文｜消金界
近日，隨著樂信Q2業(yè)績(jī)的披露，上市系助貸平臺(tái)24年上半年的經(jīng)營(yíng)情況也都向市場(chǎng)揭開了神秘的面紗。從創(chuàng)收角度來(lái)看，奇富科技、樂信、信也科技、小贏科技、嘉銀科技等多家平臺(tái)的Q2營(yíng)收同比均出現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓及消費(fèi)金融行業(yè)進(jìn)入成熟期這個(gè)大的宏觀背景下，各家答卷卻各不相同。
總結(jié)起來(lái)，這里面既有大的行業(yè)因素影響，也是自身經(jīng)營(yíng)客群差異及風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)弱的折射。
本文將基于對(duì)部分上市助貸平臺(tái)上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的挖掘，重點(diǎn)歸納與總結(jié)了機(jī)構(gòu)所做的一些調(diào)整及成果。以饗讀者。
01、降速提質(zhì)：要規(guī)模，但更要質(zhì)量
梳理各家上半年數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前宏觀背景下，各助貸平臺(tái)在“要規(guī)?！眔r“要質(zhì)量”的選擇上，平臺(tái)之間雖有小小分化，但大的方向上紛紛選擇了后者。
具體來(lái)看，頭部資產(chǎn)規(guī)模超千億的互聯(lián)網(wǎng)助貸平臺(tái)如奇富、樂信等紛紛在上半年紛紛踩下了剎車，如奇富Q2交易規(guī)模954億元，同比下降9.3%，環(huán)比下降3.8%，整個(gè)上半年交易規(guī)模1947億元同比下滑16.7%；樂信雖然控規(guī)模的季度節(jié)奏與奇富有所不同，但同期交易規(guī)模1091億元同比也下滑2.6%。
對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模在五六百億及以內(nèi)的腰部平臺(tái)而言，雖然整體上傾向于繼續(xù)做大規(guī)模，但是在規(guī)模增速上相較之前也有所放緩，如奇富Q2交易規(guī)模環(huán)比增速下降，而信也Q2交易規(guī)模環(huán)比增速僅有0.9%；反倒是腰部及以上的小贏Q2交易規(guī)模環(huán)比增速達(dá)5.8%，嘉銀則為 6.7%。
可以看出，助貸平臺(tái)在整個(gè)上半年的經(jīng)營(yíng)策略就是——“求穩(wěn)”，且多家平臺(tái)在業(yè)績(jī)會(huì)議中也多次明確這一經(jīng)營(yíng)方向：
奇富，上半年采取了相對(duì)比較謹(jǐn)慎的獲客節(jié)奏，主要提升資產(chǎn)的盈利性，總體目標(biāo)還是追求有質(zhì)量的增長(zhǎng)；
信也，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)借貸需求相對(duì)疲弱，消費(fèi)金融的規(guī)模增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)且進(jìn)入了成熟期信也的策略就是在不確定性中去尋找確定性的優(yōu)勢(shì)，以尋求我們國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)；
樂信，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主動(dòng)控制規(guī)模，壓降和加速存量高風(fēng)險(xiǎn)客群資產(chǎn)的出清，總體策略是控規(guī)模的基礎(chǔ)上尋求質(zhì)量的提升。
事實(shí)上，如果我們從各家管理的在貸規(guī)模上來(lái)看，更能直觀的看清行業(yè)從業(yè)機(jī)構(gòu)當(dāng)前應(yīng)對(duì)的策略，截止到24年6月底：
奇富，在貸余額1,578億元，同比下降14.5%，環(huán)比下降7.1%；
信也，在貸余額1,150億元，同比下降0.0%，環(huán)比下降5.4%；
樂信，在貸余額656億元，同比增長(zhǎng)2.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%；
小贏，在貸余額418億元，同比下降7.2%，環(huán)比下降4.6%。
除信也在貸余額保持微小增幅外，其余幾家在貸規(guī)模同比、環(huán)比均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，奇富、維信降幅比例更是達(dá)雙位數(shù)；
當(dāng)然，求穩(wěn)不僅體現(xiàn)在規(guī)模端，我們也可以從產(chǎn)品要素的變化趨勢(shì)來(lái)觀察。一般來(lái)講，在宏觀環(huán)境向好及對(duì)未來(lái)預(yù)期積極的情況下，從業(yè)機(jī)構(gòu)都傾向于從件均及期限兩個(gè)要素入手，即提額、加期，體現(xiàn)在產(chǎn)品上則表現(xiàn)出“高件均、長(zhǎng)期限”趨勢(shì)，反之則相反。而觀察部分助貸平臺(tái)的上述兩個(gè)要素的趨勢(shì)，自2023年以來(lái)，期限呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降，件均則是一路走低，也同樣可以佐證上述觀點(diǎn)。
無(wú)論是控規(guī)模亦或是穩(wěn)規(guī)模，最終目的還是在追求一種規(guī)模與收益的平衡，那么，在各家主動(dòng)控制規(guī)模的情況下，其收益是否歸因于規(guī)模的下降呢？
從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，除部分平臺(tái)外，絕大部分助貸機(jī)構(gòu)在創(chuàng)收端反而走出了與規(guī)模下降相反的趨勢(shì)，同比、環(huán)比均呈現(xiàn)出不同幅度的增長(zhǎng)。如下圖所示：
其中，小贏2024年第二季度凈收入總額為13.7億元，環(huán)比增速達(dá)13.6%。結(jié)合前面的規(guī)模數(shù)據(jù)可以看出，小贏的注意力應(yīng)該是放在了成本控制和資產(chǎn)質(zhì)量的提升上，經(jīng)營(yíng)上致力于實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。
小贏在規(guī)模與收益平衡上的表現(xiàn)，應(yīng)該也是頭部平臺(tái)當(dāng)前普遍的追求。我們也不難從各家業(yè)績(jī)披露中找到原因，歸納下來(lái)主要是以下策略的綜合結(jié)果：
經(jīng)營(yíng)效率的提升，如控制提前結(jié)清比例、提升新老戶轉(zhuǎn)化、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；
客群質(zhì)量的迭代向好，擔(dān)保收入的提升；
資金成本的持續(xù)優(yōu)化下降，息差擴(kuò)大。
02、尋找第二增長(zhǎng)曲線：向“輕”而行，對(duì)“外”求增
除了主動(dòng)控制規(guī)模、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量這一動(dòng)作外，各助貸平臺(tái)也在積極尋找各自的第二增長(zhǎng)曲線，以應(yīng)對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)逐漸平緩的增速斜率。具體可以將其歸納為兩類：一類是對(duì)“外”尋增量；一類是向“內(nèi)”調(diào)結(jié)構(gòu)；前者的代表是信也，后者的代表是奇富，下面展開聊聊這兩種模式。
先說(shuō)“出海”，以信也為例，其目前已經(jīng)在印尼、菲律賓分別展業(yè)6年、4年，經(jīng)過(guò)多年、雙市場(chǎng)的出海摸索，海外業(yè)務(wù)無(wú)論是在業(yè)務(wù)規(guī)模占比上還是在收益貢獻(xiàn)上，在其總盤子里不斷提升。透過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)看會(huì)更加直觀：
海外市場(chǎng)二季度交易規(guī)模23.1億元，同比增長(zhǎng)27.2%，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%；營(yíng)收規(guī)模在經(jīng)過(guò)23年印尼下調(diào)定價(jià)的政策影響后，基本與23年單季度營(yíng)收規(guī)模持平，二季度營(yíng)收環(huán)比雖有微幅下滑，但同比依然增長(zhǎng)12%，單季度營(yíng)收達(dá)到5.6億元。
另外，從份額上來(lái)看，交易規(guī)模、在貸余額、營(yíng)收規(guī)模占總盤子的比重呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，特別是營(yíng)收占比已經(jīng)占大盤營(yíng)收近20%的比重，這里面固然有國(guó)外高定價(jià)的政策因素影響，但是拋開這一因素外，海外市場(chǎng)的規(guī)模仍有可挖掘的空間，即使后期面臨定價(jià)下探的因素?cái)_動(dòng)，也能夠通過(guò)提升規(guī)模來(lái)獲取更多的利潤(rùn)。
當(dāng)然，出海的不止是信也，樂信也在積極布局海外墨西哥市場(chǎng)，根據(jù)其披露的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，二季度墨西哥市場(chǎng)交易規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)60.8%，營(yíng)收規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)113%，在貸余額環(huán)比76.8%。
雖然尚未達(dá)到盈虧平衡，但海外市場(chǎng)強(qiáng)勁的信貸需求無(wú)疑還是給其出海戰(zhàn)略提供了不少的信心，而樂信CEO也明確表示未來(lái)將在海外市場(chǎng)投入更多的資源。
除了上述兩家外，同業(yè)其他積極參與海外市場(chǎng)掘金也有不少，如嘉銀在尼日利亞布局，無(wú)疑都是看上了海外市場(chǎng)更高的定價(jià)、更大的市場(chǎng)空間以及更年輕的群體等因素，通過(guò)將國(guó)內(nèi)技術(shù)、產(chǎn)品、投流、經(jīng)營(yíng)等在國(guó)外進(jìn)行復(fù)制，尋找其第二增長(zhǎng)曲線。
再說(shuō)下向“內(nèi)”調(diào)結(jié)構(gòu)，這種模式的代表是奇富。從2022年開始，奇富就通過(guò)將平臺(tái)業(yè)務(wù)拆分為輕資本（分潤(rùn)模式）、ICE(智能營(yíng)銷轉(zhuǎn)介的英文縮寫，類似于導(dǎo)流）、其他（主要是風(fēng)險(xiǎn)管理SaaS解決方案）等細(xì)分業(yè)務(wù)向外界傳遞其轉(zhuǎn)型科技平臺(tái)的決心，以其披露的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，也正如其所規(guī)劃的一樣在提升“科技賦能金融”的屬性。具體來(lái)看二季度數(shù)據(jù)：
交易規(guī)模，重資本業(yè)務(wù)335億元，占比35.1%；平臺(tái)業(yè)務(wù)619億元，占比64.9%；
在貸余額，重資本業(yè)務(wù)540億元，占比34.2%；平臺(tái)業(yè)務(wù)1,038億元，占比65.8%。
需要明確的是，雖然平臺(tái)業(yè)務(wù)整體規(guī)模及占比在提升，但其內(nèi)部結(jié)構(gòu)也有明顯的分化，可以從數(shù)據(jù)中看到的是：代表分潤(rùn)模式的輕資本業(yè)務(wù)規(guī)模在縮水，導(dǎo)流模式的ICE業(yè)務(wù)規(guī)模卻在一路狂飆。這種剪刀差的結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在收入端就更加明顯，ICE業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模在二季度的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到5.5億元，占總營(yíng)收的比重達(dá)到13.2%，雙雙創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，單季度首次在營(yíng)收反超輕資本業(yè)務(wù)。細(xì)品一下，這種結(jié)構(gòu)的變化也很值得玩味，折射出當(dāng)前助貸行業(yè)在“風(fēng)險(xiǎn)”與“盈利”之間的取舍平衡。
除了奇富外，樂信科技平臺(tái)業(yè)務(wù)在本季度營(yíng)收規(guī)模也達(dá)到歷史新高，達(dá)到了5.3億元，環(huán)比增長(zhǎng)47.9%，同比增長(zhǎng)36.5%；樂信未對(duì)其平臺(tái)業(yè)務(wù)做細(xì)分，暫無(wú)從得知其內(nèi)部結(jié)構(gòu)如何。
拋開結(jié)構(gòu)看整體，助貸向輕看齊是一個(gè)大趨勢(shì)，“科技的歸科技，金融的歸金融”也是一個(gè)逐漸形成的共識(shí)，轉(zhuǎn)型會(huì)有回輪也是正常，畢竟活在當(dāng)下才能談未來(lái)。更為重要的是，頭部助貸平臺(tái)持續(xù)不斷地探索這種商業(yè)模式，為自身贏得騰挪空間。
03、即期風(fēng)險(xiǎn)仍走高，逾期前瞻指標(biāo)拐點(diǎn)出現(xiàn)
從各家披露的即期風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)看，整體資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍在高位運(yùn)行，動(dòng)態(tài)池口徑M3+逾期率環(huán)比仍有不同幅度的上升，但總體增幅有所收窄。繼續(xù)走高的原因也不難找，一是各家總體規(guī)模的收縮，使得M3+逾期率的分母值持續(xù)走低；二是存量高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的出清尚需時(shí)間消化。
不過(guò)，vintage口徑風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及即期前瞻指標(biāo)已經(jīng)有向好的跡象。先看vintage口徑下的M1+逾期率，綜合奇富、樂信、信也三家，最新一期（24年一季度交易）資產(chǎn)的該指標(biāo)的斜率已經(jīng)明顯小于前期資產(chǎn)，在沒有突發(fā)因素的擾動(dòng)下，可以推斷新資產(chǎn)的終損必然低于存量資產(chǎn)，需要關(guān)注的就是新增資產(chǎn)是否也同樣保持了這個(gè)態(tài)勢(shì)。
再看前瞻指標(biāo)方面：
奇富，D1 逾期率及逾期 30 天內(nèi)回收率連續(xù)多個(gè)季度有所優(yōu)化且2024年7、8月還在延續(xù)；從數(shù)據(jù)來(lái)看也確實(shí)如此，30天回收率已經(jīng)升至86%以上的平均水準(zhǔn)，D1逾期率則連續(xù)兩個(gè)季度走低；
樂信，Q2全量資產(chǎn)FPD7（首逾7天）環(huán)比下降7%，其中新增資產(chǎn)FPD7環(huán)比下降14%，新戶貢獻(xiàn)資產(chǎn)FPD7環(huán)比下降23%；
信也，D1逾期率下降10個(gè)基點(diǎn)（即0.1%）至5.1%，D30回款率提升2pct至88%。
綜合來(lái)看，雖然整體資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)尚需時(shí)間體現(xiàn)出來(lái)，但前瞻指標(biāo)拐點(diǎn)已經(jīng)明確，在背景下，各家對(duì)于下半年的展望也呈現(xiàn)出積極的預(yù)期，如：
奇富對(duì)三季度的業(yè)績(jī)展望US口徑下預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)15-16億元，同比增幅高達(dá)30%以上；
信也預(yù)計(jì)下半年takerate將穩(wěn)定在3%以上，且有上升預(yù)期；
樂信則將加大獲客投放，提升交易規(guī)模。
顯然，風(fēng)險(xiǎn)前瞻指標(biāo)的向好，給從業(yè)機(jī)構(gòu)下半年的樂觀預(yù)期提供了不少的底氣。
04、結(jié)語(yǔ)
除了關(guān)注業(yè)績(jī)外，近期各大平臺(tái)在配合資方與監(jiān)管的消保工作方面，也是動(dòng)作頻頻。比如，今年二季度，信也“聯(lián)合消?！毕盗行袆?dòng)拉開帷幕，宣布將在2024年聯(lián)合多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“聯(lián)合消保”行動(dòng)；小贏深度融合AI技術(shù)成功打造了具有防欺詐防黑產(chǎn)、筑牢數(shù)據(jù)安全、高效服務(wù)客戶、創(chuàng)新科技賦能、踐行用戶消保教育五大功能的“五位一體”WinPROT贏護(hù)體系。各家金融科技能力的社會(huì)價(jià)值進(jìn)一步突顯出來(lái)。這或許也是“內(nèi)卷”的積極意義——精細(xì)化運(yùn)營(yíng)下，每家機(jī)構(gòu)都在努力證明自己的實(shí)力與價(jià)值。
經(jīng)歷上半場(chǎng)速度與規(guī)?？癖己蟮南M(fèi)金融行業(yè)，正在面臨著增速斜率趨緩、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)居高、消費(fèi)信貸需求不振、客群同質(zhì)較高，新客增量有限等新問(wèn)題。對(duì)于從業(yè)機(jī)構(gòu)而言，消金行業(yè)下半場(chǎng)的勝負(fù)關(guān)鍵必然是內(nèi)功修煉的強(qiáng)弱，這些內(nèi)功不僅體現(xiàn)在刀口向內(nèi)的自我迭代，同樣也需要有向外把握市場(chǎng)的敏銳與攻城略地的果敢。