記者 | 沈溦

停牌半月后，松發(fā)股份（603268.SH）公布了重組收購恒力重工集團(tuán)有限公司（以下簡稱“恒力重工”）100%股權(quán)的交易預(yù)案。

10月16日晚間，松發(fā)股份發(fā)布系列公告，公司擬以重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式購買交易對方持有的恒力重工100%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。公司股票將于10月17日復(fù)牌。

截止到9月30日停牌前，松發(fā)股份股價報收14.35元，市值17.82億元。

置入實(shí)控人造船資產(chǎn)

本次松發(fā)股份交易對手包括蘇州中坤投資有限公司、蘇州恒能供應(yīng)鏈管理有限公司、恒能投資（大連）有限公司和陳建華。其中，陳建華為松發(fā)股份實(shí)際控制人，另三家公司則為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦控制的企業(yè)。因此上述資產(chǎn)重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

截止到2024年9月30日，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦通過恒力集團(tuán)持有上市公司3742.8萬股，占上市公司總股本的30.14%。

根據(jù)交易預(yù)案，上述資產(chǎn)重組方案共分三部分：

1.松發(fā)股份以其持有的截至評估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債與中坤投資持有的恒力重工 50.00%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。

2.松發(fā)股份擬以發(fā)行股份的方式向交易對方購買資產(chǎn)，具體包括向中坤投資購買上述重大資產(chǎn)置換的差額部分和向蘇州恒能、恒能投資、陳建華購買其合計(jì)持有的恒力重工剩余50.00%的股權(quán)。

3.松發(fā)股份擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。募集資金將用于支付本次并購中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、交易稅費(fèi)等并購整合費(fèi)用和投入擬購買資產(chǎn)在建項(xiàng)目建設(shè)，也可以用于補(bǔ)充上市公司和置入資產(chǎn)流動資金、償還債務(wù)等用途。

松發(fā)股份表示，通過本次交易，上市公司將戰(zhàn)略性退出日用陶瓷制品制造行業(yè)，恒力重工將成為上市公司之全資子公司。上市公司未來主營業(yè)務(wù)為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

有資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)人士對界面新聞記者表示，自9月份證監(jiān)會出臺鼓勵促進(jìn)并購重組的多項(xiàng)政策以來，A股市場對重組預(yù)期大大提升，本次松發(fā)股份置出原有較為傳統(tǒng)制造的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向高端船舶制造領(lǐng)域，從估值預(yù)期來看將有水漲船高的效果，但另一方面，本次重組資產(chǎn)標(biāo)的價格預(yù)計(jì)較高，重組方案包含了資產(chǎn)置換，發(fā)行股份購買，配套募資等多個環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)無法在短期內(nèi)完成，也帶來了交易定價，政策變更，市場環(huán)境變化等重重風(fēng)險，對于投資者來說還是要謹(jǐn)慎追高。

標(biāo)的兩年前價值17.29億元

值得注意的是，不論是松發(fā)股份還是本次重組標(biāo)的恒力重工旗下的造船資產(chǎn)，均非恒力集團(tuán)原生業(yè)務(wù)，而是近幾年通過一系列資本運(yùn)作而來。

松發(fā)股份始創(chuàng)于1985年，2015年登陸上交所主板，主要業(yè)務(wù)為陶瓷產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。

2018年8月，恒力集團(tuán)以每股21.91元的高溢價，斥資8.2億元購入松發(fā)股份3742.8萬股，入主上市公司，不過，此后松發(fā)股份業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，2021年至2023年連續(xù)虧損3.10億元、1.71億元和1.17億元，以目前14.35元/股的股價來計(jì)算，恒力集團(tuán)該筆交易浮虧超34%。

2023年6月，松發(fā)股份還披露過購買安徽利維能動力電池有限公司不低于51%股權(quán)的意向協(xié)議，該筆交易在4個月后“折戟”。

而恒力重工成立于2022年7月，現(xiàn)注冊資本30億元，成立后立即耗資17.29億元拍下STX（大連）造船有限公司等13家公司名下資產(chǎn)。

據(jù)悉，恒力重工涵蓋上游發(fā)動機(jī)自主生產(chǎn)、中游船舶制造等多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，具備技術(shù)領(lǐng)先、設(shè)備先進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的綜合競爭優(yōu)勢。

恒力集團(tuán)方面表示，在恒力重工成功競拍后，快速盤活資產(chǎn)，2023年初，恒力重工產(chǎn)業(yè)園開工運(yùn)營；2024年4月，第一艘船舶提前交付；2024年9月，自主生產(chǎn)的首臺發(fā)動機(jī)成功提前交付，可年產(chǎn)船用發(fā)動機(jī)180臺，全面覆蓋G95及以下所有機(jī)型，LNG、甲醇、氨、LPG四種低碳零碳燃料類型。

公告顯示，截至預(yù)案簽署日，恒力重工已確定排產(chǎn)新造船舶140艘，貨值約768億元，包括超大型散貨船、超大型原油船、超大型集裝箱船、超低溫船等。

當(dāng)前，全球造船業(yè)正處于新一輪快速增長周期，新造船市場需求旺盛。根據(jù)克拉克森研究，船舶投資額方面，預(yù)計(jì)2024至2034年，船舶投資需求總額預(yù)計(jì)將達(dá)2.3萬億美元，其中新造船投資需求約1.7萬億美元。