文｜小食代 何丹琳
剛剛，包裝食品業(yè)規(guī)模最大的收購之一官宣！
瑪氏與Kellanova（NYSE: K）宣布雙方已達(dá)成最終協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，瑪氏同意以每股83.50美元的價(jià)格現(xiàn)金收購Kellanova，總對(duì)價(jià)高達(dá)359億美元（折合人民幣約2562億元）。
這意味著，旗下已擁有德芙、士力架、M&M’s、益達(dá)、皇家寵物食品等諸多品牌的全球食品巨頭瑪氏使出巨大“鈔能力”，要家樂氏和品客薯片的母公司Kellanova成為“一家人”了。
“Kellanova的產(chǎn)品組合是對(duì)現(xiàn)有瑪氏產(chǎn)品組合的補(bǔ)充，”瑪氏表示，上述協(xié)議已獲得Kellanova董事會(huì)的一致批準(zhǔn)。該交易尚需經(jīng)Kellanova股東批準(zhǔn)和達(dá)成其他慣例成交條件，包括監(jiān)管部門批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于2025年上半年完成。
下面，小食代第一時(shí)間帶大家來關(guān)注下這筆天價(jià)收購。
“歷史性意義的結(jié)合”
根據(jù)今晚發(fā)布的通報(bào)，Kellanova的所有品牌、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，其零食品牌、國際谷物和面條產(chǎn)品組合、北美植物基食品和冷凍早餐都包含在交易中。
交易價(jià)格比Kellanova未受影響的30個(gè)交易日成交量加權(quán)平均價(jià)格溢價(jià)約44%，且較截至2024年8月2日的52周里Kellanova未受影響的價(jià)格高點(diǎn)溢價(jià)約33%。
官方資料顯示，Kellanova的歷史可以追溯到100多年前，是全球零食、谷物和面條以及北美冷凍食品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一，愿景是“成為世界上表現(xiàn)最好的零食領(lǐng)導(dǎo)者”，2023年的凈銷售額為130億美元，業(yè)務(wù)遍及180個(gè)市場，擁有約23,000名員工。
其中，Kellanova一半的銷售額來自美國和加拿大以外的地區(qū)，另外一半來自其他國際市場，2023年凈銷售額的近30%來自新興市場。
該公司的零食和食品品牌包括了Pringles （品客）, Cheez-It , Pop-Tarts , Kellogg's Rice Krispies Treats , RXBAR , Kellogg’s （國際），Eggo , MorningStar Farms , Special K , Coco Pops 等。其中，品客薯片全球的銷售額超過30億美元。
作為一家家族企業(yè)，此次將Kellanova收入囊中的瑪氏公司目前是寵物護(hù)理、零食和食品領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者，擁有超過15萬名員工，2023年凈銷售額超過500億美元。該公司旗下?lián)碛卸鄠€(gè)十億美元級(jí)別的零食和糖果品牌，如SNICKERS 、M&M’S 、TWIX 、DOVE 等，還擁有10個(gè)十億美元級(jí)別的寵物護(hù)理品牌，包括ROYAL CANIN 、PEDIGREE 等。
“歡迎Kellanova不斷發(fā)展壯大的全球品牌組合加入，這為瑪氏提供了巨大的機(jī)會(huì)，可以進(jìn)一步發(fā)展適合未來的可持續(xù)零食業(yè)務(wù)?！爆斒瞎臼紫瘓?zhí)行官Poul Weihrauch今天表示。
“我們將尊重Kellanova零食和食品品牌背后無與倫比的傳統(tǒng)和創(chuàng)新，同時(shí)結(jié)合我們各自的優(yōu)勢，為消費(fèi)者和客戶提供更多選擇和創(chuàng)新。我們非常尊重Kellanova所打造的傳奇，并期待著歡迎Kellanova團(tuán)隊(duì)?！盬eihrauch說道。
Kellanova董事長、總裁兼首席執(zhí)行官Steve Cahillane今天則形容稱，這是一個(gè)“真正具有歷史性意義的結(jié)合”，具有強(qiáng)大的文化和戰(zhàn)略契合度。Kellanova一直在轉(zhuǎn)型，致力于成為“全球最佳零食公司”，這一加入瑪氏的機(jī)會(huì)使其能夠加速實(shí)現(xiàn)全部潛力和愿景。
“此次交易通過收購價(jià)格極具吸引力的全現(xiàn)金交易，實(shí)現(xiàn)了股東價(jià)值最大化，并為我們的員工、客戶和供應(yīng)商創(chuàng)造了新的令人興奮的機(jī)會(huì)。我們很高興看到 Kellanova成為瑪氏的一部分，開啟新的篇章?！盨teve Cahillane表示，由于瑪氏過往成功和可持續(xù)地培育和發(fā)展收購業(yè)務(wù)的良好記錄，相信Kellanova品牌和員工能夠很好地融入瑪氏大家庭。
加速十年“翻一番”
此次交易將加快實(shí)現(xiàn)瑪氏零食在未來十年內(nèi)“翻一番”的雄心。
根據(jù)瑪氏的說法，交易完成后，Kellanova將成為瑪氏零食業(yè)務(wù)的一部分，由瑪氏零食全球總裁Andrew Clarke領(lǐng)導(dǎo)，總部位于芝加哥?！斑@是一個(gè)激動(dòng)人心的機(jī)會(huì)，可以創(chuàng)建更廣泛的全球零食業(yè)務(wù)，讓Kellanova和瑪氏零食都能充分發(fā)揮其潛力。”Andrew Clarke說道。
具體而言，瑪氏今天在通報(bào)中指出，該交易對(duì)于其零食業(yè)務(wù)將發(fā)揮六大方面的戰(zhàn)略意義。
第一，Kellanova的加入，為瑪氏零食提供了涉足新的有吸引力的零食品類的途徑。它將為瑪氏業(yè)務(wù)增加兩個(gè)新的十億美元品牌——Pringles （品客） 和Cheez-It ，目前瑪氏業(yè)務(wù)包括15個(gè)十億美元品牌。它還將通過增加新的互補(bǔ)產(chǎn)品（如RXBAR 和NutriGrain ）來擴(kuò)大瑪氏健康零食組合，以反映全球趨勢和偏好。
第二，通過增加獨(dú)特、領(lǐng)先和不斷發(fā)展的品牌來增強(qiáng)產(chǎn)品組合。“Kellanova旗下大多數(shù)零食品牌的表現(xiàn)均優(yōu)于同類競爭對(duì)手，尤其是在Z世代和千禧一代消費(fèi)者中?！爆斒现赋觥?/p>
第三，為優(yōu)先的國際市場提供更強(qiáng)大、差異化的產(chǎn)品組合和分銷平臺(tái)。第四，匯集具有領(lǐng)先品牌建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的世界級(jí)人才。第五，結(jié)合互補(bǔ)能力，釋放增長和以消費(fèi)者為中心的創(chuàng)新。第六，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展對(duì)社會(huì)的積極影響。
展望未來，瑪氏表示，計(jì)劃運(yùn)用其“行之有效的品牌建設(shè)方法”來進(jìn)一步培育和發(fā)展Kellanova的品牌，包括加速創(chuàng)新以滿足不斷變化的消費(fèi)者口味和偏好、在當(dāng)?shù)赝顿Y以擴(kuò)大覆蓋范圍，以及推出更多健康營養(yǎng)的選擇。
“Kellanova和瑪氏在打造全球知名和廣受喜愛的品牌方面有著悠久的歷史。Kellanova品牌大大擴(kuò)展了我們的零食平臺(tái)，使我們能夠更有效地滿足消費(fèi)者需求并推動(dòng)盈利業(yè)務(wù)增長。我們互補(bǔ)的產(chǎn)品組合、市場通路和研發(fā)能力，將強(qiáng)化以消費(fèi)者為中心的創(chuàng)新，塑造負(fù)責(zé)任零食的未來?！盇ndrew Clarke表示。
推高估值
在本次收購靴子落下前，消息在8月初已經(jīng)“走漏”，外界對(duì)這筆交易關(guān)注甚多。
小食代介紹過，最早是路透引述“知情人士”透露，瑪氏公司正在考慮收購 Cheez-It 和品客薯片等的零食制造商Kellanova的可能性。包括債務(wù)在內(nèi)，Kellanova的市值約為270億美元。這筆潛在交易將成為包裝食品行業(yè)有史以來最大的交易之一。
對(duì)于本次收購的動(dòng)機(jī)，路透認(rèn)為，由于各家公司都尋求擴(kuò)大規(guī)模以抵御價(jià)格上漲以及GLP-1減肥藥需求下滑帶來的影響，包裝食品行業(yè)的交易活動(dòng)一直十分活躍。華爾街日?qǐng)?bào)也指出，近年來，瑪氏公司一直尋求在更健康的零食和膳食市場站穩(wěn)腳跟。
對(duì)于收購的意義，英國金融時(shí)報(bào)引述分析師表示，收購“可能開啟包裝食品領(lǐng)域又一輪整合，這可能會(huì)推高整個(gè)行業(yè)的估值”，并和1999年至2001年期間通用磨坊收購Pillsbury、卡夫收購納貝斯克 (Nabisco) 相提并論。
“在增長放緩、資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)清晰、估值下降的情況下，食品市場領(lǐng)導(dǎo)者往往會(huì)更密切地關(guān)注大規(guī)模組合，以實(shí)現(xiàn)成本協(xié)同效應(yīng)?！鄙鲜龇治鰩熣f。
不過，瑪氏的收購也可能引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。路透認(rèn)為，這些關(guān)注在包裝食品行業(yè)尤為嚴(yán)重，因?yàn)闅W美的低收入家庭傳統(tǒng)上依賴該行業(yè)，新鮮食品可能更貴。過去兩年，不斷漲價(jià)的食品讓消費(fèi)者感受到壓力。
好消息，瑪氏的產(chǎn)品組合和Kellanova重合不多?，斒现饕?jīng)營糖果和甜食，例如巧克力；該公司還是世界上最大的寵物食品制造商和主要的獸醫(yī)健康中心運(yùn)營商。
至于Kellanova，該公司去年從WK 家樂氏（Kellogg）分拆出來，在美國和全球范圍內(nèi)開展咸味零食業(yè)務(wù)，并在北美以外的地區(qū)銷售谷物食品。WK 家樂氏則繼續(xù)經(jīng)營原母公司家樂氏的北美谷物食品業(yè)務(wù)。
據(jù)路透引述數(shù)據(jù)提供商N(yùn)umerator稱，咸味零食占Kellanova年銷售額的 49%左右；“知情人士”也向路透稱，瑪氏的零食部門包括巧克力、糖果、口香糖和巧克力棒，約占其年銷售額的38%。另據(jù)NielsenIQ)的市場份額數(shù)據(jù)，兩者合計(jì)將占據(jù)美國的零食和糖果市場約12%的份額，該市場依然競爭激烈。
雖然如此，路透認(rèn)為，本次交易雙方也可能面監(jiān)管審查時(shí)間比較長的問題，同時(shí)，反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)偶爾會(huì)對(duì)大公司合并表現(xiàn)出“敵意”。
中國業(yè)務(wù)
有意思的是，在中國市場Kellanova目前的一些業(yè)務(wù)是和金龍魚合作的。
資料顯示，Kellanova前身所在的家樂氏在華業(yè)務(wù)幾經(jīng)沉浮。早于1993年，家樂氏（中國）有限公司注冊(cè)成立，然而該公司已經(jīng)“注銷”。同樣注銷的，還包括2008年成立的家樂氏（青島）食品有限公司。
在“單干”受挫后，家樂氏調(diào)整在中國的戰(zhàn)略。家樂氏如今和金龍魚在內(nèi)地?fù)碛泻腺Y公司，分別位于昆山、上海。雙方合資公司目前在華業(yè)務(wù)主要是家樂氏麥片和品客薯片，銷售渠道覆蓋了線上和線下
根據(jù)金龍魚2023年報(bào)，這兩家合資公司依然活躍，但沒有披露盈虧；在國內(nèi)電商平臺(tái)，品客薯片、家樂氏麥片也擁有專門的官方旗艦店，產(chǎn)品正常出售。不過，翻查Kellanova上季度給投資者準(zhǔn)備的業(yè)績材料，該公司并沒有提及任何中國大陸市場有關(guān)內(nèi)容——甚至在列舉品客、家樂氏谷物新品優(yōu)勢市場時(shí)也只有提及中國香港和臺(tái)灣地區(qū)——僅表示在亞太中東和非洲大區(qū)錄得連續(xù)第17連有機(jī)凈收入增長、該大區(qū)由面條和其他零食帶領(lǐng)增長。
對(duì)于瑪氏而言，這個(gè)最新收購也表明，在新帥的領(lǐng)導(dǎo)下，瑪氏公司通過收購來推動(dòng)增長的“游戲”正在越玩越大。
瑪氏新CEO Poul Weihrauch在2022年6月上任。一年后，他就已經(jīng)表示，公司年收入從他接任時(shí)的450億美元增至500億美元（約合人民幣3587億元）。他表明，未來瑪氏會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)寵物和零食業(yè)務(wù)，并投資新市場，“也許有一天會(huì)看看別的領(lǐng)域“。
隨后，瑪氏不斷對(duì)外透露一些進(jìn)取的目標(biāo)。以零食為例，瑪氏希望在未來十年內(nèi)將其零食業(yè)務(wù)翻一番；以冰淇淋為例，瑪氏目標(biāo)是到2030年讓其全球銷售額達(dá)到10億美元。
新的收購也開始接踵而來。2023年4月，瑪氏公司宣布，將以13億美元收購獸醫(yī)診斷和專業(yè)產(chǎn)品全球供應(yīng)商赫斯卡醫(yī)療（Heska Corp），這將使瑪氏寵物護(hù)理的科學(xué)與診斷部門擴(kuò)大其診斷產(chǎn)品，并向全球?qū)櫸镝t(yī)療保健社區(qū)推廣即時(shí)獸醫(yī)診斷。
7月，瑪氏表示已簽署協(xié)議收購總部位于加利福尼亞州的Kevin's Natural Foods，據(jù)稱瑪氏對(duì)其估值接近8億美元?，斒鲜称放c營養(yǎng)全球總裁Shaid Shah當(dāng)時(shí)說，Kevin's是一家“真正令人興奮的營養(yǎng)餐公司”，又透露瑪氏計(jì)劃在短期內(nèi)通過更多潛在收購來發(fā)展其食品業(yè)務(wù)，為全球消費(fèi)者提供“更健康、更美味”的飲食。
8月，德國醫(yī)療診斷提供商Synlab表示，已同意將其獸醫(yī)業(yè)務(wù)出售給瑪氏公司。
11月，英國高端巧克力品牌Hotel Chocolat宣布，同意瑪氏公司5.34億英鎊（折合人民幣約48億元）的收購要約。
2024年5月，瑪氏宣布與總部位于法國的Cerba HealthCare進(jìn)行排他性討論，以收購后者在寵物護(hù)理科學(xué)與診斷方面的業(yè)務(wù)，并希望此舉擴(kuò)大公司的影響力并推動(dòng)研發(fā)，以幫助獸醫(yī)改善動(dòng)物健康。
在中國市場，瑪氏公司的“拳頭產(chǎn)品”包括德芙、士力架、M&M’s、益達(dá)、彩虹糖，以及多個(gè)知名寵物食品品牌。和海外市場近一兩年“買買買”不斷不同，瑪氏在華主要是依靠有機(jī)增長，不時(shí)為新建產(chǎn)能進(jìn)行投入，截至目前暫無重大收購項(xiàng)目浮出水面。
2022年，瑪氏在廣州開發(fā)區(qū)永和工廠建立了冰淇淋產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資5億元人民幣，這是公司近年來全球最大的冰淇淋投資項(xiàng)目，也是公司全球第三家冰淇淋工廠。今年5月，投資近10億元的瑪氏亞洲最大寵物食品工廠在天津投產(chǎn)，其中干糧生產(chǎn)線已經(jīng)順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年將啟動(dòng)零食產(chǎn)線，未來還會(huì)增加投資引進(jìn)濕糧產(chǎn)線。
瑪氏箭牌中國區(qū)總裁馮劉早前的一番話，頗能反映出瑪氏在華“生意經(jīng)”。他表示，自己關(guān)注的價(jià)值點(diǎn)，首先是既健康又美味的產(chǎn)品，這種“既要又要”的休閑食品趨勢在過去幾年來不斷深化；其次，是利用全渠道觸點(diǎn)來提供便捷性價(jià)值；除此之外，瑪氏箭牌也在從新興的線上渠道中挖掘業(yè)務(wù)價(jià)值。
隨著這次瑪氏宣布收購Kellanova，中國業(yè)務(wù)是否會(huì)在日后加入這些最新的產(chǎn)品組合，小食代將為各位持續(xù)關(guān)注。