界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈
9月13日，愛(ài)維艾夫醫(yī)院管理集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“愛(ài)維艾夫”） 披露港股主板上市申請(qǐng)材料。這是愛(ài)維艾夫第二次遞交港股上市申情。
2023年12月22日，愛(ài)維艾夫首次遞交港股IPO申請(qǐng)材料，目前已失效。此前公司還試圖沖刺A股，于2021年向深圳證監(jiān)局提交初步A股上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，后于2023年12月19日撤回相關(guān)申請(qǐng)。
利潤(rùn)巔峰在2021年
愛(ài)維艾夫創(chuàng)立于2006年，是以人類輔助生殖技術(shù)（ART)為特色的投資機(jī)構(gòu)，旗下醫(yī)院服務(wù)范圍覆蓋生殖婦科、男科、中醫(yī)不孕癥科、疑難試管嬰兒會(huì)診、習(xí)慣性流產(chǎn)、備孕指導(dǎo)中心、兒童發(fā)育等學(xué)科。
據(jù)介紹，愛(ài)維艾夫是IVF（In Vitro Fertilization，體外受精技術(shù)）的音譯，即常說(shuō)的“試管嬰兒”。截至2024年6月30日，該公司已治療10萬(wàn)多名患者，進(jìn)行逾6.5萬(wàn)個(gè)IVF周期，完成7.8萬(wàn)多次胚胎移植（包括鮮胚移植及凍胚移植），涉及超3.6萬(wàn)名試管嬰兒。
2006年9月，深圳愛(ài)維艾夫成立；2009年，其首家醫(yī)院湛江久和醫(yī)院投入運(yùn)營(yíng)。目前，該公司旗下?lián)碛姓拷煤歪t(yī)院、揭陽(yáng)愛(ài)維艾夫醫(yī)院、天津愛(ài)維醫(yī)院、昆明愛(ài)維艾夫醫(yī)院等。
該公司控股股東、董事長(zhǎng)任吉忠通過(guò)旗下Jiuhe BVI、LBRS Holdings、Suda BVI合計(jì)持股91.81%。深創(chuàng)投及旗下南山紅土、福田紅土合計(jì)投資1.47億元，目前總持股8.19%，是愛(ài)維艾夫唯一外部投資者。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年上半年，愛(ài)維艾夫?qū)崿F(xiàn)收入分別是4.2億元、4.07億元、4.94億元及2.51億元；毛利分別為1.93億元、1.76億元、2.19億元及1.11億元；毛利率分別為45.9%、43.3%、44.4%及44.3%；錄得年內(nèi)溢利分別為9456.2萬(wàn)元、6451.7萬(wàn)元、6474.9萬(wàn)元及3764.8萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，該公司大部分收入來(lái)自湛江久和醫(yī)院，2021年至2023年及2024年上半年相關(guān)收入分別為2.12億元、2.14億元、2.35億元及1.18億元，占公司相應(yīng)期間總收入的50.6%、52.6%、47.6%、46.5%及46.9%。
“造娃”成功率下滑
對(duì)于輔助生殖行業(yè)來(lái)說(shuō)，成功率是重要指標(biāo)之一。愛(ài)維艾夫招股書顯示，2023年該公司醫(yī)院的成功率范圍介乎51.4%至62.8%之間，較2022年的成功率均有所下降，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手旗下醫(yī)院報(bào)告的2023年成功率范圍介乎54.8%至57.5%之間。
招股書顯示，除了揭陽(yáng)愛(ài)維艾夫醫(yī)院外，其他三家的成功率報(bào)告期均持續(xù)下滑。
2021年至2023年及2024年上半年，湛江久和醫(yī)院的成功率分別是57%、55.7%、51.4%及49.9%，天津愛(ài)維醫(yī)院的成功率分別是58.1%、55.2%、55.2%及54.8%，昆明愛(ài)維艾夫醫(yī)院的成功率分別為56.6%、56.6%、53.6%及51.7%。
這期間，揭陽(yáng)愛(ài)維艾夫醫(yī)院的成功率分別是65.1%、65.3%、62.8%及65.5%。愛(ài)維艾夫稱，由于粵東地區(qū)早婚早育傳統(tǒng)，揭陽(yáng)愛(ài)維艾夫醫(yī)院的患者普遍較其他三家醫(yī)院的患者年輕，導(dǎo)致成功率更高。
無(wú)三級(jí)醫(yī)院資格，未取得PGT許可證
目前，試管嬰兒技術(shù)已迭代三代，依次為常規(guī)IVF、ICSI及PGT。PGT即胚胎植入前遺傳學(xué)檢測(cè)技術(shù)，是在胚胎移植前對(duì)胚胎進(jìn)行基因分析，以確定IVF產(chǎn)生的胚胎是否存在染色體或基因異常。
錦欣生殖已獲得PGT許可，其旗下四川錦欣西囡婦兒醫(yī)院畢升院區(qū)已于2023年7月通過(guò)試運(yùn)行評(píng)審，成為全國(guó)少數(shù)獲準(zhǔn)開(kāi)展“第三代試管嬰兒技術(shù)”的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
愛(ài)維艾夫承認(rèn)，“截至最后實(shí)際可行日期，我們的醫(yī)院尚未獲得提供PGT解決方案的許可證”。這一背景下，該公司此次港股主板IPO募資的一個(gè)用途便是，未來(lái)三年用于為其四家醫(yī)院中收入占比最高的湛江久和醫(yī)院取得三級(jí)?？漆t(yī)院資格，以便獲得PGT許可證。
值得一提的是，愛(ài)維艾夫曾打算在深圳設(shè)立醫(yī)院。2013年，該公司成立深圳愛(ài)維艾夫婦科醫(yī)院，專注于提供ART輔助服務(wù)，并于2015年正式投入營(yíng)運(yùn)。深圳愛(ài)維艾夫婦科醫(yī)院被列為二級(jí)婦科醫(yī)院，并未滿足三級(jí)醫(yī)院的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)；該醫(yī)院未能取得ART許可證，且未開(kāi)始試運(yùn)行或提供任何ART服務(wù)。最終，該醫(yī)院自2021年6月底起停止?fàn)I運(yùn)，并于2022年正式注銷。
根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委于2015年4月頒布《國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于印發(fā)人類輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2015版）的通知》，規(guī)定任何申請(qǐng)批準(zhǔn)提供人類輔助生殖服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)為三級(jí)綜合醫(yī)院、三級(jí)婦幼保健院和三級(jí)婦產(chǎn)醫(yī)院。
市場(chǎng)排名第四
近年來(lái)，輔助生殖公司已迎來(lái)政策支持。今年9月10日上午，國(guó)家醫(yī)療保障局局長(zhǎng)章軻介紹，已有20個(gè)省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)將試管嬰兒等輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍。
這一背景下，輔助生殖公司加速?zèng)_刺資本市場(chǎng)。2019年6月，錦欣生殖(01951.HK)登陸港交所上市，成為“輔助生殖第一股”。麥迪科技（603990.SH）、漢商集團(tuán)（600774.SH）等A股上市公司先后通過(guò)收購(gòu)進(jìn)軍輔助生殖領(lǐng)域。
根據(jù)弗若斯特沙利文，2023年，愛(ài)維艾夫旗下醫(yī)院在中國(guó)民營(yíng)ART服務(wù)提供商中排名第四，共進(jìn)行7848次IVF周期，占同年中國(guó)IVF周期總數(shù)的約1%，而前三名的市場(chǎng)份額分別是3.7%、3.2%、1.5%。
相對(duì)于同行，愛(ài)維艾夫顯然仍有不小差距。該公司坦言，“若干私立醫(yī)院及診所經(jīng)營(yíng)的醫(yī)療設(shè)施網(wǎng)絡(luò)規(guī)模比我們更大，財(cái)務(wù)資源亦更加雄厚。我們的醫(yī)院近期未必能在上述方面勝出該等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，甚至根本無(wú)法與之競(jìng)爭(zhēng)”。
鑒于此，愛(ài)維艾夫除了要爭(zhēng)取獲得PGT許可證外，還計(jì)劃將此次IPO募資用于拓展經(jīng)營(yíng)能力以及增強(qiáng)ART及輔助服務(wù)質(zhì)量，升級(jí)旗下醫(yī)院設(shè)施；升級(jí)公司管理信息系統(tǒng)，開(kāi)發(fā)四家醫(yī)院的智能系統(tǒng)；并透過(guò)開(kāi)設(shè)生育診所及開(kāi)展醫(yī)療合作；拓展國(guó)際醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
另需關(guān)注的是，愛(ài)維艾夫首次遞表港交所后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾于2024年1月對(duì)其上市備案出具反饋意見(jiàn)，要求愛(ài)維艾夫補(bǔ)充說(shuō)明公司境外搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及的外匯登記、境外投資、外商投資、稅費(fèi)繳納等監(jiān)管程序方面合法合規(guī)的結(jié)論性意見(jiàn)；并要求其說(shuō)明公司及境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體業(yè)務(wù)范圍是否涉及人體干細(xì)胞、基因診斷與治療技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用等《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》規(guī)定的禁止或限制外商投資的領(lǐng)域的相關(guān)說(shuō)明。