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界面新聞編輯 | 牙韓翔

近日，珠江啤酒披露半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.86億元，同比增長7.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.99億元，同比增長36.52%。

珠江啤酒公司的主營業(yè)務(wù)為啤酒生產(chǎn)銷售及啤酒文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，主要銷售區(qū)域?yàn)槿A南，因此也被稱為“華南王”。不過，在啤酒行業(yè)寡頭格局形成的階段，珠江啤酒由于區(qū)域拓展及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級較晚，而未能位列前五巨頭行列，盡管珠江啤酒2023年啤酒銷售額（51.49億元）排名行業(yè)第六位，但僅相當(dāng)于行業(yè)第五燕京啤酒的三分之一。

2023年，珠江啤酒共實(shí)現(xiàn)營收53.78億元，其中來自華南地區(qū)的營收為51.10億元，同比增長10.54%，收入占比高達(dá)95%；同時(shí)其他地區(qū)營收出現(xiàn)同比下滑12.24%。

在今年上半年相對平淡的啤酒市場中，珠江啤酒在后發(fā)優(yōu)勢基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出較強(qiáng)增長態(tài)勢。與今年上半年多家啤酒大公司趨勢相近，珠江啤酒在報(bào)告期內(nèi)亦呈現(xiàn)整體銷量增量較小，但高端化對企業(yè)業(yè)績貢獻(xiàn)突出的情況。

2024年上半年，珠江啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量69.85萬噸，同比增長1.41%。報(bào)告期內(nèi)高檔啤酒銷量同比增長14.30%，高檔產(chǎn)品營收同比增長17.19%，帶動(dòng)整體產(chǎn)品（高檔、中檔、大眾化）毛利率增長3.58個(gè)百分點(diǎn)至47.79%。西南證券研報(bào)將該情況歸結(jié)為“純生產(chǎn)品在省內(nèi)的升級順利”。

太平洋證券、民生證券等多家機(jī)構(gòu)在研報(bào)中詳細(xì)指出，珠江啤酒二季度量價(jià)齊升，得益于97純生持續(xù)放量。該產(chǎn)品為上市五年的大單品，正處于成長期，同價(jià)位成熟競品相對老化，因此97純生持續(xù)搶奪份額。同時(shí)，珠啤非現(xiàn)飲占比處于行業(yè)較高水平，今年以來餐飲及夜場恢復(fù)整體較為疲軟，公司受沖擊相對較小。

就企業(yè)上半年高端化具體措施而言，從產(chǎn)品角度看，2024年上半年，研發(fā)推出新產(chǎn)品珠江P9、珠江啤酒1985等，豐富產(chǎn)品矩陣。聚焦?fàn)I銷管理，持續(xù)提升銷售力。在渠道方面，以廣交會(huì)、糖酒會(huì)、招商會(huì)等多種渠道開展全國招商，珠江原漿體驗(yàn)店布局突破400家，營銷外延式發(fā)展步伐持續(xù)加快。加大市場管理力度，增強(qiáng)營銷“兩支隊(duì)伍”（營銷業(yè)務(wù)隊(duì)伍和客戶隊(duì)伍）。

隨著消費(fèi)理念的更新，啤酒不再僅僅是餐桌上“踩箱喝”的拼量式飲法，企業(yè)需要根據(jù)多樣化的場景進(jìn)行營銷。珠江啤酒在今年上半年也針對不同場景進(jìn)行營銷，例如，圍繞“啤酒+”突破品牌邊界，深度融合體育、音樂、美食元素，推進(jìn)品牌高端化、年輕化，舉辦珠江啤酒?純生音樂派對，聯(lián)動(dòng)體育賽事、啤酒節(jié)等活動(dòng)，持續(xù)提振市場消費(fèi)，擴(kuò)大品牌聲量。

不過，值得注意的是，今年上半年，啤酒行業(yè)大公司面臨非高檔品銷售下滑的局面，珠江啤酒中檔啤酒營收亦出現(xiàn)13.4%的同比下降。

珠江啤酒也在通過產(chǎn)能高端化鞏固競爭力，自2023年下半年開始，就多次實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)。半年報(bào)顯示，今年上半年，企業(yè)推進(jìn)中山珠啤產(chǎn)能擴(kuò)建升級項(xiàng)目、梅州珠啤新增瓶裝純生生產(chǎn)線及配套項(xiàng)目。優(yōu)化綠色生產(chǎn)，促進(jìn)低碳節(jié)能，合理布局光儲系統(tǒng)，清潔能源占比提升，不斷提升工廠用水效率和節(jié)水水平。

具體而言，珠江啤酒在梅州子公司，新增一條具備純生啤酒生產(chǎn)能力的4萬瓶/小時(shí)的瓶裝啤酒灌裝線，并對糖化、發(fā)酵、過濾、動(dòng)力、電氣自控及能源管理系統(tǒng)等生產(chǎn)配套系統(tǒng)進(jìn)行升級改造，項(xiàng)目計(jì)劃投資金額約1.5億元。

2023年10月，珠江啤酒宣布全資子公司中山珠江啤酒有限公司（以下簡稱中山珠?。M投資產(chǎn)能擴(kuò)建升級項(xiàng)目，計(jì)劃投資額為9.32億元，將建設(shè)新增30萬噸啤酒釀造能力、一條7.2萬罐/小時(shí)的易拉罐啤酒生產(chǎn)線和一條4萬瓶/小時(shí)的瓶裝啤酒生產(chǎn)線。

2024年8月22日，珠江啤酒公告對中山珠啤分期增資6.5億元，增資完成后中山珠啤的注冊資本由3800萬元變更為6.88億元。

同時(shí)，珠江啤酒擬以募集資金向湛江珠江啤酒有限公司（以下簡稱湛江珠?。┓制谠鲑Y8000萬元。本次增資用于實(shí)施湛江珠啤新增年產(chǎn)20萬千升啤酒項(xiàng)目，增資完成后湛江珠啤的注冊資本由1.53億元變更為2.33億元。

從企業(yè)投資現(xiàn)金流凈的變化，也可以看出珠江啤酒正處于規(guī)模擴(kuò)展時(shí)期。但今年上半年，企業(yè)投資性現(xiàn)金流出大于經(jīng)營性現(xiàn)金流入，長期還應(yīng)留意其現(xiàn)金流情況。

2024年1至6月，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流為-5.33億元，同比下滑315.65%。

其中，經(jīng)營性現(xiàn)金流7.41億元，同比增加6.84%；投資性現(xiàn)金流-12.49億元，同比減少247.73%；融資性現(xiàn)金流-2526.35萬元，同比增加70.91%。對于投資性現(xiàn)金流大幅減少的原因，企業(yè)財(cái)報(bào)表示，主要是報(bào)告期內(nèi)收回投資同比減少所致。

珠江啤酒投資性現(xiàn)金流同比減少的情況從今年一季度便有體現(xiàn)。2024年一季報(bào)顯示，企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.72億元，上年同期為4.10億元。