文｜創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)
8月12日，人福醫(yī)藥在武漢市東湖高新區(qū)的集團(tuán)會(huì)議室召開(kāi)了一場(chǎng)臨時(shí)股東大會(huì)，主要討論分紅，向董事、監(jiān)事發(fā)放獎(jiǎng)金，以及購(gòu)買(mǎi)物業(yè)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易等議題。
這些議題都直指一個(gè)方向，那就是到了人福醫(yī)藥掏錢(qián)的時(shí)候了。經(jīng)過(guò)討論，這些議案都獲得了支持。
提起人福醫(yī)藥，人們大多并不熟悉，外界更加熟悉的應(yīng)該是其曾經(jīng)創(chuàng)立的避孕套品牌杰士邦。最早，杰士邦由人福醫(yī)藥創(chuàng)辦，但在后來(lái)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展中，杰士邦兩度被出售。
丟掉杰士邦之后，人福醫(yī)藥營(yíng)收經(jīng)歷兩年下滑之后重回增長(zhǎng)軌道，但歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)疲態(tài)已現(xiàn)。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，人福醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.11億元，同比下滑16.07%。這是自2020年以來(lái)，其歸母凈利潤(rùn)下滑幅度最大的一份中期財(cái)報(bào)。
既然如此，人福醫(yī)藥為何依舊如此豪爽地掏錢(qián)？在這背后，究竟隱藏著哪些問(wèn)題？
1、“炒股”虧損上億，利潤(rùn)降幅創(chuàng)記錄
近日，人福醫(yī)藥披露了2024年上半年財(cái)報(bào)。
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.61億元，同比增長(zhǎng)3.86%；歸母凈利潤(rùn)11.11億元，同比下滑16.07%。
圖 / 人福醫(yī)藥財(cái)報(bào)
這并不是人福醫(yī)藥首次出現(xiàn)盈利下滑的現(xiàn)象。
Wind數(shù)據(jù)顯示，從2023中期開(kāi)始，人福醫(yī)藥的歸母凈利潤(rùn)就在下滑，降幅達(dá)到11.92%。此后的2023年，歸母凈利潤(rùn)同比下滑14.07%。
以此來(lái)看，2024年上半年是自2020年以來(lái)，人福醫(yī)藥的中期、年度歸母凈利潤(rùn)下滑幅度最高的一年。
圖 / Wind
對(duì)于今年上半年利潤(rùn)的下滑，人福醫(yī)藥解釋稱(chēng)，主要是去年上半年公司出售資產(chǎn)及債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)的非經(jīng)常性損益高于本報(bào)告期所致。
財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，人福醫(yī)藥通過(guò)資產(chǎn)處置和債務(wù)重組分別獲得了6631.85萬(wàn)元和8629.52萬(wàn)元收益。
圖 / 人福醫(yī)藥財(cái)報(bào)
不過(guò)，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」梳理發(fā)現(xiàn)，除了上述因素之外，人福醫(yī)藥的投資收益也在明顯減少。
2023年上半年，其投資收益達(dá)到8741.40萬(wàn)元；但到了2024年上半年，投資不僅未盈利，還虧損了566.09萬(wàn)元，這種下滑幅度對(duì)利潤(rùn)造成的影響并不比資產(chǎn)處置或債務(wù)重組少。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，金融資產(chǎn)公允價(jià)值出現(xiàn)虧損的包括衍生工具、私募基金等。其中，私募基金公允價(jià)值虧損高達(dá)1134.36萬(wàn)元。
圖 / 人福醫(yī)藥財(cái)報(bào)
人福醫(yī)藥似乎對(duì)投資十分青睞，投資了多個(gè)私募基金。據(jù)「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」不完全統(tǒng)計(jì)，包括佳裕宏德基金、雷石天金基金、華蓋信誠(chéng)基金、理成宜璟基金。
除此之外，還有一個(gè)人福醫(yī)藥設(shè)立的基金武漢光谷人福生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金中心（有限合伙），以及一個(gè)長(zhǎng)期股權(quán)投資基金武漢人福生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金中心（有限合伙）。
不少基金背后的伙伴來(lái)頭不小。例如，華蓋信誠(chéng)基金背后的股東包括華泰證券、森馬等；佳裕宏德基金背后則有天風(fēng)證券、云南信托等。
其中，天風(fēng)證券還是人福醫(yī)藥投資的股票之一。今年上半年，人福醫(yī)藥投資的天風(fēng)證券計(jì)入權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值虧損了1.20億元。
除此之外，人福醫(yī)藥投資的璟泓科技今年上半年計(jì)入權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值虧損了1341萬(wàn)元。
圖 / 人福醫(yī)藥財(cái)報(bào)
在天風(fēng)證券、璟泓科技身上，人福醫(yī)藥的最初投資成本為3.79億元，但截至2024年上半年末，這兩只股票的賬面價(jià)值僅剩2.96億元，人福醫(yī)藥被“套住”。
一般來(lái)說(shuō)，上市企業(yè)在經(jīng)營(yíng)主業(yè)之外，進(jìn)行一些投資是合理運(yùn)用資金的一種手段。但對(duì)于人福醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，從2016年的財(cái)報(bào)開(kāi)始就反復(fù)提及“聚焦”一詞，明確堅(jiān)持聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，甚至在2020年將還在盈利的明星產(chǎn)品杰士邦運(yùn)營(yíng)公司樂(lè)福思集團(tuán)部分股權(quán)出售。
既然要聚焦，為何還布局了如此多的投資，且出現(xiàn)明顯虧損，人福醫(yī)藥這種操作難免令外界費(fèi)解。
2、“當(dāng)代系”陷入現(xiàn)金流危機(jī)，關(guān)聯(lián)交易不斷
人福醫(yī)藥成立于1993年，是一家老牌醫(yī)藥企業(yè)。
從主業(yè)來(lái)看，人福醫(yī)藥發(fā)展強(qiáng)勁。公開(kāi)資料顯示，人福醫(yī)藥以醫(yī)藥工業(yè)為主、醫(yī)藥商業(yè)為輔，神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類(lèi)藥物、維吾爾民族藥、仿制藥、醫(yī)療器械是公司主要的銷(xiāo)售產(chǎn)品。
其中，人福醫(yī)藥最為知名的產(chǎn)品要數(shù)麻醉藥，作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多可生產(chǎn)芬太尼系列產(chǎn)品的藥企，人福醫(yī)藥有“麻醉劑一哥”之稱(chēng)。
浙商證券研報(bào)指出，2015年至今，人福醫(yī)藥子公司宜昌人福（承擔(dān)麻醉藥業(yè)務(wù)）保持麻醉藥（ATC分類(lèi)）市占率第一。
主業(yè)如此強(qiáng)大的人福醫(yī)藥，卻遇到了一個(gè)深陷資金困局的控股股公司——當(dāng)代科技。
財(cái)報(bào)顯示，人福醫(yī)藥控股股東是當(dāng)代科技，實(shí)際控制人為艾路明?！爱?dāng)代系”旗下業(yè)務(wù)板塊眾多，一度涵蓋醫(yī)藥、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融、旅游等。據(jù)北京日?qǐng)?bào)報(bào)道，當(dāng)代科技就是“當(dāng)代系”的核心持股平臺(tái)。
自2022年4月起，因未能按期償付中期票據(jù)的部分到期本息，“當(dāng)代系”引爆現(xiàn)金流危機(jī)，如今愈演愈烈。
人福醫(yī)藥披露，截至2024年7月29日，當(dāng)代科技持有人福醫(yī)藥的股份已全部被司法標(biāo)記及輪候凍結(jié)。最近一年，當(dāng)代科技因債務(wù)問(wèn)題涉及的訴訟及仲裁共152起，標(biāo)的金額合計(jì)約311.42億元。
圖 / 人福醫(yī)藥公告
而人福醫(yī)藥疑似在頻繁地向“缺錢(qián)”的當(dāng)代系“輸血”。
在披露2024年半年度財(cái)報(bào)的同一時(shí)刻，人福醫(yī)藥同步披露了4項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易。其中，2022年3月，公司子公司人福有限公司、創(chuàng)新藥研發(fā)中心、天潤(rùn)健康、宜昌人福向珂美立德購(gòu)買(mǎi)物業(yè)資產(chǎn)，合同金額合計(jì)16.45億元。
圖 / 人福醫(yī)藥公告
有意思的是，這筆大額交易在發(fā)生之時(shí)，人福醫(yī)藥并未發(fā)布公告披露信息，直到2022年6月，公司在回復(fù)上交所監(jiān)管工作函時(shí)，才首次透露了購(gòu)買(mǎi)物業(yè)資產(chǎn)一事。當(dāng)時(shí)，公司否認(rèn)珂美立德是關(guān)聯(lián)方。
圖 / 人福醫(yī)藥公告
但實(shí)際上，珂美立德曾經(jīng)是人福醫(yī)藥的子公司，公司原計(jì)劃以珂美立德為平臺(tái)，開(kāi)展醫(yī)療康養(yǎng)、輔助生殖等醫(yī)療服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)，于2018年將所持珂美立德的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給武漢當(dāng)璟。
圖 / 人福醫(yī)藥公告
直到如今，人福醫(yī)藥才承認(rèn)，“當(dāng)代科技下屬企業(yè)因業(yè)務(wù)關(guān)系，能夠?qū)︾婷懒⒌碌墓蓶|實(shí)施重大影響”，追認(rèn)這場(chǎng)交易為關(guān)聯(lián)交易。
除此之外，子公司武漢普克、醫(yī)藥研究院、黃岡人福曾先后與承包商新洪建筑簽署施工合同，其中，兩項(xiàng)已完成第三方審定的工程造價(jià)合計(jì)1.49億元，另外一項(xiàng)未完成第三方審核的項(xiàng)目合同金額2.90億元；2022年3月，公司向遙星醫(yī)藥收購(gòu)葛店藥輔40%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為1億元。
在這兩場(chǎng)交易中，當(dāng)代科技下屬企業(yè)同樣因業(yè)務(wù)關(guān)系，能夠?qū)π潞榻ㄖ?、遙星醫(yī)藥實(shí)施重大影響，這些交易同樣是至今才被追認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易。
以此來(lái)計(jì)算，在“當(dāng)代系”開(kāi)始出現(xiàn)債券違約的2022年這一年，與“當(dāng)代系”有緊密關(guān)系的兩家公司就通過(guò)上述兩場(chǎng)關(guān)聯(lián)交易從人福醫(yī)藥拿走大筆資金。
不僅如此，在“當(dāng)代系”陷入現(xiàn)金流危機(jī)之后，人福醫(yī)藥的分紅明顯提高。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，人福醫(yī)藥分紅2.61億元，這是企業(yè)自上市以來(lái)，首次分紅超過(guò)2.5億元。
2023年，人福醫(yī)藥的分紅高達(dá)7.51億元；2024年上半年，臨時(shí)股東大會(huì)又通過(guò)了2.45億元的分紅計(jì)劃。
圖 / Wind
作為控股股東的當(dāng)代科技，自然能夠分走相當(dāng)一部分資金來(lái)自救，但對(duì)于人福醫(yī)藥的投資者來(lái)說(shuō)，如此高額且不“透明”的關(guān)聯(lián)交易是否有失公平？
3、股價(jià)4年下跌48%，股東輪番下場(chǎng)減持
對(duì)于人福醫(yī)藥的態(tài)度，投資者早就已經(jīng)用腳投票。
1997年，人福醫(yī)藥登陸上交所。2020年8月，人福醫(yī)藥的股價(jià)上漲到盤(pán)中最高值37.80元/股，對(duì)應(yīng)的總市值為535億元。
就在人福醫(yī)藥股價(jià)達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)之后不久，人福醫(yī)藥發(fā)生了一件大事——將杰士邦二度出售。
2020年11月，人福醫(yī)藥宣布，全資子公司人福新加坡擬轉(zhuǎn)讓其持有的樂(lè)福思集團(tuán)40%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2億美元。交易完成后，人福新加坡仍持有樂(lè)福思集團(tuán)20%股權(quán)，但樂(lè)福思集團(tuán)不再納入人福醫(yī)藥合并報(bào)表范圍。
據(jù)悉，人福新加坡是人福醫(yī)藥為收購(gòu)Ansell的全球兩性健康業(yè)務(wù)設(shè)立的全資子公司，主要資產(chǎn)為樂(lè)福思集團(tuán)60%股權(quán)，而“杰士邦”正是由樂(lè)福思集團(tuán)運(yùn)營(yíng)。
此前，在2017年公司購(gòu)回杰士邦之時(shí)，外界并不看好，曾引發(fā)股價(jià)大跌。但在這一次出售杰士邦之后，公司股價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)十分明顯的上漲，反而是在大約兩個(gè)月后，股價(jià)就跌破了30元/股。
截至2024年8月16日，人福醫(yī)藥報(bào)收19.47元/股，較巔峰時(shí)期下滑48%，總市值318億元。在4年時(shí)間里，人福醫(yī)藥的股價(jià)幾乎腰斬，總市值蒸發(fā)超200億元（曾經(jīng)的最高市值為535億元）。
就在人福醫(yī)藥的股價(jià)下滑之際，公司的股東們選擇下場(chǎng)減持。
7月26日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事長(zhǎng)李杰計(jì)劃通過(guò)上交所以集中競(jìng)價(jià)方式或大宗交易方式減持不超過(guò)1200萬(wàn)股公司股票。
對(duì)于董事長(zhǎng)的減持，人福醫(yī)藥解釋?zhuān)抢罱芤?020年發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)形成納稅義務(wù)，存在繳納個(gè)人所得稅的資金需求。
圖 / 人福醫(yī)藥公告
在2024年上半年，除當(dāng)代科技部分股權(quán)被動(dòng)減持之外，香港中央結(jié)算有限公司減持1270.68萬(wàn)股；平安銀行股份有限公司－招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合型證券投資基金減持146.09萬(wàn)股；中國(guó)工商銀行股份有限公司－中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金減持1380.32萬(wàn)股。
圖 / 人福醫(yī)藥財(cái)報(bào)
而在2023年，公司股東徐華斌、王學(xué)海更是數(shù)次減持公司股票。其中，王學(xué)海曾是人福醫(yī)藥的前董事長(zhǎng)；而徐華斌是公司前副總裁，在2023年時(shí)還是公司前十大股東之一。
圖 / Wind
對(duì)于人福醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，有芬太尼系列的產(chǎn)品加持，守住基本盤(pán)不成問(wèn)題，但股價(jià)、關(guān)聯(lián)交易的管理都是人福醫(yī)藥面臨的考題，而能否贏得投資者的信任，就要看人福醫(yī)藥的答卷了。