃斯共擁有科沃斯品牌服務(wù)機器人、添可品牌智能生活電器、清潔類電器OEM/ODM三大業(yè)務(wù)板塊。其中，洗地機作為核心產(chǎn)品之一，對添可品牌的增長貢獻(xiàn)顯著，令添可品牌智能生活電器成為三大業(yè)務(wù)板塊中唯一一個正向增長的業(yè)務(wù)板塊。
2020年至2023年，添可品牌的高端智能生活電器收入分別為12.59億元、51.37億元、69.09億元、72.71億元，占總營收的比例也從5.1%逐年增長至46.9%，撐起了科沃斯業(yè)績的半壁江山。
根據(jù)半年財報數(shù)據(jù)，2024年上半年，科沃斯旗下品牌添可在高端智能生活電器領(lǐng)域的收入達(dá)到33.59億元，同比增長2.42%，占公司總營收的48.15%。同期，添可品牌洗地機（含悠尼品牌）在國內(nèi)市場線上零售額份額為 41.4%，線下零售額份額為61.0%。
而出海，可以說是科沃斯在二代接班下的絕佳一步。
2015年，錢程就主導(dǎo)組建了國際事業(yè)部，快于石頭科技3年進(jìn)入海外市場。2023年，科沃斯境外營收65.21億元，同比增長25.76%，占總收入比例升至42.07%，毛利率51.81%，同比增加7.16%，同期國內(nèi)毛利率僅為44.37%，可見科沃斯在海外盈利能力更強。
今年上半年，科沃斯和添可品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長分別增長11.3%和31.7%，占各自品牌收入比重為39.3%和39.8%。其中，科沃斯品牌多個新品類在海外市場實現(xiàn)發(fā)展，擦窗機器人窗寶和割草機器人海外收入同比增長273.2%和185.9%。
科沃斯表示，目前，科沃斯品牌仍在積極推動掃地機器人新品在國內(nèi)與海外市場的同步上新，添可品牌在海外市場清潔領(lǐng)域推出更多新品，實現(xiàn)地面清洗、地毯清洗和立體清潔等多個細(xì)分場景的產(chǎn)品線覆蓋。隨著新品在海外市場的銷售放量，將進(jìn)一步加快科沃斯海外業(yè)務(wù)收入增速，進(jìn)而實現(xiàn)更為均衡的營收結(jié)構(gòu)。
不過，值得注意的是，無論是洗地機還是出海，快是科沃斯的先發(fā)優(yōu)勢，但并非絕對優(yōu)勢，石頭科技、追覓、云鯨等新勢力都已競相入局。
據(jù)2024中期業(yè)績報，石頭科技境外收入約22.94億元，占總營收51%，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)51.8%。追覓科技也先后在全球100多個國家入駐了5500多家線下實體門店，海爾、美的等品牌也借助原有全球銷售網(wǎng)絡(luò)收獲頗豐。
在電話會議上，科沃斯也表示，能看到歐洲掃地機均價都是在往下走，亞太和日本也基本上同樣狀況，競爭也會更加激烈。似乎預(yù)示著掃地機的價格內(nèi)卷會全球化進(jìn)行。
再到洗地機這邊，科沃斯引爆市場后，高利潤加上較低的技術(shù)壁壘讓越來越多的品牌開始涌入，早不再是一家獨大的格局。根據(jù)《2024中國清潔電器產(chǎn)業(yè)與消費者洞察白皮書》，截至2024年4月底，中國洗地機行業(yè)已有超過300家品牌進(jìn)入。
市場競爭之大，科沃斯地位或早已撼動。
來源：IDC報告
據(jù)IDC發(fā)布的全球智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告顯示，2024年Q2石頭科技的掃地機器人出貨量和金額均為全球第一，而科沃斯的出貨量下滑，同比減少9.4%至第三位。
從市場表現(xiàn)再到市值表現(xiàn)，曾經(jīng)的“掃地茅”也不可同日而語，如今市值302億元，較最高點蒸發(fā)近1200億，石頭科技市值已經(jīng)反超科沃斯近百億。
面對后浪們的虎視眈眈，科沃斯顯然需要更有力的王牌。