記者｜張喬遇
近日，吉宏股份（002803.SZ）再次向港交所遞交招股書(shū)，擬沖刺A+H雙重上市，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司與招銀國(guó)際。
公司曾于2023年2月6日首次在港交所遞表申請(qǐng)主板IPO，但未能在6個(gè)月內(nèi)獲得批文。本次赴港上市，吉宏股份表示系為進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力，提升公司治理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。
吉宏股份業(yè)務(wù)廣泛，涵蓋電商、紙包裝服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，并曾探索區(qū)塊鏈、白酒等新興方向。然而，今年上半年其凈利潤(rùn)遭遇了同比大幅下滑六成。在跨境社交電商業(yè)務(wù)方面，盡管過(guò)去幾年增長(zhǎng)亮眼，但伴隨的是廣告成本的急劇攀升，特別是2023年廣告成本激增50.3%，占跨境電商業(yè)務(wù)收入比例過(guò)半。
此外，公司實(shí)控人及股東多次高位套現(xiàn)，上市前大額分紅，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注與股民不滿。
曾被監(jiān)管質(zhì)疑“蹭熱點(diǎn)”，上半年凈利潤(rùn)下滑六成
吉宏股份成立于2003年，設(shè)立伊始主要為快銷品企業(yè)提供一站式紙包裝產(chǎn)品及服務(wù)，專注于提供營(yíng)銷策略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝設(shè)計(jì)、技術(shù)策劃、運(yùn)輸與物流。公司當(dāng)時(shí)業(yè)務(wù)依靠伊利集團(tuán)這棵“大樹(shù)”，伊利集團(tuán)占公司2013-2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均在65%以上，2016年，吉宏股份成功登陸深交所。
需要指出的是，公司業(yè)務(wù)跨度較大。2017年，吉宏股份將業(yè)務(wù)拓展至跨境社交電商，當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)超2億元收入，2018年公司在電商業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增精準(zhǔn)推送廣告的營(yíng)銷業(yè)務(wù)，包含精準(zhǔn)營(yíng)銷業(yè)務(wù)及跨境電商業(yè)務(wù)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比大增461.94%至12.09億元。
據(jù)悉，吉宏股份還曾切入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域、跨界收購(gòu)白酒資產(chǎn)、入股電子煙行業(yè)有關(guān)公司，以及參與設(shè)立股權(quán)投資基金，專注投資早中期元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)未上市公司，包括但不限于VR/AR應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)、虛擬數(shù)字人制作企業(yè)、數(shù)字藏品發(fā)行/交易平臺(tái)等。此外，公司還曾表示將繼續(xù)投入IT研發(fā)資源深耕ChatGPT技術(shù)。
正因如此，吉宏股份曾多次被深交所發(fā)布關(guān)注函及問(wèn)詢函要求說(shuō)明是否存在配合市場(chǎng)炒作、“蹭熱點(diǎn)”的行為。
截至2024年上半年，吉宏股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍主要以包裝-紙盒紙箱業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)構(gòu)成，包裝盒業(yè)務(wù)方面，公司除了供貨伊利外，還是瑞幸的供應(yīng)商。7月10日，公司發(fā)布上半年凈利潤(rùn)大幅下滑的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司股價(jià)當(dāng)日大幅下跌超5%。
公告顯示，公司總營(yíng)收同比下滑21.97%至24.53億元，歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)同比下滑64.18%至6313.16萬(wàn)元。主要原因在于電商業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑31.53%至13.84億元，毛利率同比下滑3.97%。
吉宏股份表示，預(yù)計(jì)2024年公司凈利潤(rùn)將大幅下降，主要由于公司社交電商業(yè)務(wù)及紙質(zhì)包裝業(yè)務(wù)的收益預(yù)計(jì)均將減少。
其中，跨境社交電商業(yè)務(wù)收益下降的主要原因在于，2024年1-6月，部分地區(qū)外匯匯率波動(dòng)、外幣貶值導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，每筆訂單平均售價(jià)降低；此外，公司最近調(diào)整了戰(zhàn)略資源分配，在滲透率較低的地方實(shí)施銷售擴(kuò)張，減少?gòu)V告成本投入，導(dǎo)致簽收訂單數(shù)量下滑。
廣告成本大幅上升，一度超收入增速
近年來(lái)，吉宏股份的跨境社交電商業(yè)務(wù)占比逐漸擴(kuò)大。
招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期（2021年至2023年及2024年Q1），吉宏股份的收入分別為51.78億元、53.76億元、66.95億元和13.24億元；凈利潤(rùn)分別為2.09億元、1.72億元、3.32億元和3954.5萬(wàn)元，扣除以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)開(kāi)支后的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為2.10億元、1.75億元、3.59億元和5039.4萬(wàn)元。
其中，跨境社交電商業(yè)務(wù)報(bào)告期各期收入分別為28.34億元、31.07億元、42.57億元和7.26億元，占比分別為54.7%、57.8%、63.6%和54.8%。
吉宏股份跨境社交電商業(yè)務(wù)以亞洲市場(chǎng)為重點(diǎn)，2021年至2023年，公司均有超過(guò)85%以上收入來(lái)自北亞、東南亞及中東，銷售的產(chǎn)品包括家居用品、服飾鞋類、電子產(chǎn)品、箱包制品、美妝個(gè)護(hù)、保健品、母嬰用品及中標(biāo)配飾等。
值得注意的是，吉宏股份的跨境社交電商業(yè)務(wù)沒(méi)有運(yùn)營(yíng)自己的平臺(tái)或APP，只是通過(guò)在社交媒體平臺(tái)發(fā)送鏈接或廣告彈出交易網(wǎng)頁(yè)的方式進(jìn)行銷售。
這就意味著，與公司傳統(tǒng)的紙質(zhì)包裝業(yè)務(wù)不到20%的毛利率相比，吉宏股份跨境電商業(yè)務(wù)成本主要為購(gòu)貨成本，以至于報(bào)告期各期錄得毛利率高達(dá)58.0%、59.1%、63.1%及60.7%。
同行業(yè)上市公司安克創(chuàng)新、星徽股份、賽維時(shí)代將亞馬遜等電商平臺(tái)作為銷售渠道，吉宏股份主要通過(guò)向Meta、TikTok、Google、Line等國(guó)外社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)投放廣告引流至獨(dú)立站成交，因此廣告成本高企，占各期跨境電商業(yè)務(wù)收入的比例近半。
報(bào)告期各期，吉宏股份的廣告成本從2021年的13.83億元同比增長(zhǎng)7.8%至2022年的14.91億元，當(dāng)期跨境電商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.6%，在這個(gè)階段，增加的廣告投入或許有效促進(jìn)了跨境電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，兩者間存在一定的正相關(guān)性。
然而，2023年公司廣告成本進(jìn)一步同比大幅增長(zhǎng)了50.3%至22.42億元，但跨境電商業(yè)務(wù)收入增速卻遠(yuǎn)低于此，僅為37%，即便繼續(xù)大幅增加廣告投入，但業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)并未能完全跟上這一成本增加的步伐。2023年該業(yè)務(wù)ROI為189.8%，較上一年208.3% 大幅下滑（社交媒體電商業(yè)務(wù)ROI計(jì)算反映社交媒體廣告的效率（按照轉(zhuǎn)化為銷售的轉(zhuǎn)化率展示））。
2024年一季度，吉宏股份的廣告成本同比減少10.5%，當(dāng)期跨境電商業(yè)務(wù)收入隨即同比大幅下滑超16%至3.80億元。
創(chuàng)始人、大股東屢次高位套現(xiàn)，大額分紅
吉宏股份在過(guò)去幾年中經(jīng)歷了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和減持事件，同時(shí)，公司實(shí)控人及重要股東在股價(jià)上漲期間進(jìn)行了多次減持，套現(xiàn)了大量資金，這也遭到股民的不滿。
招股書(shū)顯示，莊浩、莊澍、賀靜穎、張和平、莊振海及陸它山，以及西藏永悅，共同作為公司的一致行動(dòng)人。幾人之間存在親屬關(guān)系，莊澍是莊浩的胞弟，莊振海是二人的父親。張和平是莊浩的配偶，同時(shí)也是本公司的執(zhí)行董事；賀靜穎是莊澍的配偶，且也是公司的執(zhí)行董事。
2019年至2020年，吉宏股份在投資區(qū)塊鏈和防疫物資領(lǐng)域時(shí)，股價(jià)經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。在此期間，實(shí)控人莊浩及一致行動(dòng)人莊澍、西藏永悅，以及贛州金控、贛州融資等股東累計(jì)套現(xiàn)約12.13億元。
2020年，受益于疫情下跨境電商業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)上升，股價(jià)也水漲船高，2020年8月市值一度超過(guò)180億元。
也正是在這一年，吉宏股份的創(chuàng)始人及大股東，特別是莊浩及其一致行動(dòng)人進(jìn)行了較大規(guī)模的減持。2020年5月22日，吉宏股份公告持股5%以上股東贛州發(fā)展計(jì)劃減持不超過(guò)445.19萬(wàn)股，占公司總股本的比例不超過(guò)2.00%；2020年8月，贛州發(fā)展再次減持2%的股份。
2020年9月4日，吉宏股份再次公告控股股東及一致行動(dòng)人擬減持公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人莊浩及一致行動(dòng)人擬以大宗交易或集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份數(shù)量不超過(guò)2270.45萬(wàn)股，占公司股本比例的6%。
其中，控股股東、實(shí)際控制人莊浩及一致行動(dòng)人莊澍及西藏永悅合計(jì)減持比例為2.73%；贛州發(fā)展及一致行動(dòng)人贛州金控通過(guò)大宗交易、集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持公司股份的比例也達(dá)到4%。
除此之外，吉宏股份在2021年公告了控股股東莊浩及一致行動(dòng)人擬將大量股份轉(zhuǎn)讓給德陽(yáng)商業(yè)投資集團(tuán)（德陽(yáng)國(guó)資委背景）。由于劍南春與德陽(yáng)的關(guān)聯(lián)，市場(chǎng)猜測(cè)此轉(zhuǎn)讓可能與劍南春借殼上市有關(guān)。
2022年2月份，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終以德陽(yáng)國(guó)資委未批復(fù)失敗告終，不過(guò)，在吉宏股份股價(jià)上漲之際，公司股東贛州金控分別于2021年6月28日和2021年12月3日通過(guò)大宗交易的方式合計(jì)減持公司500萬(wàn)股，占公司總股本的1.29%。
吉宏股份公告稱，控股股東、實(shí)際控制人莊浩及一致行動(dòng)人擬將合計(jì)持有的4729.30萬(wàn)股股份以19.35元/股的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給德陽(yáng)商業(yè)投資集團(tuán)有限公司（德陽(yáng)國(guó)資委背景）。
由于德陽(yáng)國(guó)資委與劍南春的關(guān)系，市場(chǎng)猜測(cè)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能與劍南春借殼上市有關(guān)。同時(shí)，吉宏股份高管陳達(dá)春的背景也進(jìn)一步加劇了這一猜測(cè)。
2022年2月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓因德陽(yáng)國(guó)資委未批復(fù)而失敗。但在股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息傳出期間，吉宏股份股價(jià)上漲，贛州金控趁機(jī)減持500萬(wàn)股。
公開(kāi)資料顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，吉宏股份實(shí)控人、董監(jiān)高及相關(guān)股東在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)套現(xiàn)近25億元，莊浩家族套現(xiàn)近10億元。
除減持套現(xiàn)外，莊浩及其家族還進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅。2021年，吉宏股份宣派股息3754.8萬(wàn)元。2022年，吉宏股份累計(jì)分紅近1億元。2023年，吉宏股份宣布了兩次派息，派息金額超1.7億元。2024年4月，吉宏股份再分派現(xiàn)金股息1.37億元。
然而之前自2016年上市以來(lái)，除2018年公司分紅金額接近1億元以外，其余年份吉宏股份分紅金額均不超過(guò)4500萬(wàn)元。