文｜一點財經(jīng)

明天和意外哪個先到來？對股民來說，似乎永遠是后者。

7月30日晚，老百姓大藥房（603883.SH）發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長謝子龍先生的家屬于2024年7月28日收到由湖南省監(jiān)察委員會簽發(fā)的謝子龍先生被留置、立案調(diào)查的通知書。

近兩個月，老百姓大藥房的股價幾乎腰斬，曾經(jīng)描繪的“醫(yī)藥+社區(qū)+生活服務(wù)”的美好故事，一步步地被證偽。故事講完了，就都是事故。

盡管老百姓大藥房在公告中宣稱，謝子龍“所涉事項與公司無關(guān)，截至本公告出具日，公司未收到相關(guān)機關(guān)的通知，也未被要求協(xié)助調(diào)查。”但謝子龍的被留置、立案還是在資本市場上引發(fā)了諸多猜測。

謝子龍并不是近來第一個被立案的連鎖藥店實控人。去年7月，大參林（603233.SH）的實控人之一柯金龍被留置，今年3月才正式公布這一消息，最終大參林收獲的不僅是上交所給出的監(jiān)管警示處罰，還有資本市場對連鎖藥店信披的不信任。

如今，柯金龍的結(jié)局已塵埃落定，因單位行賄罪被判處有期徒刑三年六個月，并處罰金50萬元；大參林也一蹶不振，或面臨受損股民索賠。有此前車之鑒，謝子龍和老百姓大藥房的結(jié)局如何還未可知。

事故頻出

謝子龍是何許人？

據(jù)2023年年報，謝子龍，1966 年出生，中國國籍，公司創(chuàng)始人。現(xiàn)任老百姓大藥房董事長。

同時，他也是老百姓大藥房的實際控制人。2024年6月的一份解質(zhì)公告顯示，謝子龍、陳秀蘭夫婦通過老百姓醫(yī)藥集團有限公司控制老百姓26.12%股權(quán)，此外，陳秀蘭直接持有老百姓1.78%股權(quán)，合計持股27.90%。

“不清楚他（謝子龍）是什么時候被留置的，也不太了解具體情況?！?月30日晚，老百姓大藥房股份有限公司一位負(fù)責(zé)人向媒體透露，目前公司的經(jīng)營一切正常。

對此，資本市場似乎并不買賬。圍繞謝子龍被留置、立案調(diào)查一事，股民猜測紛紛?！芭c公司無關(guān)，那就是生活問題了”，有人相信公告的說辭，也有人質(zhì)疑：

“不可能與公司無關(guān)”；

“內(nèi)幕資金提前兩個月就開始跑了，和上市公司無關(guān)你信不”；

“調(diào)查還沒出結(jié)果，就下這結(jié)論，這么急著撇清關(guān)系嘛”……

事實上，早在公告發(fā)出前的前一天，互聯(lián)網(wǎng)上就傳出了謝子龍被帶走的消息?！皳?jù)說已經(jīng)被帶走，國外都騙回來，各位千萬不要抄底”，7月29日晚，有湖南IP的人給股民提供了建議。

從公開信息來看，謝子龍最后出現(xiàn)在公眾面前是7月中旬在昆明召開的第二十屆中國零售藥店年度大會暨第五屆中國專業(yè)藥房發(fā)展論壇。而很早，醫(yī)藥圈開始流傳其出事的消息，“兩會后的很多行業(yè)會議，他都缺席”，有消息人士稱。

雖然至今未有定論，但謝子龍被留置、立案調(diào)查，成為老百姓大藥房的一大“黑天鵝”事件，毋庸置疑。7月31日，老百姓的股價開盤就開始下跌，最終收于13.89元/股，跌幅達5.06%。

自2020年前后股價攀到頂峰后，近幾年，老百姓的股價一瀉千里，從最高點的近50元下跌至20元以下，“黑天鵝”事件一出，股民間更是哀嚎一片：“昨天滿倉的我有種要破產(chǎn)的預(yù)感”“上次碰到這種事還是游族的林奇，2萬虧了1萬多，這次又來，又是2萬倉位……”

曾經(jīng)，謝子龍和老百姓們意氣風(fēng)發(fā)，試圖向真正的老百姓描繪出一個“藥房=藥店+便利店+母嬰用品店+生活超市”的美麗故事，但現(xiàn)實里，他們有的不只是故事，還有事故；故事可能講完，事故卻無窮盡。

近幾年，在公眾視野中，老百姓大藥房被處罰與“官司”纏身。

2023年5月，湖南省常德市桃源縣的一家老百姓大藥房門店，還因為特門藥品價格高于公立醫(yī)院掛網(wǎng)采購價，而被處以行政罰款。此外，其位于上海、天津、山東等地的門店，還因為違規(guī)發(fā)布處方藥廣告、哄抬價格、銷售不合格藥品等問題頻頻被罰。

其中，2020年7月，上海市藥品監(jiān)督管理局公示的一則《行政處罰決定書》顯示，老百姓大藥房連鎖（上海）有限公司涉嫌違反《中華人民共和國藥品管理法》相關(guān)規(guī)定，被上海市徐匯區(qū)市場監(jiān)管局責(zé)令停止銷售不合格藥品，并被罰款。

“疫情后時代，合規(guī)是藥店基業(yè)長青的基石”，謝子龍曾在接受媒體采訪時表示。但無論對謝子龍來說，還是對老百姓大藥房來說，這條合規(guī)之路困難重重。

正被掏空

2022年8月有一件事鬧上熱搜。15日，湖南長沙的李先生去一家老百姓大藥房買藥付款時，偶然發(fā)現(xiàn)自己的會員名被登記成“畜生”。據(jù)他回憶，四年前曾接到過推銷電話，他在電話中罵過該店的員工，有可能是那個時候被改的。

第二天，老百姓大藥房回復(fù)稱，該門店系老百姓大藥房集團旗下湖南長沙永康堂大藥房岳麓店，老百姓大藥房于今年1月收購該門店。

收購，成了它裝事故的那個“萬能筐”。

自2009年收購湘潭海誠大藥房，嘗到了收購的“甜頭”，老百姓大藥房就將收購與擴張納入自身的發(fā)展基因。在一次行業(yè)會議上，謝子龍曾分享了他對行業(yè)發(fā)展趨勢的看法，認(rèn)為行業(yè)正從門店無序擴張到資本市場助力變遷。

到2023年末，其全國門店共13574家，覆蓋全國18個省級市場、150余個地級以上城市。其中，加盟門店占比從2020年的25.11%一路攀升，2023年達到32.37%。

資本從來是把雙刃劍，在極速擴張，規(guī)模擴大的同時，副作用也開始顯現(xiàn)。

一是大量商譽資產(chǎn)。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018-2023年間，老百姓大藥房的商譽規(guī)模分別為28.09億元、36.95億元、54.93、58.36億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為58.45%、77.32%、77.39%、80.06%，遠遠高于公認(rèn)的30%以內(nèi)的安全范圍。

而根據(jù)媒體報道，老百姓大藥房并購的這些門店，有的收購價遠高于并購對手的原始投資金額，有的門店連年虧損。2021年8月，其擬以自有資金溢價11倍收購華佗藥房等項目，因溢價較高，還收到了上交所的問詢函。

二是高額負(fù)債。

公開數(shù)據(jù)顯示，老百姓的流動負(fù)債從2019年的53.48億元，一路攀升至2023年的111.6億元，其中，2023年末，短期借款8.00億元，一年到期的非流動負(fù)債為14.84億元。而2023年末，老百姓的貨幣資金余額僅為19.75億元。

為解決“缺錢”問題，近年來，謝子龍等股東進行了大量的股權(quán)質(zhì)押，最新公告顯示，謝子龍和其妻子控股的醫(yī)藥集團，持有老百姓大藥房的152,741,673股，累計質(zhì)押數(shù)量為88,380,000股，占其所持股份比例的57.86%，占老百姓總股本的15.11%。

大量商譽，大量負(fù)債，大量質(zhì)押，讓老百姓大藥房正在被掏空。在“畜生”備注事件，種種處罰，消減來自消費者信任的同時，“三大”侵蝕著資本市場對其的信心。數(shù)據(jù)顯示，5月30日至7月30日，老百姓的股價從每股25.07元跌至14.63元，跌幅達41.64%。

如今，大股東的被留置、被立案調(diào)查，讓虛弱的老百姓大藥房再受重創(chuàng)。

藥店落幕

曾一路高歌的老百姓大藥房，正在失速。

4月29日晚，老百姓交了一份看上去很美的答卷：2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入224.37億元，同比增長11.21%；歸母凈利潤9.29億元，同比增長18.35%；扣非凈利潤8.44億元，同比增長14.68%。

但縱向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，這是其自2018年以來的最低增速。2018-2022年，老百姓的營業(yè)收入增速分別為26.26%、23.15%、19.75%、12.38%、28.54%。

增長可以掩蓋一切，這是許多企業(yè)在發(fā)展中奉行的命題。老百姓曾經(jīng)也是如此，不計成本地瘋狂收購，進而實現(xiàn)快速增長，并用增長掩蓋內(nèi)部管理中的諸多問題，比如藥價貴，藥品假。

2001年成立之初，謝子龍舉的是降價大旗。但2023年，藥店的高價遭到許多人吐槽，有網(wǎng)友在老百姓大藥房買了一盒16支的葡糖糖酸鋅口服液，優(yōu)惠后51.8元，回到家網(wǎng)上一搜，“相同的規(guī)格，價格十幾元到20幾元不等”，“人為刀俎我為魚肉，認(rèn)栽”。

同他一樣有類似經(jīng)歷的人并不在少數(shù)。

一邊是各家藥店在快速擴張占份額，一邊是互聯(lián)網(wǎng)平臺以低價搶市場，藥店的生存空間被一點點壓縮。隨著今年5月國家醫(yī)保局部署開展“上網(wǎng)店，查藥價，比數(shù)據(jù)，抓治理”專項行動，6月各地醫(yī)保部門陸續(xù)上線“藥品比價”系統(tǒng)，它們的生存空間進一步收窄。

“強化專業(yè)性、強化場景打造，真誠地面對顧客，這就是我們的護城河?！痹诠_表態(tài)中，“老百姓大藥房”們意識到，在第一階段的市場紅利后，自己必須尋求其他發(fā)展紅利，比如拓寬服務(wù)深度，比如合規(guī)經(jīng)營。

但在現(xiàn)實中，它們慘遭“打臉”。

近些年，為提升群眾的獲得感、幸福感和安全感，國家建立完善完善醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機制、將定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌、加快推進跨省異地就醫(yī)直接結(jié)算等，讓越來越多的參保人可以在家門口的零售藥店刷醫(yī)保碼（社保卡）購藥。

不是沒有政策紅利，但底子不牢的藥店們并沒有完美地接住這波紅利。2022年9月，吉林省長春市伊通滿族自治縣醫(yī)療保障局發(fā)現(xiàn)伊通鎮(zhèn)老百姓大藥房工作人員操作醫(yī)保系統(tǒng)錄入藥品信息時和實際銷售不符，存在著串換藥品行為，處罰款并暫停醫(yī)保結(jié)算一個月。

存在問題的不只一家，今年5月，就一些定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥等問題，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司約談一心堂有關(guān)負(fù)責(zé)人。

結(jié)語

老百姓實控人被留置，一心堂被約談，大參林實控人被判刑……今年以來，連鎖藥店屋漏偏逢連夜雨?！靶袠I(yè)內(nèi)沒有哪家藥店不掙錢”的黃金時代正式宣告落幕，沒有故事的它們，最好的結(jié)局是沒有事故。