界面新聞記者 | 孫藝真

證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）是央行設(shè)立的支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，得到了市場的強烈反響和非銀機構(gòu)的積極回應(yīng)。

10月22日，界面新聞從國泰君安證券（601211.SH）處獲悉，國泰君安今日完成了互換借貸便利全市場首單國債換入交易。

國泰君安已與中債信用增進(jìn)公司簽署《債券借貸協(xié)議》，本周一完成首次交易相關(guān)的質(zhì)押操作手續(xù)，以及交易前期相關(guān)配套工作，預(yù)計本周內(nèi)可開展利用SFISF借貸資金的增持股票交易。據(jù)了解，SFISF限定為股票、股票ETF的投資與做市，具體由券商自營部門執(zhí)行。

10月21日晚間，人民銀行公告稱，為更好發(fā)揮證券基金機構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首次操作。本次操作金額500億元，采用費率招標(biāo)方式，20家機構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費率50個基點，最低投標(biāo)費率10個基點，中標(biāo)費率為20個基點。

值得一提的是，在SFISF操作中，央行安排了央票和國債兩種互換模式。

界面新聞了解到，央行與相關(guān)部門協(xié)調(diào)推進(jìn)了央行所持國債的跨市場轉(zhuǎn)托管事宜，確保后續(xù)操作順利進(jìn)行。

此外，中金公司（601995.SH）昨日已完成首筆質(zhì)押式回購交易，并于今日在“證券、基金、保險公司互換便利”項下首次買入股票。中金公司表示，下一步，公司將繼續(xù)使用互換便利業(yè)務(wù)獲得的資金進(jìn)一步增持股票。

10月18日，央行與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》（以下簡稱“細(xì)則”），向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

國金證券非銀分析師胡江分析稱，細(xì)則對券商通過SFISF持有證券的風(fēng)控指標(biāo)計算做了針對性調(diào)整。 

胡江表示，換入的國債或央票不計入“非權(quán)益自營/凈資本”指標(biāo)，換入的股票不計入“權(quán)益自營/凈資本”，這一規(guī)定相當(dāng)于是突破了此前券商權(quán)益自營業(yè)務(wù)對使用杠桿資金的限制。質(zhì)押資產(chǎn)按當(dāng)前自營持倉計算各項風(fēng)控指標(biāo)，無需調(diào)整為“已凍結(jié)或質(zhì)押”，因而不影響券商的流動性覆蓋率；此外，換入的國債或央票以及回購融資后持有的權(quán)益類資產(chǎn)，不計入表內(nèi)資產(chǎn)，減半計算市場風(fēng)險和所需穩(wěn)定資金。胡江表示，按表外資產(chǎn)處理，不影響杠桿率，減半計算市場風(fēng)險和所需穩(wěn)定資金有助于減輕SFISF對風(fēng)險覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率的帶來的壓力。

國泰君安非銀分析師劉欣琦預(yù)測，資本市場流動性改善利好金融科技及券商股基本面改善。

劉欣琦認(rèn)為，SFISF為券商、公募機構(gòu)資金入市提供流動性支持，券商通過互換便利買入股票在風(fēng)控指標(biāo)計量、資金成本等方面均有一定優(yōu)勢，有助于提升券商使用互換便利的意愿。市場交投活躍度有望進(jìn)一步提升，利好券商、金融科技股基本面改善。