界面新聞記者 | 鄒文榕
銀行理財打破剛兌以及存款降息等現(xiàn)實(shí)背景下，上市公司理財認(rèn)購整體降溫。存款大“搬家”的情況下，今年以來，券商理財正成為上市公司認(rèn)購的新方向。
Wind顯示，截至8月20日，年內(nèi)上市公司認(rèn)購理財整體規(guī)模4547.55億元，較去年同期下滑44.04%%。認(rèn)購券商理財規(guī)模309.93億元，同比下滑37.26%。不過，上市公司認(rèn)購中，券商理財占整體理財?shù)囊?guī)模比重較去年的5.86%提升至6.57%。
例如，世運(yùn)電路（603920.SH）今年以來已認(rèn)購券商理財產(chǎn)品17.5億元，占公司年內(nèi)認(rèn)購理財比重98.59%；晶合集成（688249.SH）、福斯特（603806.SH）年內(nèi)全部理財認(rèn)購資金均投向券商理財，認(rèn)購規(guī)模也相繼達(dá)到11.5億元和9.5億元，位居前列。
從各上市公司認(rèn)購產(chǎn)品明細(xì)看，今年以來，券商收益憑證在券商理財當(dāng)中占比明顯提升，其中又以“保本浮動型收益憑證”的認(rèn)購情況最為常見。
據(jù)了解，券商收益憑證，是指證券公司發(fā)行的，以私募方式向合格投資者發(fā)售的融資工具，約定本金和收益的償付與特定標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的有價證券。特定標(biāo)的包括但不限于貨幣利率、基礎(chǔ)商品、證券的價格或者指數(shù)。
以世運(yùn)電路為例，公司認(rèn)購的保本型浮動收益憑證發(fā)行人主要為中信證券、廣發(fā)證券和中國銀河，各類型產(chǎn)品存續(xù)期長短不一，從17天至270天不等，但產(chǎn)品預(yù)計(jì)最低收益率1.5%，預(yù)計(jì)最高可達(dá)12.6%。
“資金量大還可以定制。收益憑證是券商以自己的信用為擔(dān)保（發(fā)行的產(chǎn)品），因?yàn)殂y行收益率下行，所以券商的保本收益憑證比較有競爭力。”華北一家券商營業(yè)部理財經(jīng)理向界面新聞記者介紹。
“相比于銀行理財資金為表外負(fù)債，收益憑證是券商的表內(nèi)負(fù)債，本質(zhì)上是債務(wù)融資工具，以券商信用作擔(dān)保，投資者與券商之間是債務(wù)關(guān)系?！庇腥谭▌?wù)部工作人員向記者解釋，因此這類產(chǎn)業(yè)也會標(biāo)明“本金保障型”。
“甚至可以稱之為除存款、保險外，市面上唯一的保本理財產(chǎn)品。”滬上一衍生品信息平臺負(fù)責(zé)人張林分析，“從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上看，收益憑證的本金部分買保本固收，浮動收益掛鉤各類期權(quán)，從而能夠?qū)崿F(xiàn)保本?！?/p>
實(shí)際上，除了上市公司熱衷的保本型浮動收益憑證外，按照底層資產(chǎn)的投向不同，券商收益憑證還包括固定收益憑證以及非本金保障型浮動收益憑證兩類。
其中，前者類似銀行存款，券商到期還本付息；而年初因大面積敲入刷屏市場的雪球產(chǎn)品則系非本金保障型浮動收益憑證的一種。
“在滿足定制門檻的資金量前提下，受益憑證的收益率、期限、結(jié)構(gòu)，以及是否要求保本等都可以按客戶需求定制。不過，上市公司一般還是買保本的多?！庇腥汤碡斀?jīng)理向記者介紹。
“但另一方面，在當(dāng)前債市收益率整體下行的情況下，券商負(fù)債端的再投資壓力也會加大。”華北一券商自營人士指出，“保本類的券商收益憑證，券商再募得資金后，主要投向也是配置債券類資產(chǎn)?！?/p>
界面新聞記者關(guān)注到，當(dāng)前，多數(shù)上市公司認(rèn)購的券商收益憑證最長期限也僅在一年左右，但與之對應(yīng)的預(yù)計(jì)最低收益率，不少卻在2%以上。
例如，福斯特認(rèn)購的期限192天的廣發(fā)證券收益憑證“收益寶”1號的預(yù)計(jì)最低收益率為2.04%；期限7天的中信證券保本增益系列4041期收益憑證的預(yù)計(jì)最低收益率為2.25%。
此外，世運(yùn)電路認(rèn)購的四款中國銀河證券發(fā)行的“銀河金鼎”系列收益憑證的預(yù)計(jì)最低收益率也達(dá)到了2%，披露的預(yù)計(jì)最高收益率則在4.5%到6%之間，對應(yīng)期限分別在180天和270天。
與之對比，人民銀行近期發(fā)布的2024年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告提到，當(dāng)前銀行3年定期存款掛牌利率不到2%。
“今年以來，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn)，主要是通過加杠桿實(shí)現(xiàn)的，實(shí)際上存在較大的利率風(fēng)險。未來市場利率回升時，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會很大?！比嗣胥y行在報告中指出。
“券商收益憑證雖然不算嚴(yán)格意義上的資管產(chǎn)品，但債市資產(chǎn)荒和收益荒疊加之下，券商為追求絕對收益，配債行為拉長久期也相當(dāng)于是在加杠桿，因此也就更加考研券商的投資能力?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來。