界面新聞記者 | 楊志錦
界面新聞編輯 | 江怡曼
央行9月29日晚間發(fā)布新聞稿稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第三季度（總第106次）例會于9月25日在北京召開。此前二季度例會于6月25日召開。
三個月來，國內外經濟金融形勢發(fā)生重大變化：國際上美聯(lián)儲已開啟降息，國內由于主要經濟指標走弱，新的一攬子增量政策已陸續(xù)推出，三季度貨幣政策委員會定調也出現(xiàn)多個重大變化。
1.主要經濟體貨幣政策進入降息周期
對于國際經濟金融環(huán)境，二季度例會表示，當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界經濟增長動能不強，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢但仍具粘性，主要經濟體經濟增長和貨幣政策有所分化。
三季度例會調整為，當前外部環(huán)境變化帶來的不確定性增多，世界經濟增長動能不強，通脹壓力有所緩解，主要經濟體經濟表現(xiàn)有所分化，貨幣政策進入降息周期。
今年9月美聯(lián)儲降息50BP，由此開啟降息周期，再疊加中國一攬子增量政策已推出，人民幣匯率近期漲幅明顯，9月30日在岸人民幣匯率在7左右徘徊，相比美聯(lián)儲降息前升值900BP。
央行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會表示，除了日本央行之外，主要經濟體的貨幣政策都進入了降息周期，美元升值的動能減弱。美元指數整體回落，8月以來美元指數下跌了3%，目前在101左右徘徊。隨著國內外貨幣政策周期差的收斂，人民幣匯率基本穩(wěn)定的外部壓力明顯減輕。
貶值壓力下降后，三季度例會對匯率的定調篇幅略有減少。此次會議表示，強化預期引導，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防止形成單邊一致性預期并自我強化，防范匯率超調風險。
2.提振物價的訴求更強烈
去年以來，物價低位徘徊，一些價格指標負增長。國家統(tǒng)計局數據顯示，8月PPI同比下降1.8%，連續(xù)23個月收縮；CPI同比上漲0.6%，連續(xù)第7個月上漲，但都低于1%；GDP平減指數連續(xù)五個季度為負值。
據界面新聞記者梳理，貨幣政策委員會已連續(xù)多個季度提及物價：2023年二季度例會提出“關注物價走勢邊際變化，保持物價水平基本穩(wěn)定”；2023年三、四季度例會提出“促進物價低位回升，保持物價在合理水平”；2024年一、二季度例會提出“促進物價溫和回升，保持物價在合理水平”。
而此次例會提出“促進物價保持在合理水平”，對提振物價的訴求更強烈。潘功勝在國新辦發(fā)布會上表示，人民銀行在設計貨幣政策工具調整過程中，有幾個重要的考量因素：第一個因素是支持中國經濟的穩(wěn)定增長；第二個因素是價格層面的，也是在設計貨幣政策工具中的一個重要考量因素，要推動價格的溫和回升。
按照央行前行長易綱的說法，CPI在2%-3%之間是一個黃金區(qū)域。如果太低，低于1%靠近0左右，會有通縮風險；太高，就會擔心有通脹的風險。當前CPI離這一區(qū)間還有差距。
實踐中，低物價將為貨幣政策的寬松操作提供基礎，同時貨幣政策寬松操作也會支持經濟增長、提振物價。近期7天逆回購利率降息20BP,有助于刺激需求、提升物價水平。
3.充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化
在回顧工作時，三季度例會表示，優(yōu)化完善貨幣政策框架，綜合運用利率、準備金、再貸款、國債買賣等工具，切實服務實體經濟。相比二季度例會，此次運用的工具多了“國債買賣”。
究其原因，央行8月已啟動國債買賣工作。8月30日，央行公告稱，為貫徹落實中央金融工作會議相關要求，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元。
在部署下一階段工作時，三季度例會稱，充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關注長期收益率的變化。
從公開信息看，央行9月份仍在賣出長債。9月5日起，“24續(xù)作特國01”和“24續(xù)作特國02”開始在二級市場上有賣盤報價甚至是成交。據此可以推測，央行已向部分一級交易商開始賣出長債。但買入國債的信息尚不清晰。
“關注長期收益率的變化”首次出現(xiàn)于今年一季度例會，二季度例會、三季度例會再度重申，其背景在于今年長債收益率下行過快：Wind數據顯示，10年國債收益率由去年底的2.56%下行至9月20日的2.04%，下行了52BP，同期30年期國債收益率分別下行了68BP。
“前期中國國債利率下行，有人民銀行通過政策利率引導市場利率下行的因素，也有前期政府債券發(fā)行供給偏慢的因素，還有一些是中小市場金融機構風險意識淡薄、推波助瀾、羊群效應的因素等。目前，中國的長期國債收益率在2.1%附近徘徊，國債收益率水平是市場化形成的結果，人民銀行尊重市場的作用。”潘功勝9月24日在發(fā)布會上表示。
潘功勝還表示，利率風險是金融機構風險管理的重要內容。美國硅谷銀行的風險事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎管理的角度，觀察、評估市場風險，并采取適當的措施弱化和阻礙風險累積。
9月24日的發(fā)布會宣布一系列政策后，債市已大幅回調。數據顯示，9月29日10年期、30年期國債收益率分別為2.25%、2.44%，分別相比9月23日上行21BP、30BP,市場也高度關注債市是否會再次出現(xiàn)“理財贖回—債市下跌”的負反饋。
招商證券首席固收分析師張偉表示，目前理財破凈率還偏低，居民和企業(yè)凈贖回壓力有限。債市杠桿率不高，因而去杠桿的壓力也不大。銀行配置盤在8-9月保持謹慎，并未大幅加久期，而在債市調整的時候，預計銀行自營將會加大配置力度，從而起到穩(wěn)定債市的效果。
4.落實增量貨幣金融工具
三季度例會提出，有效落實好存續(xù)的各類結構性貨幣政策工具，推動證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具落地生效，維護資本市場穩(wěn)定。
二者是新推出的結構性貨幣政策工具。其中，證券、基金、保險公司互換便利支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。具體而言，前述機構可以使用其持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產。
股票回購增持專項再貸款并非央行直接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購和增持股票。中央銀行將向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例是100%，再貸款利率是1.75%，商業(yè)銀行對客戶發(fā)放的貸款利率在2.25%左右。
民生銀行首席經濟學家溫彬表示，央行創(chuàng)設的兩個新工具將較為直接地引導資金流向股票市場，為證券、基金、保險公司的股票調倉、增持提供便利工具，為長期資金進入股票市場提供支持性工具，預計有助于提升投資者信心，增加市場風險偏好，維護資本市場更加穩(wěn)健、高質量發(fā)展。
三季度例會還提出，充分認識房地產市場供求關系的新變化、順應人民群眾對優(yōu)質住房的新期待，著力推動已出臺金融政策措施落地見效，支持盤活存量閑置土地，降低存量房貸利率，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
9月29日，央行發(fā)布完善商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制有關事宜的公告，明確11月1日起，符合條件的借款人在與商業(yè)銀行市場化協(xié)商調整房貸利率加點幅度的同時，也可協(xié)商調整重定價周期。同時，央行指導市場利率定價自律機制發(fā)布《關于批量調整存量房貸利率的倡議》，明確各商業(yè)銀行原則上應于2024年10月31日前應統(tǒng)一對存量房貸（包括首套、二套及以上）利率實施批量調整。
批量調整后，借款人存量房貸利率原則上將降至不低于貸款市場報價利率（LPR）減30個基點，即“LPR-30個基點”。這意味著借款人存量房貸利率原則上將降至貸款市場報價利率（LPR）不低于“減30個基點”，北上深二套及以上存量房貸需考慮當地政策下限。