文 | 新經(jīng)濟(jì)e線
2024年7月21日，中庚基金發(fā)布公告稱，因個(gè)人原因，公司原副總經(jīng)理丘棟榮宣告離職，離任后不再在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)。就在同一天，丘棟榮也正式卸任中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、中庚小盤價(jià)值股票、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合、中庚價(jià)值品質(zhì)、中庚港股通價(jià)值股票等5只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，四位繼任者分別為劉晟、陳濤、吳承根和孫瀟。
具體來看，中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚小盤價(jià)值分別由劉晟和陳濤接任基金經(jīng)理，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置和中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有兩只產(chǎn)品則由吳承根一人管理，而中庚港股通價(jià)值的基金經(jīng)理為孫瀟。
新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，隨著丘棟榮這員大將離去，中庚基金留下的是四位年輕的基金經(jīng)理，分別是吳承根、陳濤、劉晟、孫瀟。投資經(jīng)理年限上，吳承根最長，超過四年，陳濤次之，接近三年，劉晟和孫瀟均是剛開始管理基金。
就在今年5月11日，中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有發(fā)布公告稱，分別增聘劉晟、吳承根為基金經(jīng)理，與丘棟榮共同管理上述基金。此舉被投資者理解為，中庚基金在為丘棟榮離職做準(zhǔn)備。彼時(shí)，面對外界猜測，中庚基金還曾通過媒體進(jìn)行辟謠。
然而，“靴子”終究還是落地了。對基金持有人而言，丘棟榮的離職消息無疑引發(fā)了一場雪崩。以其代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，7月19日，中庚基金披露的2024年基金二季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，基金持有人大肆出逃，基金遭遇凈贖回超過十億份，較今年一季度末凈贖回率超過三成。在7830只主動(dòng)權(quán)益基金（不同份額分列）中，中庚價(jià)值領(lǐng)航今年二季度末的凈贖回份額高居第二，僅次于東方紅睿璽三年持有A的10.61億份，基金規(guī)模從今年一季度末的68.99億元快速縮水至49.84億元，縮水近三成。
公司年內(nèi)規(guī)?？s水近四成
新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年二季度末，中庚基金旗下基金資產(chǎn)凈值已跌破200億元關(guān)口，僅有189.72億元，相較去年四季度末的303.63億元，年內(nèi)縮水超過110億元，接近114億元，規(guī)?？s水近四成。按季度來看，今年第二季公司規(guī)模失速進(jìn)一步加劇，從一季度末17.52%的環(huán)比降幅提高至二季度末的24.24%。
其中，僅丘棟榮在管基金規(guī)模就從今年一季度末的198.54億元下降至147.08億元，相比第一季度減少51.46億元，單季度在管規(guī)模減少幅度創(chuàng)下其加入中庚基金以來的最高值，降幅達(dá)25.92%。
來源：Wind
在今年二季度末的公募主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品份額縮水排行榜上，前十只產(chǎn)品中就有三只是中庚基金旗下基金。中庚基金旗下現(xiàn)有6只主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品中，多達(dá)5只基金均出現(xiàn)巨額贖回，僅中庚港股通價(jià)值因?yàn)?8個(gè)月封閉運(yùn)作沒有受到影響，后者于2023年1月11日成立，尚未進(jìn)入開放期。
此前，盡管“靴子”尚未落地，但已有不少資金在快速離場。特別是去年年末機(jī)構(gòu)持有份額均超過45%的中庚價(jià)值領(lǐng)航和中庚小盤價(jià)值更是成為了重災(zāi)區(qū)。要知道，在2023年第一季度末的鼎盛時(shí)期，丘棟榮在管五只基金合計(jì)規(guī)模曾突破300億元，高達(dá)320.13億元。
截至今年二季度末，除了中庚價(jià)值領(lǐng)航外，原由丘棟榮單獨(dú)管理的中庚小盤價(jià)值也遭遇巨額贖回，凈贖回額超過9億份，達(dá)90673.37萬份，位列凈贖回榜第六席。較今年一季度末相比，該基金環(huán)比份額降幅超過四成，約43.73%，基金最新規(guī)模已下降至23.51億元。較今年一季度末的44.49億元，中庚小盤價(jià)值規(guī)模環(huán)比降幅接近五成，高達(dá)47.15%。
另據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，作為丘棟榮最早的繼任者，劉晟和吳承根兩人的任職回報(bào)并不出色。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2024年7月26日，劉晟自今年5月11日出任中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理以來，其任職回報(bào)為-11.34%，落后同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中證800指數(shù)收益率*50%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*25%+上證國債指數(shù)收益率*25%）4.61%。后者同期收益率為-6.73%。公開資料表明，劉晟為化學(xué)博士，2015年起從事證券研究、投資管理相關(guān)工作，歷任太平資管研究員、匯豐晉信基金研究員。2018年7月加入中庚基金，現(xiàn)任公司投資部研究部總監(jiān)。
同樣，吳承根自今年5月11日出任中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金經(jīng)理以來的任職回報(bào)也為負(fù)值。Wind表明，截至2024年7月26日，其任職回報(bào)低至-12.48%，落后同期業(yè)績比較基準(zhǔn)（中證800指數(shù)收益率*50%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*25%+中證全債指數(shù)收益率*25%）5.88%，業(yè)績排名落后至3111/4333。除了中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有外，吳承根此次還接管了原先由丘棟榮單獨(dú)管理的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置。
公開資料顯示，吳承根為會(huì)計(jì)碩士，2012年起從事證券投資管理相關(guān)工作，歷任中航信托信托助理、初級(jí)信托經(jīng)理、信托經(jīng)理、投資經(jīng)理。2019年1月加入中庚基金，現(xiàn)任公司投資部基金經(jīng)理。截至今年二季度末，吳承根在管2只基金規(guī)模合計(jì)為56.71億元，僅次于陳濤的66.15億元，后者在管2只基金包括中庚價(jià)值先鋒和中庚小盤價(jià)值。
來源：Wind
不過，陳濤獨(dú)管的中庚價(jià)值先鋒也難逃巨額凈贖回的命運(yùn)。今年二季度，該基金凈贖回份額高達(dá)86799.18萬份，基金規(guī)模已下降至42.64億元。較今年一季度末的51.90億元，下降近兩成。
丘棟榮的“最后一班崗”
可以說，今年的二季報(bào)是丘棟榮在中庚基金的“最后一班崗”。7月22日，已經(jīng)卸任的丘棟榮仍攜接任的四位基金經(jīng)理，圍繞二季報(bào)與投資人進(jìn)行了溝通。新老團(tuán)隊(duì)重申了他們對港股市場的正面展望，傳遞出積極而樂觀的投資信號(hào)。其認(rèn)為，中國資產(chǎn)在港股市場的獨(dú)特魅力在于其蘊(yùn)含的阿爾法收益潛力。這里不僅聚集了傳統(tǒng)支柱型企業(yè)，如大型央企及能源資源公司，更不乏互聯(lián)網(wǎng)、智能電動(dòng)車等新興領(lǐng)域的佼佼者，這些企業(yè)代表著中國經(jīng)濟(jì)最具活力與創(chuàng)新力的部分，長期價(jià)值增長可期。加之當(dāng)前估值位于歷史低位，為投資者提供了誘人的預(yù)期回報(bào)空間。
以其代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，在基金二季報(bào)重點(diǎn)關(guān)注的投資方向中，丘棟榮特別提到了三點(diǎn)。一是供給端收縮或剛性，具有較高成長性、盈利彈性或股東回報(bào)提升空間的價(jià)值股，包括基本金屬為代表的資源類公司，房地產(chǎn)，電力及公用事業(yè)等；二是業(yè)務(wù)成長屬性強(qiáng)、未來空間較大的醫(yī)藥、智能電動(dòng)車、電子等科技股；三是需求增長有空間、供給端已經(jīng)出清或者即將出清，具有競爭優(yōu)勢的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備與新能源、基礎(chǔ)化工等。
其中，醫(yī)藥行業(yè)大藥企迎來經(jīng)營周期拐點(diǎn)，成長性變得更便宜。生物醫(yī)藥融資浪潮消退讓創(chuàng)新藥行業(yè)供給逐步收縮。在港股18A和科創(chuàng)板助力下的生物醫(yī)藥融資熱潮，為產(chǎn)業(yè)積累了一大批具備競爭力的新藥研發(fā)管線、企業(yè)家、中高級(jí)從業(yè)者和產(chǎn)業(yè)鏈，而隨著資本周期的退潮，創(chuàng)新藥行業(yè)的供給無論是企業(yè)自己投入還是在一級(jí)市場進(jìn)行管線的收購都變得更加便宜。
加之港股醫(yī)藥行業(yè)受海外流動(dòng)性等因素壓制，持續(xù)調(diào)整，例如一些傳統(tǒng)藥企處于轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的過程中，PE估值處于歷史底部，隨著成長性的釋放，他們有機(jī)會(huì)借經(jīng)營杠桿充分體現(xiàn)出盈利彈性，具備相當(dāng)有吸引力的投資回報(bào)率。
同樣，港股智能電動(dòng)車全球競爭力，成長性迎來重要拐點(diǎn)。其認(rèn)為，板塊存在低估值高預(yù)期回報(bào)。智能電動(dòng)車市場經(jīng)過激烈洗牌，品牌格局已經(jīng)初步成形，合資燃油車業(yè)務(wù)收縮，剩余玩家突圍成功的概率提升，但市場基于靜態(tài)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)定價(jià)，數(shù)個(gè)公司市值已經(jīng)跌破重置成本，也大幅低于產(chǎn)業(yè)資本的定價(jià)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備較高的賠率。
從基金持倉變化情況來看，中庚價(jià)值領(lǐng)航今年二季度末的前十大重倉股中就出現(xiàn)了四個(gè)新面孔，分別包括零跑汽車、立華股份、湖北宜化、華夏航空，期末持股市值分別為3.37億元、2.78億元、1.54億元和1.33億元，占基金凈值之比分別約6.76%、5.58%、3.09%、2.66%。
此外，在該基金重倉港股中，多達(dá)5只入圍前十大重倉股，分別為中國宏橋、綠葉制藥、零跑汽車、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展。其中，基金第一大重倉股中國宏橋和第七大重倉股中國海外發(fā)展均為連續(xù)第十個(gè)季度持有；第六大重倉股越秀地產(chǎn)連續(xù)持有8個(gè)季度；位居第二大重倉股的綠葉制藥已是連續(xù)四個(gè)報(bào)告期持有。
值得一提的是，對中庚基金而言，公司挑選的四位基金經(jīng)理是否有潛力接替丘棟榮成為扛鼎者，尚且不得而知。不管公司承認(rèn)與否，丘棟榮離職引發(fā)的雪崩效應(yīng)一時(shí)半會(huì)恐怕難以消停。