記者｜趙陽戈

排隊(duì)近2年，百多安IPO終止。雖說是公司及其保薦人撤回導(dǎo)致，不過從說明書看，其“清倉(cāng)式”分紅或是IPO止步不前的原因之一。另外，公司目前處于集采過渡期，業(yè)績(jī)波動(dòng)也是公司直面的問題。

大額分紅

根據(jù)交易所公開披露，百多安2022年10月19日獲得受理，目的地科創(chuàng)板，2022年11月9日進(jìn)入問詢，完成兩輪問詢后，百多安的IPO止步不前，期間公司更新了3次財(cái)務(wù)資料，但苦等無果下，最終公司及其保薦人國(guó)金證券選擇撤回首發(fā)申請(qǐng)，IPO由此終止，7.6億元的融資計(jì)劃泡湯。

說明書顯示，百多安是一家將醫(yī)用材料改性技術(shù)應(yīng)用于植介入醫(yī)療器械的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)首家取得國(guó)產(chǎn)PICC第三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證的企業(yè)，打破了進(jìn)口產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)PICC市場(chǎng)的壟斷，產(chǎn)品包括血管通路產(chǎn)品、神經(jīng)外科產(chǎn)品及其他。

從2022年年末披露的唯一一個(gè)板塊的說明書中看到，百多安2019年至2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為17664.38萬元、23672.1萬元、21019.9萬元、10015.09萬元，凈利潤(rùn)分別為3131.72萬元、4155.51萬元、4289.73萬元、1845.78萬元，扣非凈利潤(rùn)分別為2321.37萬元、2672.13萬元、3304.44萬元、1753.78萬元。與此同時(shí)，百多安2019年至2022年上半年的的現(xiàn)金分紅分別為3000萬元、0萬元、4539萬元、2031.48萬元。

分紅額合計(jì)為9570.48萬元，占凈利潤(rùn)合計(jì)額13422.74萬元的71.3%，占扣非凈利潤(rùn)合計(jì)額10051.72萬元的95.2。如果算2020年至2022年上半年，分紅額合計(jì)6570.48萬元，占凈利潤(rùn)合計(jì)額10291.02萬元的63.85%，占扣非凈利潤(rùn)合計(jì)額7730.35萬元的85%。

根據(jù)2024年4月12日上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)IPO企業(yè)分紅監(jiān)管的解釋，將加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅行為的監(jiān)管，在指標(biāo)方面的初步考慮是，對(duì)于報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過80％的；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過50％且累計(jì)分紅金額超過3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20％的，將不允許其發(fā)行上市。

可見，百多安的分紅額占比是比較高的。與此同時(shí)，從其7.6億元的融資計(jì)劃看，用于“補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目”的2億元，也占到了總募資額的26.32%。由于看不到百多安最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，無法知悉其后續(xù)情況。

關(guān)于分紅，在問詢中監(jiān)管層曾要求公司說明分紅必要性的，以及關(guān)鍵崗位管理人員現(xiàn)金分紅額流向。可以看到控股股東、實(shí)際控制人2021年過半現(xiàn)金分紅款拿來購(gòu)房，另外借款給瑞安泰的支出占比也很高。

處于集采過渡期

除此外，百多安業(yè)績(jī)可持續(xù)性也被問及，這些都是核心問題。

具體看，百多安的收入結(jié)構(gòu)中，主要收入來源PICC產(chǎn)品，接近一半，其次是顱腦外引流系統(tǒng)等。

根據(jù)百多安的問詢回復(fù)，PICC產(chǎn)品近年來，平均售價(jià)逐年下降，2021年為576.01元/套，2022年為527.97元/套，2023年為488.97元/套。更值得注意的是，2023年銷量17.6萬套，還低于2022年的18.13萬套。

百多安解釋，公司的PICC被納入河南省組織的省際聯(lián)盟集采及河北省組織的京津冀聯(lián)盟集采。在河南集采中，公司的前端三向瓣膜型、普通型PICC均第一位中選；在京津冀集采中，公司產(chǎn)品在“普通三向瓣膜”“普通前端開口”兩類產(chǎn)品中均納入A組(醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)需求量前60%的產(chǎn)品納入A組，其余產(chǎn)品納入B組)，其中“普通三向瓣膜”產(chǎn)品在A組以第一位中標(biāo)，“普通前端開口”產(chǎn)品在A組以第二位中標(biāo)。

參與河南集采的省份自2024年4月起已陸續(xù)開始執(zhí)行集采結(jié)果，京津冀集采自2024年5月15日在河北省開始實(shí)施。2023年下半年至2024年，公司處于集采過渡期，由于集采后產(chǎn)品終端價(jià)格降幅較大，且各省市執(zhí)行集采的時(shí)間具有不確定性，各地經(jīng)銷商開展業(yè)務(wù)更為謹(jǐn)慎，部分經(jīng)銷商提前以集采價(jià)格與公司結(jié)算，前述情形會(huì)對(duì)公司的產(chǎn)品銷量、銷售價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響，從而導(dǎo)致公司的盈利情況在過渡期內(nèi)存在波動(dòng)，甚至可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況。

也就是說，眼下，百多安主要產(chǎn)品PICC，正處于集采過渡期，長(zhǎng)遠(yuǎn)看銷量有望增長(zhǎng)，但短期業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)?；蛟S此時(shí)百多安終止IPO，也是為了等待業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)企穩(wěn)。

推廣服務(wù)合規(guī)性

對(duì)百多安來說，還有一個(gè)繞不過去的話題，就是推廣服務(wù)合規(guī)性。

從數(shù)據(jù)看，百多安的銷售費(fèi)用一直高位，2019年至2022年上半年數(shù)據(jù)為7050.38萬元、7072.77萬元、7919.5萬元、3414.24萬元，分別為當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)的303.72%、264.69%、239.66%、194.68%。銷售費(fèi)用中，又以推廣費(fèi)占比最大，分別為2809.22萬元、3104.87萬元、3102.34萬元、1572.99萬元。推廣費(fèi)的內(nèi)容包括會(huì)務(wù)、拜訪、調(diào)研。

根據(jù)監(jiān)管層問詢可知，百多安存在部分市場(chǎng)推廣服務(wù)商由員工、前員工或其親屬持股或擔(dān)任職務(wù)，相關(guān)費(fèi)用占比較高；發(fā)行人委托推廣服務(wù)商執(zhí)行推廣活動(dòng)按照參會(huì)人數(shù)結(jié)算推廣服務(wù)費(fèi)。

百多安解釋，部分員工在入職公司前即從事醫(yī)療行業(yè)相關(guān)工作，其本人或親屬在當(dāng)?shù)鼐邆湟欢ǖ尼t(yī)療資源及產(chǎn)品推廣能力。實(shí)際上公司也在2022年一季度自查整改，2022年4月起，推廣服務(wù)商不再由員工或其親屬持股、擔(dān)任職務(wù)的情形。

至于推廣服務(wù)發(fā)生的真實(shí)性，保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行了分層抽樣，認(rèn)為具有真實(shí)性。