記者 王珍 辛圓

市場期待已久的一攬子增量財(cái)政政策終于落地了，主要內(nèi)容包括擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本，疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，以及加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度。

除這四項(xiàng)政策外，財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

界面新聞采訪的分析師認(rèn)為，保守估計(jì)，本次一攬子增量財(cái)政政策規(guī)模或在5萬億元以上，重點(diǎn)是化債和基層“三?！保ū；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)），加上此前央行發(fā)布的一攬子增量貨幣政策，將共同推動中國經(jīng)濟(jì)回升向好，為今明兩年實(shí)現(xiàn)較快增長提供支撐。

銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員聶天奇對界面新聞表示，本次會議政策方向雖是“意料之中”，但提及多項(xiàng)具體內(nèi)容和官方表態(tài)實(shí)屬“預(yù)期之外”，如果算上彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算收支缺口，相關(guān)政策涉及工具體量至少在5萬億元以上。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院研究員劉濤表示，包括調(diào)整預(yù)算在內(nèi)，此次財(cái)政政策刺激規(guī)模約為5萬億-6萬億元，但其中一部分不一定能在今年第四季度落地，可能要到2025年。

分析師指出，由于預(yù)算調(diào)整需經(jīng)全國人大常委會審批，因此對于具體的政策體量，仍需密切關(guān)注10月或11月召開的十四屆全國人大常委會第十二次會議的相關(guān)議程。

化債規(guī)?；蜻_(dá)3萬億元

財(cái)政部部長藍(lán)佛安在今天的發(fā)布會上說，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

藍(lán)佛安沒有透露具體的置換金額，但他提到，2023年安排了超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和清理拖欠企業(yè)賬款；今年以來已安排了1.2萬億元。

他強(qiáng)調(diào)，“這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施，這無疑是一場政策及時(shí)雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營主體信心，鞏固基層‘三保’?！?/p>

分析師認(rèn)為，“力度最大”意味著規(guī)模至少要超過2萬億元，可能達(dá)到3萬億元甚至以上。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，今年地方政府債務(wù)限額將從當(dāng)前的46.79萬億元較大幅度上調(diào)，額度上調(diào)后，將在四季度發(fā)行較大規(guī)模的地方政府特殊再融資債券，用于置換地方政府存量隱性債務(wù)，估計(jì)規(guī)模有可能達(dá)到2萬億-3萬億元左右。

劉濤也表示，置換地方政府存量隱性債務(wù)規(guī)?？赡茉?萬億-3萬億元，重點(diǎn)是支持12個(gè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的省份化債。

“地方政府隱性債務(wù)規(guī)模一般認(rèn)為是30萬億-50萬億元，如果全要靠中央政府置換是不可能的。這個(gè)有點(diǎn)類似于引導(dǎo)基金的性質(zhì)，中央置換一部分最急需的，剩下還是要靠地方政府未來自己發(fā)債來置換。在區(qū)域使用上，主要是優(yōu)先支持12個(gè)高負(fù)債省份?！眲f。

據(jù)藍(lán)佛安透露，截至2023年末，全國納入政府債務(wù)信息平臺的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，增加債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)意義重大：一是實(shí)現(xiàn)部分隱性債務(wù)顯性化，使債務(wù)更加公開透明；二是用利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)，可以降低風(fēng)險(xiǎn)；三是減輕地方政府化債壓力，使其能騰出更多財(cái)力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提供公共服務(wù)；四是有利于地方政府更好落實(shí)減稅降費(fèi)，改善營商環(huán)境。

補(bǔ)充國有大行核心一級資本

藍(lán)佛安表示，財(cái)政部將發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前這項(xiàng)工作已經(jīng)啟動。

截至6月末，建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲銀行這六大行的核心一級資本充足率分別為14.01%、13.84%、12.03%、11.13%、10.3%、9.28%。根據(jù)全球系統(tǒng)重要性銀行的要求，四大行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率底線分別為9.0%、8.5%、8.0%。

分析師指出，雖然目前國有大行核心一級資本充足率都超過監(jiān)管要求，但由于凈息差下行，銀行利潤承壓，通過留存收益進(jìn)行資本補(bǔ)充的能力受限。而在穩(wěn)增長政策全面發(fā)力的背景下，未來銀行信貸投放的規(guī)模將會顯著加大。由此，通過發(fā)行特別國債補(bǔ)充大行核心一級資本，既能夠增強(qiáng)大行經(jīng)營穩(wěn)健性，也能提升其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持能力。

劉濤預(yù)計(jì)，此項(xiàng)政策規(guī)?；蛟?000億元左右。

王青認(rèn)為，規(guī)模有可能達(dá)到1萬億元左右?！八募径刃略鋈嗣駧刨J款將扭轉(zhuǎn)此前較大幅度同比少增狀態(tài)，恢復(fù)同比多增。這是當(dāng)前穩(wěn)增長的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)?！彼f。

另外，王青指出，置換地方存量隱性債務(wù)和發(fā)行特別國債補(bǔ)充大行資本金這兩項(xiàng)政策意味著四季度政府債券發(fā)行規(guī)模將顯著上升。考慮到政府債券主要由銀行購買，因此下一步監(jiān)管層將較大規(guī)模補(bǔ)充銀行流動性。這也是9月24日央行宣布“在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)”的重要原因。預(yù)計(jì)四季度央行將降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向銀行體系釋放資金約1萬億元。

推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)

針對房地產(chǎn)市場，財(cái)政部提出疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具。

具體來看，包括四個(gè)措施：一是允許專項(xiàng)債券用于土地儲備，緩解地方政府和房企現(xiàn)金流壓力；二是使用部分專項(xiàng)債資金收購存量商品房；三是用好保障性安居工程補(bǔ)助資金，之前主要是用于新建保障房，未來將更多用于支持消化存量房；四是抓緊研究明確與取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)相銜接的增值稅、土地增值稅政策。

王青指出，專項(xiàng)債資金可以用來回購房企閑置土地，以及用于收購存量商品房用作保障房。前者已經(jīng)國家發(fā)改委新聞發(fā)布會宣布，后者是本次新聞發(fā)布會最新公布的內(nèi)容。這兩個(gè)措施將在一定程度上緩解房企資金壓力，推動房地產(chǎn)市場較快恢復(fù)供需平衡?？紤]到今年3.9萬億元的新增專項(xiàng)債中，有3.12萬億元要用到項(xiàng)目建設(shè)上，其他還需要補(bǔ)充中小銀行資本等，預(yù)計(jì)年內(nèi)用于這兩項(xiàng)支出的規(guī)模不大，估計(jì)在2000億元以內(nèi)。但2025年專項(xiàng)債資金用于回購房企閑置土地及收購存量商品房用作保障房的規(guī)模有望顯著擴(kuò)大。

他還表示，取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)相銜接的增值稅、土地增值稅政策，這意味著將取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)全面落地，對房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)實(shí)施減稅，旨在活躍樓市。后期涉房稅收還有進(jìn)一步優(yōu)化空間。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)，將給換房需求、改善型需求降低交易成本。土地增值稅預(yù)計(jì)將取消預(yù)繳，而直接轉(zhuǎn)到竣工驗(yàn)收后的清算環(huán)節(jié)，這將給開發(fā)商節(jié)約土地價(jià)款1%-3%的稅負(fù)。除此以外，未來可能還有降低或減免二手房交易契稅、增值稅、個(gè)稅等稅收政策。

彌補(bǔ)預(yù)算缺口至少需2萬億元

藍(lán)佛安在發(fā)布會上指出，預(yù)計(jì)今年全國一般公共預(yù)算收入增速不及預(yù)期，但財(cái)政有足夠的韌勁，通過采取綜合性措施，可以實(shí)現(xiàn)收支平衡，完成全年預(yù)算目標(biāo)，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”。

根據(jù)界面新聞此前采訪的分析師，今年廣義財(cái)政收入（一般公共預(yù)算+政府性基金預(yù)算）缺口或在2萬億-3萬億元左右，或通過上調(diào)赤字率、發(fā)行普通國債或特別國債、使用債務(wù)結(jié)余空間和預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等方式來彌補(bǔ)。

今年前8個(gè)月，全國一般公共預(yù)算收入同比下降2.6%，而今年財(cái)政預(yù)算草案提出的目標(biāo)是增長3.3%。另外，1-8月，全國政府性基金收入同比下降21.1%，預(yù)算草案設(shè)定的年度增長目標(biāo)為0.1%。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊此前對界面新聞表示，考慮到今年基層“三?！?/span>支出壓力較大，年內(nèi)大致需要2萬億元左右的增量財(cái)力補(bǔ)充。

浙商證券分析師李超認(rèn)為，基于全年財(cái)政收支緊平衡的狀態(tài)，中性情景下，兩本賬的缺口或在3萬億元。增量財(cái)政政策或采用調(diào)升赤字和增發(fā)特別國債的組合。從規(guī)模上來看，一般公共預(yù)算赤字或?qū)?yīng)增發(fā)中央國債予以資金缺口彌補(bǔ)，同步或考慮增加發(fā)行超長期特別國債和增加地方政府專項(xiàng)債額度的形式平衡政府性基金預(yù)算。

王青也表示，從有效彌補(bǔ)廣義財(cái)政收入缺口，保證必要的財(cái)政支出，提振經(jīng)濟(jì)短期增長動能出發(fā)，接下來財(cái)政政策還可能進(jìn)一步增加超長期特別國債或普通國債的發(fā)行規(guī)模，重點(diǎn)用于促消費(fèi)、擴(kuò)投資。

劉濤表示，考慮到中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，預(yù)計(jì)2024年實(shí)際赤字率或從預(yù)算報(bào)告安排的3%增至3.5%-4.0%。