2024年7月26日，截至中午收盤(pán)，滬深京三市成交額突破4000億元，其中滬市成交額1789億元，深市成交額2185億元，北證50成交額29億元。

ETF方面，龍頭家電ETF（159730）上漲4.89%，成交額破500萬(wàn)，換手率14.14%，交投活躍。成分股中近全數(shù)上漲，火星人20CM漲停，海信家電、TCL智家、華帝股份、長(zhǎng)虹美菱漲停；澳柯瑪漲超9%；海爾智家漲超8%；科沃斯、格力電器漲超6%；萬(wàn)和電氣、小熊電器、老板電器、美的集團(tuán)、浙江美大漲超5%。

消息面上，7月25日，相關(guān)部門(mén)印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

據(jù)《措施》顯示，相關(guān)部門(mén)直接向地方安排1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，用于落實(shí)其中六條所列支持政策，包括家電、汽車(chē)等產(chǎn)品。對(duì)家電、汽車(chē)等產(chǎn)品以舊換新的支持資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)。假設(shè)平均分配資金，預(yù)計(jì)央地兩級(jí)政府對(duì)家電產(chǎn)品以舊換新支持資金約278億元（計(jì)算方法：1500÷6×109≈278）。中央財(cái)政對(duì)本次以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)的支持力度較大，預(yù)計(jì)將有效刺激家電更新需求釋放。

國(guó)投證券表示，本次政策對(duì)高能效家電的補(bǔ)貼力度更大：《措施》提出，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)等8類家電產(chǎn)品給予產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%的補(bǔ)貼；對(duì)購(gòu)買(mǎi)1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外給予售價(jià)5%的補(bǔ)貼。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過(guò)2000元。與2007~2010年我國(guó)家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策相比，本次以舊換新政策對(duì)高能效等級(jí)家電的補(bǔ)貼力度更大。我們認(rèn)為本次政策將推動(dòng)家電行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶動(dòng)家電產(chǎn)品均價(jià)提升。家電龍頭的高能效產(chǎn)品銷量占比較高，且具有研發(fā)、生產(chǎn)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，將更受益于補(bǔ)貼政策。

其采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式繼續(xù)支持廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理工作，對(duì)此前尚未補(bǔ)貼的經(jīng)核實(shí)后分期予以支持。正如我們?cè)趯ｎ}報(bào)告《加大回收拆解資金支持，利好家電更新需求》中所述：一方面，中央財(cái)政資金將逐漸補(bǔ)齊拆解處理企業(yè)的應(yīng)收基金補(bǔ)貼款，緩解資金壓力，提高拆解意愿。另一方面，中央財(cái)政資金有望逐步解決回收拆解行業(yè)過(guò)去的積弊，提高家電回收的便捷性，刺激消費(fèi)者淘汰舊家電，有助于以舊換新政策更有效地實(shí)施。

上游零部件企業(yè)有望受益于以舊換新政策：一方面，家電刺激政策有望提振家電產(chǎn)品銷量，增加上游零部件企業(yè)訂單。另一方面，政策對(duì)高能效產(chǎn)品補(bǔ)貼更大，有望帶動(dòng)上游企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。電子膨脹閥具有更優(yōu)的調(diào)節(jié)和節(jié)能性能，是提高空調(diào)能效的關(guān)鍵零部件。我們認(rèn)為，本次家電刺激政策有望推動(dòng)電子膨脹閥銷量快速提升，提振上游零部件企業(yè)銷量。