界面新聞記者 | 郭凈凈

9月13日，愛維艾夫醫(yī)院管理集團有限公司（簡稱“愛維艾夫”） 披露港股主板上市申請材料。這是愛維艾夫第二次遞交港股上市申情。

2023年12月22日，愛維艾夫首次遞交港股IPO申請材料，目前已失效。此前公司還試圖沖刺A股，于2021年向深圳證監(jiān)局提交初步A股上市輔導(dǎo)備案申請，后于2023年12月19日撤回相關(guān)申請。

利潤巔峰在2021年

愛維艾夫創(chuàng)立于2006年，是以人類輔助生殖技術(shù)（ART)為特色的投資機構(gòu)，旗下醫(yī)院服務(wù)范圍覆蓋生殖婦科、男科、中醫(yī)不孕癥科、疑難試管嬰兒會診、習(xí)慣性流產(chǎn)、備孕指導(dǎo)中心、兒童發(fā)育等學(xué)科。

據(jù)介紹，愛維艾夫是IVF（In Vitro Fertilization，體外受精技術(shù)）的音譯，即常說的“試管嬰兒”。截至2024年6月30日，該公司已治療10萬多名患者，進行逾6.5萬個IVF周期，完成7.8萬多次胚胎移植（包括鮮胚移植及凍胚移植），涉及超3.6萬名試管嬰兒。

2006年9月，深圳愛維艾夫成立；2009年，其首家醫(yī)院湛江久和醫(yī)院投入運營。目前，該公司旗下?lián)碛姓拷煤歪t(yī)院、揭陽愛維艾夫醫(yī)院、天津愛維醫(yī)院、昆明愛維艾夫醫(yī)院等。

該公司控股股東、董事長任吉忠通過旗下Jiuhe BVI、LBRS Holdings、Suda BVI合計持股91.81%。深創(chuàng)投及旗下南山紅土、福田紅土合計投資1.47億元，目前總持股8.19%，是愛維艾夫唯一外部投資者。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年上半年，愛維艾夫?qū)崿F(xiàn)收入分別是4.2億元、4.07億元、4.94億元及2.51億元；毛利分別為1.93億元、1.76億元、2.19億元及1.11億元；毛利率分別為45.9%、43.3%、44.4%及44.3%；錄得年內(nèi)溢利分別為9456.2萬元、6451.7萬元、6474.9萬元及3764.8萬元。

報告期內(nèi)，該公司大部分收入來自湛江久和醫(yī)院，2021年至2023年及2024年上半年相關(guān)收入分別為2.12億元、2.14億元、2.35億元及1.18億元，占公司相應(yīng)期間總收入的50.6%、52.6%、47.6%、46.5%及46.9%。

“造娃”成功率下滑

對于輔助生殖行業(yè)來說，成功率是重要指標之一。愛維艾夫招股書顯示，2023年該公司醫(yī)院的成功率范圍介乎51.4%至62.8%之間，較2022年的成功率均有所下降，而其競爭對手旗下醫(yī)院報告的2023年成功率范圍介乎54.8%至57.5%之間。

招股書顯示，除了揭陽愛維艾夫醫(yī)院外，其他三家的成功率報告期均持續(xù)下滑。

2021年至2023年及2024年上半年，湛江久和醫(yī)院的成功率分別是57%、55.7%、51.4%及49.9%，天津愛維醫(yī)院的成功率分別是58.1%、55.2%、55.2%及54.8%，昆明愛維艾夫醫(yī)院的成功率分別為56.6%、56.6%、53.6%及51.7%。

這期間，揭陽愛維艾夫醫(yī)院的成功率分別是65.1%、65.3%、62.8%及65.5%。愛維艾夫稱，由于粵東地區(qū)早婚早育傳統(tǒng)，揭陽愛維艾夫醫(yī)院的患者普遍較其他三家醫(yī)院的患者年輕，導(dǎo)致成功率更高。

無三級醫(yī)院資格，未取得PGT許可證

目前，試管嬰兒技術(shù)已迭代三代，依次為常規(guī)IVF、ICSI及PGT。PGT即胚胎植入前遺傳學(xué)檢測技術(shù)，是在胚胎移植前對胚胎進行基因分析，以確定IVF產(chǎn)生的胚胎是否存在染色體或基因異常。

錦欣生殖已獲得PGT許可，其旗下四川錦欣西囡婦兒醫(yī)院畢升院區(qū)已于2023年7月通過試運行評審，成為全國少數(shù)獲準開展“第三代試管嬰兒技術(shù)”的醫(yī)療機構(gòu)。

愛維艾夫承認，“截至最后實際可行日期，我們的醫(yī)院尚未獲得提供PGT解決方案的許可證”。這一背景下，該公司此次港股主板IPO募資的一個用途便是，未來三年用于為其四家醫(yī)院中收入占比最高的湛江久和醫(yī)院取得三級?？漆t(yī)院資格，以便獲得PGT許可證。

值得一提的是，愛維艾夫曾打算在深圳設(shè)立醫(yī)院。2013年，該公司成立深圳愛維艾夫婦科醫(yī)院，專注于提供ART輔助服務(wù)，并于2015年正式投入營運。深圳愛維艾夫婦科醫(yī)院被列為二級婦科醫(yī)院，并未滿足三級醫(yī)院的評估標準；該醫(yī)院未能取得ART許可證，且未開始試運行或提供任何ART服務(wù)。最終，該醫(yī)院自2021年6月底起停止營運，并于2022年正式注銷。

根據(jù)國家衛(wèi)生計生委于2015年4月頒布《國家衛(wèi)生計生委關(guān)于印發(fā)人類輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2015版）的通知》，規(guī)定任何申請批準提供人類輔助生殖服務(wù)的醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)為三級綜合醫(yī)院、三級婦幼保健院和三級婦產(chǎn)醫(yī)院。

市場排名第四

近年來，輔助生殖公司已迎來政策支持。今年9月10日上午，國家醫(yī)療保障局局長章軻介紹，已有20個省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團將試管嬰兒等輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保支付范圍。

這一背景下，輔助生殖公司加速沖刺資本市場。2019年6月，錦欣生殖(01951.HK)登陸港交所上市，成為“輔助生殖第一股”。麥迪科技（603990.SH）、漢商集團（600774.SH）等A股上市公司先后通過收購進軍輔助生殖領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文，2023年，愛維艾夫旗下醫(yī)院在中國民營ART服務(wù)提供商中排名第四，共進行7848次IVF周期，占同年中國IVF周期總數(shù)的約1%，而前三名的市場份額分別是3.7%、3.2%、1.5%。

相對于同行，愛維艾夫顯然仍有不小差距。該公司坦言，“若干私立醫(yī)院及診所經(jīng)營的醫(yī)療設(shè)施網(wǎng)絡(luò)規(guī)模比我們更大，財務(wù)資源亦更加雄厚。我們的醫(yī)院近期未必能在上述方面勝出該等競爭對手，甚至根本無法與之競爭”。

鑒于此，愛維艾夫除了要爭取獲得PGT許可證外，還計劃將此次IPO募資用于拓展經(jīng)營能力以及增強ART及輔助服務(wù)質(zhì)量，升級旗下醫(yī)院設(shè)施；升級公司管理信息系統(tǒng)，開發(fā)四家醫(yī)院的智能系統(tǒng)；并透過開設(shè)生育診所及開展醫(yī)療合作；拓展國際醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)以及用作營運資金及一般公司用途。

另需關(guān)注的是，愛維艾夫首次遞表港交所后，中國證監(jiān)會曾于2024年1月對其上市備案出具反饋意見，要求愛維艾夫補充說明公司境外搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及的外匯登記、境外投資、外商投資、稅費繳納等監(jiān)管程序方面合法合規(guī)的結(jié)論性意見；并要求其說明公司及境內(nèi)運營實體業(yè)務(wù)范圍是否涉及人體干細胞、基因診斷與治療技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用等《外商投資準入特別管理措施（負面清單）》規(guī)定的禁止或限制外商投資的領(lǐng)域的相關(guān)說明。