7月16日，中國人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了6760億元逆回購操作，當(dāng)日有20億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放6740億元，創(chuàng)1月17日以來公開市場(chǎng)操作單日凈投放新高。
加上周一央行通過逆回購凈投放的1270億元，兩日累計(jì)凈投放8010億元，規(guī)模之大堪比一次降準(zhǔn)。
在本周之前，7月以來，央行逆回購操作基本是凈回籠或零回籠零投放的狀態(tài)。
分析人士指出，當(dāng)前雖非月末、季末，但本周面臨稅期擾動(dòng)，容易因?yàn)槎惼趯?dǎo)致流動(dòng)性短期波動(dòng)或緊張，央行及時(shí)加大逆回購操作規(guī)模有助于平滑繳稅對(duì)于流動(dòng)性的沖擊，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，7月是財(cái)政收入的“大月”，納稅截止日為7月15日。由此，稅期走款會(huì)造成流動(dòng)性階段性收緊。7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日繼續(xù)處于高位。這是繼昨日之后，央行再度實(shí)施較大規(guī)模逆回購的直接原因。
周二，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種報(bào)1.8940%，較上日大漲11.4個(gè)基點(diǎn)；隔夜Shibor周一大漲11.2個(gè)基點(diǎn)。
除繳稅因素外，王青指出，周一公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，接下來宏觀政策需要適度在穩(wěn)增長方向加力，而抑制資金利率過快上行，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，是貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)回升向好的一個(gè)重要方面。
另外，他提到，近期央行強(qiáng)調(diào)要通過適度收窄利率走廊寬度等方式，穩(wěn)定短期市場(chǎng)利率運(yùn)行，“給市場(chǎng)傳遞更加清晰的利率調(diào)控目標(biāo)信號(hào)，讓市場(chǎng)心里更托底”。
“這就意味著無論何種原因引發(fā)資金利率波幅擴(kuò)大，央行都會(huì)通過加大逆回購操作規(guī)模、強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)等方式，更為有效地控制資金利率波動(dòng)區(qū)間。我們判斷，若后期資金利率還有波幅加大勢(shì)頭，甚至不排除央行啟用剛剛設(shè)立的臨時(shí)隔夜逆回購政策工具的可能?！蓖跚嗾f。
7月8日，中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，提高公開市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20個(gè)基點(diǎn)和加點(diǎn)50個(gè)基點(diǎn)。
分析人士指出，臨時(shí)隔夜正回購利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時(shí)隔夜逆回購利率可看作新的利率走廊的上限。以目前7天逆回購利率1.8%為例，利率走廊的區(qū)間變?yōu)?.6%-2.3％。
如果市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率DR007有可能比7天期逆回購利率低20個(gè)基點(diǎn)以上，央行可通過臨時(shí)正回購吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，避免市場(chǎng)利率低于臨時(shí)正回購利率；反之，如果市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率DR007有可能比7天期逆回購利率高50個(gè)基點(diǎn)以上，央行可通過臨時(shí)逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性，避免市場(chǎng)利率高于臨時(shí)逆回購利率。
此外，華西證券分析師肖金川表示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于9月降息，我國貨幣政策外部約束打開，國內(nèi)貨幣寬松有望加碼。8月政府債凈發(fā)行規(guī)模較大，繳款帶來資金缺口，存在降準(zhǔn)的可能性。另外，當(dāng)前處于貨幣政策框架調(diào)整期，央行有可能通過更改貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的定價(jià)方式來降息，例如從中期借貸便利（MLF）利率加點(diǎn)轉(zhuǎn)為逆回購利率加點(diǎn)。