界面新聞記者 | 劉晨光
10月2日，港股休市一日之后開盤，主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)大漲。
截止到當(dāng)日收盤，恒生指數(shù)收漲6.2%，報收22443.73點(diǎn)，恒生科技指數(shù)突破五千點(diǎn)，漲8.53%，報收5157.08點(diǎn)， 恒生國企指數(shù)漲7.08%報8041.27點(diǎn)，創(chuàng)2022年2月以來新高 。Wind數(shù)據(jù)顯示，在南向資金缺席情況下，大市成交仍超4300億港元。
事實(shí)上，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)已經(jīng)連漲多日，東財choice數(shù)據(jù)顯示，9月份以來，恒生科技指數(shù)漲幅為44.84%，9月25日以來，漲幅高達(dá)31.71%。自9月11日以來，恒生指數(shù)已經(jīng)增長了30.23%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日香港二級行業(yè)指數(shù)多個板塊實(shí)現(xiàn)大幅增長，其中多元金融增長迅猛，漲幅達(dá)25.78%，另外，房地產(chǎn)、保險、耐用消費(fèi)品與服裝、零售業(yè)、軟件與服務(wù)汽車與汽車零部件、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等板塊漲幅均超過了6個百分點(diǎn)。
地產(chǎn)股漲勢兇猛，截至收盤，融信中國（03301.HK）漲397.41%，易居企業(yè)控股（02048.HK）漲187.5%，雅居樂集團(tuán)（03383.HK）漲160%，萬科企業(yè)（02202.HK）漲61.07%。
中資券商備受資金歡迎，多只券商股價出現(xiàn)爆炸式增長。截止當(dāng)日收盤，招商證券（06099.HK）漲81.32%，中信建投證券（06066.HK）、東方證券（03958.HK）漲超40%，中信證券(06030.HK)漲39.42%，申萬宏源香港(00218.HK)更是漲幅超過200%。
值得注意的是，南方東英科創(chuàng)板50指數(shù)ETF漲幅一度擴(kuò)大至200%，不過盤中經(jīng)歷了兩次沖高回落，截至下午收盤漲幅回落至28.79%。下午，南方東英發(fā)布風(fēng)險提示公告，稱基金經(jīng)理謹(jǐn)此提醒子基金股東相關(guān)市場交易風(fēng)險，包括但不限于二級市場價格的大幅溢價。截至2024年9月30日，子基金的每股資產(chǎn)凈值為7.4243人民幣。公告稱，股東在交易A股ETF時應(yīng)謹(jǐn)慎行事，特別是在內(nèi)地證券市場于國慶假日期間休市的情況下。
連日來，受政策推動等影響，中國股票資產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)了大幅上漲。富時羅素向界面新聞透露，截至2024年9月30日收市，并與中國黃金周假期開始時間相吻合，富時中國A50指數(shù)和富時中國50指數(shù)在2024年9月23日之后的一周內(nèi)分別錄得23.8%和19.4%的漲幅。（總回報分別以人民幣和港幣計(jì)算。）值得注意的是，富時中國A50指數(shù)在2024年9月30日上漲了7.2%，創(chuàng)下自2008年11月以來最大的單日總回報。
消息面上，外資機(jī)構(gòu)也發(fā)表觀點(diǎn)看好中國資產(chǎn)。貝萊德在近日發(fā)表的報告中將中國股票的評級從中性上調(diào)至超配。該機(jī)構(gòu)研究所表示，鑒于中國股票相對于發(fā)達(dá)市場股票的折價接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，且存在可能刺激投資者重新入市的催化劑，在短期內(nèi)可以適度加大對中國股票的配置權(quán)重。通過深入研究不同地區(qū)和行業(yè)情況，以及單獨(dú)考慮中國財政刺激信號，促使貝萊德升級中國股票展望。
瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪認(rèn)為，由于MSCI中國指數(shù)突破今年5月高點(diǎn)，目前估值為10.6x動態(tài)PE，比歷史均值低0.8個標(biāo)準(zhǔn)差，希望通過比較當(dāng)前形勢與5月高點(diǎn)來判斷所處的位置。其結(jié)論是可能有更大上行空間，尤其是短期，雖然未來的走勢在很大程度上取決于財政支持力度以及各種政策刺激的執(zhí)行情況。將 MSCI 中國指數(shù)的年末目標(biāo)價上調(diào)至70美元，較最新收盤價高出7%，以反映政策協(xié)調(diào)性改善、美國降息以及公司治理改革取得進(jìn)展。
高盛研究部股票策略分析團(tuán)隊(duì)則表示，此次政策組合向市場傳達(dá)的方式體現(xiàn)出政策制定方的深思熟慮，旨在最大限度地發(fā)揮寬松政策的市場指引作用，扭轉(zhuǎn)圍繞經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)市場的悲觀情緒，凸顯中國有能力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)其增長潛力，從而重拾投資信心。
高盛研究部認(rèn)為，類似于今年四月戰(zhàn)術(shù)性反彈的配置機(jī)遇或已到來。交易活動復(fù)蘇的程度將取決于國內(nèi)政策和企業(yè)盈利狀況，以及美國大選等外部因素。與A股市場相比，鑒于更強(qiáng)的盈利修正趨勢、更有吸引力的絕對估值和A/H溢價、更具支持性的南向資金流動，以及在降息周期中對美聯(lián)儲動作的敏感度更高，更看好港股。
此外，高盛認(rèn)為，采取互換便利和資產(chǎn)質(zhì)押等非傳統(tǒng)的操作表明了對穩(wěn)定國內(nèi)股市的高度關(guān)注。在全球無風(fēng)險利率下降的大環(huán)境下，中國圍繞股東回報、長期投資（耐心資本）前所未有的政策重點(diǎn)和舉措讓該分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對尋求戰(zhàn)術(shù)阿爾法機(jī)遇或長線配置的投資者來說，“股東回報組合”仍是中國股市最好的投資主題之一。
對于今天港股放量大漲，中泰國際策略分析師顏招駿告訴界面新聞，今天港股通及A股休市，但港股全面暴漲，成交也持續(xù)上升，完美體現(xiàn)了外資、本地資金FOMO的特征。投資者都不想錯過這場盛宴。盤面上看，恒生科指、可選消費(fèi)、地產(chǎn)等前期估值受壓最深的板塊或股份反彈力度驚人，而指數(shù)權(quán)重股也全面大漲。
顏招駿指出此次大漲是此前大幅低配港股的外資回流，以及過去Long 日股/印股/MEG 7，short中國的交易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，情況就如8月初日元套息交易逆轉(zhuǎn)造成日元大幅上升一樣，只是今次應(yīng)驗(yàn)在中國股市。他表示，恒生指數(shù)預(yù)測PE及風(fēng)險溢價已修復(fù)至七年以來37.5%及15.1%分位數(shù)的位置，風(fēng)險溢價當(dāng)前也低于滾動兩年平均一個標(biāo)準(zhǔn)偏差。恒生指數(shù)的預(yù)測股息率為3.7%，跌至超過一年的低位。
他分析指出，港股9月下旬開始的快速拉升由資金面及情緒面帶動，潛在的特別國債增發(fā)等更多財政刺激預(yù)期有望持續(xù)支撐積極情緒，疊加FOMO帶來增量流動性上升行情將持續(xù)一段時間，而短期上升高度也難以預(yù)計(jì)。
顏招駿認(rèn)為，基于從政策框架，到政策落地，再到政策發(fā)揮效用需要經(jīng)歷一段較長時間，而財政政策最終的落地規(guī)模也有不確定性?？紤]到當(dāng)前市場情緒及資金大于一切，從不同維持去量度港股的合理升幅。參考2015年A股杠桿式牛市下恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價，恒指可高見23500點(diǎn)(預(yù)測PE 10.7倍)。從股息率角度看，若恒生指數(shù)股息率回到2023年1月的水平(3.3%)，恒生指數(shù)可高見23700點(diǎn)。
顏招駿特別提醒，當(dāng)前極高斜率的暴力拉升是不可持續(xù)，恒指波幅指數(shù)也大升25.5%創(chuàng)超過一年高位。過往恒指波幅指數(shù)伴隨恒生指數(shù)大升就只有2015年4月及2018年1月底。隨著恒生指數(shù)上升至接近2023年1月初的高點(diǎn)，疊加短期估值修復(fù)已非常充分，預(yù)計(jì)港股的波動性將會顯著增強(qiáng)，不排除也有高位獲利回吐壓力。料市場關(guān)注的重點(diǎn)將會從“預(yù)期政策”轉(zhuǎn)向公司業(yè)績及政策具體落地情況。如果后續(xù)市場進(jìn)入震蕩消化行情，預(yù)計(jì)有盈利基礎(chǔ)的二三線行業(yè)龍頭會跑出，另外，近期表現(xiàn)較差的內(nèi)銀、能源、電訊等高分紅股份可能也會成為資金回流的對象。
“從中長期資金面的角度看，2022年以來中國居民累計(jì)新增存款達(dá)44萬億元人民幣，截至今年8月金融機(jī)構(gòu)儲蓄存款余額達(dá)到146.6萬億元人民幣，若部分中國居民存款流入股票市場，將對港股及A股帶來巨大的潛在資金?！彼治觥?/span>
興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，政策新導(dǎo)向“抓住重點(diǎn)、主動作為”， 短期快速修復(fù)風(fēng)險偏好，逆轉(zhuǎn)市場擔(dān)憂政策“不作為”的悲觀預(yù)期；中期，“政策組合拳”將持續(xù)帶來股市環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，港股和A股有望從逼空式反彈到震蕩持續(xù)反轉(zhuǎn)。
他表示，港股近期上漲之后，仍有進(jìn)一步修復(fù)的空間。近期的大漲是悲觀預(yù)期扭轉(zhuǎn)后的“糾偏”，考慮目前政策導(dǎo)向及力度變化程度，此輪行情的風(fēng)險偏好、估值以及核心資產(chǎn)與海外龍頭估值差等多方面的修復(fù)，至少應(yīng)該接近2023年1月的水平。張憶東表示，政策導(dǎo)向的變化，2個方向：“重視股東回報”、并購重組；3大主線：“內(nèi)需牛”、“出海?！?、“科技?！薄?/span>
華泰證券研究指出，當(dāng)前逆勢資金、空頭資金等指標(biāo)尚未發(fā)出過熱反轉(zhuǎn)信號，AH溢價處于合理區(qū)間中樞略偏上一點(diǎn)的位置，指引行情持續(xù)性或尚可；考慮盈利預(yù)期、美元流動性、政策力度（預(yù)期）三個變量，港股綜合環(huán)境可能介于23年初和今年5月之間，若要沖擊乃至突破23年初高位，或需搭配財政政策的配合和持續(xù)性的信貸資金入市預(yù)期。從配置的角度，建議綜合考慮基本面及交易擁擠度，關(guān)注待補(bǔ)漲領(lǐng)域（電子/制藥/公用/電信）。