界面新聞見習記者 | 田鶴琪
“三桶油”前三季度業(yè)績陸續(xù)披露，中國石油 (601857.SH/00857.HK) 穩(wěn)中有進，中國海油(00883.HK/600938.SH)同比增幅近兩成，中國石化 (600028.SH/00386.HK) 卻出現(xiàn)下跌，尤其三季度凈利下跌超五成。
根據(jù)最新財報，前三季度，中國石油歸母凈利潤1325.22億元，同比增長0.7%；中國海油歸母凈利潤1166.59億元，同比增加19.5%，均創(chuàng)歷史同期新高。中國石化歸母凈利潤則為451.1億元，同比下降16.6%。
今年上半年中國石化凈利潤仍有2.6%的同比增長，但三季度歸母凈利潤為80.3億元，同比降幅達55.2%。中國海油三季度歸母凈利潤則同比增加了9%，至369.28億元。
對于“三桶油”截然不同的財務(wù)表現(xiàn)，捷誠能源首席分析師閆建濤告訴界面新聞，它們的上下游結(jié)構(gòu)不同，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也有所差異。
中國海油是中國最大的海上油氣生產(chǎn)運營商。其業(yè)務(wù)板塊集中于勘探開采與生產(chǎn)，其雖涉及部分煉化銷售等業(yè)務(wù)，但整體上是一家純上游油氣公司。
中國石油是國內(nèi)最大的油氣生產(chǎn)商和供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)涉及油氣和新能源、煉油化工和新材料、銷售等，但其上游的油氣和新能源業(yè)務(wù)營收占比超30%，占比較大，這部分業(yè)務(wù)在今年實現(xiàn)凈利增長。
中國石化是中國最大成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商，業(yè)務(wù)板塊也包括勘探開采、煉油、營銷和分銷、化工。從前三季度營收占比看，上游的勘探及開發(fā)占比僅為5.69%，位于中下游的煉油占比5.23%，營銷及分銷占比最大，達55.21%，化工占比為13.48%。
這決定了中國石化的業(yè)績更多取決于上游成本，另兩大公司業(yè)績與油氣產(chǎn)量和油價直接相關(guān)性更大。
中國石化對三季度業(yè)績同比大幅下滑解釋稱，去年三季度，油價呈單邊上行走勢，而今年三季度油價快速下跌，其庫存收益同比大幅減少，以及疊加石油石化產(chǎn)品毛利下降的影響。
閆建濤稱，中國石化需要大量采購原油和原材料以供其煉油廠使用。這一過程中，由于采購和煉油到成品油及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售存在一定的周期，通常約兩至三個月，因此會產(chǎn)生大量庫存所導(dǎo)致的存貨減值問題，規(guī)模一般可以達到幾十億元。
在10月29日舉行的第三季度業(yè)績電話會上，中國石化管理層也指出，三季度油價下跌對公司的存貨影響比較大。其中，煉油板塊的庫存減利43億元，銷售板塊的庫存減利13.6億元。
存貨減值是指石油企業(yè)由于存貨遭受毀壞、銷售價格低于成本等原因而產(chǎn)生的損失。
“企業(yè)發(fā)生存貨減值是正常現(xiàn)象，但損失金額過大則需要警惕，可能與行業(yè)景氣度下降、公司經(jīng)營策略失誤等因素有關(guān)。全球油價下跌令煉油企業(yè)庫存減值風險增加，相應(yīng)倉儲運輸費用增加，也推高了進口原油的相關(guān)采購成本?！遍Z建濤稱。
界面新聞注意到，在2024年半年報中，中國石化曾提到，展望今年下半年，中國經(jīng)濟有望繼續(xù)回升向好。預(yù)計境內(nèi)天然氣和化工產(chǎn)品需求增長，成品油需求基本保持穩(wěn)定。綜合考慮地緣政治、全球供需和庫存變化等影響，預(yù)計國際原油價格仍將寬幅震蕩。
今年前三季度，國際原油價格先升后降，整體保持中高位震蕩，布倫特原油現(xiàn)貨平均價格為82.79美元/桶，同比增長0.9%；美國西德克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)貨平均價格為77.71美元/桶，同比增長0.5%。
其中，布倫特原油現(xiàn)貨三季度均價為80.2美元/桶，同比和環(huán)比分別下跌7.6%和5.6%。
閆建濤稱，盡管面臨市場波動，中國石化上游板塊實現(xiàn)的價格并未下降，反而有所上升。前三季度，其原油實現(xiàn)價格為76.6美元/桶，同比增長了1.2%；天然氣實現(xiàn)價格為1.88元/立方米，同比增長6.8%。
換言之，中國石化的業(yè)績主要受到中下游煉油、化工等板塊的拖累。
閆建濤認為，中國石化的煉油業(yè)務(wù)反映了整個行業(yè)目前面臨的挑戰(zhàn)，特別是柴油產(chǎn)量下降超過10%，化工板塊產(chǎn)量下降6%，這與經(jīng)濟放緩和能源轉(zhuǎn)型有關(guān)。
此外，夏季通常是汽油需求旺季，但受這幾年電動車快速增長等因素影響，中國石化前三季度的成品油經(jīng)銷量增長并不理想。
財報顯示，前三季度，中國石化成品油總經(jīng)銷量1.82億噸，同比增長0.6%；境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量1.38億噸，同比下降3.2%。
閆建濤指出，在化工板塊，盡管加工成本基本保持下降趨勢，但由于外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，中國石化的化工板塊營業(yè)虧損也從去年的37.82億元擴大至今年前三季度的55.75億元，顯示出經(jīng)濟環(huán)境對該板塊的顯著影響。
實際上，中國石油同樣在財報中提到了國內(nèi)成品油市場需求趨緩的問題。但其天然氣市場需求保持較快增長，加上新能源新材料等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，前三季度凈利實現(xiàn)了微漲。
此次中國海油的業(yè)績上漲，則主要得益于凈產(chǎn)量的大幅上升和桶油主要成本的管控。
據(jù)財報，今年前三季度，中國海油凈產(chǎn)量同比上漲8.5%至542.1百萬桶油當量。
其中，該公司國內(nèi)凈產(chǎn)量達369.2百萬桶油當量，同比上升6.8%，主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油氣田的產(chǎn)量貢獻；海外凈產(chǎn)量達172.9百萬桶油當量，同比上升12.2%，主要得益于圭亞那Payara項目投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量增長。
此外，前三季度桶油主要成本為28.14美元，同比基本持平。
閆建濤表示，中國海油桶油成本一直維持在較低水平，重點可關(guān)注其凈產(chǎn)量的增長，而凈產(chǎn)量增長主要與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中70%多都是原油產(chǎn)量。