2024年7月26日，深成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙漲超1%，家電、汽車整車、資源回收板塊漲幅居前，兩市超4400股上漲。

相關ETF方面，龍頭家電ETF（159730）上漲4.77%，成交額破百萬，換手率3.42%，交投活躍。成分股中近全數(shù)上漲，火星人20CM漲停；海信家電、TCL智家、華帝股份、長虹美菱漲停；海爾智家、老板電器漲超6%；三花智控、格力電器、萬和電氣漲超5%；科沃斯、美的集團、小熊電器等個股均數(shù)跟漲，漲幅超4%。

消息面上，7月25日，國家發(fā)改委、財政部印發(fā)《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。

國君表示，補貼力度超預期，補貼資金來源有保障。2022年以來，以京滬深等地補貼案例來看，普遍補貼力度不超過產品價格10%；而本次措施規(guī)定補貼標準為產品銷價15%，另對購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外給予商品售價5%補貼，補貼力度在15%-20%之間，單件不超過2000元，補貼力度超過市場先前預期。

本次以舊換新措施之資金來源更加明確，涉及“支持家電產品以舊換新”的資金按照總體9:1的原則實行央地共擔；其中特別國債1500億元將分配個六個大類，預計分配給家電約150億元-300億元，且年末未使用額度將收回中央。我們預計地方政府將本著“先到先得、自主發(fā)揮”的原則申請補貼額度，地方配合程度及積極性預計提升。另外，中央財政安排75億元，采取“以獎代補”方式繼續(xù)支持廢棄電器電子產品回收處理，加強以舊換新全鏈路流通。從投入力度上看，半年度75億元較2012-2020年總計219億元提升明顯。預計家電回收鏈路建設完善，肩負回收指標的龍頭企業(yè)有所受益。

有效拉動行業(yè)需求，尤其利好空調等耗電大件需求。如若以補貼金額150億元，按平均15%補貼標準計，約能拉動對應終端需求1000億元，參考社零數(shù)據，2023年國內家用電器和音像器材類零售額8719億元，按半年維度政策執(zhí)行到位測算，預計年化拉動效果能達到約25%。另外，考慮下半年水電費漲價預期，消費者對家電產品相關能耗敏感度提升，疊加空調消費更新周期，高達20%的高能效補貼預計利好空調產品的消費。