界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

10月10日，央行公告稱，即日起創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（簡(jiǎn)稱SFISF）”，并接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。

界面新聞從業(yè)內(nèi)獲悉，截至目前，中信證券(600030.SH)與中金公司(601995.SH)兩家頭部券商已經(jīng)上報(bào)方案，中信證券上報(bào)額度約100億。

根據(jù)央行今年5月披露的2024年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商名單，共有51家機(jī)構(gòu)，其中券商僅有中信證券和中金公司。

受上述消息影響，今日午后，中金公司股價(jià)快速放量攀升，盤中直線拉升翻紅，并于13:20封住漲停板。中信證券及其他券商股如中信建投（601066.SH）、錦龍股份（000712.SZ）和中國(guó)銀河（601881.SH）也跟隨上漲。截至當(dāng)日收盤，中金公司繼續(xù)漲停，報(bào)收39.99元/股，成交額53.13億元；中信證券報(bào)收28.17元/股，漲幅為1.51%；整個(gè)券商板塊微跌0.13%。

人民銀行行長(zhǎng)潘功勝日前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹稱，通過這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。國(guó)債、央行票據(jù)與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)手上持有的其他資產(chǎn)相比，在信用等級(jí)和流動(dòng)性上是有很大差別的。很多機(jī)構(gòu)手上有資產(chǎn)，但是在現(xiàn)在的情況下流動(dòng)性比較差，通過與央行置換可以獲得比較高質(zhì)量、高流動(dòng)性的資產(chǎn)，將會(huì)大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。

互換便利期限不超過1年，到期后可申請(qǐng)展期；抵押品范圍未來可視情況擴(kuò)大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將很有很大的發(fā)揮空間。據(jù)了解，央行將通過特定的一級(jí)交易商開展操作，通過觀察一級(jí)交易商名單，可能是中債信用增進(jìn)公司。

由于通過互換便利工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)，因此備受市場(chǎng)關(guān)注。一位非銀分析師分析，該工具的初始資金為5000億元，預(yù)計(jì)將為資本市場(chǎng)帶來數(shù)千億元的新資金。他認(rèn)為，這不僅有助于穩(wěn)定股市，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，還能增強(qiáng)非銀金融機(jī)構(gòu)的融資和杠桿能力，提升其投資價(jià)值。

另有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，該工具預(yù)計(jì)將增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)籌集資金和增持股票的能力，同時(shí)僅限于股票市場(chǎng)投資的互換融資有助于證券、基金和保險(xiǎn)公司更有效地穩(wěn)定市場(chǎng)。類似于美聯(lián)儲(chǔ)的TSLF，它不僅能在股市極端情況下提供流動(dòng)性支持，減輕極端風(fēng)險(xiǎn)，還能讓央行更常規(guī)和直接地調(diào)控股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。

中金公司貨幣金融研究分析師林英奇團(tuán)隊(duì)也在最新研報(bào)中分析稱，根據(jù)其與機(jī)構(gòu)的交流，機(jī)構(gòu)認(rèn)為該工具能夠切實(shí)改善持有資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)增持股票的能力，也有利于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

林英奇指出，首批5000億元的額度較為充裕，預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)有望積極申請(qǐng)，使用情況取決于機(jī)構(gòu)對(duì)于增持股市的意愿、投資機(jī)會(huì)的判斷、杠桿率的限制、負(fù)債端的性質(zhì)和收益要求（特別是保險(xiǎn)資金）等。由于國(guó)債和央票屬于高等級(jí)、高流動(dòng)性資產(chǎn)，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)能夠以較低的成本（2%以下）進(jìn)行融資，如果使用OCI等市值波動(dòng)不影響當(dāng)期損益的會(huì)計(jì)計(jì)量方式增持高分紅資產(chǎn)（股息3%以上）能夠覆蓋融資成本、獲取當(dāng)期較好投資收益，但長(zhǎng)期投資收益也取決于市值波動(dòng)情況。

中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超表示，該工具的創(chuàng)設(shè)直接利好非銀金融機(jī)構(gòu)?；Q便利能夠提高非銀金融機(jī)構(gòu)的融資能力和加杠桿能力，有利于提高非銀機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)量，并增強(qiáng)其盈利能力，從而提高非銀金融行業(yè)的投資價(jià)值。