界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光
又一券業(yè)并購(gòu)正在醞釀之中。
8月21日晚，國(guó)信證券（002736.SZ）公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，因有關(guān)事項(xiàng)尚存不確定性，為了維護(hù)投資者利益，避免對(duì)公司證券交易造成重大影響，根據(jù)深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司證券自2024年8月22日開(kāi)市時(shí)起開(kāi)始停牌。
國(guó)信證券指出，預(yù)計(jì)在不超過(guò)10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)披露本次交易方案。若公司未能在上述期限內(nèi)召開(kāi)董事會(huì)審議并披露交易方案，公司證券最晚將于2024年9月5日開(kāi)市起復(fù)牌并終止籌劃相關(guān)事項(xiàng)。
公告顯示，國(guó)信證券擬并購(gòu)萬(wàn)和證券超過(guò)50%的股權(quán)，目前正與萬(wàn)和證券各股東接洽。初步確定的發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易對(duì)方為深圳市資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司，交易對(duì)方持有標(biāo)的公司總股本的53.0892%的股份。
公開(kāi)資料顯示，2002年1月18日，萬(wàn)和證券經(jīng)紀(jì)有限公司在海南省海口市注冊(cè)成立，2016年7月公司完成股份制改造，變更為萬(wàn)和證券股份有限公司。經(jīng)過(guò)2014年至2017年多次增資擴(kuò)股，公司目前注冊(cè)資本22.73億元，控股股東為深圳資本集團(tuán)，實(shí)際控制人為深圳市國(guó)資委，法定代表人為甘衛(wèi)斌。
根據(jù)萬(wàn)和證券公布的年報(bào)，萬(wàn)和證券2023年?duì)I業(yè)收入為4.82億元，上一年度的營(yíng)收為1.59億元。凈利潤(rùn)方面，2023年扭虧為盈為5802.39萬(wàn)元。2023年末，萬(wàn)和證券資產(chǎn)總額為131.62億元，占行業(yè)資產(chǎn)總額11.83萬(wàn)億元的0.11%，較期初減少14.91億元，減幅為10.17%。資產(chǎn)減少主要來(lái)自于交易性金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資及融出資金的減少。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，2023年末自有資產(chǎn)（扣除代理買賣證券款 24.27 億元）總額為107.35億元，較期初減少 15.02億元，減幅為12.28%。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)2023年145家證券公司進(jìn)行的初步統(tǒng)計(jì)排名，萬(wàn)和證券總資產(chǎn)行業(yè)排名85名；凈資產(chǎn)行業(yè)排名84名；凈資本排名84名；營(yíng)業(yè)收入排名100名；凈利潤(rùn)排名99名。
國(guó)信證券稱，標(biāo)的資產(chǎn)其余股東的交易意向尚未最終確定，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的最終交易對(duì)方及收購(gòu)比例以后續(xù)公告的重組預(yù)案或重組報(bào)告書披露的信息為準(zhǔn)。
值得注意的是，國(guó)信證券坦言為擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)標(biāo)的公司股份，以獲得萬(wàn)和證券的控制權(quán)。
一方面萬(wàn)和證券背后的實(shí)控人為深圳國(guó)資，而國(guó)信證券也是深圳國(guó)資旗下企業(yè)，天眼查顯示，深投控最終受益國(guó)信證券股份占比44.42%。
資深投行人士王驥躍向界面新聞?dòng)浾叻治?，“是同一?shí)際控制人下兩家券商的整合，所以應(yīng)該是股東意志，其目的在于整合資源統(tǒng)一管理?！?/span>
資深券業(yè)人士王劍輝認(rèn)為，收購(gòu)中小券商，也是像國(guó)信這種老牌大券商做大做強(qiáng)的一個(gè)步驟。在當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)弱化，市場(chǎng)環(huán)境特別是證券市場(chǎng)環(huán)境較為低迷的情況下，券商這類中介機(jī)構(gòu)的估值也會(huì)相對(duì)較低，這時(shí)候?qū)τ谟幸欢ǖ馁Y金實(shí)力的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，也確實(shí)是可以通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)做大做強(qiáng)，是一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
王劍輝指出，國(guó)信證券近幾年發(fā)展不像十年前勢(shì)頭迅猛，有比較明顯的放緩跡象，而其他的一些新銳券商的進(jìn)步速度比較快。“通過(guò)并購(gòu)，比如說(shuō)可以較快速度來(lái)獲取一批新的客戶，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶，還有資產(chǎn)管理的一些客戶，同時(shí)可以增加一些網(wǎng)點(diǎn)布局的密度，在一些營(yíng)業(yè)執(zhí)照上，比如說(shuō)像資管，像投行等業(yè)務(wù)條線上的這些有許可、資質(zhì)，也會(huì)相應(yīng)增多，為下一個(gè)行業(yè)周期到來(lái)之前做好準(zhǔn)備?！?/span>
據(jù)萬(wàn)和證券官網(wǎng)介紹，該券商目前擁有27家分公司、25家營(yíng)業(yè)部，形成了以大灣區(qū)為核心，以珠三角、長(zhǎng)三角為重點(diǎn)區(qū)域、輻射全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)布局。此外其專注于走差異化、特色化的高質(zhì)量發(fā)展之路，打造中小型精品券商。
中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，與同業(yè)相比，萬(wàn)和證券作為中小型券商，依托粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持差異化、特色化業(yè)務(wù)發(fā)展模式，多項(xiàng)綜合指標(biāo)排名行業(yè)中下游，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有待提升。公司利潤(rùn)來(lái)源主要依靠自營(yíng)投資業(yè)務(wù)，易受證券市場(chǎng)行情波動(dòng)影響，盈利穩(wěn)定性仍需提升；公司的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。
事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)上已經(jīng)有多家券商已經(jīng)在進(jìn)行并購(gòu)動(dòng)作，亦或是存在潛在的合并的可能。
如西部證券6月21日公告稱，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)國(guó)融證券股份有限公司控股權(quán)事項(xiàng)。
今年5月份，國(guó)聯(lián)集團(tuán)旗下的國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券的重組預(yù)案敲定。國(guó)聯(lián)證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式向國(guó)聯(lián)集團(tuán)、灃泉峪等46名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的民生證券100.00%股份。
今年3月份，浙商證券發(fā)布公告，擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳遠(yuǎn)為、深圳中峻分別持有的國(guó)都證券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合計(jì)股份為19.1454%。
另外，市場(chǎng)比較受關(guān)注的也包含 “平安+方正”“太平洋+華創(chuàng)”等券商并購(gòu)事件，他們未來(lái)的走向也常引發(fā)市場(chǎng)的討論。
王驥躍指出：“券商間的合并，其實(shí)還是偶發(fā)事項(xiàng)，100多家券商，真正有競(jìng)爭(zhēng)力的其實(shí)就十幾家，券商整合才剛剛開(kāi)始，遠(yuǎn)沒(méi)到高潮階段。除了這種同一控制體下的整合外，還有一些個(gè)例的券商合并，也會(huì)引起市場(chǎng)關(guān)注。券商合并的主要目的還是實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，但實(shí)際上的效果未必好?！?/span>
平安證券研究指出，中國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展階段與海外成熟市場(chǎng)相比還有較大差異，尚未形成像高盛、摩根士丹利等具有龐大資產(chǎn)規(guī)模以及出色綜合服務(wù)能力的國(guó)際一流投行。
從外部政策環(huán)境來(lái)看，2019年以來(lái)，中央從頂層設(shè)計(jì)全面推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革，健全資本市場(chǎng)投融資功能，提高金融供給側(cè)改革的質(zhì)量和效率，積極推進(jìn)打造我國(guó)的航母級(jí)券商。從內(nèi)部的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，也有一定市場(chǎng)化并購(gòu)需求，主要包含三個(gè)方面。
第一，金融業(yè)雙向?qū)ν忾_(kāi)放，面臨國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，需要快速擴(kuò)大規(guī)模和提升專業(yè)能力；第二，整合能夠快速提升資本實(shí)力、均衡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，一定程度上提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力；第三，外延式并購(gòu)能夠打破同質(zhì)化瓶頸。
回顧我國(guó)證券業(yè)并購(gòu)史、借鑒美國(guó)金融業(yè)整合的經(jīng)驗(yàn)，平安證券指出，未來(lái)有價(jià)值的市場(chǎng)化整合有四個(gè)方向。第一，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，大券商+大券商整合打造航母級(jí)券商；第二，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)補(bǔ)短板，通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)足個(gè)別業(yè)務(wù)短板；第三，客戶資源整合，區(qū)域性客戶資源整合、或不同類型客戶資源整合，如高凈值客戶與長(zhǎng)尾客戶的互補(bǔ)、零售客戶與機(jī)構(gòu)客戶的互補(bǔ)等；第四，海外布局、科技布局的外延式擴(kuò)張，通過(guò)收購(gòu)海外機(jī)構(gòu)加速國(guó)際化進(jìn)程；收購(gòu)數(shù)字化平臺(tái)增加科技賦能，或整合互聯(lián)網(wǎng)公司的線上流量資源。