文 | 侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

業(yè)績(jī)暴雷，奈雪的茶股價(jià)再度暴跌。8月5日，“新式茶飲第一股”奈雪股價(jià)暴跌15.9%；8月6日盤(pán)中，一度跌至1.45港元，創(chuàng)上市以來(lái)新低，總市值僅剩25.7億港元。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，上市以來(lái)，奈雪的茶累計(jì)最大跌幅超92%，總市值累計(jì)蒸發(fā)近300億港元，約合人民幣275億元。

消息面上，奈雪的茶發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告暴雷，預(yù)計(jì)2024年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)計(jì)約為4.2億元—4.9億元。 這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)奈雪的茶未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂。

過(guò)去三年，新式茶飲賽道一路狂飆，當(dāng)前賽道已嚴(yán)重內(nèi)卷、競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，行業(yè)紅利正逐漸消退，新茶飲賽道的天花板正在逼近。意味著，留給奈雪的時(shí)間已經(jīng)不多了。

暴雷

一則業(yè)績(jī)暴雷公告，令奈雪的茶股價(jià)崩塌。

8月2日，奈雪的茶發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年?duì)I收約24億元—27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)計(jì)約為4.2億元—4.9億元。 而2023年同期，奈雪的茶收入約為25.94億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為7020萬(wàn)元。

意味著，在2023年艱難盈利后，今年上半年，奈雪的茶將再次陷入虧損。

這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)奈雪的茶未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂，暴雷的業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，便遭到市場(chǎng)猛烈拋售。8月5日，奈雪的茶股價(jià)暴跌15.9%，8月6日盤(pán)中，一度跌至1.45港元，創(chuàng)上市以來(lái)新低，總市值僅剩25.7億港元。

拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，奈雪的茶上市當(dāng)天（2021年6月30日），股價(jià)最高飆漲至18.98港元，總市值一度高達(dá)325.5億港元。意味著，上市以來(lái)，奈雪的茶累計(jì)最大跌幅超92%，總市值累計(jì)蒸發(fā)近300億港元。

對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因，奈雪的茶在公告中表示，主要由于受消費(fèi)需求影響門(mén)店收入承壓，門(mén)店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限；同時(shí)，公司計(jì)劃關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門(mén)店，并為此計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

據(jù)奈雪的茶此前公布的2024年第二季度運(yùn)營(yíng)情況，在2024年第二季度，集團(tuán)新增48家直營(yíng)門(mén)店，關(guān)停48家直營(yíng)門(mén)店。截至2024年6月30日，集團(tuán)共經(jīng)營(yíng)1597家直營(yíng)門(mén)店，另有297家加盟門(mén)店，主要集中在中、低線城市。

在公告中，奈雪的茶明確表示：“本季度，我們?nèi)晕纯吹叫枨箫@著恢復(fù)?！惫绢A(yù)計(jì)，今年新開(kāi)直營(yíng)店的規(guī)模會(huì)低于往年，且會(huì)調(diào)整或關(guān)閉部分表現(xiàn)不佳的門(mén)店，以此提振直營(yíng)店的表現(xiàn)。

意味著，在開(kāi)放加盟一年后，奈雪的茶門(mén)店數(shù)量并沒(méi)有迎來(lái)其渴望的爆發(fā)式增長(zhǎng)。今年年初，奈雪的茶曾高調(diào)宣布，全年新開(kāi)直營(yíng)店約200家。

其實(shí)，自2021年上市以來(lái)，奈雪的茶業(yè)績(jī)一直“流血不止”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年—2023年奈雪的茶營(yíng)收分別為42.96億元、42.92億元、51.64億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則分別約為-1.45億元、-4.61億元、0.21億元，三年累計(jì)虧損達(dá)5.85億元。

危機(jī)

有分析人士指出，奈雪的茶面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是，其整個(gè)經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略思維，這可能是造成其關(guān)店比例一直居高不下和持續(xù)虧損的根本原因。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)資深分析師朱丹蓬曾坦言，在中國(guó)新茶飲火爆時(shí)，奈雪的茶雖然早早登陸資本市場(chǎng)，但并沒(méi)有抓住這波資本紅利，所以當(dāng)整個(gè)行業(yè)邁入內(nèi)卷化節(jié)點(diǎn)時(shí)，它的落后是必然的。

2024年以來(lái)，新式茶飲正在一路狂飆。

霸王茶姬、蜜雪冰城、茶百道、古茗瘋狂擴(kuò)張，門(mén)店數(shù)量迅速增長(zhǎng)，在底線城市“跑馬圈地”。相比之下，一直主打高端茶飲品牌、自營(yíng)的奈雪，在開(kāi)店速度上顯得非常慢。

據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)，截至2024年7月，蜜雪冰城的門(mén)店數(shù)量已超過(guò)3萬(wàn)家、古茗的開(kāi)店數(shù)量也接近10000家，茶百道、滬上阿姨、書(shū)亦燒仙草的門(mén)店數(shù)也超5000家，而奈雪的茶的門(mén)店數(shù)量還不足2000家。

喜茶自2022年11月開(kāi)放加盟，當(dāng)時(shí)其門(mén)店數(shù)量?jī)H不到900家，加盟商們讓喜茶快速在下沉市場(chǎng)攻城略地。2024年7月1日，喜茶宣布，門(mén)店數(shù)量已經(jīng)突破4000家。

從奈雪的茶最新披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，奈雪的門(mén)店數(shù)量可能已經(jīng)跟不上當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

很顯然，奈雪的茶也很清楚當(dāng)前所面臨的困境，開(kāi)始做出妥協(xié)，啟動(dòng)了加盟模式。

奈雪的茶于2023年7月20日正式推出“合伙人計(jì)劃”，但其加盟條件非?？量獭Ｔ谕顿Y預(yù)算方面，開(kāi)一家奈雪加盟店的預(yù)算為98萬(wàn)元起步。

“奈雪的茶合伙人”小程序顯示，奈雪單店合作要求出具80萬(wàn)元及以上的流動(dòng)資金驗(yàn)資證明，多店合作則要求在200萬(wàn)元及以上。

這也導(dǎo)致，奈雪的茶加盟進(jìn)展不順利，門(mén)店數(shù)量并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。

今年2月，奈雪的茶調(diào)整加盟策略，降低如投資費(fèi)用、門(mén)店面積和門(mén)店形式的要求，單個(gè)加盟店投資金額調(diào)整至58萬(wàn)元起。

但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，奈雪的茶門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)仍處于停滯狀態(tài)。對(duì)比同為上市公司的茶百道為例，截至今年3月底，茶百道加盟店超過(guò)7900家。 意味著，奈雪的茶加盟計(jì)劃并不被市場(chǎng)所接受。

分析人士認(rèn)為，面對(duì)其他品牌的競(jìng)爭(zhēng)，從奈雪的加盟條件和經(jīng)營(yíng)能力來(lái)看，對(duì)加盟商的吸引力太弱。

賽道劇變

種種跡象表明，當(dāng)前新式茶飲賽道已嚴(yán)重內(nèi)卷、競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，行業(yè)紅利正逐漸消退，新茶飲賽道的天花板正在逼近。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模為3333.8億元，雖然到今年底有望突破3500億大關(guān)，但實(shí)際上增速正在從此前高雙位數(shù)變成單位數(shù)增長(zhǎng)。

規(guī)模是新式茶飲品牌盈利之路的第一生產(chǎn)力，因此，越來(lái)越多的品牌正通過(guò)大量開(kāi)店和搶占下沉市場(chǎng)，建立規(guī)模壁壘，做大營(yíng)收，從而實(shí)現(xiàn)盈利。

國(guó)投證券的研報(bào)也指出，雖然茶飲C端市場(chǎng)的增速正在放緩，但對(duì)于新式茶飲品牌而言，其增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力仍來(lái)自B端開(kāi)店。換言之，品牌方抓住加盟商跑馬圈地成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。

另外，消費(fèi)降級(jí)大趨勢(shì)下，堅(jiān)持高端的奈雪也愈發(fā)被動(dòng)。有分析人士稱，在新茶飲行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入“10元”時(shí)代，奈雪的產(chǎn)品即使降價(jià)，也未能成功挽留那些正在流失的消費(fèi)者。

從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，有越來(lái)越多消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，新茶飲主流價(jià)格帶正逐漸下移，曾經(jīng)二三十元一杯的奶茶越來(lái)越難見(jiàn)蹤影，極致性價(jià)比正在成為行業(yè)新趨勢(shì)。

種種跡象表明，留給奈雪的時(shí)間不多了。