記者 王珍

中國社會科學(xué)院金融研究所日前發(fā)布報告稱，自9月底一攬子增量政策推出以來，市場信心和社會預(yù)期得到了極大的改善，不僅因為政策力度大、節(jié)奏快，還有一個重要原因是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟治理思路發(fā)生了變化，從以前圍繞增量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向存量調(diào)控和增量調(diào)控并重。

報告指出，此次政策創(chuàng)新主要體現(xiàn)在三個方面。首先，優(yōu)化各類存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，政府將一定財富轉(zhuǎn)移到居民部門，激發(fā)居民部門的活力。例如，央行實施了近四年來力度最大的降息，10月貸款市場報價利率（LPR）兩個品種均下調(diào)25個基點，以減輕居民房貸壓力。同時，中央政府準(zhǔn)備啟動較大規(guī)模的隱性債務(wù)置換，為地方政府減負，使其騰出更多精力財力發(fā)展經(jīng)濟和穩(wěn)定民生。

其次，政策選擇從重振資產(chǎn)價格入手，特別是房價和股價這兩個居民可感可及的領(lǐng)域。由于去年以來物價一直處在低通脹區(qū)間，制約了居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表的修復(fù)，因此，政策選擇以重振資產(chǎn)價格為發(fā)力點，立竿見影地提振市場信心和活躍經(jīng)濟。同時，未來也將通過重振資產(chǎn)價格來發(fā)揮財富效應(yīng)，促進消費和投資。

“這次一攬子增量政策，我們的政策發(fā)力點落到了金融，而不是單純的實體經(jīng)濟，我認(rèn)為這是一個重大的變化。這也是我們宏觀調(diào)控思路的變化、宏觀經(jīng)濟治理思路的創(chuàng)新?！敝袊缈圃航鹑谘芯克彼L張明周二在報告發(fā)布會上說。

“不是說我們把股市搞起來了，實體經(jīng)濟就一下子好了，沒有這么簡單?！睆埫髡f，“但是無論如何我們采用這種方法把政策發(fā)力點放到了金融層面，放到了資本市場方面，對于提振信心的作用，扭轉(zhuǎn)預(yù)期的作用可以說是立竿見影的，我們之前的政策發(fā)現(xiàn)不如這個更有效?！?/span> 

第三，政策更加關(guān)注以“人”為核心，同步促進實物資本和人力資本的形成。在擴大內(nèi)需方面，政策重心從擴大有效投資轉(zhuǎn)向投資與消費并重，甚至更多放在促消費、惠民生上。擴大有效投資更加關(guān)注人，就能夠形成同時促進消費和投資，形成良性的循環(huán)。

代表金融所發(fā)布報告的副研究員曹婧指出，一攬子增量政策推出后，樓市、股市以及國慶假期的消費均出現(xiàn)積極變化。房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升的跡象比較明顯，尤其是北上廣等一線城市房屋銷售面積上漲顯著。資本市場活躍度明顯提升，三大股指漲幅超過30%，成交量突破萬億元。

同時，居民房貸壓力得到明顯緩釋。“根據(jù)我們的測算，目前中國存量房貸規(guī)模約38萬億元，存量房款利率下調(diào)50個基點，再加上10月份的LPR下調(diào)25個基點，大概能為購房者節(jié)省2800億元的支出?！辈苕赫f。

對于下一階段的宏觀政策，報告指出，財政政策要繼續(xù)加大基本民生保障力度，重點支持一老一小、服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)以及重點群體。

貨幣政策方面，隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂，貨幣政策應(yīng)把抵御通縮風(fēng)險、推動物價溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準(zhǔn)空間。為了增強貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度，有必要公布央行關(guān)注的通脹指標(biāo)和目標(biāo)，以可置信的政策操作引導(dǎo)市場長期通脹預(yù)期錨定在合理水平。

“例如，貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率，并且承諾不達此目標(biāo)寬松政策會繼續(xù)加碼，將會真正起到提振市場預(yù)期的作用，從而有力推動經(jīng)濟恢復(fù)向好?！辈苕赫f。

此外，還要提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。報告提出三點建議，一是加快推動中長期資金入市，例如，適度增加保險公司資金投資股市的比例，提高地方社?；鹜ㄟ^全國社保理事會代管從而間接入市的資金比例。二是加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協(xié)調(diào)配合，實現(xiàn)貨幣市場與資本市場之間有效聯(lián)動，央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持。三是發(fā)行2萬億元特別國債支持設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，通過對藍籌龍頭股以及交易所交易基金（ETF）的低買高賣來促進市場穩(wěn)定。