界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

距離首次披露定增計(jì)劃近四個(gè)月后，創(chuàng)新藥概念股榮昌生物（688331.SH）突然宣布調(diào)減定增規(guī)模，將擬募資額從不超25.5億元調(diào)整至不超19.53億元。在此期間，公司股價(jià)“腰斬”，現(xiàn)金流吃緊。

7月24日晚間，榮昌生物發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整公司向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的議案》，決定對(duì)本次發(fā)行方案中的募集資金規(guī)模及相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，將擬募資額從不超25.5億元調(diào)整至不超19.53億元，募資用途仍為“新藥研發(fā)項(xiàng)目”。

對(duì)于此次突然調(diào)減定增規(guī)模，界面新聞致電榮昌生物證券部，相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，“具體是公司領(lǐng)導(dǎo)去定奪的，我們不是特別清楚背后的原因，能展現(xiàn)出來(lái)的都是公告上面披露的內(nèi)容了?！?/span>

公開(kāi)資料顯示，榮昌生物系山東首家“A+H”上市的醫(yī)藥生物企業(yè)，系國(guó)產(chǎn)ADC（抗體偶聯(lián)藥物）行業(yè)中第一家產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上市商業(yè)化的企業(yè)。目前公司在進(jìn)行商業(yè)化的主要有兩款產(chǎn)品，一款是ADC藥物維迪西妥單抗，另外一款藥物是BLyS與APRIL雙靶點(diǎn)融合蛋白產(chǎn)品泰它西普。

2020年11月，榮昌生物登陸港交所上市，募資約5.9億美元；2022年3月，榮昌生物登陸科創(chuàng)板上市，發(fā)行數(shù)量5442.63萬(wàn)股，募集凈額約25.06億元人民幣，發(fā)行價(jià)格48元/股。

然而，登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，榮昌生物的商業(yè)化表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不盡如人意。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，作為創(chuàng)新藥概念股，榮昌生物自2020年至今，除2021年實(shí)現(xiàn)盈利外，其余三年均為虧損狀態(tài)，且虧損規(guī)模呈進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。其中，登陸科創(chuàng)板上市兩年來(lái)歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損達(dá)25.11億元，恰好相當(dāng)于公司IPO募集的資金規(guī)模。

針對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，榮昌生物在年報(bào)中給出的解釋是，“主要是本年各研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)、多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段，研發(fā)費(fèi)用大幅度增加，另商業(yè)化銷(xiāo)售投入團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)開(kāi)支等增加”。

進(jìn)入2024年以來(lái)，公司依舊難以實(shí)現(xiàn)盈利。今年一季度，公司錄得營(yíng)收3.30億元，同比增長(zhǎng)40.26%，而歸母凈利潤(rùn)卻虧損3.49億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大7.77%。

業(yè)績(jī)承壓之下，榮昌生物的現(xiàn)金流也進(jìn)一步吃緊。

截至今年一季度末，榮昌生物的貨幣資金僅為6.23億元，較2022年底的21.87億元大幅減少71.51%。相比之下，公司一季度長(zhǎng)期借款10.03億元，短期借款5.74億元，分別較去年年末進(jìn)一步增加。

另外，從榮昌生物IPO募集資金的使用情況來(lái)看，截至2023年12月31日，榮昌生物累計(jì)使用了23.68億元，約占募集資金的92%。

藥物研發(fā)和市場(chǎng)推廣都需要靠不斷“燒錢(qián)”度日，為緩解資金鏈緊張，榮昌生物在今年3月29日拋出一份定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)25.50億元（含本數(shù)）。

界面新聞注意到，上述資金用途被籠統(tǒng)地介紹為“新藥研發(fā)項(xiàng)目”，但并沒(méi)有明確的收益預(yù)測(cè)。面對(duì)新藥研發(fā)和推廣的“無(wú)底洞”，市場(chǎng)也開(kāi)始對(duì)其用腳投票。

7月9日，由于股價(jià)“閃崩”致20CM跌停，榮昌生物于當(dāng)天緊急召集機(jī)構(gòu)召開(kāi)電話會(huì)議，澄清 ：①公司賬上有一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備；②公司商業(yè)化帶來(lái)一定規(guī)模的現(xiàn)金流；③公司擁有充足的銀行授信；④潛在的國(guó)際合作也有可能帶來(lái)一定規(guī)模的現(xiàn)金流；⑤資本市場(chǎng)融資。

但這似乎仍然難以打消市場(chǎng)對(duì)于公司資金鏈的疑慮。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，截至7月25日收盤(pán)，榮昌生物股價(jià)報(bào)25.33元/股，下跌2.31%。自3月29日披露定增計(jì)劃以來(lái)，公司股價(jià)“腰斬”，累計(jì)跌幅達(dá)52.98%。

此番調(diào)減定增規(guī)模，是否與公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)有關(guān)？

對(duì)此，上述榮昌生物證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“理論上是沒(méi)有完全明確的關(guān)系的”，公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直有溝通，但具體進(jìn)度緩慢，也是由于當(dāng)前市場(chǎng)整體審核都不是很樂(lè)觀。