文 | 獨(dú)角金融 謝美浴
編輯 | 付影
各大險(xiǎn)企2024年第二季度償付能力報(bào)告紛紛出爐，在等級(jí)分明的財(cái)險(xiǎn)江湖，身處國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)的中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中華財(cái)險(xiǎn)”）也面臨著多重壓力。
一方面，中華財(cái)險(xiǎn)上半年規(guī)模與盈利未能兩全，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入410.16億元，同比增長(zhǎng)3.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.95億元，同比下降15.75%。
另一方面，8月1日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將中華財(cái)險(xiǎn)評(píng)級(jí)由“A-”下調(diào)至“BBB+”，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。從報(bào)告來看，中華財(cái)險(xiǎn)實(shí)際控制人中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方資產(chǎn)”）的狀況及中華財(cái)險(xiǎn)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)都是影響評(píng)級(jí)的關(guān)鍵因素。
經(jīng)歷過大風(fēng)大浪的中華財(cái)險(xiǎn)，是會(huì)奮力重回財(cái)險(xiǎn)第一梯隊(duì)，還是會(huì)在丟失市場(chǎng)份額的路上漸行漸遠(yuǎn)？
1、保費(fèi)規(guī)模位居市場(chǎng)第五，合規(guī)警報(bào)今年拉響45次
中華財(cái)險(xiǎn)背景身后，控股股東為中華中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中華保險(xiǎn)”)，持有其87.93%的股權(quán)。
而中華保險(xiǎn)是全國(guó)唯一一家以“中華”冠名的國(guó)有控股保險(xiǎn)公司，其控股股東為東方資產(chǎn)，截至2024年6月末，東方資產(chǎn)持有中華保險(xiǎn)51.01%的股權(quán)。
截至2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)835.22億元；2023年保費(fèi)收入為652.83億元，同比增長(zhǎng)8.19%，保費(fèi)規(guī)模位居財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)第五，處于行業(yè)第二梯隊(duì)；凈利潤(rùn)為6.66億元，同比下滑38.79%。
隨著2024年第二季度償付能力報(bào)告出爐，中華財(cái)險(xiǎn)“增收不增利”的局面仍未改變。2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入410.16億元，同比增長(zhǎng)3.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.95億元，同比下降15.75%。
圖源：中華財(cái)險(xiǎn)償付能力報(bào)告
世界數(shù)字技術(shù)院元宇宙委員會(huì)秘書長(zhǎng)吳高斌認(rèn)為，“保險(xiǎn)產(chǎn)品的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，缺乏創(chuàng)新，導(dǎo)致財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)空間壓縮；成本控制不力，尤其是理賠成本和運(yùn)營(yíng)成本的上升，也會(huì)影響了財(cái)險(xiǎn)公司的盈利能力?！?/p>
從險(xiǎn)種上看，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)一直是中華財(cái)險(xiǎn)的第一大收入來源，不過近年來其比重正在不斷縮小。
2018-2023年，中華財(cái)險(xiǎn)的機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)保費(fèi)收入分別占總保費(fèi)收入的61.15%、57.04%、52.94%、45.93%、44.2%、43.2%。2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)簽單保費(fèi)收入為154.57億元，占總簽單保費(fèi)的36.56%。
另一面，中華財(cái)險(xiǎn)在農(nóng)險(xiǎn)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來保費(fèi)收入比重在不斷增加，2018年-2023年分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入60.52億元、74.13億元、106.12億元、120.52億元、143.13億元、166.01億元；分別占總保費(fèi)收入的14.3%、15.26%、20.06%、21.63%、23.73%、25.4%。
而賠付成本的上升，也在一定程度上壓縮了險(xiǎn)企的利潤(rùn)空間。
2023年，中華財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率和綜合賠付率分別為100.28%、74.27%，較2022年分別上漲了0.8個(gè)百分點(diǎn)和1.35個(gè)百分點(diǎn)；賠付支出477.07億元。
到2024年上半年，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率為99.45%，較2023年同期的99.82%略有下降。其中，綜合費(fèi)用率22.00%，較去年同期減少5.14個(gè)百分點(diǎn)；綜合賠付率77.45%，較2023年同期增加4.77個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)礦業(yè)大學(xué)(北京)管理學(xué)院碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元分析稱，“在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，賠付成本的結(jié)構(gòu)性上升成為制約財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力的關(guān)鍵因素。賠付成本的提高不僅壓縮了利潤(rùn)空間，還可能對(duì)資本充足率和償付能力產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而對(duì)公司的財(cái)務(wù)健康構(gòu)成潛在威脅。此外，保險(xiǎn)資金的投資收益對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的整體盈利水平具有決定性影響?！?/p>
中華財(cái)險(xiǎn)2024年評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2023年各地自然災(zāi)害頻發(fā)，主要受杜蘇芮臺(tái)風(fēng)影響，中華財(cái)險(xiǎn)承保受災(zāi)地區(qū)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生較多賠付支出，疊加當(dāng)年車險(xiǎn)客戶出行需求恢復(fù)、出險(xiǎn)率上升等因素影響，全年賠付支出同比大幅增長(zhǎng) 20.49%；2023年中華財(cái)險(xiǎn)未決賠款準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差由負(fù)轉(zhuǎn)正。
此外，合規(guī)警報(bào)頻頻閃燈，也是中華財(cái)險(xiǎn)面臨的問題。
“新華財(cái)經(jīng)”和“面包財(cái)經(jīng)”根據(jù)相關(guān)監(jiān)管部門公開通報(bào)的處罰信息統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)收到了43張來自監(jiān)管的罰單，罰款總額838.5萬元，位列財(cái)險(xiǎn)公司第三。
而今年以來，中華財(cái)險(xiǎn)僅在官網(wǎng)披露了三則行政處罰，分別是江蘇分公司存在跨省經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的問題，受到警告并罰款1萬元；新疆分公司存在指定臨時(shí)負(fù)責(zé)人未報(bào)告且超期履職的問題，受到警告并罰款1萬元；吉林分公司存在未嚴(yán)格執(zhí)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)獨(dú)立核算的問題，被罰21萬元。
8月2日，中華財(cái)險(xiǎn)分公司（以及支公司）及相關(guān)責(zé)任人又接連收到罰單，合計(jì)被罰26萬元。具體來看，中華財(cái)險(xiǎn)廣水支公司因虛假列支財(cái)務(wù)費(fèi)用，被罰款12萬元。中華財(cái)險(xiǎn)廣水支公司時(shí)任副經(jīng)理董前國(guó)受到警告并被罰款1萬元。
與此同時(shí)，中華財(cái)險(xiǎn)隨州市隨縣支公司因農(nóng)業(yè)財(cái)險(xiǎn)承保理賠檔案資料不規(guī)范、不完整、不準(zhǔn)確被罰款12萬元，時(shí)任隨縣支公司農(nóng)險(xiǎn)部經(jīng)理殷仁超受到警告并被罰款1萬元。
2、評(píng)級(jí)遭下調(diào)，惠譽(yù)稱“獲實(shí)控人財(cái)務(wù)支持可能性不大”
就在凈利潤(rùn)下滑之時(shí)，8月1日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將中華財(cái)險(xiǎn)評(píng)級(jí)由“A-”下調(diào)至“BBB+”，根據(jù)惠譽(yù)披露的信息，下調(diào)評(píng)級(jí)主要原因?yàn)閷?shí)際控制人東方資產(chǎn)的信用狀況相對(duì)有所惡化，中華財(cái)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)不再考慮因東方資產(chǎn)的所有權(quán)而上調(diào)。
作為四大AMC機(jī)構(gòu)之一，東方資產(chǎn)核心業(yè)務(wù)為不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括不良債權(quán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
中誠(chéng)信在東方資產(chǎn)2024年評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，近年來，東方資產(chǎn)聚焦回歸不良資產(chǎn)管理主業(yè)，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展總體穩(wěn)健，同時(shí)公司具有多金融牌照優(yōu)勢(shì)，有利于發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)。但受外部環(huán)境影響，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊收入有所下滑，個(gè)別子公司連續(xù)出現(xiàn)虧損，未來需持續(xù)關(guān)注公司的盈利情況。
截至2023年末，東方資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了1.27萬億，同比小幅提升。營(yíng)業(yè)總收入963.81億，在四大AMC中排名第一；凈利潤(rùn)24.01億元，較2022年同期的35.07億元下滑31.5%。
2024年上半年，東方資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入70.49億元，同比微增0.99%；凈利潤(rùn)11.1億元，同比增長(zhǎng)82.9%。從業(yè)績(jī)來看，東方資產(chǎn)上半年盈利能力處于上升狀態(tài)。
圖源：東方資產(chǎn)公告
不過，惠譽(yù)認(rèn)為，中華財(cái)險(xiǎn)獲東方資產(chǎn)財(cái)務(wù)支持的可能性不大。東方資產(chǎn)的資本緩沖水平短期內(nèi)仍然有限，這限制了其相較于其他全國(guó)性資產(chǎn)管理公司承擔(dān)更多政策驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)的能力。當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)持續(xù)威脅著東方資產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。
2012年，東方資產(chǎn)以78億控股中華保險(xiǎn)后，中華財(cái)險(xiǎn)的管理層就頻繁變陣。2013年，東方資產(chǎn)引進(jìn)原陽光財(cái)險(xiǎn)總裁羅海平接替原總經(jīng)理劉顯龍職位；2015年底，羅海平又出任中華財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)。
但好景不長(zhǎng)，2017年下半年，東方資產(chǎn)出身的梅孝峰接替羅海平，成為新一任中華財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)。不料，梅孝峰僅上任一年后也被換了。
2018年10月，曾長(zhǎng)期就職于人保財(cái)險(xiǎn)的徐斌，獲東方資產(chǎn)提名出任中華財(cái)險(xiǎn)總裁，五個(gè)月后，徐斌又被提名為中華財(cái)險(xiǎn)擬任董事長(zhǎng)，其任職資格于2019年7月獲批；2022年10月，徐斌到齡卸任董事長(zhǎng)。
此后，中華財(cái)險(xiǎn)又迎來了一波“將帥齊換”，原總裁高興華補(bǔ)位晉升董事長(zhǎng)，并于2023年1月任職資格獲批。加入中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)之前，高興華也長(zhǎng)期就職于中國(guó)人保。歷任人保財(cái)險(xiǎn)甘肅分公司黨委委員、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理；人保財(cái)險(xiǎn)總公司個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷管理部總經(jīng)理等職位。
高興華獲批董事長(zhǎng)不久后，2023年2月原現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)總裁蔣新偉任中華財(cái)險(xiǎn)第五任總裁，蔣新偉出生于1967年，曾擔(dān)任現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)總經(jīng)理。
當(dāng)下，投資仍是擺在中華財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)導(dǎo)班子面前的一道難題?；葑u(yù)指出，2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)新增不良投資，主要是底層資產(chǎn)與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信托計(jì)劃。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)攀升和房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)分化帶來的資產(chǎn)減值損失將繼續(xù)挑戰(zhàn)其財(cái)務(wù)表現(xiàn)的穩(wěn)定性。
3、積極化解存量風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)賬面余額46.84億元
中誠(chéng)信在中華財(cái)險(xiǎn)2024年評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露的環(huán)境下，中華財(cái)險(xiǎn)部分投資資產(chǎn)出現(xiàn)逾期或違約風(fēng)險(xiǎn)。不過，2023年以來，中華財(cái)險(xiǎn)積極化解存量風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)違約資產(chǎn)處置回收，回收抵債資產(chǎn)27.47億元，是位于福州和武漢的兩處商業(yè)用房。
據(jù)泰禾集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰禾集團(tuán)”）公告 ，案號(hào)為“2023京04執(zhí)恢24號(hào)”的案件信息顯示，2017年7月至9月期間，福州泰禾新世界向長(zhǎng)安信托借款31.4億元，并約定了抵押物及擔(dān)保責(zé)任。
2019年7月，福州泰禾新世界歸還3億元本金，后因未能還本付息被中華財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合人壽保險(xiǎn)股份有限公司、渤海人壽保險(xiǎn)股份有限公司訴至法庭。
法院判決福州泰禾新世界公司向原告償還借款本金28.4億元并支付利息2.26億元，支付復(fù)利、罰息等；原告對(duì)抵押物享有優(yōu)先權(quán)等內(nèi)容。泰禾集團(tuán)表示，已收到法院執(zhí)行裁定，將福州泰禾新世界名下財(cái)產(chǎn)以流拍價(jià)27.88億元，交付申請(qǐng)執(zhí)行人抵償債務(wù)。
截至2023年末，中華財(cái)險(xiǎn)存量不良資產(chǎn)賬面余額34.07億元；較上年末有所減少。但2024年以來，中華財(cái)險(xiǎn)新增兩個(gè)違約項(xiàng)目，涉及金額15.52億元；截至2024年3月末，中華財(cái)險(xiǎn)存量不良資產(chǎn)賬面余額46.84億元。
根據(jù)中華財(cái)險(xiǎn)2024年評(píng)級(jí)報(bào)告，截至2024年3月末，非標(biāo)投資方面，中華財(cái)險(xiǎn)所投資的部分投資項(xiàng)目出現(xiàn)利息及本金的違約，涉及賬面余額合計(jì)43.44億元，由于中華財(cái)險(xiǎn)已采取相關(guān)抵質(zhì)押措施，故中華財(cái)險(xiǎn)針對(duì)該類投資的減值計(jì)提比例為8.49%；存量違約債券賬面余額3.4億元，中華財(cái)險(xiǎn)針對(duì)上述投資的減值計(jì)提比例為80.25%。
值得一提的是，關(guān)聯(lián)交易信息顯示，2022年中華財(cái)險(xiǎn)曾向東方資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓4戶不良資產(chǎn)，涉及英大信托-永利19號(hào)集合資金信托計(jì)劃信托受益權(quán)、中信信托 武漢中央商務(wù)區(qū)貸款集合資金信托計(jì)劃受益權(quán)、西部信托·鯤鵬3號(hào)集合資金信托計(jì)劃信托受益權(quán)、海航質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)；涉及本金余額合計(jì)11.8億元、利息4380.81萬元、違約金等3.9億元，債券合計(jì)16.13億元，產(chǎn)品層面費(fèi)用553.46萬元。
如今，東方資產(chǎn)是否還能為中華財(cái)險(xiǎn)的不良資產(chǎn)“兜底”，值得關(guān)注。
此外，2023 年以來，中華財(cái)險(xiǎn)繼續(xù)保持以債券、債權(quán)計(jì)劃等傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品為主要配置方向的投資策略，并擇機(jī)增配權(quán)益類資產(chǎn)。
但受權(quán)益市場(chǎng)下跌等因素影響，其2023年投資收益9.43億元，同比2022年的18.04億元，下降47.7%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，中華財(cái)險(xiǎn)押注了銀華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF、國(guó)泰上證綜合ETF、鵬華上證科創(chuàng)板50成份增強(qiáng)策略ETF等7支股票型基金，近一年來均為下跌狀態(tài)。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示，“股票型基金近一年的整體表現(xiàn)不佳，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下股市波動(dòng)較大，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待。對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司而言，押注股票型基金需綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境、公司投資策略、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等多方面因素。
在當(dāng)前市場(chǎng)不確定性較高的情況下，建議財(cái)險(xiǎn)公司保持謹(jǐn)慎態(tài)度，合理配置資產(chǎn)?！?/p>
2024年上半年，中華財(cái)險(xiǎn)投資收益率0.64%，同比減少0.48個(gè)百分點(diǎn)；綜合投資收益率0.83%，同比減少0.48個(gè)百分點(diǎn)。
而中華財(cái)險(xiǎn)一直將投資資產(chǎn)全權(quán)委托給中華保險(xiǎn)，并由其下屬的資產(chǎn)管理中心負(fù)責(zé)日常的投資和交易管理。
近日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布企業(yè)名稱申報(bào)登記公告，核準(zhǔn)企業(yè)名稱“ 中華聯(lián)合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理股份有限公司”，也就是說中華保險(xiǎn)將再落一子，成立保險(xiǎn)資管公司。
袁帥認(rèn)為，“這將進(jìn)一步增強(qiáng)中華財(cái)險(xiǎn)在保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，為其提供更多元化的投資渠道和更專業(yè)的投資服務(wù)?！蹦阏J(rèn)為中華財(cái)險(xiǎn)該如何提高投資水平？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。