界面新聞記者 | 張藝

電解液價格下行至今已超過兩年半時間，探底之路仍在持續(xù)。

WIND數(shù)據(jù)顯示，9月13日六氟磷酸鋰報價5.45萬元/噸，是2022年年初高位價格的不到十分之一，當時報價為59萬元/噸。其2024年年內(nèi)跌幅也在25%左右。

六氟磷酸鋰為生產(chǎn)鋰電池電解液的主要原材料，電解液價格與其價格走勢趨同，目前較峰值也只剩零頭。

電解液價格后市怎么走？

對此，“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）在9月12日的投資者交流時認為，“去年以來受電解液市場的供需不平衡影響，產(chǎn)品市場價格經(jīng)過了較大幅度的下跌，公司認為在未來供需關系趨向平衡的情況下，市場價格會回歸到化工行業(yè)正常的水平?！?/p>

天賜材料人士曾向界面新聞分析稱，今年電解液產(chǎn)能依然過剩，預計行業(yè)會經(jīng)歷一段時間的落后產(chǎn)能出清，至少在行業(yè)前三產(chǎn)能利用率比較滿的時候，行情才會發(fā)生變化。

受行業(yè)周期波動影響，天賜材料2023年和2024年上半年營業(yè)收入同比降幅均超過30%。歸母凈利潤表現(xiàn)更慘，2023年歸母凈利潤同比下滑約67%至18.91億元，2024年上半年2.38億元，同比降幅約80%。

天賜材料毛利率在持續(xù)下行。2020年至2022年，公司銷售毛利率均超過30%，2022年一度高達37.97%。而2024年上半年，銷售毛利率首次跌破20%，只有18.85%，也是上市以來新低。

原材料價格下跌，公司嚴控庫存。

天賜材料財務總監(jiān)顧斌透露，目前公司電解液基本沒有庫存，主要是根據(jù)銷售訂單生產(chǎn)的。核心材料環(huán)節(jié)的庫存水平基本為滿足后端電解液生產(chǎn)周期來定，大概在2-4周。

財報顯示，截至上半年末，天賜材料存貨12億元左右，與去年底持平，較2022年底降近50%。公司核心原材料六氟磷酸鋰及LiFSI自供比例已超過97%。

與國內(nèi)市場相比，海外電解液市場相對平穩(wěn)。上半年公司海外市場毛利率約24%，較去年上升約9個百分點。因此，天賜材料正大步向海外市場擴張設廠。

天賜材料人士對界面新聞稱，海外投產(chǎn)周期較國內(nèi)長，因此產(chǎn)品價格波動幅度也沒有國內(nèi)劇烈，半年或一年才調(diào)價一次，因此海外銷售價格一般都會有一個很好的基礎毛利率水平。

據(jù)了解，天賜材料美國德克薩斯年產(chǎn)20萬噸電解液項目，工廠已經(jīng)購買土地，目前在做工廠設計及環(huán)評手續(xù)辦理；摩洛哥鋰電池材料一體化項目已取得相關境外投資備案，目前也正處于項目設計階段。

天賜材料表示，海外市場仍然會是公司擴張的優(yōu)先事項。

據(jù)顧斌介紹，海外工廠建設需要一定的時間，結合海外電動車滲透率及下游電池產(chǎn)商的投產(chǎn)進度，“公司認為會在2026年后有明顯的增長變化，受海外政策原因影響，仍然會加快推進建設進度，公司海外的工廠預計2026年建成，以滿足2026年后的海外市場需求?！?/p>

天賜材料稱，公司在海外市場存在一定的競爭優(yōu)勢。

• 一方面是公司的垂直一體化布局以及液體六氟磷酸鋰技術帶來的成本優(yōu)勢，公司單位產(chǎn)能投資成本及生產(chǎn)成本均顯著低于行業(yè)平均水平；
• 另一方面是與國內(nèi)核心客戶的穩(wěn)定合作體系，海外工廠的選址戰(zhàn)略性布局于客戶周邊，快速響應客戶需求。

對市場關注度較高的固態(tài)電池技術的研發(fā)進展和商業(yè)進展，天賜材料也給出回應。

技術上，顧斌認為，固態(tài)電池技術需要相對比較長的時間進行技術迭代更新，從技術上來看固態(tài)及半固態(tài)電池仍然需要使用電解質(zhì)。

因此，新材料體系固態(tài)電池電解質(zhì)成為天賜材料研發(fā)的重點。“公司在氧化物及硫化物技術路線上均有布局，目前處于中試的階段。”

在商業(yè)應用層面，天賜材料表示，“目前在固態(tài)電解質(zhì)開發(fā)上與下游電池客戶保持緊密的聯(lián)系，配合電池頭部客戶做材料技術驗證”。

此外，對原有材料進行新型添加劑的研究開發(fā)是天賜材料的另一大研發(fā)重點。

“隨著快充電池的普及，在性能上的要求越來越高，會通過開發(fā)新型添加劑來改善電解液的性能，如提高電池的循環(huán)壽命、安全性和在極端溫度下的性能?！鳖櫛蟊硎尽?/p>

近期天賜材料股價處于近四年低位。9月13日，公司股價大跌4.47%，收于13.69元/股，最新市值263億元。此前公司市值最高時約1600億元。

就是否會回購股票，做好市值管理，天賜材料董事長徐金富表示，公司會結合公司實際經(jīng)營情況，以及二級市場走勢進行綜合考慮，如公司有相關規(guī)劃將披露。

機構在近一個月內(nèi)大幅調(diào)降天賜材料全年的盈利預期。

• 太平洋證券預計天賜材料2024年歸母凈利潤為6億元，此前預期為13億元，調(diào)降超過50%。
• 光大證券預計今年歸母凈利潤為6.01億元，較上次預期下主周45.5%。
• 華金證券預計今年歸母凈利潤為6.51億元，前次為11.72億元。

六氟磷酸鋰產(chǎn)能已大面積虧損甚至停產(chǎn)，今年價格仍處于磨底期，年內(nèi)難看到反轉(zhuǎn)趨勢。待產(chǎn)能出清后，2025年六氟磷酸鋰、電解液有望出現(xiàn)價格改善，屆時天賜材料業(yè)績或?qū)㈦S之而好轉(zhuǎn)。