周一，中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)7天逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)，這是去年8月以來(lái)央行首次下調(diào)政策利率。同時(shí)，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）1年期、5年期均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

央行在公告中稱，為優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，從即日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時(shí)，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，即日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

LPR方面，1年期LPR由3.45%降至3.35%，5年期以上品種由3.95%降至3.85%。

這次降息來(lái)的并不意外。分析人士指出，從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)降息趨勢(shì)日益明朗化，為我國(guó)降息創(chuàng)造了空間；從內(nèi)部環(huán)境看，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力有所加大，需要貨幣政策寬松支持，帶動(dòng)內(nèi)需企穩(wěn)回升。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，上半年我國(guó)GDP增速為5.0%，落在年初兩會(huì)《政府工作報(bào)告》確定的“5.0%左右”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間的中間位置。二十屆三中全會(huì)公報(bào)要求“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”，這意味著下半年宏觀政策將適度向穩(wěn)增長(zhǎng)方向發(fā)力。

“5月和6月官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)處于收縮區(qū)間，回顧歷史可以看到，一旦官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)2-3個(gè)月處于榮枯平衡線之下，貨幣政策降息降準(zhǔn)的概率就會(huì)顯著增加?！蓖跚嗾f(shuō)。

值得注意的是，在本次下調(diào)逆回購(gòu)利率和LPR報(bào)價(jià)前，央行上周在續(xù)作中期借貸便利（MLF）時(shí)保持操作利率在2.50%不變，這在一定程度上進(jìn)一步明確了7天逆回購(gòu)利率成為我國(guó)貨幣政策核心目標(biāo)利率的地位。

6月19日，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2024陸家嘴論壇發(fā)表主旨演講時(shí)提到，未來(lái)可考慮明確以某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。

當(dāng)時(shí)，潘功勝還表示，要持續(xù)改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問(wèn)題，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院?????資深研究員劉濤指出，二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確提出，“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”，這意味著我國(guó)的貨幣政策框架正在發(fā)生重大變化，政策目標(biāo)利率將更趨簡(jiǎn)單化，并逐步理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。

“未來(lái)利率傳導(dǎo)機(jī)制將更加清晰順暢，從短期利率傳導(dǎo)到中期、長(zhǎng)期利率，打通貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)。LPR利率也將轉(zhuǎn)換定價(jià)參考標(biāo)準(zhǔn)，從此前盯住1年期MLF利率，調(diào)整為盯住7天逆回購(gòu)利率?！眲f(shuō)。

王青也表示，7月，在MLF操作利率不變的同時(shí)，兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)7天期逆回購(gòu)利率同步下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示LPR報(bào)價(jià)“換錨”，這也是“理順主要市場(chǎng)利率由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系”的具體體現(xiàn)。

他還補(bǔ)充道，央行在今日公告中稱“公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)”，這意味著無(wú)需每日通過(guò)逆回購(gòu)操作公布其利率水平，有助于增強(qiáng)其權(quán)威性，也進(jìn)一步明確了7天逆回購(gòu)利率作為主要政策利率的地位。

央行周一還公告稱，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長(zhǎng)期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu)，可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品。

分析人士指出，減免MLF抵押品意味著可以釋放更多的中長(zhǎng)債供給，從而達(dá)到推升中長(zhǎng)債收益率的目的。另外，本輪長(zhǎng)債利率的持續(xù)下行，已經(jīng)包含了對(duì)本次降息的預(yù)期，因此，長(zhǎng)債利率很可能不會(huì)跟隨7天期逆回購(gòu)操作利率下行再繼續(xù)走低。