界面新聞記者 | 陳靖

9月20日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2025年1月1日起正式施行。

風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系對證券公司資源配置有著“指揮棒”的作用。與現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系相比，《規(guī)定》主要對證券公司投資股票、開展做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了完善，對優(yōu)質(zhì)證券公司的風(fēng)控指標(biāo)適當(dāng)予以優(yōu)化，即適當(dāng)調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)、表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實(shí)可用穩(wěn)定資金。

具體來看，本次各項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)維持了原有的基本框架，4個核心風(fēng)控指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)沒有變化。主要變化是風(fēng)控指標(biāo)的分子分母細(xì)分項(xiàng)目和計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)行業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行了局部調(diào)整。

一是對證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司充分發(fā)揮長期價值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理等功能作用。

二是根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平，優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)分類調(diào)整系數(shù)，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。

三是對證券公司所有業(yè)務(wù)活動納入風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)約束范圍，明確證券公司參與公募REITs等新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系的完備性和科學(xué)性，夯實(shí)風(fēng)控基礎(chǔ)。

四是對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性。

此外，修訂后的《規(guī)定》優(yōu)化分類計(jì)量，引導(dǎo)主動加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。適當(dāng)調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實(shí)可用穩(wěn)定資金，為證券公司適應(yīng)新的分類評價結(jié)果設(shè)置過渡期，引導(dǎo)證券公司主動加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。

《規(guī)定》還強(qiáng)化資本約束，加強(qiáng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。完善證券公司投資單一產(chǎn)品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴(yán)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。對場外衍生品等適當(dāng)提高計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對私募非標(biāo)資管、托管等業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護(hù)市場穩(wěn)健運(yùn)行。

業(yè)內(nèi)人士指出，此舉意在支持優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間，預(yù)計(jì)將釋放近千億元資金，促進(jìn)有效提升資本使用效率，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理力度，高評級券商將獲益更明顯。

以風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率方面的調(diào)整來看，該修訂將連續(xù)三年A類AA級以上（含）券商（以下簡稱“連續(xù)三年AA級”）的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備折算系數(shù)由0.5降至0.4，連續(xù)三年A類（以下簡稱“連續(xù)三年A類”）則下調(diào)為0.6，并允許連續(xù)三年AA級的“白名單”券商申請?jiān)圏c(diǎn)內(nèi)部模型法等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。其他的A類券商該系數(shù)則為0.8，B類為0.9，C類為基準(zhǔn)1，D類該系數(shù)則為2。資本杠桿率方面同樣對于優(yōu)質(zhì)頭部券商適度放松，其中連續(xù)三年AA級、A類券商的表內(nèi)外資產(chǎn)總額系數(shù)分別下修為0.7、0.9，其余均為1。

根據(jù)2023年分類評價結(jié)果，目前106家券商A、B、C類公司數(shù)量占比分別為50%、40%、10%，具體分別為53家、42家、11家，其中AA級14家，如中信證券、中金公司、國泰君安等頭部則連續(xù)多年保持AA級。

“這一規(guī)則的發(fā)布是中國資本市場監(jiān)管體系不斷完善、風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng)的重要體現(xiàn)，對于促進(jìn)證券行業(yè)的健康發(fā)展、維護(hù)資本市場穩(wěn)定具有重要意義。”南開金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，“具體而言，這是風(fēng)險(xiǎn)管理的強(qiáng)化；通過優(yōu)化和完善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，有助于提升證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，增強(qiáng)行業(yè)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這也是價值投資的引導(dǎo)；通過調(diào)整證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，推動證券公司更加注重長期價值投資，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。這還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的強(qiáng)化，鼓勵證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和居民財(cái)富管理?！?/p>

田利輝表示，“此外，這次規(guī)則體現(xiàn)了分類監(jiān)管的理念，優(yōu)化了風(fēng)控指標(biāo)分類調(diào)整系數(shù)，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司提升資本使用效率。新規(guī)推動創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的平衡，對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)設(shè)置了更為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。新規(guī)通過過渡期的設(shè)置，推動實(shí)施的平穩(wěn)，減少對市場和行業(yè)的沖擊。而且，通過從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，新規(guī)加強(qiáng)了監(jiān)管力度，提高了監(jiān)管的有效性，有助于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>