文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 星空

編輯 | 蛋總

在當(dāng)前競爭激烈的全球家電與智能裝備行業(yè)中，來自于江蘇的格力博并不是一個新手，而是一家擁有22年發(fā)展歷史的企業(yè)。

不過在國內(nèi)市場，他們卻相對低調(diào)，因為其產(chǎn)品主要銷往歐美市場，超9成以上的營收來自海外。

在資本市場上，格力博的上市歷史也不長，在2023年2月才成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

近期，格力博公布了2024年上半年的業(yè)績報告，其營收與利潤均實現(xiàn)了雙增長，且較上年同期扭虧為盈，這一成績?yōu)槭袌鲎⑷肓艘粍?qiáng)心針。

然而，深入剖析其財報細(xì)節(jié)及市場動態(tài)，不難發(fā)現(xiàn)格力博光鮮業(yè)績背后也隱藏著一些隱憂。

1、中報業(yè)績雙增背后，仍存不穩(wěn)定因素

格力博由陳寅在2002年投資創(chuàng)辦，早期主要從事交流電園林機(jī)械的生產(chǎn)。

從2007年開始，格力博涉足新能源鋰電化園林機(jī)械的研發(fā)，2009年推出了自主品牌Greenworks，又在2018年收購了德國的百年品牌Cramer，該品牌主要生產(chǎn)高電壓、高性能的鋰電園林工具產(chǎn)品。

目前，格力博是全球唯一一家有能力生產(chǎn)82V全系列鋰電商用園林機(jī)械的廠家。

圖 / 82V全系列鋰電商用園林機(jī)械（格力博官網(wǎng)）

格力博所處的是OPE行業(yè)，OPE是指戶外動力設(shè)備，主要用于草坪、花園或庭院維護(hù)，目前主要以自有品牌銷售為主，產(chǎn)品按用途可分為割草機(jī)、打草機(jī)、清洗機(jī)、吹風(fēng)機(jī)、修枝機(jī)、鏈鋸、智能割草機(jī)器人、智能坐騎式割草車等。

一方面，格力博與北美、歐洲的知名商超，如BestBuy、Costco、Walmart等建立了長期合作，提供自有品牌貨商超品牌產(chǎn)品。

另一方面，格力博也在Amazon等線上渠道開拓市場，并為園林機(jī)械知名企業(yè)提供ODM產(chǎn)品，如STIHL、TORO、ECHO、BISSEL等。

據(jù)格力博今年8月底發(fā)布的中期業(yè)績報告顯示，今年上半年實現(xiàn)營收29.92億元，上年同期為25.81億元，同比增長15.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.212億元，上年同期為-5391萬元，同比扭虧為盈，實現(xiàn)增長324.81%。

格力博營收主要來自于境外，2024年上半年境外營收為29.379億元，占公司總營收的98.19%。

對于2024年上半年業(yè)績增長的原因，格力博在公告中寫道，主要原因是2024年下游客戶基本結(jié)束主動去庫存，自有品牌及ODM業(yè)務(wù)均有較為顯著的提升。

截止2024年6月底，格力博在手訂單約7億元，去年同期約為3億元，同比增長超過100%。

在利潤方面，2024年格力博大幅扭虧，主要是因為銷售收入同比增長且期間費(fèi)用得到了有效管控。

今年上半年，格力博的銷售費(fèi)用為3.559億元，同比下降1.07%，管理費(fèi)用為2.453億元，同比下降3.64%。財務(wù)費(fèi)用為-4199萬元，同比下降14.8%。研發(fā)投入費(fèi)用為1.36億元，同比下降14.68%。

盡管格力博上半年實現(xiàn)業(yè)績雙增，但從單季度來看，今年一季度格力博的營收為16.36億元，凈利潤為1.299億元，實現(xiàn)業(yè)績雙增，但二季度實現(xiàn)營收13.56億元，凈利潤卻為-868.8萬元，出現(xiàn)單季度虧損。

凈利潤的波動不僅反映了公司盈利能力的脆弱性，也可能預(yù)示著市場環(huán)境或內(nèi)部管理存在未解決的問題。

格力博在今年一季度盈利之后，二季度出現(xiàn)虧損這一反轉(zhuǎn)現(xiàn)象不得不令人擔(dān)憂，未來該公司能否實現(xiàn)更穩(wěn)定的業(yè)績增長？

對于這一情況，格力博向「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」解釋稱：“二季度虧損的原因主要是上半年銷售的產(chǎn)品中有部分是2022年高價材料成本和高價海運(yùn)成本的庫存，疊加了季節(jié)性因素的影響，導(dǎo)致單二季度出現(xiàn)虧損。相比去年同期，該影響已經(jīng)大幅降低，今后該因素的影響也將消除?！?/p>

此外，財報顯示，截至今年6月30日，格力博的應(yīng)收賬款為14.403億元，占總資產(chǎn)的比例為15.85%。上年末的應(yīng)收賬款金額為10.954億元，占總資產(chǎn)的比例為12.95%。今年上半年末該公司的應(yīng)收賬款較上年末增長了3.449億元，漲幅約為31.5%。

由此看來，格力博的管理層也需要加強(qiáng)回款的催收力度和風(fēng)險管理措施，以確保公司的財務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展。

2、上市當(dāng)年業(yè)績變臉，股價較發(fā)行價腰斬

客觀來說，格力博在2023年2月上市前，其招股書披露的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

從2019年到2022年，格力博的營收持續(xù)增長，營收從2019年的37.25億元增長至2022年的52.11億元。

2019年、2020年，該公司的營收和凈利潤實現(xiàn)雙增，且這兩年的凈利潤同比增速分別為207.21%和266.29%。其凈利潤也從2019年的1.54億元，猛增至2020年的5.65億元。

盡管格力博的凈利潤在2021年和2022年出現(xiàn)同比下滑，但每年仍有超過2.5億元的凈利潤。

但遺憾的是，在2023年該公司上市之后，其年度業(yè)績就出現(xiàn)“變臉”：2023年實現(xiàn)營收46.17億元，同比下降11.4%；凈利潤也時隔4年首次出現(xiàn)虧損，虧損額為4.74億元。

對于2023年出現(xiàn)大額虧損，該公司分析原因有以下四點(diǎn)：

第一是下游渠道堅定執(zhí)行去庫存經(jīng)營策略，導(dǎo)致公司營業(yè)收入增長未達(dá)預(yù)期甚至出現(xiàn)下滑，實際營業(yè)收入遠(yuǎn)低于公司銷售預(yù)算，是公司虧損的主要因素；

第二是下游渠道去庫存導(dǎo)致對公司當(dāng)期采購金額同比大幅下降，而促銷扣款比例大幅提升，對公司毛利產(chǎn)生了較大負(fù)面影響；

第三是該公司明星產(chǎn)品“OptimusZ”商用割草車（終端售價20000-40000美元）首年推向市場，公司在研發(fā)投入、市場推廣等方面投入大量資源，但銷售規(guī)模仍未起量，短期內(nèi)拖累了公司的盈利能力；

第四是公司在銷售下滑的過程中，也在努力消化自身的高價庫存，這部分庫存主要形成于2022年并含有較高的海運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅，高價庫存的消化也對2023年盈利能力產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

盡管同行業(yè)公司中，泉峰控股、大葉股份等公司也在2023年出現(xiàn)虧損，但巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)則保持了盈利。

因此，監(jiān)管部門曾在該公司年報發(fā)布3天后的4月30日，對格力博下發(fā)了年報問詢函。

問詢函要求該公司說明下游渠道去庫存、終端需求受抑制、高價庫存等是否仍將影響公司2024年經(jīng)營，并充分提示經(jīng)營風(fēng)險；說明報告期內(nèi)公司研發(fā)人員、研發(fā)投入大幅增加的合理性。

此外，格力博的3個募投項目建設(shè)期延期至2025年12月31日，但在2023年報告期末投資進(jìn)度分別只有6.82%、5.61%、4%，這一點(diǎn)也被監(jiān)管部門問詢具體的建設(shè)計劃和資金投入安排等。

對此，格力博在今年5月23日進(jìn)行了問詢函回復(fù)。

格力博預(yù)計，剩余高價庫存的影響將在2024年全部消化，并且下游渠道去庫存、終端消費(fèi)需求受抑制對鋰電OPE行業(yè)及公司實際經(jīng)營不利影響已經(jīng)大幅減弱。

隨著下游渠道去庫存接近尾聲并逐漸進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，預(yù)計鋰電OPE行業(yè)將恢復(fù)正常的增長趨勢。

盡管業(yè)績預(yù)期趨勢良好，不過截至目前，格力博的股價已經(jīng)較上市發(fā)行價呈現(xiàn)出腰斬之勢。該公司上市時發(fā)行價為30.85元/股，截至9月30日，該公司的收盤價為14.83元/股，較發(fā)行價下跌了大約51.9%。

3、遇上臺風(fēng)損失超3000萬，預(yù)期增速能否實現(xiàn)？

今年9月13日，格力博發(fā)布了關(guān)于遭受臺風(fēng)災(zāi)害影響的公告，披露了該公司位于越南的子公司遭受了臺風(fēng)災(zāi)害的影響，部分資產(chǎn)遭受損失。

初步估算，該公司預(yù)計臺風(fēng)直接造成的經(jīng)濟(jì)損失約有人民幣3000萬元至5000萬元（未考慮扣減保險公司后續(xù)賠付金額，公司已購買財產(chǎn)保險，保險公司正在測算定損）。

格力博也表示本次災(zāi)害預(yù)計對公司2024年經(jīng)營業(yè)績有一定程度影響，但具體數(shù)字還需等保險公司定損完成，年審會計師確認(rèn)后才能確定。

格力博在今年的問詢回復(fù)公告中也曾披露，預(yù)計2024年銷售額將實現(xiàn)同比兩位數(shù)以上的增長，全年凈利潤也將大幅改善，但這一預(yù)期增速能否實現(xiàn)，仍存在不確定性。

事實上，格力博不僅有突發(fā)臺風(fēng)災(zāi)害帶來超3000萬元損失的影響，還在面臨著產(chǎn)品市場的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」觀察發(fā)現(xiàn)，格力博之前的產(chǎn)品主要以家用為主，但由于商用市場的廣闊前景，2023年該公司推出了全新系列商用割草車OptimusZ，這一年也是該公司認(rèn)為商用OPE行業(yè)“油轉(zhuǎn)電”的關(guān)鍵年。

圖 / 商用割草車OptimusZ（格力博官網(wǎng)）

因此，OptimusZ進(jìn)入市場后的反響如何，決定了他們能否在商用產(chǎn)品市場取得“開門紅”。

據(jù)格力博2023年財報披露，公司新推出的商用割草車OptimusZ在上市銷售后，由于客戶和經(jīng)銷商對產(chǎn)品熟悉程度較低，導(dǎo)致售后服務(wù)未能及時跟上，為了維護(hù)客戶使用體驗，公司在質(zhì)保費(fèi)用方面投入增加，這導(dǎo)致銷售費(fèi)用-質(zhì)保費(fèi)同比增加3637.74萬元。

顯然，OptimusZ作為新產(chǎn)品依然面臨市場接受度的考驗。

格力博方面對「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」坦言，公司在銷售端，商用產(chǎn)品的推廣目前還存在一定的挑戰(zhàn)，特別是在2023年，主要原因包括客戶對商用鋰電產(chǎn)品的認(rèn)知還在提升過程中，“油轉(zhuǎn)電”從開始切換到大量切換直至最終全面切換仍需要時間。

“對于綠化園林公司而言，商用產(chǎn)品油轉(zhuǎn)電是一個體系的切換，涉及到操作工人的培訓(xùn)、充電問題、經(jīng)銷商維修體系建設(shè)和配件倉庫配置等，整個體系的完善需要較長周期?！备窳Σ┓矫姹硎?。

另外，美國加州2024年1月開始執(zhí)行“禁油令”，為了應(yīng)對該項措施，美國加州的經(jīng)銷商等渠道于2023年囤積了大量的汽油動力設(shè)備以供2024年銷售。

最后是大多數(shù)經(jīng)銷商依靠貸款采購備貨用于銷售，由于2023年美國高通脹和高利息，導(dǎo)致這些經(jīng)銷商主動采取控制進(jìn)貨節(jié)奏和庫存水平的策略，對新設(shè)備的嘗試與采購采取保守對策疊加了當(dāng)年的通脹和高利息影響，對商用產(chǎn)品客戶采購鋰電設(shè)備有所抑制。

不過有一個好消息是，格力博的OptimusZ受到了海外客戶STIHL的青睞，雙方已達(dá)成合作，由格力博貼牌為STIHL生產(chǎn)此類產(chǎn)品，隨著2024年交貨數(shù)量上升，有望為公司年度營收提升助力。

今年3月份，就有投資者在互動易平臺上追問格力博商用產(chǎn)品的市場反饋，今年以來的銷量如何。

對此追問，格力博的董秘今年8月7日進(jìn)行了回復(fù)，但他們并未透露產(chǎn)品的具體銷量，僅表示：“公司商用產(chǎn)品一經(jīng)問世即受到市場專業(yè)人士的關(guān)注，目前反饋較好。針對園林機(jī)械領(lǐng)域產(chǎn)品銷售的特點(diǎn)，公司已經(jīng)與歐美主要園林機(jī)械經(jīng)銷商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系?！?/p>

“截至到今年上半年該產(chǎn)品（OptimusZ）出貨量已經(jīng)達(dá)到公司預(yù)期，關(guān)于具體銷量，由于目前還屬于商業(yè)機(jī)密，暫不便透露詳細(xì)數(shù)據(jù)?！备窳Σ┓矫鎸Α附缑嫘侣劇?chuàng)業(yè)最前線」表示。

當(dāng)下，格力博處于新產(chǎn)品上市發(fā)力初期，又面臨市場接受度和普及率的考驗，公司的單季度業(yè)績表現(xiàn)也存在一些不穩(wěn)定性，未來他們能否在商用產(chǎn)品方面取得更大的成績，實現(xiàn)家用產(chǎn)品與商用產(chǎn)品并舉的格局，也值得長期關(guān)注。

美編 | 邢靜

審核 | 頌文