文 | 獨角金融 姚悅
編輯 | 付影
近日，錦龍股份（000712.SZ）所持東莞證券股份有限公司（下稱：東莞證券）20%股份的接盤方現(xiàn)身，正是東莞證券的兩大國資股東——東莞控股（000828.SZ）與東莞金融控股集團有限公司（下稱：金控集團），這也意味著東莞國資將進一步加強對東莞證券的控制權(quán)。同時，6月底，東莞證券的IPO也已經(jīng)恢復(fù)審核。
圖源：東莞控股公告
以錦龍股份為核心控股平臺的“錦龍系”雖一直未能如愿拿下東莞證券的控股權(quán)，但東莞證券的命運屬實被其“硬控”了許久，包括東莞證券2008年就開始籌備上市，但因“錦龍系”爭奪控股權(quán)，股改直到2014年才完成，以及2017年錦龍股份實控人被曝通過行賄手段取得東莞證券股權(quán)，東莞證券不得不主動叫停IPO。
如今，作為單一最大股東的錦龍股份有意全面撤退，但東莞證券已經(jīng)錯過多次券商IPO窗口期，同時，在行業(yè)頭部效應(yīng)加劇背景下，中小券商面臨的業(yè)績壓力也越來越大。2022年、2023年，東莞證券的業(yè)績已2年連續(xù)下降。
1、“錦龍系”擬22億轉(zhuǎn)讓東莞證券20%股份
7月31日，錦龍股份持有東莞證券20%股份（3億股股權(quán)），在上海聯(lián)合交易所正式公開掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價22.72億元。
圖源：上海聯(lián)合交易所公告
兩天后接盤方便現(xiàn)身。8月3日，東莞控股發(fā)布公告稱，東莞控股與金控集團組成聯(lián)合體，共同參與競拍東莞證券20%的股權(quán)。具體，東莞控股擬受讓1.07億股股份，占總股本的7.1%；金控集團擬受讓1.94億股股份，占總股本的12.9%。
本次公開掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)的底價為22.72億元，即東莞控股受讓股份對應(yīng)掛牌底價為8.06億元，金控集團對應(yīng)14.66億元。不過，最終交易金額以實際競拍結(jié)果為準。
東莞控股與金控集團不是“別人”，正是東莞證券的國資大股東。
據(jù)東莞證券6月29日最新披露的《招股書》顯示，公司全部股份由5大股東持有。其中，受東莞市國資委實際控制的3大股東，合計持股55.4%——東莞金控資本投資有限公司（下稱：東莞金控資本）持股15.4%；東莞控股持股20%；金控集團持股20%；由楊志茂實際控制的2大股東，合計持股44.6%——錦龍股份持股40%；新世紀科教持股4.6%。
圖源：東莞證券《招股書》
東莞證券的實際控制人是東莞市國資委，同時，由于東莞市國資委控制的3名國資股東均無法單獨通過行使股東表決權(quán)控制股東大會，因此公司不存在控股股東。錦龍股份是東莞證券單一最大股東。
上述交易一旦完成后，金控集團的持股比例將上升至32.9%，代替錦龍股份成為單一最大股東。同時，東莞市國資總共的持股比例將上升至75.4%，進而加強對于東莞證券的控制權(quán)。
2023年11月，錦龍股份宣布計劃轉(zhuǎn)讓其持有東莞證券的3億股股權(quán)，占東莞證券總股本的20%。約一個月后，錦龍股份又將轉(zhuǎn)讓股權(quán)“追加”到全部持有的6億股，占東莞證券總股本的40%，并很快在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進行了預(yù)掛牌。
3月29日，錦龍股份公告稱，作為東莞證券國資股東方之一的東莞金控資本，就其收購公司持有東莞證券20%股份達成初步意向。不過，最新顯示的接盤方則變成了東莞證券的另外兩大國資股東方。
此外，有“清倉”東莞證券之意的錦龍股份，當(dāng)前手中持有剩余東莞證券20%的股份，仍懸而未決。不過，不管該筆股權(quán)最終歸屬如何，只要上述交易完成后，東莞市國資的控制權(quán)一時很難再被撼動。
據(jù)“界面新聞”報道，知情人士向媒體爆料，楊志茂當(dāng)時以“白菜價”8.38億元獲得東莞證券44.6%股權(quán)。
2、東莞證券9年IPO之路多曲折
第一大股東即將易主之際，東莞證券的IPO進程也出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)機。3月，東莞證券因暫緩提交財務(wù)資料，IPO審核一度進入中止狀態(tài)。就在6月29日，更新相關(guān)資料后，東莞證券IPO又恢復(fù)審核狀態(tài)。
圖源：深交所官網(wǎng)
香頌資本董事沈萌認為，國資接手后，股權(quán)結(jié)構(gòu)、特別是實際控制權(quán)結(jié)構(gòu)會相對穩(wěn)定，有利于推進其IPO工作。不過，后續(xù)繼續(xù)被減持的話，仍會導(dǎo)致股東變化，將會延緩IPO資料的準備。
財經(jīng)評論員郭施亮亦表示，錦龍股份出手東莞證券20%的股份，而且被國資接盤，會進一步增加國資的持股比例，提升控股的程度。如果錦龍把所有東莞證券的股權(quán)進行出售，那么有利于國資100%接盤，為其上市進程提供了便捷。
東莞證券早在2008年就開始籌備上市，歷經(jīng)約15年之久，中途屢遭狀況，而在這個過程中“錦龍系”扮演重要角色。
錦龍股份的實際控制人楊志茂，與眾多東莞富豪一樣極其低調(diào)，但其曾在2015年登上“福布斯全球億萬富豪榜”，以凈資產(chǎn)14億美元成為“東莞首富”。
據(jù)《新財富》報道，楊志茂以錦龍股份為金控平臺，打造的“錦龍系”在2017年躋身“28大民營金融系族”第6位，“萬向系”“泛海系”“涌金系”等知名“系族”都位居其后。
“錦龍系”金融版圖尋求“第一塊拼圖”時，楊志茂就將目標鎖定在東莞證券。2007年至2009年間，楊志茂通過錦龍股份、新世紀科教獲得東莞證券44.6%的股權(quán)，成為東莞證券單一最大股東。
在楊志茂進入東莞證券之前，東莞市國資委控制了東莞證券51%的股權(quán)，楊志茂一度想要拿下東莞證券的控股權(quán)，于是與東莞市國資委展開了持久的較量博弈。這也直接導(dǎo)致2008年就開始籌劃上市的東莞證券，直到2014年才完成股改。
雖然楊志茂一直未拿下東莞證券的控股權(quán)，但東莞證券的命運卻屬實被“錦龍系”“硬控”了許久。
2015年6月，東莞證券終于向證監(jiān)會提交申請首發(fā)上市的材料，并發(fā)布首次發(fā)布招股說明書，東莞證券的7年IPO之路初見曙光。
然而，2017年1月，東莞證券遞交更新后的招股書，當(dāng)年5月，公司第一大股東錦龍股份的實控人就被曝通過行賄手段獲取東莞證券股權(quán)。于是，東莞證券主動中止IPO申請。
2017年底，楊志茂因涉嫌單位行賄一案宣判——被判處有期徒刑二年，緩刑三年。東莞證券的IPO審核，直到2021年2月才恢復(fù)。當(dāng)年首發(fā)過會，但是一年后，東莞證券未能如期獲得上市批文。
隨著注冊制全面推行，東莞證券于2023年3月向深交所遞交IPO平移申請。從2015年6月首次提交IPO申請算起，東莞證券IPO之路已經(jīng)走過9年。
同樣在2023年，錦龍股份受國際環(huán)境、宏觀經(jīng)濟下行等因素影響，經(jīng)營業(yè)績下滑并出現(xiàn)虧損，為降低負債率、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，以及改善現(xiàn)金流和經(jīng)營狀況，開始陸續(xù)宣布“出清”所持有的券商股份。
針對錦龍股份2023年年底宣布出手東莞證券，“市界投資匯”援引資本市場從業(yè)人士的分析稱，“錦龍股份想要趕在年底前，忍痛出售掉東莞證券股份變現(xiàn)，到時候年報也能好看些。萬一東莞證券上市成功，錦龍股份手里的股票還要限售幾年，到時候出不了手更郁悶。
處于IPO進程中的東莞證券，也正是因此再次面臨股權(quán)方面的較大變動。
3、東莞證券積極求變，IPO何時撞線？
雖然IPO再次回到正軌，但東莞證券此前已經(jīng)錯過了多次券商IPO窗口期。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，東莞證券首次遞交《招股書》的2015年，A股有4家券商上市；其主動申請中止IPO的2017年，同樣有4家上市；2018年則有5家。此后，A股每年上市券商數(shù)量明顯減少，2019-2022年，分別為2家、2家、1家、1家。2023年到現(xiàn)在，券商在A股的IPO更顆粒無收。
目前，A股排隊IPO的券商有4家——分別為東莞證券、財信證券、華龍證券、渤海證券。
與此同時，行業(yè)頭部效應(yīng)日漸加劇之下，中小券商陪跑愈加吃力。2021年，東莞證券的業(yè)績到達高點，此后便連續(xù)下降，2021年，營收37.01億元，歸母凈利潤9.96億元，同比分別增長16.94%、27.45%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，東莞證券營業(yè)總收入分別為2.99億元、21.55億元，分別同比下降37.88%、6.26%；歸母凈利潤分別為7.91億元、6.35億元，分別同比下降20.65%、19.7%。
圖源：Wind金融終端
據(jù)《招股書》顯示，2024年上半年，東莞證券預(yù)計營業(yè)總收入為9.74億元-10.76億元，同比下降10.2%至0.75%；歸母凈利潤為2.86億元-3.16億元，同比下降19%至10.47%。
針對2024年上半年業(yè)績預(yù)期變動，東莞證券表示，一方面，受項目數(shù)量及募資規(guī)模減少影響，公司預(yù)計投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比有所下降，另一方面，受A股市場震蕩影響，公司預(yù)計確認的投資收益及公允價值變動損益同比有所下降。
與其他區(qū)域性中小券商一樣，東莞證券存在著業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重的問題。據(jù)《招股書》顯示，東莞證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)是公司目前規(guī)模最大、收入利潤貢獻最大的業(yè)務(wù)類型。而依賴“靠行情吃飯”的弊端之一是業(yè)績波動較大。
近年來，滬深全部A、B股成交額呈現(xiàn)較大波動。同時，隨著行業(yè)競爭加劇，證券行業(yè)平均傭金率整體呈現(xiàn)下降趨勢。
據(jù)《招股書》顯示，2021-2023年，東莞證券的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)產(chǎn)生的代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入連續(xù)2年下降——分別為12.24億元、10.02億元及8.97億元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為33.07%、43.58%及41.61%。
最能反映券商核心實力的投行業(yè)務(wù)方面，據(jù)《招股書》顯示，2021-2023年，東莞證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入也連續(xù)2年下降——分別為3.71億元、2.65億元、1.99億元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為10.02%、11.54%及9.24%。
其中，2021-2023年，東莞證券完成的IPO保薦與承銷業(yè)務(wù)項目數(shù)量，分別為4個、5個、3個；承銷金額分別為35.89億元、15.88億元、4.66億元；收入分別為1.94億元、1.31億元、0.44億元。
近2年，東莞證券9大業(yè)務(wù)中，唯一實現(xiàn)持續(xù)增長就是自營業(yè)務(wù)。據(jù)《招股書》顯示，2021-2023年，東莞證券自營業(yè)務(wù)的收益總額分別為2.74億元、2.84億元及2.95億元，占同期營業(yè)收入比例分別為7.40%、12.34%及13.68%。
面對業(yè)績壓力，東莞證券也在積極求變。
業(yè)務(wù)方面，東莞證券正在籌備成立公募基金公司，于4月向證監(jiān)會遞交設(shè)立公募基金管理公司的申請。在《招股書》中，東莞證券也表示擬利用募資擇機設(shè)立公募基金子公司，進而提高公司的持續(xù)盈利能力和綜合競爭力。
管理層也剛經(jīng)歷一輪“換血”。5月6日，總裁潘海標離任，由黨委書記、董事長陳照星代為履行總裁職務(wù)。潘海標是東莞證券的“老將”，加入東莞證券已有20年之久，擔(dān)任總裁一職有三年多的時間。
此外，年內(nèi)，東莞證券的合規(guī)總監(jiān)、首席法務(wù)官、副總裁、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等職位均有人事變動。6月12日，東莞國資系統(tǒng)還發(fā)布招聘公告，為東莞證券“海選”總經(jīng)理、副總等高管。
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