文 | 智谷趨勢 爐爐 夏蟲
一口氣減持一半，91歲的巴菲特的這個(gè)大動(dòng)作著實(shí)有點(diǎn)生猛。
從上周六公布的二季度財(cái)報(bào)可以看出，伯克希爾對(duì)蘋果的持股從三月底的7.89億股大減至4億，幾乎折半。
此舉非常罕見——
蘋果是伯克希爾的頭號(hào)重倉，投資生涯幾乎不沾科技股的巴菲特自2016年建倉蘋果以來就對(duì)其青睞有加，頭三年內(nèi)買了近360億美元的蘋果股票，此后倉位一直維持在40%以上。
巴菲特曾說，蘋果是他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)群之外，最重要的一門生意，持股八年，總回報(bào)率接近800%。
如今近乎“清倉式”減持，難道是蘋果真的不行了？
蘋果的市值，才剛重振旗鼓不久
這兩年，股市最熱的概念是什么？AI。得AI者得股市天下。
而自一季度在AI領(lǐng)域落后而大幅下跌后，大力炒作AI概念的蘋果就宛如拿到了秘籍，股價(jià)一路上漲——
6月發(fā)布Apple Intelligence，官宣與OpenAI合作，承諾iPhone16將系統(tǒng)化搭載AI，一番操作下來，業(yè)內(nèi)幾乎認(rèn)定蘋果將是AI手機(jī)的標(biāo)桿。
效果立竿見影。4到7月間，蘋果股價(jià)漲了30%。上月8日，蘋果連續(xù)五個(gè)交易日收漲，市值創(chuàng)下收盤紀(jì)錄，超越微軟重回第一；11日，終于破3.5萬億美元大關(guān)。
正是在蘋果“炒”的春風(fēng)得意之時(shí)，巴菲特“腰斬”的消息傳來，投資者應(yīng)聲紛紛避險(xiǎn)。之后的8月5日，蘋果市值一夜蒸發(fā)1609億美元。
“奧馬哈的神諭”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味著“蘋果要不行了”嗎？
理解巴菲特的賣出邏輯，需要回溯他的買入邏輯。
2016年，巴菲特買入蘋果的時(shí)候，也出乎許多人的意料。
首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都認(rèn)為智能手機(jī)市場規(guī)模要見頂了，事實(shí)也是如此。
而且，喬布斯時(shí)代的蘋果都沒有吸引巴菲特，為什么庫克時(shí)代可以？
答案在于，巴菲特重視股東利益的選股理念，及其“護(hù)城河”理論。
喬布斯時(shí)代，蘋果著力將現(xiàn)金流投入新產(chǎn)品的研發(fā)，討好消費(fèi)者；而庫克時(shí)代，產(chǎn)品研發(fā)被質(zhì)疑“江郎才盡”幾近“虐粉”，而將大量現(xiàn)金流進(jìn)行股票回購，回饋股東。
于前者，蘋果是一個(gè)積極參與競爭、開疆拓土的冒進(jìn)型科技公司，創(chuàng)造了科技傳奇，卻也讓巴菲特卻步；
于后者，蘋果是一個(gè)“不戰(zhàn)而勝”的巨頭，它守護(hù)競爭壁壘，它也被自身的“護(hù)城河”保護(hù)，非常符合巴菲特保守的投資喜好。
但是今時(shí)今日的蘋果，在AI時(shí)代被迫參與競爭，與“避免競爭”的“護(hù)城河”理論核心相左；同時(shí)將更多現(xiàn)金流投入產(chǎn)品研發(fā)，越來越往巴菲特“玩不轉(zhuǎn)”的典型科技公司方向發(fā)展。
更何況，巴菲特對(duì)AI本就有疑慮。愛德華·瓊斯的分析師沙納漢認(rèn)為，如果伯克希爾在今年年底前賣出剩余的蘋果股份，他“不會(huì)感到意外”。
巴菲特的消極態(tài)度至少預(yù)示著，蘋果在AI大模型時(shí)代的戰(zhàn)略拓展，不會(huì)是一條坦途。
蘋果越發(fā)不妙的處境
平心而論，“股神”巴菲特減持蘋果，除了受個(gè)人保守的投資風(fēng)格影響，也跟蘋果越發(fā)不妙的處境有關(guān)——
最大的盼頭iPhone16不確定性極強(qiáng)，偏偏蘋果“昏招”頻出，又對(duì)其最大市場中國開炮，進(jìn)一步將這塊市場“拒之門外”。
這話怎么說？
8月，蘋果發(fā)布了2024財(cái)年第三季度（2024自然年第二季度）財(cái)報(bào)，扭轉(zhuǎn)了第二季度營收和凈利潤同比均下滑的局面，實(shí)現(xiàn)了增長。
但是，最大支柱的硬件產(chǎn)品iPhone，銷量依舊未能逆轉(zhuǎn)下滑趨勢。
蘋果手機(jī)時(shí)下最大的指望，就是9月第一代系統(tǒng)化搭載AI的iPhone16可以刺激一波換機(jī)需求。
為此，庫克特意將今年的出貨量提升到9000萬至1億部之間，相比iPhone15系列同期提高了10%。
但這個(gè)最大的指望，還面臨著兩大不確定性的威脅：
一方面，iPhone 16的AI化，不得不延期——庫克本預(yù)計(jì)讓iPhone 16在9月上市時(shí)就搭載AI功能，但根據(jù)最新消息，Apple Intelligence的更新或?qū)⑼七t到明年。
另一方面，就算能及時(shí)上線，AI的誘惑力真的有那么大嗎？
AI是否足夠聰明？消費(fèi)者是否有這么大的需求？業(yè)內(nèi)看法不一，質(zhì)疑聲本就四起。
而對(duì)于為蘋果提供了30%以上用戶的中國市場，iPhone 16 AI系統(tǒng)盡管被炒上了天，但落地艱難。
7月30日，蘋果推送iOS 18.1開發(fā)者預(yù)覽版Beta 1更新，Apple Intelligence測試版正式上線，僅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，用戶可以先睹蘋果AI的風(fēng)采。
但根據(jù)國內(nèi)用戶反饋，國行iPhone目前暫無法使用蘋果AI，而非國行需把iPhone語言、Siri語言設(shè)置為English（United States），設(shè)備區(qū)域設(shè)置為美國，之后才能使用。
不同地區(qū)對(duì)AI監(jiān)管環(huán)境和隱私考慮的復(fù)雜性，讓蘋果AI注定在中國水土不服。
此前，就在6月蘋果官宣和OpenAI合作的兩周后，OpenAI宣布斷供中國大陸的套殼軟件——
“自7月9日起將采取額外措施來阻止非支持國家和地區(qū)的API流量，這一限制包含中國地區(qū)?！?/p>
蘋果沒有獨(dú)立的AI技術(shù)，如果OpenAI不給蘋果這個(gè)面子，那蘋果要在中國推AI服務(wù)就只能和中國本土的AI合作。
如此一來，國行iPhone的AI化進(jìn)度想必會(huì)更加滯后且麻煩重重，最終成果也難以與OpenAI版比肩。
簡而言之，“蘋果智能”這張被庫克寄予厚望的王牌，中國人短時(shí)間內(nèi)用不了，長期來看也不會(huì)好用。
事實(shí)上，蘋果手機(jī)與中國市場的漸行漸遠(yuǎn)，已經(jīng)是蘋果亟需正視的問題了。
最新財(cái)報(bào)顯示，蘋果在美洲、歐洲、日本及其他亞太地區(qū)營收均有增長，唯獨(dú)蘋果大中華區(qū)，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度同比下滑。
今年第二季度，蘋果在中國的出貨量被國產(chǎn)品牌擠出前五，成為統(tǒng)計(jì)圖表中的“其他”項(xiàng)。
饒是這樣的戰(zhàn)績，也已經(jīng)是蘋果在中國市場大力降價(jià)促銷之后得到的最好結(jié)果了——
從去年九月到今年五月，iPhone 15 降價(jià)最高超2300元，創(chuàng)造了蘋果史上最大降價(jià)行動(dòng)。在京東，iPhone 15標(biāo)準(zhǔn)起售價(jià)大概為4500元，親民到幾乎降無可降。
“價(jià)格戰(zhàn)”不管用，是因?yàn)橹袊艘呀?jīng)對(duì)手機(jī)不感興趣了嗎？
不，整個(gè)中國市場的智能手機(jī)出貨量仍在擴(kuò)張，同比增長8.9%。
換言之，不是中國人對(duì)買手機(jī)不感興趣，而是中國人對(duì)買蘋果手機(jī)，越發(fā)不感興趣了。
未來，當(dāng)蘋果手機(jī)AI版推出，國內(nèi)外不同的配置，想必還會(huì)再勸退更多中國人。
既用低配蘋果手機(jī)，又交高配“蘋果稅”
就在這種關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，蘋果甚至還在其最大的中國市場不斷搞事，逼迫消費(fèi)者在“蘋果跟微信、抖音之間做出選擇”。
據(jù)彭博社報(bào)道，蘋果正加大對(duì)中國騰訊、字節(jié)跳動(dòng)的施壓力度，要求兩家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。
要知道，高毛利率和利潤的軟件服務(wù)，一向是蘋果商業(yè)模式的一大特色。截止6月底，蘋果軟件服務(wù)收入已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度創(chuàng)下新高，第二季度同比增長14%，以242.13億美元占據(jù)蘋果總營收的28%。
而軟件服務(wù)營收的重要來源，就是蘋果在應(yīng)用內(nèi)消費(fèi)環(huán)節(jié)抽取的15-30%的傭金，即“臭名昭著”的“蘋果稅”。
而蘋果這次盯上的“肥肉”，正是微信與抖音上近來火爆的小游戲和短劇業(yè)務(wù)。
此前，這類業(yè)務(wù)都被平臺(tái)引導(dǎo)到外部鏈接支付以“避稅”，現(xiàn)在，也得交“蘋果稅”。
否則，蘋果威脅將會(huì)暫停微信和抖音的更新。這一步，相當(dāng)于把蘋果消費(fèi)者作為“人質(zhì)”，逼迫微信抖音兩大公司低頭。
截止目前，騰訊和字節(jié)跳動(dòng)還未做出回應(yīng)。
中國人，其實(shí)苦“蘋果稅”久矣——
我們擁有全世界最高的“蘋果稅率”，標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)需要繳納30%的收入給蘋果，比歐盟高13%，比韓國高4%，也比美國高3%。
據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)Sensor tower統(tǒng)計(jì)，中國“蘋果稅”在2023年貢獻(xiàn)超過了400億元，如果未來五年該傭金率保持不變，中國市場將累計(jì)“繳稅”超過2800億元。
可以說，中國人為蘋果貢獻(xiàn)了極高的收入。
至于差距從何而來？就憑美歐韓頻頻對(duì)蘋果施加調(diào)查和監(jiān)管壓力，迫使蘋果不得不下調(diào)——
App Store美國地區(qū)的蘋果抽成比例從30%（小企業(yè)15%）降至27%（小企業(yè)12%），歐盟地區(qū)的抽傭從30%（標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)）和15%（小型企業(yè)）下調(diào)至17%和10%。
就在今年3月，歐盟還對(duì)蘋果處以18.4億歐元的天價(jià)罰款，就因?yàn)樘O果非法阻撓app開發(fā)者引導(dǎo)用戶繞開官方應(yīng)用商店，訂閱服務(wù)。
對(duì)比起來，中國作為蘋果的最大市場之一，本應(yīng)有更多的議價(jià)權(quán)，但恰恰與之相反，蘋果仍在“霸凌”中國企業(yè)，逼迫2.5億中國蘋果用戶“選邊站”。
如果改變不及時(shí)發(fā)生，在即將到來的蘋果AI大模型時(shí)代，這種“區(qū)別對(duì)待”只會(huì)更加凸顯：
一方面，中國提供著最多的人頭，交著最高的“蘋果稅”；另一方面，Apple Intelligence入華進(jìn)度緩慢，性能又存疑，迫使中國用戶承受更差的服務(wù)。
讓中國人既用低配蘋果手機(jī)，又交高配“蘋果稅”，少有人能忍受這種不公的買賣。