界面新聞記者 | 郭凈凈
曹德旺家族旗下江蘇正力新能電池技術股份有限公司（簡稱“正力新能”）正在沖刺港股IPO。7月26日，這家由福耀玻璃董事長曹德旺的胞妹曹芳等控股的公司披露港交所上市申請材料。
曹德旺胞妹等控股，兩年融資超53億元
正力新能于2019年成立，主要開發(fā)多技術路徑電池產品組合，提供電芯、模塊、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，拓展電化學產品在陸?？栈ヂ撊珗鼍跋碌拇笠?guī)模應用。
據介紹，正力新能主要產品包括磷酸鐵鋰電池、PHEV及EREV電池、乾坤系列BEV電池包、騏龍系列BEV電池包及航空電池產品。其中，騏龍系列BEV電池包電量170kWh，截至2024年6月30日是中國乘用車最大電量電池系統，9分鐘內可從10%電量快充至70%電量。該公司還是中國動力電池行業(yè)中第一家獲得AS9100D航空航天質量管理體系認證證書的公司，也是蘇州市首批低空經濟領航企業(yè)。
正力新能的動力電池客戶包括一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等大型央國企、造車新勢力及跨國領先整車企業(yè)。其中，公司與零跑汽車開始合作近3年，已成為其核心電池供貨商。截至2024年3月31日，正力新能對零跑汽車核心BEV車型的銷售滲透率及對上汽通用核心PHEV產品GL8陸尊PHEV滲透率達50%以上。
根據弗若斯特沙利文報告，正力新能于2023年的動力電池裝機量為5.4GWh，在中國動力電池制造商中排名第十。2023年該公司主要產線的自動化率超過95%。截至2024年3月31日，公司研發(fā)團隊超過900人，提交2897項專利申請及已獲授1813項專利。
從股東方面來看，曹芳、陳繼程通過彼等的緊密聯系人正力咨詢、正力投資、新中源創(chuàng)投、南京淼德、南京泫德、正力壹號及正力貳號將間接共同控制公司，根據一致行動協議及投票代理協議共同控制財務投資者及管理層股東持有的已發(fā)行股份總數的合共約64.6%的投票權。
現年66歲的曹芳任正力新能執(zhí)行董事、董事長等職務，為福耀玻璃董事長曹德旺的胞妹。據介紹，1997年至2014年，曹芳先后在福耀玻璃任職董事、副總經理等；并于2014年4月退休離職。在退休前，曹芳便與陳繼程于2013年3月創(chuàng)辦新中源創(chuàng)投（分別持股52%、48%），從事風險投資；二人又于2016年8月共同創(chuàng)辦正力投資，從事電動汽車核心部件領域的投資。
現年53歲的陳繼程曾在福耀玻璃工作13年，從2003年進入福耀玻璃，歷任商務部副總經理、商務部總經理、副總經理、執(zhí)行董事等職務。2016年4月，陳繼程從福耀玻璃離開。
2022年以來，該公司曾先后完成三輪融資累計募資超53億元，獲得常熟國資東南投控、東南產投及東南新能，中金上汽新興產業(yè)基金，建發(fā)產投，中信旗下聚信西海，興證投資管理，盛屯礦業(yè)(600711.SH)，廈門國貿等國資、上市公司的先后投資。于2024年7月完成的最新一輪融資后的公司估值為182億元。
曹芳與陳繼程于2013年3月創(chuàng)辦的新中源創(chuàng)投，在2013年11月與豐田汽車成立合營企業(yè)新中源豐田并持有其50%的股權。界面新聞了解到，新中源豐田主要從事汽車用鋰離子電池和鎳氫電池包的制造、開發(fā)和銷售，產品主要銷往豐田汽車在中國的主要合營主機廠。
2023年11月，正力新能與新中源創(chuàng)投簽約以獲得其所持新中源豐田50%股權，重組交易額33億元。此次重組交易于去年12月完成，之后新中源豐田由正力新能、豐田汽車、PrimearthEVEnergyCo.，Ltd.及豐田汽車（中國）投資有限公司分別持有50%、35%、10%及5%股權。
正力新能稱，新中源豐田重組交易的理由是為了推進正力新能的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，解決新中源創(chuàng)投與正力新能在同業(yè)經營中可能產生的任何競爭問題，以及促進和維持公司與豐田汽車公司及豐田汽車（中國）投資有限公司的合作。
正力新能表示，新中源豐田是豐田汽車在中國的主要合營主機廠的主要電池包供貨商。我們擬進一步拓展這種長期建立起來的互信關系，探索其他商機。于截至2023年12月31日止一個月及截至2024年3月31日止三個月，新中源豐田分別確認收入6.57億元及12.42億元，分別產生利潤2970萬元及1.59億元。
招股書顯示，正力新能進行戰(zhàn)略收購及其他投資（如合營企業(yè)），以擴大產能、豐富產品組合、進入新市場、獲得穩(wěn)定的原材料來源或獲得新技術。2021年至2023年及2024年前3月，該公司于合營企業(yè)的投資的賬面值分別為0、6450萬元、33.51億元及34.28億元。
2021年以來累計凈虧27.82億元，曾遭大客戶“甩單”
就財務數據來看，2021年至2023年及2024年前3月，正力新能分別實現收入14.99億元、32.9億元、41.62億元及7.37億元，2021年至2023年收入復合年增長率達到66.6%。
不過，收入持續(xù)增長的同時，正力新能卻始終未能盈利。該公司2021年至2023年及2024年前3月錄得凈虧損分別為4.02億元、17.2億元、5.9億元及6990萬元，近年來累計凈虧損約27.82億元。報告期內，該公司分別錄得流動負債凈額4.29億元、6.17億元、17.95億元及17.36億元。
“我們過往錄得虧損凈額，且尚未實現盈利?！闭π履茉谡泄蓵Q，公司可能無法按照預期實現盈利，進而可能影響業(yè)務可持續(xù)性；鑒于上述歷史經營業(yè)績的背景，公司預計2024年將繼續(xù)錄得凈虧損?！巴瑫r，我們擬采取措施，以期在2025年轉為凈利潤狀況。”
對于虧損情況，正力新能解釋原因稱，公司基于前瞻性研發(fā)策略，大量投入技術和產品開發(fā)；在擴大產能方面產生了大量支出；歷史產品組合和定價策略；于往績記錄期間客戶X取消采購訂單的一次性影響；及于往績記錄期間原材料價格的波動?！坝捎谖覀內蕴幱诔砷L階段，我們尚未實現盈利，且無法向閣下保證我們是否會實現盈利及何時會實現盈利?！?/p>
招股書顯示，截至最后實際可行日期，該公司在?？諆捎秒姵禺a品上的投資尚未實現大規(guī)模商業(yè)化。2021年至2023年及2024年前3月，正力新能的研發(fā)開支分別為2.21億元、3.29億元、4.24億元及1.29億元，分別占同期總收入的14.7%、10%、10.2%及17.5%。
另需關注的是，正力新能的客戶集中度較高且面臨相關風險。2021年至2023年及2024年前3月，該公司來自前五大客戶的收入分別為13.37億元、29.73億元、32.38億元及6.39億元，分別占同期總收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%；來自最大客戶的收入分別為8.28億元、9.63億元、11.79億元及3.47億元，分別占同期總收入的55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。“主要客戶的業(yè)務、營運、財務狀況及需求出現任何重大不利變動均可能對其造成重大不利影響。”正力新能稱。
實際上，大客戶突然取消訂單曾給正力新能帶來不小的業(yè)績壓力。2022年，該公司一個主機廠客戶X因其業(yè)務運營發(fā)生重大不利變動以及由此導致的電池采購計劃變更，取消了用于BEV的三元電池產品采購訂單。受此事直接影響，正力新能三元電池的銷量從2022年的2.9GWh降至2023年的1.5GWh，三元電池的銷售收入從2022年的26.29億元減少至2023年的14.48億元。
上述訂單取消還導致正力新能在2022年發(fā)生存貨及貿易應收款項減值虧損4.22億元，這對其同年的銷售成本、毛利率和整體經營業(yè)績產生了重大不利影響。此外，客戶X取消訂單還導致正力新能于截至2023年3月31日止三個月暫停了一條生產線。由于臨時停產期間的固定制造費用分配，這對公司同期的毛利率產生了負面影響。
此外，根據國際財務報告準則相關會計政策、判斷和估計，由于客戶X取消訂單及不利情況，正力新能在2022年還錄得應收客戶X的貿易應收款項減值6.01億元，這顯著增加了公司2022年的金融資產及合約資產減值虧損凈額，并對其同年的經營業(yè)績以及截至2022年12月31日的貿易應收款項結余以及財務狀況造成重大不利影響。
不過，正力新能認為，這種影響屬一次性影響，此后其獲得了具有可提升公司產能利用率的新客戶。2023年下半年，該公司有關生產線的總體利用率恢復到82.3%。同時，在與潛在客戶建立銷售關系時，公司也加強了客戶信用審批的內部控制程序，重點關注客戶的信用度，以避免今后發(fā)生此類事件。
預計2026年產能翻倍至50.5GWh
“盡管我們于往績記錄期間處于凈虧損狀態(tài)，但我們認為我們的業(yè)務可持續(xù)發(fā)展，并有充足的流動資金來源支持我們的持續(xù)運營和增長。”按照正力新能招股書的解釋，該公司預期持續(xù)開發(fā)多技術路徑產品；拓展優(yōu)質客戶群和多元化的海外業(yè)務擴張前景；加強產開發(fā)、制造和原材料采購的成本控制；預期形成規(guī)模經濟效益及合營企業(yè)貢獻增加。
不過，目前，正力新能的規(guī)模效應還未達預期。該公司稱，其未來增長和盈利能力取決于擴大產能以迎合持續(xù)增長的市場需求的能力。截至最后實際可行日期，該公司仍在積極擴大產能，目前的規(guī)模尚未達到最佳規(guī)模經濟效益?！安粩鄶U大的產能需要大量及持續(xù)的資本化支出，這將導致大量的折舊和攤銷，從而推高我們的單位產品成本?！?/p>
截至2024年3月31日，正力新能旗下電芯產品的設計總產能為25.5GWh，包括常熟正力新能、常熟銀河及南京正力新能的設計產能。2021年至2023年及2024年前3月，公司總產能（包括電芯、模塊及電池包）分別達到6.4GWh、8.5GWh、17.3GWh及6.1GWh。該公司預計到2026年其產能將增加至50.5GWh。
招股書顯示，該公司計劃在江蘇省常熟市建設新的生產基地。新的生產基地占地面積約52.5萬平方米，擬用于拓展研發(fā)項目及用作員工宿舍。新的生產基地預計分兩期建設：一期建設3條PHEV電池產品生產線，總產能10.0GWh，計劃2024年10月動工，于2025年10月完工；二期建設4條生產線，總產能15GWh，計劃2025年12月動工，于2026年12月完工。目前，新生產基地已完成可行性研究，正在進行總平面圖規(guī)劃設計工作。
正力新能擬進一步開發(fā)覆蓋更多陸?？栈ヂ撊珗鼍皯玫娜珗鼍爱a品組合，擬改善產品結構，致力于銷售毛利較高的產品。據介紹：
- 在動力電池方面，截至最后實際可行日期，該公司已獲得36個定點項目，涵蓋24個產品類型，其中包括14個PHEV電池產品；公司預計，2024年及2025年將有超過20個項目定點進入量產和交付階段，其中12個涉及PHEV車型。
- 同時，乘著低空應用場景的產業(yè)和政策東風，該公司正積極與國內外多家eVTOL公司合作進行航空電池測試，并已開始向部分國際知名客戶小規(guī)模銷售樣品。
- 此外，該公司已與德業(yè)股份等船舶儲能電池產品的潛在客戶建立聯系與合作，并已與一家新加坡客戶建立合作關系。
“我們計劃積極擴大我們各種產品的海外客戶群?！闭π履苤赋?，公司計劃通過與海外主機廠建立直銷關系，或與國內主機廠就出口汽車開展合作，進一步探索其他海外機會，擴大我們的全球客戶群。據其透露，該公司已與上汽通用五菱建立合作關系，其電池產品已安裝在出口到印度和印度尼西亞的車輛上；公司還被一家國內造車新勢力選中，為其一款出口車型提供電池；并與位于德國的一家公司完成了極片供應的業(yè)務合作。
招股書顯示，正力新能計劃將此次港股IPO募資用于產能擴張及建設智能制造設施及柔性生產線，探索高倍率長壽命鈉離子動力電池、超高鎳多元材料及新型硅碳材料、復合三元及復合磷酸鹽體系等各種新型電池電化學體系及先進材料，優(yōu)化新一代智能制造能力以提升制造效率及產品質量，開發(fā)用于低空經濟場景及有關行業(yè)的高功率電芯及電池系統，深化半固態(tài)電池和全固態(tài)電池產品及技術的開發(fā)及高能量密度超級快充電池產品及技術開發(fā)等。